核心观点 - 社会服务行业前两交易周（2026.10.12—2026.10.25）板块下跌6.40%，在申万一级31个行业中排名第21，跑输沪深300指数1.49个百分点，当前处文旅出行淡季，但秋假等仍有望助力文旅消费需求释放，维持行业强于大市评级 [2][5] - 计算机行业短期事件扰动不改产业链景气，高端算力定价权向头部集中，国内算力链三季报与龙头订单指引共同验证高景气，中际旭创订单能见度延至2027—2028年 [2][10] - 英伟达GTC柏林大会以预付款锁定基板、先进封装、测试及光引擎产能，新增产能多落于2028年，2026—2027年供给缺口难解 [2][10] - CPO合作方名单扰动更多属事件驱动的情绪定价，可插拔光模块在1.6T放量周期中的基本盘未变，高端算力定价权进一步向具备产能保障、系统级交付能力和高端产品占比提升逻辑的头部环节集中 [2][10] - 基础化工行业10月重点关注纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况、半导体材料国产替代、地缘扰动及海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头、三季报行情 [3][16] 社会服务行业 - 前两交易周社会服务板块下跌6.40%，在申万一级31个行业排名中位列第21，跑输沪深300指数1.49个百分点；上证综指累计下跌3.23%报收3690.48，沪深300累计下跌4.91%报收4105.33，创业板累计下跌11.80%报收2684.10 [5] - 社会服务子板块及旅游零售板块全部下跌，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（-1.71%）、酒店餐饮（-2.84%）、专业服务（-3.56%）、旅游及景区（-5.41%）、教育（-13.74%）[5] - 据航班管家，10.19-10.25全国民航执行客运航班量102187架次，环比上周上涨约0.93%，是19年同期水平的101.41%；国际航班量13592架次，恢复至2019年的91.44%，环比上周下跌约0.74% [6] - 江苏、四川、广东、福建、湖南等多地中小学秋假安排密集落地，秋假有望和周末相连形成多天的"小黄金周"，或有望助力11月文旅淡季市场出行需求释放 [7] - 据同程旅行数据，截至10月22日，平台上亲子类旅行产品搜索热度月环比涨超136%，亲子家庭出行占比较去年同期提升超10个百分点；秋假政策核心价值在于为亲子家庭创造独立于寒暑假和国庆的专属出行窗口，11月有望成为继春节、五一、暑期、国庆之后的"第五消费季" [7] - 10月最后两周为社会服务行业上市公司三季度业绩集中披露期，旅游、景区、旅行社、餐饮酒店、人力资源服务、会议会展子行业重点公司即将披露三季度业绩报告 [7] - 投资建议关注出行链及产业相关公司：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及中高端化升级的连锁酒店品牌锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际、外服控股、北京人力；跨境游市场恢复有望推动机场免税恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；餐饮行业代表同庆楼、蜜雪集团；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业 [8] 计算机行业 - 海光信息10月19日晚发布三季报，2026年1-3Q营收同增57.58%，其中Q3单季营收58.56亿元；浪潮信息预告前三季度实现归母净利润38-41亿元，同增156.40%-176.64%；沪电股份前三季度归母净利润预增100.54%-109.74% [11] - 中际旭创10月23日午间发布公告称，海外主要客户订单已下至2027年，部分重点客户给出2028年需求指引，预计1.6T、800G高端光模块需求保持快速增长，NPO、XPO等下一代光互连产品需求亦有望逐步释放 [11] - 新易盛披露1.6T光模块进入持续放量阶段，并发布8-10亿元股份回购方案；国产算力链业绩兑现正在沿"芯片—服务器整机—高速互联—PCB"逐层展开，订单能见度延伸至2027-2028年，本轮景气具备跨年度订单支撑 [11] - 10月21日柏林GTC大会上，英伟达确认Vera Rubin GPU及CPU全面量产，宣布与Amkor（安靠）、IBIDEN（揖斐电）、KYEC（京元电子）、SEM（三星电机）、矽品精密（SPIL）、欣兴电子（Unimicron）六家供应链伙伴一道扩大全球制造能力，覆盖基板、先进封装、半导体测试与光封装光学四个环节 [12] - 英伟达计划在未来3年中将其产品所需的基板产能提升至2.5倍，以产能预留协议支持欣兴电子的KF基板扩产，该项目预计2027Q2开始产能爬升，2028年满产 [12] - 先进封装方面，英伟达计划与Amkor合作扩大在韩国的先进封装产能，目标到2028年底将中介层晶圆产能提高300%以上 [12] - 测试方面，英伟达预计其测试需求将在2026~2027年翻倍，向京元电子支付11亿美元预付款，支持新加坡新产能在2027年2月、美国新产能在同年4月的大规模量产 [12] - 光学引擎方面，英伟达计划与矽品精密合作大幅提升CPO光学引擎产能，目标到2027年中期产能提升15倍，并到2028年底再次翻番 [12] - 基板、中介层与光引擎新增产能最早2027年二季度开始释放，绝大部分落在2028年，2026-2027年的供给缺口难以因本轮扩产而缓解，高端算力链定价权继续向具备产能保障能力的头部环节集中 [12] - CPO光引擎扩产合作方为矽品精密，名单中未出现中国大陆供应商，市场一度担忧国产厂商在下一代光互连路线中被"分化"；10月23日午间新易盛、中际旭创、天孚通信、光迅科技等多家龙头公司密集发声，均表示公司经营正常，订单交付有序 [13] - 