财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收同比出现小幅复苏，但整体业绩仍面临挑战 [3] - 公司更新了2025年财务展望，主要因经营环境持续挑战 [3] - 利润预期下调25%，主要由于美国消费预期降低、味觉提升业务复苏慢于预期、肉类和咖啡成本通胀加剧以及竞争动态导致部分产品未提价 [8][9] - 尽管息税折旧摊销前利润下降，公司现金流同比改善，预计全年将持续这一趋势 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 味觉提升业务70%的收入正在获得市场份额，但复苏速度低于预期 [8] - 北美杂货业务第三季度趋势较上半年有显著改善，但同比仍出现低个位数下降 [35] - 新兴市场业务（不包括印度尼西亚）增长9.2%，增速较上半年加快 [28] - 亨氏品牌在新兴市场今年迄今增长13% [25] - 午餐优选和Capri Sun等品牌通过产品革新重返增长轨道 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费疲软，行业增速在整个第三季度进一步放缓，10月初表现疲软 [44][45] - 印度尼西亚市场营收约3亿美元，占新兴市场业务的12%，因消费者信心同比下降近10点导致需求软化 [27][29] - 欧洲市场面临压力，特别是在英国，但公司市场份额保持稳定 [49] - 巴西和墨西哥市场出现复苏，中国市场保持稳定 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年分拆为两家独立的上市公司，以释放股东价值 [4][17] - 分拆后的两家公司将更专注于各自业务，目标均为投资级评级，并致力于将净债务维持在接近3倍的水平 [20][21][22] - 公司持续投资品牌建设，下半年在美国市场增加约3亿美元促销投资和约8000万美元营销支出 [10] - 公司采用品牌增长系统，专注于通过产品革新和关键消费场景（如返校季）驱动长期品牌建设 [12][13][55] - 分拆旨在应用已验证的运营模式，使两家公司都能实现低个位数增长 [35][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境依然充满挑战，消费者信心恶化及持续通胀影响全球购买行为 [3] - 当前消费者情绪处于几十年来最差水平，客户正在相应调整库存水平 [50] - 公司认为当前挑战更多是周期性的，重点是通过投资品牌和产品优势为长期成功做准备 [60] - 预计印度尼西亚业务的利润恢复要到2026年下半年才能实现 [29] 其他重要信息 - 返校季营销活动取得成功，午餐优选、Capri Sun和Jell-O等关键品牌获得良好回报 [13] - 公司在印度尼西亚正采取行动调整库存水平、过渡到新分销商并稳定价格 [28] - 促销策略转向更高频率而非更深折扣，并测试捆绑销售和电商活动等新策略以改善投资回报 [58] - 第四季度营收展望较第三季度差约100-120个基点，主要受北美库存阶段调整影响 [42][43] 问答环节所有提问和回答 问题: 利润预期下调是否与增加投资有关？为何不进行更多投资以刺激销量？ [6] - 利润修订与额外投资无关，主要原因是美国消费预期降低、味觉提升复苏缓慢、肉类咖啡成本通胀及竞争导致未提价 [8][9] - 公司已在关键品类进行投资以维持入门价格点，并认为当前投资水平已足够，进一步增加投资在此时不会带来回报 [10][11] - 公司采取战术性投资，但核心是长期品牌建设，返校季活动证明了投资的有效性 [12][13] 问题: 关于分拆计划，是否有调整的考虑？ [16] - 分拆决定经过数月研究，旨在创建两家更专注、更强大的公司以释放价值 [17] - 味觉提升业务已证明运营模式有效，公司将继续评估以确保具备合适的管理和运营模式 [18][19] - 品牌划分基于增长历史、潜力、利润率和协同效应，若调整能创造更多价值会考虑，但目前认为划分正确 [20] - 分拆后两家公司目标均为投资级，致力于维持合理的净债务水平 [21][22] 问题: 新兴市场（除印度尼西亚外）趋势及印度尼西亚业务规模与展望 [24] - 新兴市场（除印度尼西亚外）增长加速至9.2% [28] - 印度尼西亚业务营收约3亿美元，消费者信心下滑导致需求疲软，预计利润恢复要到2026年下半年 [27][29] - 公司正通过调整库存、更换分销商和持续品牌投资来应对印度尼西亚的挑战 [28] 问题: 分拆后两家公司的第三季度模拟业绩、第四季度势头及分拆相关成本 [33] - 两家模拟公司第三季度营收均出现低个位数下降，全球味觉提升公司趋势改善至极低个位数下降区间 [34] - 北美杂货公司第三季度趋势较上半年显著改善，但下降幅度略高于全球味觉提升公司 [35] - 公司优先任务是确保两家公司在2026年恢复增长，并将严格控制分拆相关的现金成本 [36][37] 问题: 第四季度指引未显改善的原因及促销投资效果 [41] - 第四季度营收展望较差主要受库存阶段调整（影响超过100基点）和消费疲软影响 [42][43][44] - 促销活动集中在关键假日（如感恩节、圣诞节），投资部分用于获取增量分销和驱动消费者试用新品 [46][47] - 扫描数据可能未完全反映活动，因公司更关注通过驱动试用率来提升家庭渗透率 [47] 问题: 美国促销环境、有效策略及未来计划 [53] - 返校季成功得益于整合品牌执行、改善店内陈列和投资，促进了交叉购物和基础增速 [55][56] - 当前更有效的策略是更高频率的促销而非更深折扣，公司正测试捆绑销售、电商活动等新策略以改善明年回报 [58] - 公司视当前挑战为周期性，重点是通过投资品牌优势为长期做准备 [60] 问题: 商品化类别（咖啡、肉类、奶酪）在北美杂货公司占比高且面临挑战，品牌增长系统应用难度 [62] - 咖啡、肉类和奶酪预计将占北美杂货公司收入的40%，这些品类目前面临较大压力 [62] - 公司承认在这些品类的"获胜权"较低，这可能会影响品牌增长系统的实施效果 [62] - 管理层未在问答中直接回应是否已在这些品类全面推行品牌增长系统 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机净销售额同比下降2.5%，相比上半年3.3%的降幅有所改善 [6][34] - 第三季度固定汇率调整后营业利润为11亿美元，调整后每股收益为0.61美元 [7] - 调整后营业利润下降16.9%，调整后营业利润率下降310个基点 [37] - 调整后每股收益下降18.7%至0.14美元 [38] - 调整后毛利率同比下降200个基点 [38] - 年初至今自由现金流为25亿美元，同比增长超过20% [7][42] - 自由现金流转换率提升至109%，同比增加超过30个百分点 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美零售加速平台有机净销售额同比下降4.2%，较上半年5.2%的降幅改善100个基点 [10][11] - 北美零售加速平台的改善主要由Lunchables、奶油奶酪和Primal Kitchen驱动 [11] - 全球户外消费渠道有机净销售额下降2.4%，其中国际户外消费渠道连续第18个季度实现增长 [11] - 新兴市场有机净销售额增长4.7%，拉丁美洲以及中东和非洲地区连续第二个季度实现两位数增长 [12][16] - 新兴市场户外消费渠道有机净销售额增长9%，超过上半年8%的增长率 [15] - 海因茨品牌在新兴市场增长14% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场有机净销售额下降3.8%，加拿大增长被美国下滑所抵消 [34] - 美国市场下滑主要由冷盘和户外消费渠道驱动 [34] - 国际发达市场有机净销售额下降1.4%，英国新闻业的疲软（尤其是豆类和汤品）抵消了关键市场和优先渠道的增长 [35] - 新兴市场有机净销售额增长4.7%，但印度尼西亚的下滑造成460个基点的负面影响 [36] - 印度尼西亚面临库存去化、分销路线挑战和经济放缓导致的消费收缩 [9][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年分拆为两家公司：全球风味提升公司（旗下品牌包括Heinz、Philadelphia、Kraft Mac and Cheese）和北美杂货公司（旗下品牌包括Oscar Mayer、Kraft Singles、Lunchables） [5] - 分拆旨在使各业务更专注资源、改善执行、降低复杂性并提高效率 [5] - 品牌增长系统是数据驱动的方法论，旨在通过品牌卓越性推动品类增长，预计年底将覆盖40%的销售额 [19][23] - 公司正利用AI技术（如Tacemaker、Cookbook、PlanChat、Leonardo）提升营销、运营和研发效率 [27][30][31][32] - 在北美零售加速平台中，公司在奶油奶酪、沙拉酱、番茄酱和芥末等关键品类获得份额，9月份在70%的美国风味提升产品组合中实现份额增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境依然充满挑战，消费者情绪恶化和通胀影响全球消费者行为 [5] - 美国户外消费行业持续承压，客流量低迷，预计年内不会改善 [11][14] - 消费者面临成本上升和SNAP相关阻力加剧的困境，预计这些压力将持续到第四季度之后 [50] - 公司更新2025年展望：有机净销售额预计下降3%至3.5%，调整后营业利润预计下降10%至12%，调整后每股收益预计在2.50至2.57美元之间 [47][48] - 公司预计自由现金流转换率至少达到100% [49] - 2026年将是关键一年，公司为分拆做准备，并致力于为长期成功进行投资 [51] 其他重要信息 - 年初至今已向股东返还18亿美元资本，其中近14亿美元通过股息支付，约4亿美元通过股票回购 [4][45] - 公司资本配置优先顺序为：投资有机业务、维持净杠杆率约3倍、积极管理投资组合、将超额资本返还股东 [43] - 公司计划在2026年完成意大利婴幼儿和特种食品业务的剥离 [45] - 公司在供应链方面取得进展，通过需求规划、数字化能力和物流优化减少浪费、提高产量并降低排放 [41] - 公司正推进消除人工色素的目标，承诺到2027年实现 [32] 问答环节所有的提问和回答 - 文档中未包含问答环节的具体内容 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司未提供具体财务数据或关键指标变化 [1][2][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 午餐品牌Lunchables通过品牌增长系统实现增长 通过创新如花生酱果酱产品、提升饼干和薄脆饼干质量、强调产品含12克蛋白质的店内沟通实现业务增长 [6][7] - 美国市场以外的全球味觉提升业务已实现中高个位数增长 非家庭消费业务在美国以外市场实现3%至5%增长 [19] - 美国市场味觉提升业务面临压力 加拿大味觉提升业务仍保持增长 美国市场压力主要源于消费者持续更长时间的交易降级行为 [18][20][21] - 公司通过价格架构扩展应对市场挑战 推出1美元通心粉奶酪和1美元瓶装沙拉酱等低价产品 同时在俱乐部商店提供五包装产品 [23] - 公司积极拓展新销售渠道 在美元树渠道新增奥斯卡梅耶产品 两年前该渠道并未销售这些产品 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场消费者行为经历三个不同时期 包括COVID时期、高通胀时期和当前交易降级压力时期 当前压力持续时间超出预期 [21] - 新兴市场占全球味觉提升业务30% 这些市场已实现两位数增长 [15][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划分拆为两个独立实体：全球味觉提升公司和北美杂货公司 