纪要涉及的行业或公司 * **行业**：创新药行业[1] * **涉及公司类型**：Pharma（大型制药公司）、Biopharma/Biotech（生物制药/生物科技公司）[1][2] * **具体提及或推荐的公司**：恒瑞医药、翰森制药、石药集团、中国生物制药、信立泰、海思科[2] 核心观点与论据 * **进一步推荐具备价值重估空间的Pharma公司** * **核心逻辑**：Pharma公司的BD（业务发展，如对外授权）收入有望常态化，从而推动其估值体系上移[1][2] * **关键边际变化**：外部交易模式正从单点资产的偶发性授权，演进为平台化、系列化的授权模式，使首付款、里程碑付款及销售分成等现金流更具可复制性与可预期性[2] * **核心论据1（供给能力）**：头部Pharma在技术平台与管线布局上更全面，具备持续产出可对外授权资产的“供给能力”[2] * **核心论据2（交易案例）**：近期石药集团与阿斯利康就长效减肥药达成合作，总交易金额达**185亿美金**；信达生物与礼来在肿瘤及免疫领域达成合作，总交易金额达**89亿美金**[2] * **持续推荐业绩进入放量期、管线持续兑现的Biopharma/Biotech公司** * **核心逻辑**：整体来看，**2026年**头部Biopharma/Biotech公司有望进入业绩加速期[2] * **催化剂1（关键数据读出）**：肿瘤、代谢、自免三大疾病领域将迎来密集的关键临床数据读出[3] * **催化剂2（技术迭代）**：小核酸、双抗/三抗、下一代ADC、PROTAC/分子胶等新技术平台持续迭代[3] * **潜在影响**：龙头公司在关键数据节点具备相当的估值弹性，并有望打开海外BD空间[3] 其他重要内容 * **推荐更新**：石药集团、信立泰被列为**2月金股新增**推荐标的[2]