财务数据和关键指标变化 - 2025年总营收接近370亿欧元，同比增长11% [34] - 云收入在2025年同比增长26%，其中云ERP套件收入增长32% [32] - 当前云积压订单（CCB）达到210亿欧元，同比增长25%，但增速低于预期 [31] - 总云积压订单增长30%至创纪录的770亿欧元 [9] - 2025年第四季度IFRS营业利润增长27%至26亿欧元，非IFRS营业利润增长21% [34] - 2025年全年IFRS营业利润增至98亿欧元，非IFRS营业利润增至104亿欧元 [35] - 2025年非IFRS基本每股收益增长36%至6.15欧元 [37] - 2025年自由现金流约为82亿欧元，位于修订后指引区间80-82亿欧元的高端 [36] - 2026年自由现金流指引约为100亿欧元 [38] - 2025年非IFRS云毛利率为75%，同比提升1.6个百分点 [34] - 2025年非IFRS有效税率30.4%，低于约32%的指引 [35] - 中期非IFRS有效税率预计在28%-30%区间，处于先前沟通范围28%-32%的下半部分 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ERP套件是增长的关键引擎，2025年收入增长32%，占全年总云收入的86% [32][34] - 公共云业务增长比私有云业务快五倍 [5] - 软件许可收入同比下降27% [34] - 商业数据云（BDC）自1月推出以来，订单录入已超过20亿欧元 [8] - 第四季度，交易额超过500万欧元的大型云交易贡献了云订单录入的创纪录的71% [30] - 公司三分之二的交易包含AI [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中型市场是目前客户群中增长最快的市场 [5] - 美国公共部门在第四季度表现最佳 [43] - 公共部门是公司按收入排名的第五大行业 [71] - 公司在德国、法国、印度等市场根据当地主权标准进行本地化部署 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略基于五大支柱：1) 通过Joule重塑用户体验和生产力 [16][17]；2) 在关键业务流程中嵌入AI智能体 [18]；3) 发展行业特定AI能力 [19]；4) 推广商业数据云以解决数据孤岛问题 [20]；5) 利用AI加速ERP迁移 [21] - AI战略的核心是结合世界领先的LLM、公司的业务数据（通过AI Foundation）和业务流程知识，形成独特优势 [15] - 公司致力于成为业务AI领域的赢家，其云收入增速比同行平均快10个百分点 [9] - 公司强调其作为最大的非美国软件/SaaS/PaaS供应商的定位，在主权云需求增长中处于有利地位 [40] - 公司设计不锁定任何特定IaaS供应商的技术栈，并发展自有SAP主权云基础设施（SCI），以提供更多部署选项 [40] - 公司宣布了一项新的为期两年、高达100亿欧元的股票回购计划，将于2月开始 [37] - 公司表示目前没有进行大规模并购的迫切需要，但未来可能在数据和AI领域进行技术性收购 [63][64] - 公司正在内部大力推广AI应用，包括在研发中使用代码生成工具、在销售中用于报价定价、在HR中用于招聘等，以提升效率并作为典范 [22][23] - 公司重视员工技能重塑，以应对AI带来的岗位变化，目前不考虑裁员重组 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初地缘政治紧张，特别是在公共部门，交易面临挑战，但公司仍实现了全年展望 [2][3] - 地缘政治紧张导致更多客户探索主权SaaS解决方案，这延长了复杂交易的谈判和部署时间 [31] - 欧洲（尤其是德国）存在多层监管，相比美国清晰的监管框架（如FedRAMP），这影响了交易速度 [27][44] - 公司认为2025年的经营环境可能成为“新常态”，并基于此制定2026年展望 [52] - 对2026年及未来增长充满信心，基于庞大的云积压订单（平均合同期限约4年）和正确的战略 [9][28] - 预计2026年当前云积压订单（CCB）增长将略有放缓，但放缓幅度将远小于2025年 [37] - 预计2026年总营收增长将加速，非IFRS营业利润增速将显著高于营收增速 [38] - 管理层认为市场对软件在AI时代的未来存在担忧，导致SaaS/PaaS公司股价承压，但坚信业务数据和流程理解是创造价值的关键，公司在该层面对比竞争对手增长领先 [56][58][59] - 美国关税目前对软件或软件服务没有直接影响，上半年对公共部门的间接影响已被克服 [61] 其他重要信息 - 公司拥有超过10万名员工，感谢团队和客户的信任 [4] - 