分拆旨在通过专注度提升业绩 [3][4] - 分拆基于2024年2月CAGNY公布的战略 包括加速平台、保护平台和平衡平台的划分 [12] - 分拆后各公司将拥有独立资产负债表和灵活性进行未来交易 支持各自公司战略 [30][31] - 北美杂货公司将专注于良好利润率、稳定现金流和股东回报 全球味觉提升公司将专注于新兴市场增长 [14][15] - 公司认为分拆不是对十年前卡夫亨氏合并的逆转 两个公司都将包含卡夫和亨氏品牌 [11] - 分拆后美国市场类别数量从55个减少约一半 显著降低复杂性 [56] - 北美杂货公司五大类别将占业务50% 允许更好沟通和专业知识的集中 [57] - 竞争对手更加专业化 公司需要高层管理人员跨多个类别分配时间 [9] - 分拆预计产生3亿美元非协同效应 其中三分之一来自COGS 三分之一来自技术 其余来自销售、营销和其他SG&A [32] - 80%非协同效应预计发生在全球公司 不包括一次性成本 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司相信专注度驱动更好业绩 过去两年品牌增长系统已在某些品牌证明有效 [4][5] - 通过品牌增长系统投资产品质量、营销和沟通 已逆转某些业务的负面趋势 [5][6] - 当前业务复杂性阻碍了实现所需专注度 分拆将减少复杂性并提高专注度 [7] - 分拆不是财务工程手段 而是通过增加专注度驱动更好业绩的哲学 [60] - 公司继续按品牌增长系统增加投资 过渡期间保持正常业务运营 [63] - 公司采取敏捷方法执行品牌增长系统 包括专门团队和法医式分析机会 [73][74] - 公司专注于投资回报率 不通过深度折扣购买短期销量 [68][69] - 美国市场味觉提升业务尚未达到理想状态 但投资尚未在尼尔森数据中显示 仍是高度优先事项 [27] - 分拆后两家公司目标均为投资级评级 将密切与评级机构合作确保实现 [46] 其他重要信息 - 全球味觉提升公司预计实现2%-3%收入增长算法的高端 北美杂货公司预计实现低个位数增长 [34] - 北美杂货公司所处类别历史增长约1.5% 即使失去10-20基点份额仍能保持在该范围内 [37] - 公司不认为需要重大利润率重置 营销投资可能从北美公司重新分配到全球公司 [38][42][43] - 分拆后全球公司为RemainCo 除非有利于股东才会改变 [46] - 通心粉奶酪业务被纳入全球味觉提升公司 因类别增长超过3% 市场份额约70%且利润率强劲 [50] - 通心粉奶酪业务存在运营协同效应 部分酱料与通心粉奶酪在同一地点生产 [54] - 公司建立分离办公室管理分拆过程 最小化对日常业务干扰 [63][64] - 公司五年连续实现超过3%的效率提升 远高于外部设定目标 [78] - 制造效率投资包括在全美和欧洲大部分工厂添加传感器 提供实时可见性 [79][80] - 物流方面正在整合美国近70个分销中心 降低复杂性 [81] 问答环节所有的提问和回答 问题: 分拆是否能真正提升业绩 - 回答: 分拆通过专注度驱动更好业绩 过去品牌增长系统已证明专注度能逆转业务负面趋势 分拆将减少复杂性并增加专注度 [4][5][7] 问题: 分拆是否是对十年前合并的逆转 - 回答: 不是逆转 分拆基于当前消费者行为和未来战略 两个公司都将包含卡夫和亨氏品牌 [11] 问题: 增加专注度允许做什么 - 回答: 更好部署资源 确保从CEO到初级员工KPI和激励措施一致 各公司有独立资本分配原则 [14][15][16] 问题: 全球味觉提升业务挑战是否结构性 - 回答: 挑战主要是周期性 美国市场外业务已增长 公司通过价格架构扩展和渠道拓展应对 [18][19][23][24] 问题: 北美杂货公司是否能成为整合者 - 回答: 两家公司都将有资产负债表灵活性进行支持战略的交易 规模与专注度结合是机会 [30][31] 问题: 3亿美元非协同效应分布 - 回答: 三分之一COGS 三分之一技术 其余销售营销和其他SG&A 80%发生在全球公司 不包括一次性成本 [32] 问题: 增长展望与类别增长比较 - 回答: 全球公司新兴市场两位数增长贡献2点增长 非家庭消费中个位数增长贡献显著提升 美国行业增长略高于2% 北美杂货类别历史增长1.5% [36][37] 问题: 是否需要利润率重置 - 回答: 不需要重大利润率重置 营销投资可能从北美公司重新分配到全球公司 [38][42][43] 问题: 净债务和RemainCo安排 - 回答: 全球公司为RemainCo 目标两家公司均为投资级 将确保都有足够超额现金灵活性 [46] 问题: 通心粉奶酪纳入全球味觉提升公司的理由 - 回答: 基于加速平台战略 类别增长超过3% 市场份额70%且利润率强劲 存在运营协同效应 [50][54] 问题: 北美杂货公司是否仍过于复杂 - 回答: 类别数量从55减半 专注单一地理市场 五大类别占50%业务 允许更好专业知识集中 [56][57] 问题: 分拆期间如何管理业务 - 回答: 正常业务运营 继续增加投资 已建立分离办公室管理分拆 最小化日常业务干扰 [63][64] 问题: 当前消费者环境和公司进展 - 回答: 美国消费者压力持续时间超预期 公司不通过深度折扣购买短期销量 继续投资品牌 [68][69] 问题: 品牌增长系统的独特性 - 回答: 采用敏捷方法 法医式分析 投资未来 注重投资回报率 执行敏捷 系统化深度分析品牌机会 [73][74][75] 问题: 生产力投资和回报 - 回答: 五年连续超3%效率提升 制造投资包括传感器提供实时可见性 物流整合分销中心 采购与供应商建立战略关系 [78][79][80][81][82]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净销售额同比下降2% 其中价格贡献0.7个百分点 销量组合下降2.7个百分点 [7][33] - 调整后营业利润下降7.5% 调整后营业利润率下降120个基点 [35] - 调整后毛利率下降140个基点 