财务数据和关键指标变化 - 2025年总营收接近370亿欧元，同比增长11% [34] - 云收入在2025年同比增长26%，其中云ERP套件收入增长32% [32] - 当前云积压订单（CCB）达到210亿欧元，同比增长25%，但增速低于预期 [31] - 总云积压订单增长30%至创纪录的770亿欧元 [9] - 2025年第四季度IFRS营业利润增长27%至26亿欧元，非IFRS营业利润增长21% [34] - 2025年全年IFRS营业利润增至98亿欧元，非IFRS营业利润增至104亿欧元 [35] - 2025年非IFRS基本每股收益增长36%至6.15欧元 [37] - 2025年自由现金流约为82亿欧元，位于修订后指引区间80-82亿欧元的高端 [36] - 2026年自由现金流指引约为100亿欧元 [38] - 2025年非IFRS云毛利率为75%，同比提升1.6个百分点 [34] - 2025年非IFRS有效税率30.4%，低于约32%的指引 [35] - 中期非IFRS有效税率预计在28%-30%区间，处于先前沟通范围28%-32%的下半部分 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ERP套件是增长的关键引擎，2025年收入增长32%，占全年总云收入的86% [32][34] - 公共云业务增长比私有云业务快五倍 [5] - 软件许可收入同比下降27% [34] - 商业数据云（BDC）自1月推出以来，订单录入已超过20亿欧元 [8] - 第四季度，交易额超过500万欧元的大型云交易贡献了云订单录入的创纪录的71% [30] - 公司三分之二的交易包含AI [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中型市场是目前客户群中增长最快的市场 [5] - 美国公共部门在第四季度表现最佳 [43] - 公共部门是公司按收入排名的第五大行业 [71] - 公司在德国、法国、印度等市场根据当地主权标准进行本地化部署 [45][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略基于五大支柱：1) 通过Joule重塑用户体验和生产力 [16][17]；2) 在关键业务流程中嵌入AI智能体 [18]；3) 发展行业特定AI能力 [19]；4) 推广商业数据云以解决数据孤岛问题 [20]；5) 利用AI加速ERP迁移 [21] - AI战略的核心是结合世界领先的LLM、公司的业务数据（通过AI Foundation）和业务流程知识，形成独特优势 [15] - 公司致力于成为业务AI领域的赢家，其云收入增速比同行平均快10个百分点 [9] - 公司强调其作为最大的非美国软件/SaaS/PaaS供应商的定位，在主权云需求增长中处于有利地位 [40] - 公司设计不锁定任何特定IaaS供应商的技术栈，并发展自有SAP主权云基础设施（SCI），以提供更多部署选项 [40] - 公司宣布了一项新的为期两年、高达100亿欧元的股票回购计划，将于2月开始 [37] - 公司表示目前没有进行大规模并购的迫切需要，但未来可能在数据和AI领域进行技术性收购 [63][64] - 公司正在内部大力推广AI应用，包括在研发中使用代码生成工具、在销售中用于报价定价、在HR中用于招聘等，以提升效率并作为典范 [22][23] - 公司重视员工技能重塑，以应对AI带来的岗位变化，目前不考虑裁员重组 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初地缘政治紧张，特别是在公共部门，交易面临挑战，但公司仍实现了全年展望 [2][3] - 地缘政治紧张导致更多客户探索主权SaaS解决方案，这延长了复杂交易的谈判和部署时间 [31] - 欧洲（尤其是德国）存在多层监管，相比美国清晰的监管框架（如FedRAMP），这影响了交易速度 [27][44] - 公司认为2025年的经营环境可能成为“新常态”，并基于此制定2026年展望 [52] - 对2026年及未来增长充满信心，基于庞大的云积压订单（平均合同期限约4年）和正确的战略 [9][28] - 预计2026年当前云积压订单（CCB）增长将略有放缓，但放缓幅度将远小于2025年 [37] - 预计2026年总营收增长将加速，非IFRS营业利润增速将显著高于营收增速 [38] - 管理层认为市场对软件在AI时代的未来存在担忧，导致SaaS/PaaS公司股价承压，但坚信业务数据和流程理解是创造价值的关键，公司在该层面对比竞争对手增长领先 [56][58][59] - 美国关税目前对软件或软件服务没有直接影响，上半年对公共部门的间接影响已被克服 [61] 其他重要信息 - 公司拥有超过10万名员工，感谢团队和客户的信任 [4] - 公司通过RISE和GROW项目成功实现了历史上最大的转型 [4] - 第四季度是全年订单签约最好的季度 [3] - 与H&M的合作案例展示了AI如何个性化购物体验、优化供应链 [10][11] - 与Fresenius和Avelios合作开发下一代患者管理解决方案，展示了AI在医疗保健行业的应用 [12][13] - 公司认为欧洲需要数字联盟和监管协调，以提升速度和竞争力 [28] - 领导层峰会选址华盛顿特区是基于支持全球客户和员工的考虑，并非针对当前地缘政治背景 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国监管环境更好以及公司的主权解决方案机会，是否会因中美紧张关系而面临障碍？ [42] - 回答: 美国公共部门是第四季度表现最好的业务之一，客户更关注是否遵守明确的监管标准，而非软件产地，这使公司能专注于业务价值 [43] 问题: 公司的解决方案旨在多元化还是长期取代非欧洲供应商的 offerings？ [45] - 回答: 主权性讨论不应过于理论化，关键在于竞争力，公司需要使AI比竞争对手更强，同时满足不同市场的主权标准，公司有丰富的本地化经验来应对 [45][46] 问题: 地缘政治紧张局势对未来业务的影响，以及为何选择华盛顿特区举办领导层峰会？ [49] - 回答: 领导层峰会选址是基于支持全球客户和员工的轮换安排，与地缘政治无关，公司作为全球企业需要支持各地团队 [50][51] - 补充回答（关于展望）: 2025年已是不易之年，但云收入仍接近指引中值，显示了业务的韧性，2026年展望假设2025年环境为“新常态”，未纳入灾难性情景 [52][53] 问题: 公司股价今日下跌，市场没有理解公司的哪些方面？ [54] - 回答: 股价波动是常态，公司战略需独立于资本市场短期反应，市场担忧AI时代软件的未来，但坚信价值创造将向业务数据和流程层迁移，公司在该层面积累了独特优势 [56][57] - 补充回答: 在SaaS/PaaS层面，公司以美元计增长30%，远超竞争对手，虽然该层价值目前未被资本市场充分认可，但类似2000年科技泡沫时的基础设施投资热潮，最终价值归属仍有待观察 [58][59][60] 问题: 美国关税对公司业务的直接和间接影响？ [61] - 回答: 目前软件或软件服务没有关税，因此没有直接影响，上半年对公共部门的间接影响（如新认证要求）已被克服，第四季度美国公共部门表现良好 [61][62] 问题: 公司计划启动股票回购，是否没有其他投资未来营收的想法？ [63] - 回答: 股票回购也用于员工持股计划，公司近年未进行大规模并购，因为增长是有机的，未来并购将更多出于技术原因（如数据/AI），而非财务原因，公司有足够的财务灵活性 [63][64] - 补充回答: 公司拥有极强的信用状况，基于强劲的经常性现金流生成能力，无需囤积过多现金，公司始终将并购投资与投资自身股票的价值进行比较 [65] 问题: “不需要更少员工”的表述是否适用于德国？ [66] - 回答: 该表述尤其适用于德国，公司对德国员工感到满意，并在慕尼黑、柏林加大投资，但指出德国在招聘速度和技能重塑的监管灵活性上相比中美存在挑战 [66][67][68] 问题: 与军方的交易对公司有多重要？ [69] - 回答: 军方交易与其他交易一样重要，是客户群的一部分，AI应用侧重于资产管理、舰队维护等效率提升，而非战争，公共部门是公司第五大收入行业 [70][71] 问题: 能否再次解释当前云积压订单（CCB）？ [77] - 回答: CCB实际增长25%，略低于预期，主要受三个因素影响：1) 大型交易占比高（71%交易额超500万欧元），这些交易上量周期更长；2) 某些司法管辖区（如国防）的采购法律可能包含“便利终止”条款，导致合同上无法计入CCB，但实际收入仍会产生；3) 客户寻求非美国超大规模IaaS替代方案，这些方案的认证和部署需要时间 [77][78][79] 问题: 如何将AI规模化地融入差异巨大的行业特定流程？ [80] - 回答: 行业扩展需要与ERP核心数据结合，公司拥有深厚的行业知识和人才，通过AI可以重新构想这些能力（如预测性资产维护），利用智能体协调数据与流程，同时通过智能体构建器提供扩展层，供客户根据自身需求进行定制 [81][82][83][84] 问题: 同行难以展示真正的AI价值，SAP的AI价值是什么？如果不衡量AI收入，如何为销售人员定义AI销售目标？ [85] - 回答: AI价值已在H&M、Fresenius等案例中体现，关键在于拥有AI基础、数据和业务流程理解，公司已具备这些条件，衡量方式包括审查交易中AI的参与比例，销售时应以包含AI的新价值主张来推动客户转型，销售目标和激励与为客户提供的整体解决方案价值挂钩，AI是其中不可或缺的部分 [85][86][87][90]