公司通过RISE和GROW项目成功实现了历史上最大的转型 [4] - 第四季度是全年订单签约最好的季度 [3] - 与H&M的合作案例展示了AI如何个性化购物体验、优化供应链 [10][11] - 与Fresenius和Avelios合作开发下一代患者管理解决方案，展示了AI在医疗保健行业的应用 [12][13] - 公司认为欧洲需要数字联盟和监管协调，以提升速度和竞争力 [28] - 领导层峰会选址华盛顿特区是基于支持全球客户和员工的考虑，并非针对当前地缘政治背景 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国监管环境更好以及公司的主权解决方案机会，是否会因中美紧张关系而面临障碍？ [42] - 回答: 美国公共部门是第四季度表现最好的业务之一，客户更关注是否遵守明确的监管标准，而非软件产地，这使公司能专注于业务价值 [43] 问题: 公司的解决方案旨在多元化还是长期取代非欧洲供应商的 offerings？ [45] - 回答: 主权性讨论不应过于理论化，关键在于竞争力，公司需要使AI比竞争对手更强，同时满足不同市场的主权标准，公司有丰富的本地化经验来应对 [45][46] 问题: 地缘政治紧张局势对未来业务的影响，以及为何选择华盛顿特区举办领导层峰会？ [49] - 回答: 领导层峰会选址是基于支持全球客户和员工的轮换安排，与地缘政治无关，公司作为全球企业需要支持各地团队 [50][51] - 补充回答（关于展望）: 2025年已是不易之年，但云收入仍接近指引中值，显示了业务的韧性，2026年展望假设2025年环境为“新常态”，未纳入灾难性情景 [52][53] 问题: 公司股价今日下跌，市场没有理解公司的哪些方面？ [54] - 回答: 股价波动是常态，公司战略需独立于资本市场短期反应，市场担忧AI时代软件的未来，但坚信价值创造将向业务数据和流程层迁移，公司在该层面积累了独特优势 [56][57] - 补充回答: 在SaaS/PaaS层面，公司以美元计增长30%，远超竞争对手，虽然该层价值目前未被资本市场充分认可，但类似2000年科技泡沫时的基础设施投资热潮，最终价值归属仍有待观察 [58][59][60] 问题: 美国关税对公司业务的直接和间接影响？ [61] - 回答: 目前软件或软件服务没有关税，因此没有直接影响，上半年对公共部门的间接影响（如新认证要求）已被克服，第四季度美国公共部门表现良好 [61][62] 问题: 公司计划启动股票回购，是否没有其他投资未来营收的想法？ [63] - 回答: 股票回购也用于员工持股计划，公司近年未进行大规模并购，因为增长是有机的，未来并购将更多出于技术原因（如数据/AI），而非财务原因，公司有足够的财务灵活性 [63][64] - 补充回答: 公司拥有极强的信用状况，基于强劲的经常性现金流生成能力，无需囤积过多现金，公司始终将并购投资与投资自身股票的价值进行比较 [65] 问题: “不需要更少员工”的表述是否适用于德国？ [66] - 回答: 该表述尤其适用于德国，公司对德国员工感到满意，并在慕尼黑、柏林加大投资，但指出德国在招聘速度和技能重塑的监管灵活性上相比中美存在挑战 [66][67][68] 问题: 与军方的交易对公司有多重要？ [69] - 回答: 军方交易与其他交易一样重要，是客户群的一部分，AI应用侧重于资产管理、舰队维护等效率提升，而非战争，公共部门是公司第五大收入行业 [70][71] 问题: 能否再次解释当前云积压订单（CCB）？ [77] - 回答: CCB实际增长25%，略低于预期，主要受三个因素影响：1) 大型交易占比高（71%交易额超500万欧元），这些交易上量周期更长；2) 某些司法管辖区（如国防）的采购法律可能包含“便利终止”条款，导致合同上无法计入CCB，但实际收入仍会产生；3) 客户寻求非美国超大规模IaaS替代方案，这些方案的认证和部署需要时间 [77][78][79] 问题: 如何将AI规模化地融入差异巨大的行业特定流程？ [80] - 回答: 行业扩展需要与ERP核心数据结合，公司拥有深厚的行业知识和人才，通过AI可以重新构想这些能力（如预测性资产维护），利用智能体协调数据与流程，同时通过智能体构建器提供扩展层，供客户根据自身需求进行定制 [81][82][83][84] 问题: 同行难以展示真正的AI价值，SAP的AI价值是什么？如果不衡量AI收入，如何为销售人员定义AI销售目标？ [85] - 回答: AI价值已在H&M、Fresenius等案例中体现，关键在于拥有AI基础、数据和业务流程理解，公司已具备这些条件，衡量方式包括审查交易中AI的参与比例，销售时应以包含AI的新价值主张来推动客户转型，销售目标和激励与为客户提供的整体解决方案价值挂钩，AI是其中不可或缺的部分 [85][86][87][90]