评级与目标价变动 - KeyBanc将Gitlab Inc股票评级从“增持”下调至“行业权重” 分析师认为公司定价能力以及商业模式的变更在短期内增加了执行风险 导致股价下跌1.1%至38.19美元 [1] - 在今日之前 覆盖该公司的29家机构中有20家给予“买入”或更高评级 12个月共识目标价为53.73美元 较当前股价有40.1%的溢价 这意味着存在进一步看空报告的空间 [2] 市场交易与持仓动态 - 空头头寸持续增加 最近报告期内空头兴趣上升2.4% 做空股份达1235万股 占其流通股的8.5% 相当于近三天的潜在购买力 [3] - 期权交易者情绪偏向看涨 在ISE、CBOE和PHLX交易所 Gitlab的10日期权看涨/看跌成交量比率为7.06 高于过去一年中80%的读数 若此乐观情绪消退可能对股价造成额外压力 [5] 股价表现与技术走势 - 公司股价年内迄今累计下跌32% 并可能连续第三个交易日下跌 股价正回落至12月3日创下的两年低点35.81美元附近 [4] - 自11月初以来 股价持续面临下行中的20日移动均线带来的上方压力 [4]

核心观点 - 公司2025年第二季度运营利润超预期 主要受益于瑞典SDR业务模式转型的初步积极效果及接管前特许经营商的本地销售 同时Bekey的EBITDA亏损收窄 基于此公司上调了全年EBITDA和EBIT指引[1] 财务表现 - 2025年第二季度收入342.3百万丹麦克朗 较2024年同期的343.1百万丹麦克朗基本持平[1] - 2025年第二季度EBITDA为48.4百万丹麦克朗 低于2024年同期的60.6百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度EBIT为32.4百万丹麦克朗 低于2024年同期的44.1百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度EBIT利润率为9.5% 低于2024年同期的12.9%[1] - 2025年上半年收入652.8百万丹麦克朗 较2024年同期的662.0百万丹麦克朗下降2%[4] - 2025年上半年EBITDA为59.0百万丹麦克朗 较2024年同期的101.5百万丹麦克朗下降42%[4] - 2025年上半年EBIT为31.0百万丹麦克朗 较2024年同期的56.2百万丹麦克朗下降45%[4] - 2025年上半年EBIT利润率为4.7% 低于2024年同期的8.5%[4] 业务分部表现：Last Mile - 2025年第二季度收入300百万丹麦克朗 略低于2024年同期的302百万丹麦克朗[2] - 2025年第二季度EBITDA为46百万丹麦克朗 较2024年同期下降25%[2] - 2025年第二季度EBIT为34百万丹麦克朗 EBIT利润率为11%[2] - SDR接管前特许经营伙伴的本地销售带来持续积极效应 在很大程度上抵消了FK Distribution业务量预期下降的影响[2] - EBITDA下降主要由于瑞典自动化包装的推广 SDR的业务转型以及FK Distribution容量成本增加（包括2024年丹麦配送员薪酬调整的影响）[2] 业务分部表现：Digital Services - 2025年第二季度收入42百万丹麦克朗 较2024年同期增长2%[3] - 增长主要由BoligPortal驱动 其因合作伙伴和租户增长7%[3] - 2025年第二季度EBITDA为2百万丹麦克朗 而2024年同期为盈亏平衡[3] - 改善得益于BoligPortal的进步和Bekey的亏损减少[3] - 2025年第二季度EBIT为盈亏平衡 而2024年同期为亏损2百万丹麦克朗 利润率为1%[3] - 2025年上半年Digital Services收入增长3%[4] 现金流与投资回报 - 2025年第二季度经营活动现金流为48.8百万丹麦克朗 高于2024年同期的39.6百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度自由现金流为32.4百万丹麦克朗 显著高于2024年同期的6.3百万丹麦克朗[1] - 2025年上半年经营活动现金流为25.8百万丹麦克朗 低于2024年同期的36.5百万丹麦克朗[1] - 2025年上半年自由现金流为-3.0百万丹麦克朗 而2024年同期为3.0百万丹麦克朗[1] - 2025年第二季度证券回报为92.7百万丹麦克朗 低于2024年同期的141.2百万丹麦克朗[1] - 2025年上半年证券回报为-59.0百万丹麦克朗 而2024年同期为296.9百万丹麦克朗[1] 2025年全年指引 - 公司上调2025年全年EBIT和EBITDA指引[5] - 预计2025年合并收入在1270-1315百万丹麦克朗之间[5] - 预计2025年全年EBITDA在105-130百万丹麦克朗之间[5] - 预计2025年全年EBIT在50-75百万丹麦克朗之间[5] 公司业务概览 - 公司开发运营连接企业与消费者的交易平台 帮助消费者寻找合适产品 包括杂货、租赁住房、工作或数字门禁管理解决方案[7] - Last Mile业务：FK Distribution和SDR Svensk Direktreklam分别是丹麦和瑞典传单及地方报纸的领先分销商[7] - Digital Services业务：包括三个具有增长潜力的业务 BoligPortal是丹麦领先的房屋租赁平台 Dayli是领先的数字优惠平台 Bekey提供数字门禁解决方案[7]

文章核心观点 公司6月运营体现战略转变积极影响，减少过剩运力、聚焦休闲航线使负载率提高，运营更高效且契合需求 [5] 运营数据 - 2025年6月运送乘客116,023人，低于2024年6月的173,109人 [1] - 2025年6月负载率升至86.8%，高于2024年6月的86.0% [2] - 2025年6月41.9%乘客从冰岛出发，33.0%抵达冰岛，25.1%为转机乘客 [3] - 2025年6月准点率达88.8% [3] 业务调整 - 公司改变商业模式，业务分为冰岛定期运营和租赁运营 [1] - 业务向欧洲南部休闲目的地转移 [2] 航线动态 - 6月重启丹麦奥尔堡航班，7月至8月中旬每周运营两班 [4] - 目前服务丹麦三个目的地：哥本哈根、奥尔堡和比隆 [4] 公司活动 - 6月是公司成立4周年，24日举办机上活动并为客户提供特别优惠 [4]