>> Welcome back. The Nasdaq touching all time highs earlier today its eighth straight session thanks to strength in tech and the Mag-7. Our next guest is seeing some opportunity though outside of tech.Joining me now Oakmark funds partner and U.S. chief investment officer Bill Nygren. Bill, thanks so much for being here. >> Thanks for having me.>> I think this is the key question everyone wants to know is where are the opportunities outside of tech, just given the overall concentration in the market. So, you ...

Merck & Co., Inc. (NYSE:MRK) is included among the 13 Best Consistent Dividend Stocks to Buy Now. Resilience in Healthcare: How Merck (MRK) Maintains Consistent Dividends Through Market Uncertainty Merck & Co., Inc. (NYSE:MRK), one of the largest pharmaceutical firms, faces investor concerns as key patents near expiration and much of its revenue depends on its cancer drug Keytruda. While such challenges are common in the industry, the company’s strong R&D and ability to acquire smaller firms provide stab ...

These drugmakers have competitive yields and have increased their dividends at a good clip.Between labor-market data and potential interest-rate cuts, Wall Street has a lot on its plate right now. In an environment like this one, it can be helpful to invest in solid, dividend-paying stocks -- and due to its non-cyclical nature, the healthcare sector is a good place to find some.Many medical products, including pharmaceutical drugs, perform relatively well even in tough economic times. That allows drugmakers ...

研发管线进展 - 公司通过并购交易和临床试验成功在过去十年中加强了研发管线[1] - 肿瘤学管线取得显著进展，多个候选药物进入后期开发阶段，包括vepdegestrant（用于ER+/HER2-转移性乳腺癌的小分子PROTAC）、atirmociclib（用于一线HR+/HER2-转移性乳腺癌的CDK4抑制剂）和sigvotatug vedotin（用于转移性非小细胞肺癌的抗体药物偶联物）[2] - 非肿瘤领域进展包括mRNA流感/COVID联合疫苗和用于镰状细胞病的osivelotor处于后期开发阶段[4] 产品审批与商业化 - 2023年获得9项新药/疫苗批准创下记录，2024年新增血友病基因疗法Hympavzi（marstacimab）批准[5] - 正在扩大已批准产品的适应症范围，包括Padcev、Adcetris、Litfulo、Nurtec、Velsipity和Elrexfio等[4] - 与3SBio达成全球（除中国外）授权协议，获得双PD-1/VEGF抑制剂SSGJ-707的独家开发、制造和商业化权利[3] 市场竞争格局 - 肿瘤领域主要竞争者包括阿斯利康、默克、强生和百时美施贵宝[8] - 阿斯利康肿瘤销售额占总收入约43%，2025年上半年增长16%，主要驱动药物为Tagrisso、Lynparza、Imfinzi、Calquence和Enhertu[8] - 默克Keytruda占制药销售额约50%，2025年上半年销售额增长66%至151亿美元[9] - 百时美施贵宝PD-L1抑制剂Opdivo占总收入约20%，2025年上半年销售额增长9%至48.2亿美元[9] - 强生肿瘤销售额占制药收入约40%，2025年上半年增长211%，Darzalex和Erleada推动当前增长，Carvykti、Tecvayli和Talvey驱动长期增长[11] 财务表现与估值 - 公司股价今年迄今下跌12%，同期行业指数上涨15%[12] - 远期市盈率801倍，低于行业1475倍和公司5年平均值1071倍[13] - 2025年每股收益共识预期从305美元上调至313美元，2026年稳定在309美元[14][17] - 60天内季度预期修订趋势：Q1从083美元下调至079美元（-482%），Q2从074美元下调至072美元（-270%）[17] 战略展望 - 预计到203年拥有8个或以上肿瘤重磅药物[4][10] - 新收购产品（包括Seagen）和研发管线候选药物将驱动2025-2030年及长期增长[6] - 近期研发挫折包括2025年4月终止GLP-1R激动剂danuglipron（减肥药）开发，2025年7月终止初级艰难梭菌感染疫苗开发，但第二代疫苗仍处于II期开发[7]

