PresentationOperator Ladies and gentlemen, thank you for standing by. My name is Krista, and I will be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to the BridgeBio Pharma Limb-Girdle Muscular Dystrophy Type 2i/R9 FORTIFY Phase III Interim Analysis Results Webinar. [Operator Instructions] Thank you. I would now like to turn the conference over to Dr. Neil Kumar, Chief Executive Officer. Dr. Kumar, please go ahead. ...

文章核心观点 - 近期市场分析显示多家公司股价出现大幅下跌，成为表现最差的公司 [1] - 股价变动原因包括临床试验结果不佳、业务前景不确定性以及行业特定挑战等公司层面因素 [4][5] - 涉及公司横跨医疗保健、教育和金融服务等多个行业 [6] Horizon Space Acquisition I Corp (HSPOR) - 公司股价下跌至0.12美元，跌幅约为41.77% [2] - 作为专注于并购的壳公司，股价大幅下跌表明其在实现业务目标方面面临挑战 [2] - 市场反应反映出对其能否达成重要业务合并存在不确定性 [2] Lixiang Education Holding Co Ltd (LXEH) - 公司股价下跌至0.94美元，跌幅达66.71% [3] - 尽管身处中国教育行业，公司仍面临显著的市场低迷 [3] - 公司已重新符合纳斯达克市值要求，这可能为未来提供一定稳定性 [3] Skye Bioscience Inc (SKYE) - 公司股价下跌至1.89美元，跌幅为60.20% [4] - 股价下跌紧随其nimacimab药物2a期CBeyond研究令人失望的顶线数据公布之后 [4] - 市场正在对公司最近的临床试验结果作出反应 [4] Stellar V Capital Corp Warrant (SVCCW) - 权证价格调整至0.34美元，跌幅为35.85% [5] - 作为探索收购机会的空白支票公司，市场反应不佳表明其未来收购前景存在不确定性 [5]

股价表现 - Nektar Therapeutics Inc 股价在周四上涨24.27%至35.48美元 [1][5] - 当日交易量达280万股 显著高于196万股的日均交易量 [1] 临床试验结果对比 - Sanofi的amlitelimab在COAST 1三期研究中达到所有主要和关键次要终点 但与安慰剂相比的EASI-75评分改善幅度仅约20% [2][3][4] - 该改善幅度远低于二期研究中39%的改善水平 也未达到投资者基于已获批药物(如Dupixent)的预期基准 [3][4] - Nektar的rezpegaldesleukin在二期REZOLVE-AD研究16周诱导期显示症状改善53%至61% 显著高于安慰剂组31%的改善水平 [4] 剂量效果 - Nektar高剂量组(24 µg/kg q2w)在第16周时在EASI-90终点达到统计学显著性 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为有吸引力（Attractive）[7] 报告的核心观点 - 2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）会议上中国学者将有70多个口头报告，包括11个最新突破摘要，涉及信立泰、石药集团、科伦药业等公司的药物数据更新[1] 各公司研究情况总结 信立泰（Sino Biopharma） - 本美司他（Benmelstobart，PD - L1）与安罗替尼联用在一线鳞状非小细胞肺癌（1L sq - NSCLC）中疗效优于替雷利珠单抗，中位无进展生存期（mPFS）为10.12个月 vs 7.79个月（风险比HR = 0.58），在PD - L1肿瘤比例评分（TPS）1 - 49%患者中HR为0.47，相关3期数据将分别于6月1日和2日公布[2] - TQB2102（HER2双特异性抗体偶联药物，bsAbADC）在1b期试验中，在晚期HER2低表达乳腺癌中客观缓解率（ORR）达53.4%（39/73），HR +亚组为54.0%，HR -亚组为52.2%，无间质性肺病（ILD）病例报告；在接受过ADC治疗的患者中，ORR为44.4%，mPFS未成熟；在1期试验中，在HER2 3 +结直肠癌中ORR为34.8%，在HER2 +胃癌中为70%，在HER2 +其他癌症中为60%[2] - LM - 108（CCR8单克隆抗体，mAb）在74例胰腺癌患者（1/2期）中ORR为20.3%，PFS为3.12个月，中位总生存期（mOS）为10.02个月；2线治疗中ORR为24.4%，PFS为4.86个月，mOS未达到（12个月总生存率为51.6%）；在9例CCR8高表达患者（7例基线有肝转移）中，ORR为33.3%，mPFS为6.9个月，mOS为9.15个月[9] 石药集团（CSPC） - SYS6010（EGFR ADC）与SYH2051联用（1期）在二线晚期胃肠道癌症中显示初步疗效，6例胃癌患者mPFS为5.8个月，9例KRAS野生型结直肠癌患者为4.2个月（数据未成熟），3级及以上治疗相关不良事件（G3 + TRAE）发生率为48%，与之前美国癌症研究协会（AACR）数据一致，优于百奥泰的BL - B01D1[3] - ALMB - 0168（Cx43激动剂）用于复发/难治性骨肉瘤，在6mg/kg剂量组中ORR为20%，疾病控制率（DCR）为90%，第4个月PFS为70%，药物耐受性良好，最大耐受剂量（MTD）在6mg/kg未达到，提示晚期疾病可能有更宽治疗窗口[10] - JMT101（EGFR mAb）与伊立替康和恩洛司他（PD - 1）联用对比瑞戈非尼（TIE2/VEGFRs）的头对头2期试验数据将于6月1日公布[10] 科伦药业（Kelun Pharma） - 子公司科伦博泰的Sac - TMT（TROP2 ADC）在非鳞状非小细胞肺癌一线治疗（OptiTROP - Lung01）中，与他吉坦利单抗（tagitanlimab，PD - L1）联用确认ORR为59.3%，mPFS为15.0个月；在PD - L1 TPS < 1%患者中，cORR为47.1%，mPFS为12.4个月；在PD - L1 TPS≥1%患者中，cORR为68.1%，mPFS为17.8个月，数据与2024年ASCO队列1A数据基本一致，与Dato - Dxd +帕博利珠单抗相比在PFS上有竞争力[4] - 在三阴性乳腺癌一线治疗中，Sac - TMT在41例患者中ORR为70.7%，mPFS为13.4个月；在32例PD - L1综合阳性评分（CPS） < 10患者中，ORR为71.9%，mPFS为13.1个月[11] - 在三线EGFR突变非小细胞肺癌中，Sac - TMT PFS为6.9个月，而多西他赛为2.8个月，总生存期（OS）未达到（HR = 0.49），多西他赛组36.4%患者交叉接受Sac - TMT治疗[11] 复星医药（Fosun Pharma） - 子公司复宏汉霖的HLX43（PD - L1 ADC）在剂量递增阶段，在18例晚期实体瘤患者中研究者评估ORR为31.3%，其中12例为非小细胞肺癌患者，1例患者出现发热性中性粒细胞减少和白细胞计数降低的剂量限制性毒性（DLTs）；在剂量扩展阶段，在21例非小细胞肺癌患者中ORR为38.1%（15例非鳞状，8例鳞状）[5] 各公司估值方法 科伦药业（Sichuan Kelun Pharmaceutical Co Ltd） - 采用贴现现金流（DCF）方法，假设加权平均资本成本（WACC）为8.7%（股权成本COE为9.1%），稳定增长率为3%，还采用基于分部加总法（SOTP）倒推出隐含控股公司折扣为45%[12][13] 石药集团（CSPC Pharmaceutical Group） - 采用贴现现金流方法，假设股权成本为11%（WACC = 11%），基于资本资产定价模型计算，永续增长率为4%，新投资长期净资产收益率（ROE）为15%[14] 信立泰（Sino Biopharmaceutical） - 采用贴现现金流方法，关键假设为基于最优资本结构（债务股权比25%）的WACC为9.6%，永续增长率为3%，6年达到稳定增长，新投资长期ROE为5%[19] 复星医药（Fosun Pharmaceutical） - 采用贴现现金流方法对三个业务板块估值，WACC为8.5%，终端增长率为3%，对H股应用3年A - H溢价87%和汇率（HKD:RMB）1.07[20]