债券二级市场整体成交情况 - 2026年1月债券二级市场总成交金额为358,682.06亿元，环比下降4.80%，但受春节错期影响同比大幅增长27.95% [1] - 市场交投活跃度略有降温，信用债成交环比缩减是主要原因 [1] 利率债与信用债成交表现 - 利率债1月成交金额为227,087.36亿元，同比大幅增长30.40%，环比增长3.34%，展现出较强韧性 [3] - 信用债（剔除同业存单）1月成交金额为83,606.03亿元，同比增幅高达64.88%，但环比减少6.02% [3] - 产业债与城投债成交均环比缩减，其中产业债环比降幅更为显著 [3] 信用债结构与久期变化 - 产业债信用级别呈现向AAA级聚集的特征 [3] - 城投债信用级别分布基本持平，AA+和AA级别成交占比略有提升 [3] - 产业债成交久期明显缩短，各级别1年期以下成交占比均有所增加 [3] - 城投债仍以中长期限品种为主，久期结构未发生明显调整 [3] 信用利差整体走势 - 1月信用利差整体震荡下行，月末收于38.11个基点，较上月收窄4.21个基点 [1][3] - 与2025年同期相比，信用利差大幅收窄27.72个基点 [3] - 市场资金面合理充裕是利差下行的主要背景 [1][3] 产业债行业利差表现 - 截至1月30日，家用电器、房地产、电力设备、综合和建筑装饰行业利差处于高位，分别为118.09、100.48、91.38、79.89和78.16个基点 [4] - 通信、公用事业、建筑材料、传媒和机械设备行业利差处于低位，分别为43.04、47.94、50.37、50.38和54.92个基点 [4] - 1月多数行业利差收窄，基础化工行业利差收窄幅度最大，达24.39个基点 [4] - 建筑材料、石油石化、钢铁等中上游行业利差收窄幅度均超过10个基点 [4] - 仅家用电器、电子和计算机行业利差走阔，分别上行18.16、10.55和4.43个基点 [4] 城投债利差表现 - 1月城投债信用利差整体走势由上行转为下行，全月收窄约8个基点，波动幅度明显减小 [4] - 多数地区城投债利差波动幅度收窄 [4] - 利差上行的区域中，青海、甘肃走阔幅度最为显著，分别为17.29和16.52个基点 [4] 后市展望 - 债市大概率维持震荡运行，呈现流动性支撑与结构性分化的格局 [1][5] - 春节后市场流动性将逐步回归常态，央行有望延续稳健货币政策，保持资金面合理充裕 [5][6] - 短期内利率下行空间有限，但大幅上行风险较低，为信用债利差稳定提供基础 [6] - 产业债将延续行业轮动特征，中上游周期行业受益于供给约束与需求边际改善，利差有望维持窄幅震荡或进一步收窄 [6] - 消费类行业受终端需求恢复节奏影响，利差可能存在阶段性波动 [6] - 城投债区域分化格局将持续，经济财政实力强、债务结构优化的地区利差有望保持稳定或收窄 [6]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入65亿元同比减少12.22% 净利润24.74亿元同比减少7.2% [1][3] - 自2023年以来连续两年半营收净利双降 其中2023年营收150.96亿元同比降3.5% 2024年营收149.31亿元同比降1.09% [3] - 营收增速在A股42家上市银行中垫底 净利润增速仅高于华夏银行 在城商行中处于末位 [3] 收入结构 - 利息净收入49.20亿元同比减少15.26% 其中利率因素导致减少7.26亿元 规模因素减少1.60亿元 [1][4] - 非利息收入15.80亿元同比下降1.22% 手续费及佣金净收入1.91亿元同比增长5.7% [4][5] - 公允价值变动收益-5.1亿元 同比减少8.53亿元 但投资收益17.39亿元同比大增70.44% [5] 资产质量 - 不良贷款率1.70%较年初上升0.12个百分点 创2016年上市以来新高 [1][7] - 房地产行业贷款527.63亿元较2024年末增加41.68亿元 不良率由1.05%升至1.75% [1][8] - 公司贷款不良率由1.35%升至1.42% 个人贷款不良率由2.86%升至3.19% [9] 资产负债 - 资产总额7415.36亿元较年初增长5.08% 贷款总额3434.61亿元增长1.27% [7] - 存款总额4337.70亿元增长3.47% 其中储蓄存款2306.65亿元增长7.52% 占比53.18% [7] 成本控制 - 业务及管理费17.54亿元同比下降4.53% 其中职工薪酬减少0.32亿元 业务费用减少0.24亿元 [5] - 资本充足率14.97% 一级资本充足率13.77% 核心一级资本充足率12.73% [9] 子公司表现 - 参控股三家村镇银行中两家亏损 广元贵商村镇银行净亏0.08亿元 息烽发展村镇银行净亏331.99万元 [5]