药物研发进展 - 百时美施贵宝与BioNTech联合开发的新型双特异性抗体pumitamig（BNT327/BMS986545）在广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的II期研究中显示76.3%的确认客观缓解率、100%疾病控制率及6.8个月中位无进展生存期 [1][3] - pumitamig结合PD-L1检查点抑制与VEGF-A中和作用 通过单一分子实现两种互补机制 [2] - 联合化疗方案安全性可控 无新安全信号且停药率低 支持其进入关键III期ROSETTA LUNG-01研究 [4] 合作与竞争格局 - 百时美施贵宝于2025年6月与BioNTech合作 以应对Revlimid等核心药物仿制药冲击 [5] - 默克于2024年11月获得LM-299（PD-1/VEGF双抗）全球独家授权 强化其Keytruda为基础的肿瘤管线 [6][7] - 辉瑞与3SBio达成协议 以12.5亿美元首付款及1亿美元股权投资获得SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）海外权益 并可能追加1.5亿美元获得中国权益 [8][9][11] 公司财务表现 - 百时美施贵宝股价年内下跌13% 同期行业增长5.5% [12] - 公司远期市盈率7.66倍 低于行业均值14.94倍及自身历史均值8.47倍 [13] - 2025年每股收益预期从60天前的6.56美元下调至6.50美元 2026年预期从6.03美元上调至6.07美元 [14][17]

核心观点 - 默克公司是一家在肿瘤学领域占据强势地位的知名制药公司 其重磅药物Keytruda和新产品推动销售增长 同时动物健康业务也贡献增长 公司积极推进研发管线并通过并购交易增强管线多样性和减少对Keytruda的依赖 但面临部分药物日益增长的竞争和仿制药压力 以及Gardasil在中国持续挑战等不利因素 市场担忧公司能否成功应对Keytruda将于2028年失去专利独占权(LOE)的时期及该药物面临的潜在竞争[1] 股价表现 - 默克股价今年以来下跌近14% 而行业同期上涨1.6% 该股表现逊于行业、板块和标普500指数[2][3] - 从估值角度看 默克相对于行业具有吸引力 其远期市盈率为8.95倍 低于行业的14.78倍及其5年平均值的12.71倍[21] Keytruda表现与策略 - Keytruda是默克最重要的收入驱动力 占公司药品销售额的50%以上 该药物在过去几年推动公司收入稳步增长[6] - 2025年上半年Keytruda销售额增长约7% 增长得益于早期适应症的快速应用(主要是早期非小细胞肺癌)以及转移性适应症的持续强劲势头[7] - 公司正通过创新免疫肿瘤组合策略推动Keytruda长期增长 包括与LAG3和CTLA-4抑制剂的组合 以及与Moderna合作开发个性化mRNA治疗性癌症疫苗(V940/mRNA-4157)与Keytruda联用[8] - 公司正在开发Keytruda皮下制剂 可延长其专利寿命 该制剂正在美国审查中 FDA决定预计本月晚些时候公布[10] 研发管线与并购活动 - 默克在肿瘤学、疫苗和传染病等领域取得显著监管和临床进展[11] - 自2021年以来 默克三期管线几乎增长两倍 预计未来几年推出约20种新疫苗和药物 许多具有重磅潜力 包括21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair[12] - 公司呼吸道合胞病毒(RSV)抗体Enflonsia(clesrovimab)于2025年6月在美国获批 正在欧盟审查中[13] - 晚期管线中有前景的候选药物包括口服PCSK9抑制剂enlicitide decanoate/MK-0616(用于高胆固醇血症)、TL1A抑制剂tulisokibart(用于溃疡性结肠炎)以及与第一三共合作的抗体药物偶联物[14] - 2025年7月初 默克宣布以约100亿美元收购Verona Pharma 获得其慢性阻塞性肺病维持治疗药物Ohtuvayre 加强公司心肺管线和产品组合[15][29] 疫苗销售挑战 - 默克第二大产品Gardasil在2025年上半年销售额下降48% 主要由于中国经济放缓导致需求疲软[16] - 因中国合作伙伴智飞生物渠道库存水平高于正常 默克决定暂时停止Gardasil在中国发货 至少到2025年底不会恢复发货 预计2025年销售额将较2024年显著下降[17] - 日本市场对该疫苗需求也较低 预计2025年下半年销售额保持疲软[17] - 其他疫苗如Proquad、M-M-R II、Varivax、Rotateq和Pneumovax 23在第二季度销售额也出现下降[18] 其他业务表现 - 动物健康业务是默克收入增长的关键贡献者 实现高于市场的增长[28] - 公司糖尿病产品需求下降 部分药物面临仿制药侵蚀[18] 财务预期与成本措施 - 默克2025年每股收益预期从8.85美元上调至8.93美元 而2026年预期从9.65美元降至9.59美元[23] - 2025年7月 默克宣布新的多年优化计划 预计到2027年底每年节省30亿美元成本[29] - 经历上半年疲软销售后 默克预计下半年恢复增长 增长将由肿瘤药物、动物健康和新产品驱动 但部分被Gardasil在中国和日本较低销售额所抵消[28] 竞争环境 - Keytruda面临即将到来的专利独占权丧失(2028年)以及竞争压力增加的风险[19] - 竞争可能来自双PD-1/VEGF抑制剂 如Summit Therapeutics的ivonescimab 在三期研究中优于Keytruda[20] - 默克也在开发自己的PD-1/VEGF抑制剂 辉瑞最近从中国3SBio获得双PD-1和VEGF抑制剂SSGJ-707的中国以外全球权利[21]