光迅科技公告表示高速光互联及光传输等主要产品市场需求旺盛，在手订单储备充足，业务基本面发展势头良好；天孚通信表示生产经营秩序正常，在手订单充足 [13] - 天孚通信2026年8月13日披露的《2026年限制性股票激励计划（草案）》中设定，2027年至2029年度净利润相对于2025年分别增长150%、400%和700% [13] - 据中财网报道，B200算力租赁价格周环比上涨14.6%，算力供给依然紧张；算力供给的结构性短缺正在转化为高端环节的持续性定价权重分配，产业链alpha有望集中流向同时具备产能保障能力、系统级交付经验和高端产品占比逻辑提升的头部环节 [13] - 投资建议持续关注基本面边际向好、趋势确定性强的半导体制造板块，包括半导体设备、零部件及材料等细分领域，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、华海清科、芯源微、长川科技、中科仪、富创精密、高凯技术、江丰电子、江化微等 [14] 基础化工行业 - 本周（10.19-10.25）均价跟踪的100个化工品种中，共26个品种价格上涨，44个品种价格下跌，30个品种价格稳定；跟踪产品中66%的产品月均价环比上涨，24%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平 [17] - 周均价涨幅居前品种为：草铵膦、苯胺（华东）、硫酸(浙江巨化98%)、WTI原油、盐酸（长三角31%）；周均价跌幅居前品种为：二氯甲烷（华东）、NYMEX天然气、醋酸乙烯（华东）、醋酸（华东）、甲乙酮（华东）[17] - 本周国际油价上涨，WTI原油期货结算价收于103.27美元/桶，周涨幅1.83%；布伦特原油期货结算价收于116.72美元/桶，周涨幅6.24% [18] - 10月23日英国海上贸易行动办公室通报一艘油轮在驶出霍尔木兹海峡途中遭不明发射物击中；10月15日至21日霍尔木兹海峡船舶通航量为241艘次，较前一周的254艘次下降约5.1%，比冲突前水平低约七成 [18] - 据EIA数据，截至10月16日美国原油日均产量1,326.9万桶，较前一周减少41.0万桶，较去年同期日均产量减少36.0万桶；美国石油需求总量日均2,123.1万桶，较前一周减少13.0万桶，其中汽油日均需求量898.2万桶，较前一周增加57.5万桶；包括战略储备在内的美国原油库存总量69,520.0万桶，较前一周减少340.0万桶 [18] - 本周NYMEX天然气期货收于2.64美元/mmbtu，收盘价周跌幅15.38%；截至10月16日美国天然气库存总量为36,440亿立方英尺，较前一周增加770亿立方英尺，较去年同期减少1,520亿立方英尺跌幅4.0%，较5年均值增加350亿立方英尺涨幅1.0% [18] - 截至10月24日镇江港硫磺现货参考价格为5,400元/吨，较上周下降14.29%，较上月同期下降25.00%，较6月高点下降53.45%；科威特10月硫磺FOB报价820美元/吨环比下降45美元/吨，阿联酋10月FOB为890美元/吨环比下降70美元/吨 [19] - 国内主港硫磺库存110.40万吨，较10月15日减少0.07万吨，较去年同期减少120.40万吨；下游需求低迷下硫磺价格或维持震荡下行走势 [19] - 截至10月24日草铵膦市场均价为7.00万元/吨，较上周上涨17.65%，较去年同期上涨57.30%；中间体甲基亚膦酸二乙酯供应紧张，加之主力供应商阶段性检修、技改，草铵膦现货持续偏紧；国内淡储逐步启动，南美询单积极性走高 [20] - 本周草铵膦工厂库存为970吨，较上周下降4.90%；草铵膦行业毛利润为1.30万元/吨，环比提升428.64%；现货供应偏紧下预计草铵膦价格稳中偏强 [20] - 截至10月24日SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.67倍，处在历史（2002年至今）43.95%分位数；市净率为2.02倍，处在历史36.99%分位数；SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.42倍，处在历史39.70%分位数；市净率为1.40倍，处在历史48.71%分位数 [21] - 本轮行业扩产已近尾声，"反内卷"等措施有望催化行业盈利底部修复，新材料受益于下游需求的快速发展有望开启新一轮高成长 [21] - 中长期推荐投资主线：地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显；"双碳""反内卷"等持续催化，关注供需格局持续向好子行业包括炼化、聚酯、染料、农药、制冷剂、磷化工等；下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔 [21] - 推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等 [21] - 10月金股为基础化工行业安集科技、浙江龙盛 [22] 市场与行业表现 - 行业表现（申万一级）涨幅居前：通信5.01%、电子3.97%、机械设备3.66%、汽车2.63%、传媒1.98%；跌幅居前：食品饮料-1.46%、农林牧渔-0.76%、非银金融-0.63%、银行-0.58%、美容护理-0.42% [4] - 市场指数：上证综指收盘价3681.47涨0.91%，深证成指11473.18涨2.02%，沪深300 4083.87涨0.85%，中小100 7219.09涨1.66%，创业板指2634.76涨3.40% [4] 10月金股组合 - 10月金股组合包括：中远海特（600428.SH）、中远海能（600026.SH）、浙江龙盛（600352.SH）、安集科技（688019.SH）、共同药业（300966.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）、安井食品（603345.SH）、伊利股份（600887.SH）、长白山（603099.SH）、菲利华（300395.SZ）[1]