市场趋势 - 预计2026年海外投资者对MBS的净需求将达到500亿美元[1] - 2026年，海外对MBS的需求增加至330亿美元，相比2025年的-250亿美元显著改善[22] - 预计2026年贷款增长主要由商业和工业贷款及非存款金融机构贷款驱动，但银行对非存款金融机构贷款的信贷标准趋紧[42] - 2026年，存款增长显著高于贷款增长，导致超额存款增加，预计将支持证券需求[42] 用户数据 - 今年中国的MBS持有量下降速度减缓，预计2026年中国的净需求将增加100亿美元[25] - 加拿大的机构MBS需求在2024年净购买440亿美元后，近期因资本要求放松可能会有所回升，预计将增加50亿美元[29] - 日本投资者在2026年预计将有适度的MBS需求增加，尽管由于美联储加息预期，需求动能有所减缓，预计增加50亿美元[30][32] - 台湾的保险公司因新实施的更严格资本要求，预计在短期内不会显著增加外资投资，需求预计为0[33] 业绩总结 - 在RMBS市场，本周五个交易总额为17亿美元，年初至今的发行量达到1260亿美元[2] - 预计2026年RMBS总发行量将达到2550亿美元，较2025年的2030亿美元增长[89] - 2026年非合格抵押贷款（Non-QM）发行量预计将从2025年的80亿美元增加到110亿美元[89] - 2026年，MBS在银行证券投资组合中的占比上升至45%，较2024-2025年的25-30%显著增加[37] 新产品和新技术研发 - 由于抵押贷款利率稳定在6.5%左右，预计提前还款曲线将在2025年第一至第三季度的水平上趋平[1] - 预计在6.5%的抵押贷款利率下，预付款速度将保持相对稳定，且高票息贷款的预付款差异可能扩大[52][61] - 预计在未来的利率环境中，较高票息的贷款将表现出更强的预付款能力，尤其是在流动性较高的贷款中[63] 并购与市场扩张 - CLO市场在6月遭遇40个基点的市场价值损失，主要受软件行业表现不佳的影响[3] - 近期非合格抵押贷款AAA的利差扩大至125个基点，主要受供应激增影响[94] - 软件行业的市场价值回报在6月为-1.8%，年初至今的市场价值回报为-9.6%[152] 其他新策略 - 由于美联储加息风险上升，银行对MBS的需求在2026年有所放缓，年初至今净增加为410亿美元[35][36] - 预计2026年，抵押贷款的保留率将增加，可能对MBS市场产生积极影响[47] - 贷款中Caa评级的比例为4.8%，高于S&P的CCC评级比例4.6%[175]