破产计划批准进展 - 联邦法官口头批准Yellow Corp的第十一章清算计划 这是该公司自2023年8月申请破产以来提出的第四个版本计划[1] - 该计划获得批准是解决运输行业最庞大破产案的关键一步[1] 计划内容与债权人影响 - 法官认为该计划虽有缺陷 但为债权人提供的偿付结果优于对冲基金MFN Partners支持的替代方案[2] - 若采用MFN主张的第七章清算 将重启根深蒂固的争议 使案件延长最多两年 并减少高达5000万美元的债权人偿付额[3] - 法官估计Yellow剩余资产价值在6.5亿至7亿美元之间 并指出破产财产每月需支付约350万美元的专业服务费 时间延长将侵蚀资产价值[3] 主要争议与反对意见 - 对冲基金MFN Partners持有Yellow公司42.5%的股权 并于裁决次日提出上诉 为计划实施设置了最后一道法律障碍[2] - MFN认为多个债权人群体 特别是多雇主养老金基金和无担保债权人委员会成员 在案件中拥有过大影响力 并将从清算信托的控制中获益[4] - MFN还主张清算信托的治理结构充斥着“存在利益冲突的成员” 并声称该计划未通过“债权人最佳利益”测试[6] 养老金债务争议 - 上诉法院维持了破产法院的裁决 确认Yellow仍对其11个养老金基金高达65亿美元的债务索赔负责[5] - Yellow和MFN均辩称 养老金基金的计算未考虑其通过《美国救援计划法案》获得的联邦救助资金[5]

破产清算计划确认 - 特拉华州联邦破产法院批准了Yellow Corp的最终清算计划 为向债权人分配最多7亿美元资金扫清了道路 [1] - 清算计划由一个单独的债权人投票类别批准 尽管遭到了最大股东MFN Partners的反对 [3] - 法官Craig Goldblatt驳回了MFN的异议 确认了最终的Chapter 11计划 并认为该计划并非“恶意提出” [4] 主要债权人及股东立场 - 最大的股权持有人MFN Partners持有该公司42.5%的股份 并在公司2023年7月30日关闭前增持 [2] - MFN及其关联方反对该破产计划 认为由存在固有利益冲突的债权人组成的治理委员会会优先考虑自身利益 [3] - MFN主张在Chapter 7清算下 无担保债权人的回收率会更高 [3] - 清算信托管理委员会包括Central States Pension Funds和New York State Teamsters Pension and Health Funds [4] 资产处置与价值消耗 - MFN曾押注出售Yellow的325个货运终端和其他资产的收益将足以覆盖其债务 [2] - 破产财产的可分配价值已从一年前的最高9亿美元下降至目前的7亿美元 [5] - 价值下降的部分原因是资产出售价值低于预期 而不仅仅是费用的累积 [5] - 截至9月底 该破产财产已产生2.35亿美元的法律和专业服务费用 [5] 法官裁决依据 - 法官裁定该协议“包含了关于关联方交易和其他利益冲突的标准且适当的保护条款” [5] - 法官认为转为Chapter 7破产将允许其他索赔人提出要求 且增加的管理和法律成本将超过转换带来的任何好处 [5] - 法官承认债务人的清算专家分析中的一些假设存在问题 该分析预测无担保债权人将获得百分之十几的回收率 [5] - 但法官不相信“在此案中转为Chapter 7破产能为债权人带来更好的结果” [5] - 法官警告延长破产程序“会消耗价值” [5]