财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达14.3亿美元，同比增长9% [7][25] - 第二季度稀释后每股收益为1.82美元，同比增长14%，较去年同期的1.59美元增加0.23美元 [7][29] - 上半年总营收增长12%，稀释后每股收益增长17% [7] - 第二季度毛利率为56.2%，较去年同期的55.9%上升30个基点 [27][28] - 第二季度SG&A支出为4.77亿美元，同比增长11%，占营收比例为33.4%，去年同期为32.7% [29] - 第二季度税率为21.7%，去年同期为24%，受益于一次性收益 [29] - 截至9月30日，现金及等价物为14亿美元，库存为8.36亿美元，同比增长7% [30] - 第二季度回购约2.82亿美元股票，平均价格109.31美元，剩余回购授权约22亿美元 [30] - 2026财年全年营收指引约为53.5亿美元，每股收益指引为6.30至6.39美元 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - HOKA品牌第二季度营收增长11%，上半年增长15% [7][10][25] - UGG品牌第二季度营收增长10%，上半年增长12% [7][18][25] - HOKA批发渠道第二季度增长13%，DTC渠道增长8% [25] - UGG批发渠道第二季度增长17%，DTC渠道下降10% [26] - HOKA关键跑鞋系列Clifton、Bondi和Arahi表现强劲，越野系列Mafate家族贡献显著增长 [10][12][13] - UGG男士鞋类增长速度为品牌整体增速的两倍，MEL系列（包括运动鞋、Chukka靴和切尔西靴）营收较去年同期翻倍以上 [19][20] - 新产品Classic Micro和Zohar Ziv平底鞋表现超预期 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年国际区域成为UGG和HOKA增长主要驱动力，营收同比增长38% [7] - HOKA在EMEA地区实现两位数增长，在中国市场因高端定位和产品创新推动需求 [15][16] - 根据Circana数据，过去12个月HOKA在美国路跑类别市场份额提升2个百分点，在欧洲的意大利、法国和德国是增长最快的路跑品牌之一 [11] - 美国消费者情绪仍面临压力，但公司看到业务进展的积极信号 [8][17] - 国际增长继续领先，但所有区域的订单转化都非常强劲 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期目标是实现DTC和批发渠道各占50%的平衡 [9] - 采取多层产品策略，围绕峰值性能、日常性能和多功能运动生活方式构建产品家族 [11][14] - 通过UTMB世界系列赛等营销活动强化品牌领导地位，HOKA是赛事顶级赞助商并在鞋类份额和顶尖选手中领先 [13][14] - 在美国市场控制分销并推行需求拉动模式，致力于在动态市场中获取新消费者和份额 [8][17] - 针对关税影响采取缓解策略，包括选择性、战略性和分阶段的价格上涨，以及与工厂伙伴的部分成本分摊 [33] - HOKA聚焦于越野、徒步、健身、生活方式和服装五个关键增长类别，认为在数万亿美元的全球市场中仍有巨大份额获取潜力 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场环境动态，消费者偏好转向多品牌店内购物体验 [8][27] - 预计关税和价格上涨的全面影响将在下半年对美国消费者显现，因此对下半年持更谨慎态度 [39][41][42] - 公司对品牌定位充满信心，认为如果消费者出现需求，品牌比大多数同行更具优势 [42][46][83] - 预计2026财年未缓解的关税影响约为1.5亿美元，缓解措施预计可抵消7500万至9500万美元的压力 [33] - 尽管存在短期压力，公司对HOKA和UGG的长期增长轨迹保持信心，顶级盈利能力为针对性投资提供机会 [34][35] 其他重要信息 - 2026年春季产品线获得积极反馈，订单状况健康 [17][47][78] - HOKA将推出更多低帮鞋款，如Solimar、Transport和Speedgoat 2生活方式款 [85] - 产品发布节奏将调整，例如Clifton和Bondi的更新将不再重叠，以减少市场噪音 [92] - 公司认为2025财年对HOKA而言是一个过渡年，从上半年过多大型产品发布中吸取了经验 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年业绩指引的调整和保守性 [38] - 指引调整反映了对更谨慎消费者的预期，特别是考虑到关税和价格上涨对美国消费者的全面影响将在下半年显现 [39][41] - 公司强调不以季度或月度管理业务，而是着眼于品牌的长期可持续增长 [39][42] - 库存状况良好，若消费者需求出现，公司有能力捕捉上行空间 [43] 问题: HOKA品牌下半年的增长节奏和订单状况 [45] - 增长压力更多集中在第三季度，预计第四季度增长会更强劲 [46] - 美国市场表现健康，售罄率高于售入率，全价业务强劲，关键系列和新产品表现良好 [47] 问题: 下半年DTC与批发渠道的拆分及DTC复苏举措 [54] - 全年增长主要由上半年的批发扩张驱动，这给上半年DTC带来压力，预计下半年DTC增长将改善 [55] - 批发扩张是战略性的，旨在增加消费者触点，而非追逐短期增长，长期50/50的渠道平衡目标不变 [70][72] 问题: 长期利润率框架及关税影响 [56][93] - 当前下半年的利润率压力主要来自关税，此压力预计将延续至2027财年上半年 [59][62][96] - 公司展示了在不确定环境中管理业务的能力（如第二季度毛利率超预期），并将继续评估定价等杠杆 [58][98] - 公司致力于维持品牌的优质定位和长期健康，而非牺牲长期价值以追求短期数字 [83][84] 问题: 价格上调的影响和批发扩张策略 [66][67] - 优质品牌具有弹性，选择性及战略性的价格上调未出现需求问题 [68] - 批发扩张是公司长期全球品牌建设的一部分，相对于同行，公司在批发分销上仍有渗透不足的空间 [70][71] 问题: 订单状况的定义及美国市场的销售波动模式 [78][79] - 订单状况健康且有所增长，但未提供具体细节 [78][79] - 美国市场出现波谷更深、波峰更高的现象，例如开学季强劲，但9月和10月通常较弱 [81] - 指引的谨慎性基于当前观察到的消费者信号，但公司相信其品牌在市场中处于有利地位 [83] 问题: HOKA产品路线图及长期增长机会 [90] - HOKA聚焦于越野、徒步、健身、生活方式和服装五大增长类别，在全球数万亿美元市场中拥有巨大潜力 [91] - 产品过渡方面，库存管理更紧，为Gaviota、Mach、Transport和Speedgoat等新发布做准备，Clifton更新将不与Bondi重叠 [92] 问题: 2025年是否为HOKA的过渡年及年初指引对比 [100][101] - 在有关税的环境下，HOKA仍能实现低两位数增长，表明品牌表现优于预期，消费者反应积极 [102] - 2025财年对HOKA是过渡年，上半年产品发布过于集中，公司从中吸取了经验 [104]

纪要涉及的行业或公司 * 本次投资者日由Brown-Forman公司举办，该公司是上市公司，股票代码为BF.A [1] * 会议核心焦点是公司旗下的旗舰品牌Jack Daniel's及其家族产品 [10][11][12] * 公司业务属于高端烈酒行业，具体涉及美国威士忌品类 [31][49][55] 纪要提到的核心观点和论据 **公司战略与信心** * 公司对Jack Daniel's品牌的长期增长充满信心，认为其拥有很长的增长跑道 [30][37][42] * 公司已进行重大组织变革，包括全球架构调整和美国分销系统60多年来最大规模的变更 [25][26][176] * 资本配置策略优先投资业务，维持股息贵族地位，并宣布了4亿美元的股票回购计划 [32][34][35] **品牌定位与营销革新** * 新的全球品牌战略支柱包括：建立有意义的差异化、产品组合发展、即饮渠道领导力和运营卓越 [66][67][72][73][74] * 推出了全新的全球营销活动“That's what makes Jack Jack”，旨在强化品牌独一无二的特质，这是品牌历史上规模最大、范围最广的活动 [84][86][100] * 营销活动在测试市场中表现强劲，关键指标在所有市场的测试广告中位列前25%，独特性和差异性指标位列前10% [93] **增长机遇与市场潜力** * Jack Daniel's是全球第一的美国威士忌品牌，但在全球烈酒总销量中仅占3.7%的份额，表明有巨大的市场份额增长空间 [49][52] * 在美国，Jack Daniel's家族品牌在美国标准及以上威士忌市场中拥有240亿美元的机遇 [55][56] * 在国际市场，特别是在美国威士忌品类尚不成熟但正在增长的市场（如墨西哥、巴西、印度、亚洲），存在290亿美元的机遇 [55][58][226][231] * 印度是重点新兴市场，公司目前份额很小（零售额贡献不足1%），而竞争对手可达11%，市场预计将以每年8%的速度增长 [226][229][230] * 全球旅游零售渠道被视为品牌建设的全球平台，威士忌品类价值50亿美元，预计未来五年年增长超3% [234][235][236] **产品创新与组合发展** * 产品组合策略包括对现有产品的革新以及通过创新吸引新消费者 [110][111][114] * 新推出的Jack Daniel's Tennessee Blackberry风味威士忌早期表现强劲，在美国的分销已超越Jack Daniel's Apple和Fire [117][194] * 高端产品创新（如Bonded、Age-Expression陈年系列、Heritage