主要受商品成本通胀影响 [39] - 调整后每股收益下降11.5% 即0.09美元 [40] - 年初至今自由现金流达15亿美元 同比增长近30% 现金流转换率达96% [8][40] - 确认约93亿美元减值费用 主要因股价和市值持续下跌 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美零售有机净销售额下降3.2% 加拿大业务增长被美国销售下降所抵消 [33] - 国际发达市场有机净销售额下降2.2% 主要受英国环境新闻品类压力影响 [34] - 新兴市场有机净销售额增长7.6% 拉美和中东非洲地区实现两位数增长 [11][34] - 全球外食业务有机净销售额下降1.9% 国际外食业务连续17个季度增长 [10] - 北美四个重点品牌表现改善：卡夫果乐(Kool-Aid)销售额环比改善10个百分点 Capri Sun第二季度增长超6% Lunchables改善9个百分点 卡夫美乃滋改善7个百分点 卡夫通心粉和奶酪改善1个百分点 [9][13][14][15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国外食行业继续面临客流压力 预计2025年剩余时间不会改善 [10] - 新兴市场增长加速 从第一季度的3.9%提升至本季度的7.6% [11] - 拉美和中东非洲地区实现两位数增长 [12] - 英国面酱销售额年初至今增长超20% [29] - 加拿大Taco Bell已获得墨西哥品类超20%市场份额 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 品牌增长系统覆盖率达40% 较2024年提升30个百分点 [12] - 承诺2027年前移除美国产品组合中的人工色素 目前90%产品已不含人工色素 [20] - 外食业务拓展高利润率渠道 新增Live Nation等新客户 [22] - 亨氏VERIFI计划扩大 参与餐厅订单量提升14% 近半来自新客户 [24] - 新兴市场新增约6000个分销点 [25] - 营销支出占销售额至少4.8% 媒体支出增加至少20% [37] - 通过人工智能等技术驱动效率提升 预计到2025年实现20亿美元效率提升 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境仍然波动 消费者更注重价值 [5][6] - 美国外食行业面临压力 预计2025年剩余时间不会改善 [10] - 通胀和关税对业绩产生影响 [45] - 消费者越来越注重蛋白质摄入和健康选择 [18][19] - 营销投资将集中在北美市场下半年 [37] 其他重要信息 - 公司宣布出售意大利婴幼儿和特殊食品业务 [42] - 目标净杠杆率维持在3倍 投资级地位不变 [42] - 年初至今向股东返还近14亿美元资本 其中10亿美元通过股息 4亿美元通过股票回购 [43] - 目前仍有15亿美元股票回购额度 [43] 2025年全年展望 - 维持有机净销售额下降1.5%至3.5%的指引 [44] - 预计调整后营业利润下降5%至10% [45] - 预计调整后每股收益2.51至2.67美元 [47] - 预计自由现金流与上年持平 现金流转换率至少95% [47] - 预计有效税率约26% 对调整后每股收益造成0.23美元逆风 [47] - 预计第三季度有机净销售额下降1%至2% [48] - 预计第三季度调整后营业利润下降中高双位数 [49] 问答环节所有提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度记录了93亿美元的非现金减值费用，触发原因是股价持续下跌，导致无形资产账面价值降低 [16] - 公司预计今年通胀率约为5 - 7%，仅转嫁约1%的定价，定价远低于通胀 [26] - 公司将在价格上投入约100个基点，还将在营销上额外投入30个基点，到2025年底营销占净销售额的比例将达到4.8%，为近十年最高水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新兴市场业务 - 新兴市场业务收入增长约8%，销量和价格同时增长，且利润率大幅提升，目前拥有最高的运营利润率 [28][36] - 亨氏品牌在新兴市场同比增长约18%，公司将继续在拉丁美洲、中东、亚洲和非洲等地区拓展业务 [38] 北美零售业务 - 若排除冷切肉和培根业务的影响，北美零售业务整体表现有所改善，近四周下降2.7%，年初至今下降4% [29] - 公司预计下半年部分产品市场份额将同比增长20%，且随着关键窗口的投资增加，北美业务的加速部分将逐步改善 [32] 外出就餐业务 - 新兴市场的外出就餐业务有很大的分销增长机会，但文档未提及具体数据和指标变化 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会正在积极评估战略选择，以释放长期股东价值，且会保持财务纪律 [10] - 公司的战略是在新兴市场、北美零售和外出就餐等领域进行投资，推动业务增长并向股东返还资本 [28] - 公司将继续加大在营销和电子商务方面的投资，以推动业务改善 [30] - 公司通过品牌增长系统对产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩符合预期，收入表现同比有所改善，对2025年全年展望充满信心 [4] - 新兴市场业务增长态势良好，公司认为该市场具有巨大的长期发展潜力 [38] - 公司在北美零售业务的投资正在取得成效，随着品牌增长系统的应用和营销投入的增加，业务表现将逐步改善 [47] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性而与预期存在重大差异 [2] - 公司可能会提及非GAAP财务指标，具体信息可参考今日的收益报告和公司网站 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何回应投资者认为公司战略交易只是财务工程，会带来更高成本和协同效应损失的观点？ - 公司董事会正在紧急评估战略选择，以释放长期战略价值，任何行动都将符合释放长期股东价值的目标，且会保持财务纪律 [10][11] 问题2: 本季度发生的巨额减值费用的具体情况是怎样的？ - 公司记录了93亿美元的非现金减值费用，原因是股价持续下跌，导致无形资产账面价值降低，这一情况公司此前已披露风险 [16] 问题3: 公司目前的定价和促销水平如何，有哪些机会和挑战？ - 公司是以消费者为中心的品牌，会在定价和营销方面进行全面投资，预计今年通胀率为5 - 7%，公司仅转嫁约1%的定价，定价远低于通胀 [22][26] - 公司已在年初计划中投入3亿美元，并在下半年增加了一些投资，主要集中在关键窗口，以配合新产品上市和核心创新，提高成功几率 [24] 问题4: 如何看待公司战略行动中不同业务板块的估值差异，以及如何提升增长业务的表现？ - 公司一直遵循的战略是在新兴市场、北美零售和外出就餐等领域进行投资，推动业务增长并向股东返还资本 [28] - 新兴市场业务收入增长约8%，利润率大幅提升；北美零售业务在排除部分业务影响后有所改善，公司将继续加大投资，推动业务发展 [28][29] 问题5: 新兴市场的销售趋势如何，分销增长情况是否符合预期，下半年的增长速度如何？ - 新兴市场业务收入增长约8%，销量和价格同时增长，利润率也有所提升，公司对年底实现两位数增长充满信心 [36] - 公司认为该市场具有巨大的长期发展潜力，将继续在该地区拓展业务 [38] 问题6: 从第二季度推迟到第三季度的通胀和促销费用的影响有多大，是什么原因导致时间调整，如何看待当前的通胀压力？ - 影响幅度在30 - 40个基点之间，主要是基于库存状况和吞吐量的确认，导致费用在损益表中的确认时间发生变化 [40][41] 问题7: 北美零售业务的有机销售增长情况如何，何时能实现业务稳定？ - 公司通过品牌增长系统对产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力，如卡普里太阳饮料业务的改善就是一个例子 [47][48] - 随着品牌增长系统的应用和营销投入的增加，北美零售业务的表现将逐步改善 [47] 问题8: 毛利率展望如何，基础投入成本通胀和关税情况是否有变化，对2026年有何影响？ - 大宗商品通胀在第二季度达到峰值，部分影响在损益表中的确认被推迟到第三季度，预计第四季度将开始缓解 [50] - 目前关税的预期影响约为100个基点，若关税保持不变，全年年化影响约为180个基点，会对2026年产生一定影响 [50] 问题9: 与同行相比，公司的投资计划规模较小，如何确保投资计划的合理性？ - 公司在投资方面一直保持纪律，会在测试后再进行扩大投资，目前的投资行动和规模是合适的 [57] - 公司正在积极扩大品牌增长系统的应用范围，若投资效果符合预期，会毫不犹豫地加大投资 [58] 问题10: 公司的创新速度如何，目前创新占销售额的比例是多少，未来的目标和实现速度如何？ - 2022年创新占销售额的比例约为1.6%，到去年年底达到约3%，公司将继续加大创新投资，推动创新业务的发展 [65] - 公司通过品牌增长系统对核心产品进行升级和创新，提高产品性能和市场竞争力，创新业务已经取得了一定的成效 [65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩符合预期，同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录了93亿美元的非现金减值损失，主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [16] - 北美地区定价策略考虑了成本通胀因素，实际定价为负值 [23] - 公司预计2025年全年通胀率为5%-7%，但仅传递约1%的价格上涨 [26] - 公司计划将营销支出提升至净销售额的4.8%，为近十年最高水平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务收入同比增长8%，价格和销量均有贡献，同时利润率创历史新高 [28] - 北美零售业务中，排除冷切肉和培根后，最近四周业绩同比下降2.7%，较年初4%的降幅有所改善 [29] - 食品服务业务正在扩大分销网络并推动新产品创新 [29] - 卡夫通心粉奶酪、午餐肉和蛋黄酱等产品正在进行重大革新 [32] - 卡普里阳光品牌通过产品革新和营销投入实现了业绩改善 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场业务规模已达25亿美元 [37] - 亨氏品牌在新兴市场同比增长18% [38] - 拉丁美洲、中东、非洲和亚洲是新兴市场重点增长区域 [38] - 北美零售业务中，40%的业绩下滑来自冷切肉和培根产品 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在评估战略交易以释放长期股东价值 [4] - 投资重点包括产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 品牌增长系统(Brand Growth System)已覆盖10%业务，预计年底将达40% [49] - 公司采取谨慎投资策略，先测试再扩大规模 [59] - 创新投入从2022年占销售额1.6%提升至2024年的3% [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年展望保持信心 [4] - 预计通胀压力将在第四季度开始缓解 [52] - 关税影响预计为100个基点，若持续全年影响将达180个基点 [53] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲现金流支持持续投资 [31] - 管理层强调以消费者为中心，注重长期品牌建设 [22] 其他重要信息 - 公司正在考虑各种战略交易可能性，但尚未有具体方案 [7] - 产品创新方向包括将塔可钟餐厅体验引入家庭和亨氏蛋黄酱国际扩张 [69] - 第三季度将有约30-40个基点的通胀和促销活动从第二季度推迟至第三季度 [41] - 公司正在增加电子商务投入以改善北美业绩 [30] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于战略交易的价值创造 - 公司表示正在紧急评估战略选择，将保持一贯的财务纪律 [10] - 任何行动都将以释放长期股东价值为目标 [11] 问题: 关于93亿美元减值损失 - 减值由股价持续下跌触发，不影响公司基本价值和战略方向 [16][17] 问题: 定价和促销策略 - 北美地区实际定价为负值，公司正保持谨慎 [23] - 计划在关键窗口期集中投入营销和新产品 [25] 问题: 业务分拆可能性 - 公司强调正在评估各种可能性，但未透露具体方案 [27] - 新兴市场和食品服务业务表现强劲，北美零售正在改善 [29] 问题: 新兴市场增长前景 - 公司预计新兴市场将实现两位数增长 [35] - 亨氏品牌在新兴市场增长18% [38] 问题: 北美零售业务改善时间表 - 品牌增长系统应用和营销投入将推动逐步改善 [47] - 卡普里阳光等案例显示策略有效性 [50] 问题: 毛利率和通胀展望 - 商品成本通胀峰值出现在第二季度，部分影响延至第三季度 [52] - 预计第四季度将出现拐点 [52] 问题: 投资水平适当性 - 公司采取测试再扩大规模的谨慎投资策略 [59] - 必要时会追加投资 [60] 问题: 创新步伐 - 创新投入占比从1.6%提升至3% [67] - 注重核心产品革新和长期创新 [70]

财务数据和关键指标变化 - 公司确认第二季度业绩符合预期 同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录93亿美元非现金减值费用 主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [15] - 北美地区定价在排除成本通胀后实际为负值 [21] - 预计全年通胀率为5%至7% 但公司仅传递约1%的定价 [24] - 关税预计对今年产生约100个基点的影响 若关税维持不变 全年化影响约为180个基点 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务收入同比增长约8% 同时实现利润率大幅扩张 创下历史最高营业利润 margin [26] - 北美零售业务中 排除冷切肉和培根(占下降的40%)后 其余组合表现显著改善 最近四周下降2.7% 年初至今下降4% [27] - 餐饮服务业务正在扩大分销覆盖范围并推动新创新 [28] - 卡夫通心粉和奶酪、Lunchables和蛋黄酱等产品正在进行重大革新 [30] - 卡夫太阳果汁业务通过产品革新、营销改进和渠道扩张实现业绩改善 [48] - 创新收入占比从2022年的1.6%提升至去年的约3% [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场实现量价齐升的增长 海滋品牌在该市场同比增长约18% [36][37] - 北美零售业务逐步改善 通过品牌增长系统应用推动业绩提升 [27][47] - 拉丁美洲、中东、非洲和亚洲等新兴市场持续扩张 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极评估战略交易选项 以释放长期股东价值 [4][9] - 持续投资产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 品牌增长系统覆盖范围从去年占业务的10%扩大至今年底的40% 主要集中在北美加速平台 [47] - 营销投入增加30个基点 预计到2025年底达到净销售额的4.8% 为近十年最高水平 [21] - 电子商务投资持续加强 助力北美业务改善 [28] - 创新重点包括核心产品革新和市场相关创新 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年全年展望保持信心 重申预期 [4] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲现金流 支持持续投资 [29] - 预计商品通胀峰值出现在第二季度 部分影响延至第三季度 第四季度开始缓解 [52] - 采取谨慎的投资方式 先测试再扩大规模 [59] - 如有需要 不排除增加投资的可能性 [61] 其他重要信息 - 部分通胀和促销活动从第二季度推迟至第三季度 影响约30-40个基点 [40] - 公司预计下半年营销投入增加20% [30] - 采购和商业团队正在采取行动尽可能减轻关税影响 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于战略交易的价值创造问题 - 公司回应董事会正紧急评估战略选项 将以一贯的财务纪律行事 任何行动都将以释放长期股东价值为目标 [9][10] 问题: 关于93亿美元减值费用的细节 - 公司解释减值触发原因是股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 但这不改变对公司基本价值和战略方向的信心 [15][16] 问题: 关于定价和促销策略 - 公司表示定价同比包含约100个基点 同时增加30个基点营销投入 北美定价排除成本通胀后为负值 [21] - 促销活动集中在关键窗口期 特别是第三季度夏季高峰 配合产品革新和核心创新推出 [22] 问题: 关于业务分拆和增长部分的表现 - 公司强调持续投资新兴市场、北美零售和餐饮服务三大增长支柱 新兴市场实现量价齐升且利润率扩张 [26] - 北美零售业务中 排除冷切肉和培根后 组合改善明显 [27] 问题: 关于新兴市场销售趋势和增长信心 - 公司指出新兴市场增长来自量和价的双重驱动 海滋品牌表现强劲(增长18%) 业务模式可复制 across markets [36][37] 问题: 关于通胀和促销推迟的影响 - 公司确认影响幅度约30-40个基点 主要由于库存状况和流转时点导致确认时间从第二季度移至第三季度 [40][41] 问题: 关于北美零售业务改善的时间表 - 公司解释通过品牌增长系统、产品优势投资、营销改进和电子商务投资推动改善 品牌增长系统覆盖率从10%提升至40% [46][47] - 以卡夫太阳果汁为例说明综合投资带来的业务改善 [48] 问题: 关于毛利率展望和通胀构成 - 公司表示商品通胀峰值在第二季度 部分影响延至第三季度 第四季度开始缓解 [52] - 关税影响约100个基点 若维持则全年化影响180个基点 部分将延续至2026年 [52] 问题: 关于投资计划的充分性 - 公司强调采取谨慎的投资方式 先测试再扩大 如有需要不排除增加投资 [59][61] 问题: 关于创新步伐和计划 - 公司表示创新收入占比从2022年1.6%提升至去年3% 将继续推动创新贡献增长 [67] - 创新重点包括核心产品革新和市场相关创新 如塔可贝尔家庭体验、卡夫太阳新包装形式等 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩符合预期 同比收入表现有所改善 [4] - 公司记录了93亿美元的非现金减值损失 主要由于股价持续下跌导致无形资产账面价值减少 [15] - 北美地区定价策略考虑了成本通胀因素 实际定价为负增长 [21] - 公司预计2025年全年通胀率为5%-7% 但仅计划通过定价传递约1% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场业务同比增长8% 实现价格和销量双增长 同时利润率达到历史最高水平 [26][36] - 北美零售业务(不含冷切肉和培根)近期四周同比下降2.7% 较年初4%的降幅有所改善 [27] - 卡夫阳光饮料业务通过产品改良和营销创新实现了显著增长 [48] - 创新产品收入占比从2022年的1.6%提升至2024年的3% [67] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场业务规模已达25亿美元 其中亨氏品牌增长18% [36][37] - 北美零售业务通过品牌增长系统(Brand Growth System)进行投资 预计年底将覆盖40%的业务 [47] - 国际业务中 亨氏品牌正扩展至意面酱和蛋黄酱等新品类 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在评估战略交易选项 以释放长期股东价值 [4][9] - 投资重点包括产品优势、制造能力和关键业务领域 [4] - 营销投入将增加30个基点 到2025年底达到净销售额的4.8% 为近十年最高水平 [21] - 公司采用品牌增长系统 通过产品改良、营销创新和渠道拓展驱动增长 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年全年展望保持信心 [4] - 新兴市场有望实现两位数增长 达到长期算法目标 [36] - 北美零售业务预计将逐步改善 [44][49] - 关税影响预计2025年为100个基点 若持续将导致2026年180个基点的全年影响 [52] 其他重要信息 - 公司计划在2025年下半年推出更多产品改良 包括通心粉奶酪、午餐盒和蛋黄酱等 [30] - 电子商务投资持续增加 帮助改善北美业务表现 [29] - 公司拥有稳健的资产负债表和强劲的现金流支持持续投资 [29] 问答环节所有的提问和回答 关于战略交易 - 管理层表示董事会正在紧急评估战略选项 任何行动都将遵循财务纪律原则 [9][10] 关于93亿美元减值 - 减值仅反映股价下跌导致的账面价值调整 不影响公司基本价值和战略方向 [15][16] 关于定价和促销策略 - 公司采取消费者导向的定价策略 北美实际定价低于通胀水平 [21] - 促销活动集中在第三季度夏季高峰期 配合新产品上市 [22][23] 关于业务分拆可能性 - 管理层强调所有业务板块都在进行投资 新兴市场和餐饮服务表现强劲 [26][27] 关于新兴市场增长 - 新兴市场增长来自简单产品组合和有效的市场进入模式 特别是亨氏品牌的强势表现 [36][37] 关于成本通胀 - 通胀高峰出现在第二季度 部分影响延至第三季度 预计第四季度将出现缓解 [52] - 关税影响将持续到2026年 采购和商业团队正在采取措施缓解 [53] 关于北美零售业务改善 - 品牌增长系统和营销投入增加是改善北美零售业务的关键 [47][49] 关于创新步伐 - 创新收入占比从2022年1.6%提升至2024年3% 将继续增加投入 [67][68]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Kraft Heinz Company（卡夫亨氏公司） 纪要提到的核心观点和论据 消费者健康与市场压力 - 2025年市场情况与预期不同，新政府致力于降低通胀但未实现，消费者面临高利率、房贷、信用卡压力，工资跟不上通胀，违约率上升 [5][6] - 公司将采取积极策略，把产品和品牌推向消费者购物的地方，强调产品价值和优势 [7] 业务趋势与战略交易 - 品牌增长系统可突出产品价值，如推出家庭装奶酪通心粉，强调无人工色素和成分，提升营销投入至净销售额的4.8%，为十年来最高 [9][11][22] - 国际市场业务增长，美国市场餐厅仍有压力，公司将拓展体育场、休闲和酒店等渠道，实现业务多元化 [12] - 公司认为自身股票被低估，正评估潜在战略交易，以释放股东价值，过去五年已剥离Planters和天然薄片业务，交易将保持财务纪律 [14] 品牌增长系统 - 对产品进行70多种报告和研究，深入了解消费者需求，结合敏捷工作方式加速产品改进，如Lunchables提升饼干和饼干质量，强调每份含12克蛋白质；Kraft Mac and Cheese在九周内完成重新配方，强调奶酪味 [26][27][29] - 该系统已在Philadelphia奶油奶酪、英国Heinz、Capri