Key Takeaways J&J gained FDA approval for Inlexzoh to treat BCG-unresponsive bladder cancer.Inlexzoh approval highlights J&J's advancing pipeline and product launches.J&J oncology sales rose 21.1% in H1 2025, led by older and newer cancer drugs.Johnson & Johnson (JNJ) announced that the FDA has granted approval to a key treatment, TAR-200 (gemcitabine intravesical system), for high-risk non-muscle invasive bladder cancer (NMIBC). This first-of-its-kind drug-releasing system, to be marketed by the name of In ...

公司研发管线进展 - 公司III期临床管线自2021年以来几乎增长三倍 得益于内部研发进展和并购交易新增候选药物[2] - 公司计划在未来几年推出约20种新疫苗和药物 许多具备重磅炸弹潜力[2] - 晚期研发阶段重点候选药物包括：口服PCSK9抑制剂enlicitide decanoate/MK-0616（高胆固醇血症）、TL1A抑制剂tulisokibart（溃疡性结肠炎）、bomedemstat/MK-3543（原发性血小板增多症/骨髓纤维化/真性红细胞增多症）以及与第一三共合作的抗体药物偶联物[3] 核心产品临床数据 - enlicitide decanoate在关键III期CORALreef Lipids研究中达到所有主要和关键次要终点[4] - 治疗24周后显著降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C） 与安慰剂相比具有统计学和临床意义[5] - 在所有关键次要终点均显示显著改善 包括非高密度脂蛋白胆固醇、载脂蛋白B和脂蛋白(a)[5] - 正在开展两项额外III期研究（CORALreef HeFH和CORALreef AddOn）针对接受降脂治疗的高脂血症患者[6] 市场竞争格局 - 高胆固醇治疗市场竞争加剧 现有PCSK9抑制剂包括安进的Repatha和再生元/赛诺菲的Praluent[7] - 阿斯利康正在开发口服小分子PCSK9抑制剂AZD0780 用于他汀类药物控制不佳的LDL-C升高患者[7] - Praluent在2025年上半年实现4.153亿美元销售额 美国市场由再生元负责 海外市场由赛诺菲负责[8] 新产品上市与审批 - 21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive和肺动脉高压药物Winrevair已上市 初期表现强劲[11] - 呼吸道合胞病毒抗体Enflonsia于2025年6月获美国批准 欧盟正在审评中 准备用于婴幼儿RSV季节防护[12] - 多拉韦林/伊斯拉曲韦固定剂量复方HIV治疗药物正在美国审评中 FDA预计明年4月做出决定[12] 财务表现与估值 - 公司年内股价下跌14.1% 同期行业跌幅0.5%[13] - 当前远期市盈率9.12倍 低于行业平均14.78倍和自身5年平均12.73倍[14] - 2025年每股收益共识预期从8.91美元上调至8.93美元 2026年预期从9.73美元下调至9.59美元[15] 战略定位与发展前景 - 通过新产品和研发管线驱动长期增长 特别是在Keytruda于2028年失去独占性后[11] - enlicitide decanoate若获批将成为首个口服PCSK9抑制剂 有望改变LDL管理治疗范式[6][10] - 在肿瘤学、疫苗和传染病领域取得重大监管和临床进展 并执行战略性业务举措[1]

