PresentationJoseph EdwardsPresident, CEO & Director Well, thank you, and thanks for having me, and thank you all for showing up to hear a little bit more about Flowco. I'd love to maybe spend about 15 minutes telling you a little bit about who we are, how we got to where we are and as importantly, what we plan to build, and save about 10, 15 minutes for some discussion on stage and maybe some Q&A from the audience. But maybe as a highlight, I won't make you read our legal disclaimer, we are a pure-play prod ...

财务数据和关键指标变化 - Q2报告摊薄后每股净收益为0.55美元，2025年Q2公司总收入为55亿美元，较Q1增长2% [19] - Q2运营收入为7.27亿美元，运营利润率为13%，Q2运营现金流为8.96亿美元，自由现金流为5.82亿美元 [19] - Q2回购了约2.5亿美元的普通股 [19] - 预计2025年全年资本支出约占收入的6%，Q2资本支出为3.54亿美元 [25] - Q2公司及其他费用为6600万美元，预计Q3公司费用将增加约500万美元 [24] - Q2在SAP S4迁移上花费3200万美元，预计Q3 SAP费用基本持平 [24] - Q2净利息支出为9200万美元，预计Q3净利息支出大致持平 [24] - Q2其他净支出为2400万美元，预计Q3该支出约为4500万美元 [24] - Q2有效税率为21.4%，基于预期的地域盈利结构，预计Q3有效税率约为23.5% [24] - Q2关税对业务影响为2700万美元，预计Q3负面影响约为3500万美元，即每股约0.04美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 完井与生产部门 - Q2收入为32亿美元，较Q1增长2%，运营收入为5.13亿美元，较Q1下降3%，运营收入利润率为16% [20] - 预计Q3收入环比下降1% - 3%，利润率下降150 - 200个基点 [25] 钻井与评估部门 - Q2收入为23亿美元，较Q1增长2%，运营收入为3.12亿美元，较Q1下降11%，运营收入利润率为13% [21] - 预计Q3收入环比下降1% - 3%，利润率提高125 - 175个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - Q2实现季度收入33亿美元，较上一季度增长2%，全年国际收入预计同比中个位数下降 [9] - 欧洲非洲Q2收入为8.2亿美元，环比增长6%，主要因挪威多个产品线业务活动增加 [22] - 中东亚洲Q2收入为15亿美元，环比下降4%，主要因沙特阿拉伯和科威特多个产品线业务活动减少 [22] - 拉丁美洲Q2收入为9.77亿美元，环比增长9%，主要因墨西哥、巴西多个产品线业务活动改善以及阿根廷油井干预服务增加 [23] 北美市场 - Q2收入为23亿美元，与Q1基本持平，该地区油井建设活动、完井工具销售和增产活动略有增加，但人工举升活动和软件销售减少 [23] - 预计下半年收入将因钻井和完井活动减少而下降，全年北美收入预计同比低两位数下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将不运营无法获得经济回报的设备，包括北美压裂车队 [17] - 未来几个季度将削减可变和固定现金成本，以适应市场规模 [18] - 持续关注自由现金流和回报，谨慎管理资本 [18] - 