Barrel）展示了酿酒技艺，获得了行业奖项，并为利润做出了高边际贡献 [132][135][136][196] **渠道战略：即饮渠道** * 即饮渠道被确定为最重要的品牌建设渠道，公司正通过酒吧倡导和创造消费者需求来重拾领导地位 [73][153][156] * 在美国，公司增加了投入，组建了名为“Jack Pack”的倡导者团队，专注于高端影响力场所和规模化的邻里酒吧/餐厅 [187][188] * 营销活动针对不同地区进行了本地化，例如为英国和澳大利亚制作了突出“JD”酒吧点单口号的版本 [160] **运营卓越与市场执行** * 在美国完成了大规模分销商调整，涉及14个市场，包括纽约、德州和加州等关键州，旨在与具备规模、能力和专注度的合作伙伴结盟 [175][176][180] * 早期结果显示，Jack Daniel's家族品牌的消费者取货量表现已超越整体烈酒品类（TDS），田纳西威士忌的表现与品类持平 [198][199] * 公司采取“低幅度、慢节奏、持续性”的定价策略，并关注收入增长管理的其他杠杆 [200] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 公司强调其所有Jack Daniel's威士忌均在田纳西州林奇堡生产，使用独特的糖枫木炭柔化工艺，以此保证品质和一致性，这对于如此规模的品牌是独一无二的 [44][45] * Jack Daniel's在流行文化（音乐、电影）中拥有悠久且突出的地位，这赋予了品牌强大的力量 [46][47] * 林奇堡的酿酒厂有许多世代相传的员工，强调了人的因素和工艺传统 [47][125][126] * 公司历史可追溯至160年前，但强调需要在保持传统与实现现代化增长之间取得平衡 [65][66] * 在回答投资者问题时，管理层承认实现此前设定的2032年利润翻倍目标可能需要更长时间，但重申了中长期中个位数收入增长并实现更高利润增长的算法 [269][270][293]

业绩总结 - Jack Daniel's品牌的持续增长对公司的整体业绩至关重要[45] - 公司在过去一年中实现了双位数的增长，特别是在Woodford Reserve品牌上[14] - Jack Daniel's在全球TDS市场的市场份额为3.7%[71] - Jack Daniel's的全球标准+威士忌市场总值为240亿美元，其中美国威士忌占总威士忌的20%[74][195] - Jack Daniel's在美国威士忌市场的份额为8亿美元[195] 用户数据 - Jack Daniel's的最新市场活动在美国的媒体覆盖超过3.14亿，社交媒体和影响者的印象超过970万[152] - Jack Daniel's的品牌广告在预发布研究中表现优异，品牌关联度达到89.8%[111] - Jack Daniel's的品牌感觉得分为79.1%[111] 市场扩张与分销 - 公司在全球范围内进行组织结构调整，以适应新的市场环境[56] - 公司在日本和意大利的分销渠道正在进行调整，以提高市场效率[54] - 公司在14个州更换了分销商，包括加州、德克萨斯州和纽约等主要市场[200] 未来展望与策略 - 未来的资本部署策略将专注于可持续增长和投资回报[61] - 预计消费者偏好的变化将影响公司的产品销售，尤其是对小型酿酒厂的偏好[45] - Jack Daniel's的战略优先事项包括产品组合开发和运营卓越[78][82] - Jack Daniel's的市场活动被认为是品牌历史上最大的一次[133] - 未来将继续关注品牌创新和产品更新，以满足市场需求[21] - 公司在全球范围内的战略优先事项包括识别投资和增长机会[34] 竞争与挑战 - 公司面临来自新进入者和竞争对手的激烈竞争，需优化分销网络[45] - Jack Daniel's在全球范围内的增长潜力巨大，特别是在美国威士忌市场[70][194]

公司股价表现 - Tapestry公司股价今年迄今上涨近60% [1] 财务目标 - 公司目标通过2028财年实现中期个位数年收入增长 [2] - 公司去年创下70亿美元收入纪录 [2] - 公司计划将Coach品牌逐步建设成100亿美元规模 [3] 品牌发展战略 - 公司推出名为Amplify的新增长战略 [1] - Kate Spade品牌在消费者认知度排名前五 [5] - 品牌战略重点在于提升消费者关联度而非知名度 [5] - 通过Duo手袋等产品针对Z世代消费者需求开发多功能产品 [6][7] 市场定位策略 - 公司定位为提供精湛工艺但价格更亲民的产品 [9] - Coach手袋价格约600美元 远低于香奈儿等奢侈品牌3000美元的定价 [10] - 与顶级奢侈品牌的价格差距从2倍扩大到5-10倍 [10] - 重点吸引年轻首次购包消费者 每年全球有2500万女性年满18岁 [11] 消费者获取策略 - 专注于市场入口点的年轻消费者群体 [9] - 通过赢得首次购包消费者来扩大市场份额 [12] - 利用在Coach品牌成功的经验复制到Kate Spade品牌 [5]