研发管线进展 - 公司核心研发管线聚焦免疫学、肿瘤学和神经科学领域 今年已取得重大临床和监管里程碑 将推动未来五年增长 [1] - 关键管线候选药物包括nipocalimab（商品名Imaavy）、TAR-200和icotrokinra（JNJ-2113） 三款药物均已完成FDA批准或处于监管审查阶段 [2] - Nipocalimab于今年4月在美国获批治疗全身性重症肌无力 欧盟申请正在审查中 该药物还在进行多种免疫介导疾病的后期研究 包括温抗体型自身免疫性溶血性贫血等 [3] - TAR-200正接受美国优先审查用于高危非肌层浸润性膀胱癌 若获批将于今年晚些时候上市 Icotrokinra的NDA已于7月提交用于中重度斑块状银屑病 [4] 肿瘤产品表现 - 三款新肿瘤药物Carvykti、Tecvayli和Talvey在2025年上半年合计产生13亿美元销售额 开始贡献收入增长 [5] - 肿瘤销售额目前占制药收入的约40% 2025年上半年增长21.1% [9] - 除老牌药物Darzalex和Erleada外 新药Carvykti、Tecvayli和Talvey是长期增长关键 [9] 神经科学布局 - 通过收购Intra-Cellular Therapies获得抗抑郁药Caplyta 该药已获批治疗精神分裂症 是唯一获批用于双相1和2型抑郁的药物 [6] - 公司认为创新医药领域的10个新产品/管线候选药物有望实现50亿美元峰值销售额 包括Talvey、Tecvayli、Imaavy等 [6] 适应症扩展策略 - 正致力于扩展已上市产品的标签范围 增加新适应症 [7] - 今年关键预期批准包括Rybrevant皮下制剂用于非小细胞肺癌、Tremfya皮下诱导用于溃疡性结肠炎以及Caplyta用于辅助治疗重度抑郁症 [7] 行业竞争格局 - 肿瘤领域主要竞争者包括阿斯利康、默克、辉瑞和百时美施贵宝 [9] - 阿斯利康肿瘤销售额占总收入约43% 2025年上半年增长16% 主要驱动药物包括Tagrisso、Lynparza等 [11] - 默克关键肿瘤药物Keytruda占制药销售额约50% 2025年上半年销售额增长6.6%至151亿美元 [12] - 辉瑞肿瘤收入占总收入超25% 2025年上半年增长9% 主要依靠Xtandi等药物增长 [13] - 百时美施贵宝关键癌症药物Opdivo占总收入约20% 2025年上半年销售额增长9%至48.2亿美元 [13] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨26.1% 同期行业涨幅仅1.4% [14] - 基于市盈率估值 公司股票目前以15.90倍远期收益交易 高于行业的14.78倍 且高于其五年均值15.65 [15] - 过去60天内 2025年每股收益共识预期从10.62美元升至10.86美元 2026年从11.00美元升至11.36美元 [18] - 估计修订趋势显示：第一季度+1.09% 第二季度+3.66% 2025财年+2.26% 2026财年+3.27% [19]

核心产品表现 - Opdivo是公司增长组合中的关键药物 已获批用于多种肿瘤适应症 持续的标签扩展使其保持增长势头[1] - Opdivo在美国的销售由MSI-high结直肠癌的强劲上市和一线非小细胞肺癌的持续增长驱动 美国以外地区的销售则受益于销量增长[2] - 欧洲委员会于2025年5月批准了Opdivo皮下制剂用于多种实体瘤适应症 并批准了Opdivo联合化疗用于可切除高风险非小细胞肺癌的围手术期治疗方案[3] 新产品进展 - 欧洲委员会批准了Opdivo Qvantig（nivolumab和hyaluronidase-nvhy）皮下注射剂 其初期采用情况强劲 在美国所有适应症肿瘤类型中的上市进展良好[4] - Opdivo Qvantig于7月1日获得永久J-Code 预计随着报销情况的改善将支持进一步的剂型转换[4] - 公司目前预计Opdivo全球销售额（包括Qvantig）在2025年将实现中高个位数增长 主要受上半年强劲表现驱动[5] 竞争格局 - 免疫肿瘤领域主要由默克公司的Keytruda主导 该药物约占默克制药销售额的50% 且已获批用于多种癌症[6] - 罗氏的Tecentriq也获批用于多种肿瘤适应症 包括早期非小细胞肺癌和小细胞肺癌等 并且已获得皮下注射剂型的批准[7] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今下跌13.6% 而行业同期增长4.3%[8] - 公司股票以7.60倍远期市盈率交易 低于其历史均值8.47倍和大型制药行业的14.78倍[10] - 2025年每股收益预估在过去30天内从6.41美元上调至6.50美元 而2026年预估在同一时期从6.08美元微降至6.07美元[11] - 近期每股收益预估修订趋势显示：第一季度预估下调3.51% 第二季度下调4.14% 2025年全年下调3.85% 但2026年预估上调0.50%[12]