Sun等品牌取得成功，未来将扩大应用范围 [30] 品牌分类与投资策略 - 加速平台包括酱料、即食餐（以Kraft Mac and Cheese为核心）和零食（以Lunchables为核心）业务，这些业务有增长顺风、内部专业知识和良好利润率，公司将集中投资 [32][33][35] - 保护业务包括甜点和饮料，有良好利润率，公司将努力实现差异化，为加速平台提供资金；平衡业务提供规模，如Oscar Mayer推出新包装，减少25%包装材料，强调蛋白质含量 [36][38] 未来投资组合与战略交易 - 任何潜在交易将与公司战略一致，公司希望扩大加速平台在投资组合中的占比，增加对新兴市场的敞口 [41][42] 关税与全球贸易影响 - 99%的美国消费产品在美国生产，90%的原材料和包装材料在美国采购，降低了关税影响，但仍有相关影响，预计中国关税将使通胀增加50 - 100个基点 [47][48] - 公司采取多种措施应对，如评估替代来源、建立库存、进行重新配方、优先考虑低通胀产品、必要时调整价格 [48][49][50] 生产力与效率提升 - 公司在供应链、收入管理、营销、SG&A等方面进行投资，提高了预测准确性、物流成本和工作资本，提升了营销ROI，建立了共享服务中心，释放资源用于产品和营销投资 [53][54][56] - 公司从成本降低转向效率驱动，通过AI提高供应链效率，如提高巴西农民番茄产量、优化物流配送，降低工厂食品浪费40% [58][59] - 公司在生产力方面领先于原计划，长期算法计划节省3%，过去几年实现更高节省，今年预计接近4% [63] 政府监管影响 - 公司90%的产品组合无人工色素或成分，加速平台这一比例达97%，针对人工色素和染料监管，公司采取替代、寻找解决方案或重新设计产品的策略，已成立敏捷团队应对 [66][67][68] - 公司对SNAP的敞口从三年前的20%降至13%，接近行业平均水平，州和地方政府的豁免对公司影响不大 [69][70] 员工所有权与参与度 - 公司培养员工的主人翁意识，提高了员工参与度，去年在市场波动时员工参与度达到历史最高，在22个国家包括美国成为首选工作场所 [72] 未来展望 - 2025年为稳定年，2026年回归增长，2027年实现算法绩效，但近期市场动态更具挑战性，目前判断对2026和2027年目标的影响还为时过早 [74][77] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在奥斯卡梅耶（Oscar Mayer）熟食冷切业务中推出全新包装，包装材料减少25%，五十年来首次具备可重新密封功能，并强调家庭从真实食物中获取蛋白质 [38] - 公司在印度和墨西哥设立了两个 captive centers，印度有800人，墨西哥有200人，还有新活动将逐步转移到共享服务组织 [56][57] - 公司在工厂中添加传感器，实现实时监控，可提前发现设备维护需求，避免设备过度填充，实现主动管理 [61][62]

公司与Uber Eats合作推出HEINZ Verified计划 - 公司与Uber Eats合作推出HEINZ Verified计划 帮助消费者轻松找到提供HEINZ番茄酱的餐厅 该番茄酱受到84%以上食客的喜爱 [1] - 计划在芝加哥 达拉斯 丹佛 洛杉矶 迈阿密和匹兹堡首次推出 [1] - Uber Eats用户可在HEINZ Verified餐厅享受满30美元减5美元的优惠 这些餐厅在应用中被特别标记 以提高可见性并吸引新客户 [2] 参与餐厅的独家支持 - 参与餐厅可获得一系列独家支持 包括消费者洞察和趋势数据 免费产品样品 HEINZ品牌商品 联合品牌数字和促销材料以及免费营销支持 [3] - 这些支持旨在帮助餐厅发展业务并建立更强的客户联系 [3] HEINZ Verified计划的战略意义 - HEINZ Verified计划由公司的Away From Home业务部门领导 该部门是公司关键的增长驱动力 [4] - 计划旨在支持餐厅经营者提供更高品质的用餐体验 同时强化公司对质量和社区的长期承诺 [4] - 通过与Uber Eats合作 公司为餐厅带来更多曝光 帮助消费者在平台上发现值得信赖的本地餐厅 [5] - 公司还将推出由喜剧演员Steven He主持的品牌内容系列"Daytrippin'" 以激发消费者兴趣 [5] 公司定价策略与财务表现 - 公司在2025年第一季度实施了有效的定价策略 价格同比上涨0 9个百分点 以应对低销量和通胀压力 [9] - 价格上涨主要由于某些品类为应对更高的投入成本（尤其是咖啡）而进行的调整 北美和新兴市场部门推动了这一增长 [9] - 公司战略性地增加了对价值驱动计划的投资 缩小了与自有品牌的价格差距 这些努力是公司提供卓越消费者价值和可持续品牌增长战略的一部分 [10] - 公司采用品牌增长系统 这是一个结构化框架 旨在识别高潜力机会 指导数据驱动的投资并优先考虑未来计划 [10] 销量与利润率压力 - 公司过去几个季度销量表现疲软 2025年第一季度销量/组合同比下降5 6个百分点 所有部门均出现下滑 [11] - 公司还面临利润率压力 2025年第一季度调整后毛利率下降10个基点至34 4% [11] - 过去一个月 公司股价下跌6 7% 而行业整体下跌3 5% [12] 行业其他高排名股票 - Nomad Foods Limited (NOMD) 生产 销售和分销冷冻食品 目前Zacks排名为1（强力买入） 当前财年销售和盈利预期同比分别增长5%和7 3% 过去四个季度平均盈利超预期3 2% [13] - Mondelez International (MDLZ) 生产 销售零食和饮料产品 目前Zacks排名为2（买入） 过去四个季度平均盈利超预期9 8% 当前财年销售预期同比增长4 9% [14] - Oatly Group AB (OTLY) 提供燕麦制成的植物基乳制品 目前Zacks排名为2 当前财年销售和盈利预期同比分别增长2 7%和56 6% 过去四个季度平均盈利超预期25 1% [15]