公司战略与未来几年的行业趋势相契合，非常规油气、生产相关服务以及复杂钻井和油井建设服务需求有望增长 [7] - 凭借技术优势、卓越运营和协作方式，在国际市场的非常规油气、钻井、生产服务和人工举升等领域取得关键胜利 [26] - 北美市场上，ZEUS平台和iCruise为客户提供独特价值，结合大规模执行能力，巩固行业领先地位 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度大宗商品市场波动，受贸易和关税不确定性、地缘政治动荡以及OPEC+减产恢复等因素影响，短期内油田服务市场将比预期疲软 [5] - 国际市场上，部分大型国家石油公司减少活动和可自由支配支出；北美市场上，多家运营商计划在下半年安排有意义的日程间隙；大型独立运营商和国际石油公司进行了重组和成本削减 [5][6] - 石油和天然气需求基本面依然强劲，随着OPEC+额外产量被市场消化，以及全球运营商努力弥补产量下降和满足增长的需求，市场状况有望改善 [7] 其他重要信息 - 预计国际人工举升业务收入今年将增长超20%，并计划将远程运营和自动化平台Intellivate的装机量翻倍 [13] - 预计Q4收入最好情况下持平，完井与生产部门收入下降，钻井与评估部门收入增加；完井与生产部门利润率因美国压裂市场空白继续下降，钻井与评估部门利润率继续提高；美国压裂业务通常在Q4下降，软件销售大幅增加，完井工具业务上升 [88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：完井与生产部门利润率在本季度稍软，能否详细解释原因以及如何使其恢复 - Q2利润率略低于指引80个基点，主要因沙特业务减少、美国陆地定价逆风以及人工举升业务下滑，部分被固井和完井工具产品线表现抵消 [29][30][31] - Q3指引为收入下降1% - 3%，利润率下降150 - 200个基点，主要受北美陆地压力泵送活动和定价疲软、多数国际市场完井工具交付减少以及沙特压裂活动减少影响 [32][33] 问题2：请谈谈北美压裂业务下半年的空白期以及对2026年的初步看法 - 客户在预算上较为谨慎，注重技术和服务质量，2026年的计划尚未确定，预计年初活动将高于Q3和Q4，但在价格前景改变之前不会大幅增加活动 [35][36] 问题3：目前勘探与生产公司重置项目处于什么阶段，是否会在Q4触底，以及当前定价情况和是否会淘汰最后一批柴油车队 - 需关注供需基本面，当需求消耗闲置产能且关键市场产量下降时可能出现市场底部，公司会根据市场情况选择是否运营设备，避免在不经济水平下作业 [42][43][45] 问题4：国际市场上，非常规业务目前在国际业务组合中的占比以及未来几年的潜力 - 国际压裂业务（非美国）同比实现两位数增长，阿根廷、澳大利亚、阿联酋和北非等市场有较好机会，非常规业务将更多受天然气需求驱动 [49][50][51] 问题5：请详细阐述中东地区非常规业务情况，以及公司在即将到来的Jafurah招标中的定位和技术重要性，沙特业务何时反弹 - 公司在中东非常规业务方面设备和技术上具备优势，Q4左右将在阿联酋开展工作；对Jafurah招标采取纪律性投标方法，关注回报而非仅追求规模；沙特业务活动有待观察 [56][57] 问题6：北美市场前景下，税收改革对公司风险状况的影响，以及市场可见性和年底疲软情况 - 税收改革对客户计划影响不大，客户决策更多受预算、大宗商品价格和回报驱动；公司会根据市场情况调整设备运营和资源分配，关注供需和产量变化对2026年市场的影响 [67][68] 问题7：如何考虑成本结构调整以保护利润率，以及沙特市场若更多采用LSTK模式，公司如何应对 - 随着活动放缓，公司将采取行动减少可变成本；结构性成本方面，将采取提高效率的措施，初期目标约为1%，可能需要几个季度调整；公司在LSTK业务方面有优势，会以回报为导向进行投标 [77][78][81] 问题8：根据Q3指引和全年展望，Q4数据似乎有较大下降，目前对Q4的可见性如何，国际和北美市场在Q4的表现差异 - 无法给出Q4具体指引，有很多因素会影响Q4情况；预计Q4收入最好持平，完井与生产部门收入下降、利润率下降，钻井与评估部门收入增加、利润率提高；存在季节性因素，如美国压裂业务Q4下降，软件销售和完井工具业务上升 [87][88][89] 问题9：钻井与评估部门Q4利润率改善主要是季节性因素还是其他因素，Q2的动员费用和合同启动成本是否仍影响Q3 - Q4利润率改善主要源于软件销售业务；Q3利润率改善因素包括沙特活动减少、钻井与完井周期变化、软件业务改善、定向钻井业务全球改善以及Q2动员成本消除 [94][95] 问题10：资本支出应随销售下降而减少，是否计划在下半年或明年暂停Zeus车队扩张，若暂停，资本支出将减少多少 - Zeus车队扩张是需求驱动的，若需求不足将减少扩张；预计2025或2026年资本支出降至范围下限 [96] 问题11：人工举升业务在美国和国际市场的情况，美国市场是否受关税影响，国际市场增长是否与非常规活动增加有关 - 国际市场人工举升业务增长源于在常规油井中采用先进技术提高产量；美国市场受活动水平和关税影响，关税是目前人工举升业务面临的主要问题，公司供应链团队正在努力解决，预计需要几个季度 [103][104][105] 问题12：请更新墨西哥和科威特市场情况及未来展望 - 科威特是稳定市场，预计未来会增长；墨西哥市场表现不一，存在启动和停止情况，石油和天然气对其经济至关重要，产量下降可能促使业务重新活跃 [107][108] 问题13：根据指引，完井与生产部门Q4利润率是否会下降两位数 - 是的，预计会下降两位数 [112] 问题14：美国压力泵送业务在Q4和2026年的定价策略，如何在疲软市场中维持利润率 - 考虑为客户创造的价值以及提供更多技术的机会，若定价无法实现经济回报则拒绝业务 [114] 问题15：是否看到行业内车队损耗加速 - 预计市场中车队损耗会加速，设备会因市场规模调整而退役，部分用于备件，且压裂天然气比压裂石油对设备损耗更大 [116][117] 问题16：根据更新后的展望，今年自由现金流情况如何，16亿美元的现金回报目标是否仍然有效 - 修订了2025年自由现金流展望，范围在18 - 20亿美元之间；未看到影响向股东返还现金的因素，预计将保持现有节奏 [122][123]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q2公司报告摊薄后每股净收益为0.55美元，总收入为55亿美元，较Q1增长2%；运营收入为7.27亿美元，运营利润率为13%；Q2运营现金流为8.96亿美元，自由现金流为5.82亿美元；Q2回购了约2.5亿美元的普通股 [19] - 预计2025年全年资本支出约占收入的6%；Q2关税对业务影响为2700万美元，预计Q3负面影响约为3500万美元或每股0.04美元 [25] - Q2公司及其他费用为6600万美元，预计Q3公司费用将增加约500万美元；Q2在SAP S4迁移上花费3200万美元，预计Q3 SAP费用基本持平；Q2净利息费用为9200万美元，预计Q3净利息费用大致持平；Q2其他净费用为2400万美元，预计Q3该费用约为4500万美元；Q2有效税率为21.4%，预计Q3有效税率约为23.5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 完井与生产部门 - Q2收入为32亿美元，较Q1增长2%；运营收入为5.13亿美元，较Q1下降3%，运营收入利润率为16%；收入增长主要因西半球压力泵送活动的季节性改善，运营收入下降主要因美国陆地增产服务定价降低 [20] - 预计Q3收入环比下降1% - 3%，利润率下降150 - 200个基点 [26] 钻井与评估部门 - Q2收入为23亿美元，较Q1增长2%；运营收入为3.12亿美元，较Q1下降11%，运营收入利润率为13%；收入增长因全球钻井相关服务增加，运营收入下降因软件销售的季节性回落以及多个产品服务线的启动和动员成本增加 [21] - 预计Q3收入环比下降1% - 3%，利润率提高125 - 175个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - Q2国际收入环比增长2%；欧洲 - 