公司战略与增长动力 - 公司计划持续从云ERP套件以及RISE和GROW等现代化计划中寻求云收入增长 旨在吸引客户进行系统升级和使用SAP Business Suite服务 [3] - 公司计划继续发布AI代理 通过AI助手在整个公司价值链中协调其代理网络 以支持特定个人和职能 [5] - 公司的雄心是通过人工智能加速总收入增长至2027年 人工智能正成为增长的关键推动力 [6] 财务业绩表现 - 公司第三季度云积压收入（基于已承诺云合同的预估收入）同比增长23% 达到218亿美元 [4] - 公司第三季度云收入跃升22% 尽管今年早些时候面临美国贸易政策的不确定性 这标志着云收入连续第五个季度高速增长 [6] - 公司第三季度总收入约为105亿美元 同比增长7% 但低于第二季度9%的同比增长率 [6] 产品与客户进展 - 包括Alphabet、爱立信、汉莎航空和Tapestry在内的企业在2025年第三季度选择了公司的RISE产品 RISE with SAP帮助客户将本地ERP实施迁移到云端 [3] - 公司正与行业客户合作共同开发和改进AI助手 以提升业务价值 例如设想用于供应链管理的AI助手 可支持计划员重新路由货物、优化库存或无缝连接新供应商 [5][6] - 公司对第四季度执行强劲的销售渠道充满信心 这为加速2026年总收入增长的雄心提供了信心 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收达40亿美元以上，按报告美元计算增长8.3%，超8% - 10%的预期；当地货币基础营收增长14.6%，超12% - 14%的预期 [8][14][47] - 2024年公司EBITDA达17亿美元，按报告美元计算增长4.9%，超4% - 6%的预期；当地货币基础EBITDA增长12%，超9% - 11%的预期 [8][15][49] - 2024年公司资本密集度为20.6%，超18% - 19%的指引；剔除乌克兰业务后，资本支出强度与指引相符 [19] - 2024年公司股权自由现金流同比下降2.2%，至4.03亿美元 [20] - 截至2024年底，公司净债务与EBITDA比率降至1.3倍，现金储备环比增长65.6%，达17亿美元 [21][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电信和基础设施部门2024年贡献36亿美元营收，按美元计算同比增长3.8%，按当地货币计算同比增长7.1% [18] - 2024年直接数字收入飙升63%，达4.6亿美元，占总收入的11.5%；第四季度增长42%，占总收入的12.6% [10][18][25] - 巴基斯坦业务营收增长22.7%，EBITDA增长15.6%；乌克兰业务营收增长13.7%，EBITDA增长10.3%；哈萨克斯坦业务剔除TNS Plus后，电信和基础设施营收增长15.3%；乌兹别克斯坦业务营收增长9.4%，EBITDA下降3.7%；孟加拉国业务受政治和宏观经济影响，排除影响后收入稳定 [22][33][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 4G用户总数同比增长5.3%，剔除乌克兰和孟加拉国后达12.7% [24] - 数字用户总数达1.22亿，增长27%；数字-only用户增长37%，达2900万 [39] - 金融服务平台客户总数达3800万，同比增长42% [40] - 娱乐平台用户总数达4100万，Tamasha在巴基斯坦有1710万用户，Toffee在孟加拉国是最大OTT平台，Kiev Star TV用户增长55%至200万，BTV在哈萨克斯坦用户增长8%至100万 [42][43] - 超级应用服务客户达4300万，增长17% [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行资产轻战略，相关交易增强资产负债表，符合长期战略 [10] - 