公司拆分计划 - 卡夫亨氏将拆分为两家独立公司 逆转2015年460亿美元合并交易[1] - 拆分旨在解决当前结构复杂性 优化资本配置和资源分配[4] - 拆分后两家公司2024年净销售额合计达258亿美元[2][3] 新公司业务构成 - 第一家未命名公司聚焦耐储存餐食业务 包含亨氏 费城奶油奶酪和卡夫通心粉品牌[2] - 该公司2024年净销售额154亿美元 其中75%来自酱料 涂抹酱和调味品业务[2] - 第二家未命名公司定位北美主食规模化组合 包含奥斯卡迈耶 卡夫单片奶酪和Lunchables产品[3] - 该公司2024年净销售额预计达104亿美元[3] 历史背景与表现 - 2015年合并由伯克希尔哈撒韦和3G资本推动 曾创建全球最大食品公司之一[4] - 2019年2月披露收到SEC会计政策调查传票 同时削减36%股息[5] - 对卡夫和奥斯卡迈耶品牌计提154亿美元减值准备[5] - 随后进行领导层改组 对麦斯威尔和Velveeta等标志品牌进一步减值[6] - 自2015年合并完成以来股价累计下跌约60%[6] 战略调整举措 - 陆续剥离部分业务 将奶酪部门出售给法国乳业巨头Lactalis[6] - 将坚果业务（包括Planters品牌）出售给荷美尔[6] - 最近季度投资提升Lunchables和Capri Sun等品牌[6] 行业趋势 - 大型食品公司纷纷通过拆分剥离增长缓慢业务类别[7] - 2024年8月Keurig Dr Pepper宣布将分离2018年合并业务[7] - 两年前家乐氏将零食业务分拆为Kellanova公司[7]

公司战略转型 - 霍尼韦尔决定分拆为三家独立上市公司 分别为霍尼韦尔自动化、霍尼韦尔航空航天和Solstice先进材料公司 [4] - 分拆计划时间表明确 Solstice先进材料预计2025年第四季度完成分拆 其余两家公司预计2026年下半年完成分拆 [4] - 分拆决策承认了原有综合企业结构已成为净负资产 各业务作为独立实体预计将表现更优 [7] 财务表现 - 2025年第二季度销售额增长8% 调整后每股收益超预期上限并实现10%增长 [9] - 更新后的2025年业绩指引：营收408-413亿美元 调整后每股收益10.45-10.65美元 自由现金流54-58亿美元 [9] - 基于每股216.31美元股价 估值仅为2025年调整后收益中值的20.5倍和自由现金流的24.7倍 显著低于五年中值市盈率25.5倍和市现率29.5倍 [10] 股息政策 - 公司连续14年增加股息 当前股息收益率为2.1% [11] - 2025年预计每股自由现金流中值8.74美元 接近年度股息支付额4.52美元的两倍 为未来股息增长提供支撑 [11] 业务亮点 - 三大高确定性宏观趋势布局：自动化技术、航空业未来和能源转型 [3] - 霍尼韦尔自动化在人工智能领域具备估值溢价潜力 航空航天业务通常享受价值股估值水平 [13] - 管理层承诺通过生产效率提升、定价优化和替代采购来抵消关税影响 [9]