非洲Q2收入为8.2亿美元，环比增长6%，主要因挪威多个产品服务线的活动增加；中东 - 亚洲Q2收入为15亿美元，环比下降4%，主要因沙特阿拉伯和科威特多个产品服务线的活动减少；拉丁美洲Q2收入为9.77亿美元，环比增长9%，主要因墨西哥和巴西多个产品服务线的活动改善以及阿根廷油井干预服务增加 [22] - 预计2025年全年国际收入同比中个位数下降，主要受沙特阿拉伯和墨西哥活动减少影响，但预计公司在巴西、挪威以及海上前沿盆地将实现增长 [9] 北美市场 - Q2收入为23亿美元，与Q1基本持平；该地区油井建设活动、完井工具销售和增产活动略有增加，但人工举升活动和软件销售减少 [23] - 预计下半年收入将下降，全年北美收入预计同比低两位数下降，主要因钻井和完井活动减少、服务定价降低以及部分压裂车队闲置 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将使业务与当前市场条件相适应，降低成本，淘汰、闲置或重新分配表现不佳的资产；专注于回报、资本纪律和自由现金流 [27] - 国际业务方面，公司在非常规油气、钻井、生产服务和人工举升等增长引擎领域表现强劲，通过技术、卓越运营和协作方法在上季度获得关键项目；北美业务方面，ZEUS平台和iCruise为客户提供独特价值，结合大规模执行能力，巩固了公司作为领先服务公司的地位 [27] - 公司不会在无法获得经济回报的情况下运营设备，将在未来几个季度降低可变和固定现金成本，以适应市场规模；保持对自由现金流和回报的关注，谨慎管理资本 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度商品市场因贸易和关税不确定性、地缘政治动荡以及欧佩克+减产的加速恢复而波动；北美多个运营商计划在2025年下半年安排重要的日程间隙；国际市场上，一些大型国家石油公司继续减少活动和可自由支配支出 [4][5] - 短期内油田服务市场将比预期疲软，但石油和天然气的需求基本面依然强劲；随着欧佩克+额外产量被市场消化，全球运营商努力弥补产量下降并满足增长的需求，市场状况有望改善 [5][6] - 公司认为未来几年，非常规油气仍将是供应格局的关键组成部分，先进技术将在全球范围内得到推广；生产相关服务，如干预、增产和人工举升，将随着全球油气产量的增加而增长；复杂钻井和油井建设服务的需求将上升 [6] 其他重要信息 - 公司在阿根廷实现创纪录的季度阶段数，并开展了首个感官光纤裂缝监测服务；在澳大利亚完成比迪卢盆地最大规模的增产作业；在中东钻出该地区最大非常规油气田最长的油井 [10] - 公司的ICruise、Logix自动化和iStar平台在多个技术要求高的市场表现出色；全球使用Logix闭环自动化钻井超过50万英尺，并在中东与客户完成重要试验；在挪威利用iCruise和Logix钻出挪威大陆架最长的油井；推出EarthStar 3D X储层测绘技术 [10][11] - 公司在巴西开始最大规模的综合油井干预合同作业；在挪威扩大无隔水管连续油管服务；获得中东国家石油公司有史以来最大的国际电动潜油泵合同；预计国际人工举升收入今年将增长超过20%，并计划将Intellivate远程操作和自动化平台的安装基数翻倍 [12] - 雪佛龙宣布在落基山脉实现Zeus IQ闭环压裂里程碑，公司积极在美国业务中部署Zeus IQ，预计到年底多达三分之一的Zeus电动车队将使用Zeus IQ；iCruise和Logix自动化推动美国陆地旋转导向业务快速增长以及北美钻井服务两位数收入增长 [15][16] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 完井与生产部门利润率在本季度略显疲软，能否详细解释原因以及如何使其恢复 - 本季度完井与生产部门利润率略低于指引约80个基点，主要因沙特业务减少以及美国陆地定价压力，部分被固井和完井工具产品线的表现所抵消；预计Q3收入下降1% - 3%，利润率下降150 - 200个基点，主要受北美陆地压力泵送活动和定价下降、多数国际市场完井工具交付减少以及沙特压裂活动减少影响 [30][32] 问题2: 请谈谈北美压裂业务下半年的空白期以及对2026年的初步看法 - 客户在预算方面较为谨慎，更关注技术和服务质量；2026年的情况尚不确定，但预计年初活动将高于2025年Q3和Q4，在价格前景出现催化剂之前，业务不会大幅增长 [35] 问题3: 目前油气公司调整项目的进度如何，是否会在Q4触底，以及当前的定价情况和是否会淘汰最后一批柴油车队 - 需关注供需基本面，预计需求消耗闲置产能、关键市场产量下降时市场将触底；公司不会在不经济的水平上运营设备，会闲置部分车队；目前未提及淘汰最后一批柴油车队的计划 [42][45] 问题4: 国际业务中非常规油气目前在公司国际投资组合中的规模以及未来几年的增长潜力 - 公司在阿根廷、沙特阿拉伯等国家看到非常规油气市场的增长机会，国际非美国压裂业务同比实现两位数增长；预计未来非常规油气将在更多市场得到发展，受天然气需求驱动 [49] 问题5: 请详细阐述公司在非常规油气领域的情况，特别是在中东的定位、即将到来的贾富拉招标以及沙特市场活动反弹的时间 - 公司在中东非常规油气领域在设备和技术方面具备优势，预计在阿联酋的项目将展示技术实力；贾富拉招标正在进行中，公司采取谨慎的投标方法，关注长期回报；未提及沙特市场活动反弹的具体时间 [56] 问题6: 公司对投资组合进行精简的想法 - 公司会投资于能带来最佳回报和增长机会的领域，对无法实现增值回报的部分会进行审视；公司看好电动潜油泵举升业务 [59] 问题7: 税收改革对公司展望的风险影响，以及公司是否更注重利润率和回报而非市场份额 - 税收改革对客户计划的影响不大，客户决策更多受预算、商品价格和回报驱动；公司在北美致力于实现价值回报最大化，不会在不经济的水平上运营，过去也采取过类似策略 [67][69] 问题8: 如何考虑成本结构调整以保护利润率，以及如果沙特市场更多采用LSTK模式，公司如何应对 - 随着活动放缓，公司将采取措施减少可变成本，在结构成本方面，将采取提高效率的行动，预计初期成本降低幅度在1%左右，可能需要几个季度来适应市场；公司在LSTK和协作工作方面有优势，此类工作占国际业务的20%以上，认为这对公司有利 [77][81] 问题9: 根据Q3指引和全年展望，Q4似乎会大幅下降，目前对Q4的可见性如何，CMP利润率能否在年底保持两位数 - 目前无法给出Q4的确切指引，有很多因素会影响Q4表现；预计Q4收入最多持平，CMP收入下降，B&E收入增加，CMP利润率继续下降，B&E利润率继续上升；公司认为CMP利润率在年底能保持两位数 [88][91] 问题10: D&E部门Q4利润率改善主要是季节性因素还是其他因素，是否会暂停Zeus车队扩张计划，暂停该计划将使资本支出减少多少 - Q4利润率改善是Q3趋势的延续，主要受软件销售增长影响；Q3利润率改善的驱动因素包括沙特活动减少、钻井与完井周期变化、软件业务改善、定向钻井业务全球改善以及Q2动员成本的消除；Zeus车队扩张计划是需求驱动的，预计随着需求减少，扩张将放缓，公司将降低资本支出至较低水平 [95][97] 问题11: 请解释人工举升业务在北美和国际市场的差异，以及对墨西哥和科威特市场的看法 - 国际市场人工举升业务增长主要因传统油井采用先进技术提高产量，公司通过收购Summit在国际市场取得成功；北美市场受活动水平和关税影响，关税预计在Q3上升，公司正在努力调整供应链；科威特市场总体稳定，预计未来会增长；墨西哥市场表现有所改善，但问题尚未解决，预计会有起伏，石油和天然气对其经济的重要性将推动市场复苏 [104][107] 问题12: CMP部门Q4是否会出现两位数下降，美国压力泵送业务在Q4和2026年的定价策略，以及是否看到行业车队损耗加速 - CMP部门Q4预计会两位数下降；公司根据为客户创造的价值定价，若无法获得经济回报则会拒绝业务；预计行业车队损耗在当前市场会加速，因为设备会根据市场规模调整，且天然气压裂对设备的损耗更大 [112][117] 问题13: 根据最新展望，公司对今年自由现金流的看法，以及16亿美元现金回报目标是否仍然有效 - 公司修订了2025年自由现金流展望，预计在18 - 20亿美元之间；目前没有改变向股东返还现金的计划，预计将保持现有返还速度 [122]