公司推进数字运营商战略，数字服务增长显著，未来将继续拓展数字业务 [10][25] - 公司计划将Kievstar在美上市，提升其知名度和形象 [11] - 行业竞争方面，乌克兰迎来新竞争对手ILiat，哈萨克斯坦也有新竞争对手和卡塔尔投资者进入 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，尽管面临宏观逆风，但公司仍实现强劲增长，市场对公司进展认可，股价回升 [7][11][12] - 未来公司将继续执行战略，预计2025年当地货币营收增长12% - 14%，EBITDA增长13% - 15%，资本支出强度在17% - 19% [54][56] - 公司认为美国制造业和出口政策将带来外汇市场稳定，油价将缓和，通胀降低，公司业务主要由国内增长和消费者信心驱动，对未来市场趋势乐观 [106][107] 其他重要信息 - 公司收购乌克兰领先打车业务UCLONE，价值1.6亿美元，收购97%股权 [27] - 公司与Starlink合作，在乌克兰引入卫星直连服务 [29] - 公司在孟加拉国推出AI生活应用RISE，12月用户达22万 [36] - 乌兹别克斯坦政府降低移动通信消费税，公司加速4.9G网络部署 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年全年指引的关键驱动因素及哪些国家贡献最大，以及2025年后资本支出强度 - 2025年数字收入预计显著增长，每季度占比或提升1个百分点，主要由金融和娱乐服务驱动，收购UCLONE也将带来额外收入；预计乌克兰、巴基斯坦、哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦将有强劲增长，孟加拉国有较大增长潜力 [63][64][65] - 目前5G渗透率近65%，预计达到70%的最佳点后，2025年后资本支出将降至16% [65][66] 问题2: 主要市场竞争的最新发展 - 乌克兰迎来新竞争对手ILiat，哈萨克斯坦有新竞争对手和卡塔尔投资者进入，公司作为数字运营商将密切关注竞争态势 [67] 问题3: 剩余塔楼的计划和进展 - 公司在乌克兰、乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦仍有大量塔楼资产，已与Anglo Corporation达成超5亿美元的塔楼交易，有望未来几个季度完成，公司致力于实现资产轻化 [68][69] 问题4: 2027年的增长指引是否包含收购，有机增长是否会在后期加速 - 当地货币增长率受通胀影响，此前的增长目标意味着硬通货中期个位数增长和两位数EBITDA增长，公司有信心实现目标 [72][73] 问题5: 收购乌克兰打车业务的战略理由，以及未来是否会在数字领域进行更多收购 - 收购UCLONE表明公司重视客户生活服务，该业务EBITDA为正且现金流良好，过去四年复合年增长率达49%，收入近6000万美元，EBITDA率达44%；公司认为打车和配送服务是超级应用的自然组成部分，未来将在各国积极开展相关业务 [78][79] 问题6: 乌克兰政治局势对公司指引的影响及应对措施 - 公司在乌克兰战争中展现出韧性，专注于客户服务，无论和平进程长短，公司计划不变，既为更好的日子做准备，也能应对最坏情况 [80][81] 问题7: Enargo交易所得款项的预期用途，以及偿还2025年债券后重返欧元债券市场的时间和需求 - 塔楼交易所得款项将用于降低当地和公司层面的杠杆，公司与Engro合作愉快，该公司有潜力拓展业务 [89] - 公司总部现金可偿还今年4月和6月的债务，目前暂无重返欧元债券市场的计划，未来需评估资产资本化情况，且公司认为在前沿市场以当地货币借贷更合适 [91][92] 问题8: 如何优化数字业务组合的货币化，以及对数字业务估值的看法 - 公司处于前沿市场，客户需求未得到充分满足，凭借电信牌照可低成本获客和高效分发服务，数字业务有很大成功机会；部分业务有独角兽特征，未来可能进行战略价值变现交易 [101][102][104] 问题9: 经济衰退对公司增长的影响，与美欧公司相比是否会受更大冲击 - 公司认为无法战胜宏观经济，但美国政策将带来外汇市场稳定，油价缓和将降低通胀，公司业务主要由国内增长和消费者信心驱动，对未来市场趋势乐观 [106][107] 问题10: 若乌克兰局势不利，公司作为迪拜公司是否能灵活应对 - 公司希望乌克兰实现可持续和平，过去三年展现出韧性，将专注于客户服务，保持服务连续性，不猜测未来情况 [110][111]