财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额同比下降3.4%，优于预期，且较第一、第二季度有所改善 [27] - 有机净销售额下降10.8%，其中约3.3个百分点（1730万美元）的下降由关税相关收入中断导致 [27][28] - 第三季度合并毛利率下降200个基点至46.9%，主要受关税净不利影响及库存过时影响 [29] - 销售及管理费用比率上升160个基点，主要受收购Olive & June、运费上涨、年度激励薪酬增加及不利经营杠杆影响 [30] - 第三季度调整后营业利润率下降370个基点至12.9%，其中家居与户外业务下降650个基点，美容与健康业务下降120个基点 [30] - 第三季度调整后每股收益为1.71美元 [32] - 截至季度末，库存为5.05亿美元，去年同期为4.51亿美元，其中包含3500万美元的增量关税相关成本及Olive & June收购带来的增量库存 [32] - 截至季度末，债务为8.92亿美元，循环信贷额度可用资金为3.25亿美元，净杠杆率为3.77倍，高于第二季度末的3.54倍 [32] - 本财年迄今自由现金流为2900万美元，其中包含5800万美元的关税支付和供应商转移相关的增量现金流出 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **家居与户外业务**：净销售额下降6.7% [17][28] - 积极因素：旅行、技术和生活方式背包需求强劲，家居类实体零售商节日订单强劲，关税相关价格上涨带来增量收入 [28] - 不利因素：保温饮料器具销售疲软，家居类在线销售下降，整体清仓渠道销售下降 [28] - **美容与健康业务**：净销售额下降0.5% [17][28] - 有机销售额下降13.9%，其中约4.5个百分点（1290万美元）由关税相关中断导致 [28] - **美容业务**：受消费者需求疲软、竞争压力、直接进口订单取消及清仓渠道销售下降影响 [28] - **健康业务**：受中国市场动态变化、与定价相关的暂停发货以及低于平均水平的疾病季节影响 [28] - **积极亮点**：Olive & June贡献强劲，销售额达3770万美元 [28] - **国际业务**：销售额下降8.1% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：动态变化对国际销售和直接进口订单产生不利影响，是导致有机收入下降的因素之一 [28][34] - **整体零售环境**：零售商继续密切管理库存，预计第四季度整体零售库存充足 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：重新激发品牌和员工活力，调整结构以消费者为中心，加强投资组合以实现可预测增长，在保持股东友好政策的同时提高资产效率 [9] - **增长优先事项**：以消费者为北极星，投资品牌建设，聚焦重点，通过充分利用现有人才和技能实现卓越执行 [11] - **产品创新**：被视为关键增长驱动力，公司将通过更好地理解消费者、分配资源和加速上市时间来推动新产品开发 [12] - **投资组合管理**：计划将资源以纪律性和针对性的方式导向最具影响力的机会和创新想法，以加强投资组合并推动长期增长 [13] - **运营与资产负债表效率**：计划专注于最大化运营和资产负债表效率，为长期可持续增长提供资金 [14] - **组织与文化**：强调“合众为一”的力量，利用现有人才和技能，平衡短期绩效和长期愿景 [15] - **信贷协议修订**：近期修订了信贷协议，延长了杠杆比率宽限期并更新了利息覆盖率定义，为公司提供了更大灵活性以应对外部环境变化 [16] - **长期规划**：2027财年将是迈向未来的第一步，长期增长战略预计在2026年下半年公布 [10][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：消费者变得更有选择性，经济呈现分化，高收入家庭支出强劲，而中低收入消费者面临必需品通胀压力，对非必需品的购买日益谨慎 [4][5] - **关税影响与应对**：全年未缓解的关税对毛利的预期影响为5000万至5500万美元，目前预计对营业收入的全年关税影响将低于3000万美元 [25] - 公司已推进缓解策略，包括供应商多元化、SKU优先级排序、成本削减和价格上涨，大部分价格调整已到位，但仍在应对部分市场定价未完全实现的情况 [24] - 公司有望在2026财年末将受中国关税影响的销售成本降至25%至30% [26] - **未来展望**：预计第四季度利润率压力将持续，反映消费者降级消费、促销环境加剧、定价完全实现延迟以及零售商行为谨慎 [37] - 公司将保持对人员、新产品创新、品牌忠诚度和商业执行的关键战略投资，以建立收入势头和未来更有利的经营杠杆 [37] - 公司正将重点从成本削减转向收入改善，认为经营杠杆的益处将大于单纯削减成本，这是更有效和可持续的战略 [44][67] 其他重要信息 - **Olive & June表现**：持续超出盈利预期，第三季度销售额近3800万美元 [17]，具体为3770万美元 [28] - **有机直接面向消费者收入**：增长21% [19] - **产品创新亮点**： - **家居与户外**：Osprey与Hydro Flask合作推出冷却器；Osprey推出采用NanoTough面料的冬季行李系列；Hydro Flask推出与Eric Carle合作的儿童保温瓶；OXO扩展婴儿自主进食系列并推出Trident系列炊具 [19][20] - **美容与健康**：Olive & June推出与节日活动相关的系列及与Peachybbies的合作；Honeywell推出两款新型HEPA认证空气净化器 [21] - **全年业绩指引更新**： - 净销售额范围收窄至17.58亿至17.73亿美元 [33] - 家居与户外净销售额预期调整为8.12亿至8.19亿美元 [33] - 美容与健康净销售额预期调整为9.46亿至9.54亿美元 [33] - 调整后每股收益预期下调至3.25至3.75美元 [33] - 预计全年GAAP销售及管理费用比率为38%至40% [33] - 预计全年调整后有效税率为13.4%至14.7% [33] - 预计年末库存为4.75亿至4.90亿美元，其中包含约3900万美元的增量关税成本 [34] - **疾病季节影响**：尽管近期流感病例有所增加，但整个季节的总体发病率，特别是上呼吸道疾病发病率，远低于去年和过去三个季节的平均水平 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于表现不佳的品牌（如饮料器具、美发器具等）的扭转进程 [40] - **回答**：公司对Osprey、Olive & June、OXO、Braun和PUR等“绿芽”品牌的业绩感到鼓舞，它们持续达到或超出内部预期 [40] - 对于表现不佳的领域，公司正在积极努力，包括创新、建立正确的“商业三角”（营销、运营、商业卓越）以及为正确机会配置资源 [40] - 业绩将有所改善，但不会是一条直线，部分品牌会以更快速度改善 [41] 问题: 关于当前财年盈利指引是否构成盈利能力的底部，以及如何展望下一财年 [42] - **回答**：公司过去几年在成本结构调整方面做得不错，但当前重点需要围绕增长，这意味着需要投资于创新、品牌建设和市场执行 [43] - 公司正将重点转向收入改善而非成本削减，认为经营杠杆的益处更大，这是更有效和可持续的战略，有利于业务的长期健康 [44] - 公司将优先考虑收入改善和增长，然后才是盈利增长 [44] 问题: 关于回归以消费者为中心的创新、过去被忽视的原因、以及其对收入的影响时间表 [49] - **回答**：公司有30%-40%的投资组合具有通过投资实现更快增长的创新和机会，公司正在投资，预计第四季度和2027财年将看到效益 [50] - 部分品牌投资不足、组织架构未为成功而设、或未能满足消费者需求，公司正在努力进行革新，以稳定业务并在2027财年及以后实现增长 [51] - 预计从第四季度开始业务将有所改善 [51] 问题: 关于2026日历年值得关注的主要产品发布或里程碑 [52] - **回答**：公司对Osprey、Olive & June、Braun、OXO等品牌在最近季度的表现感到满意，预计将持续，随着资源投入，将看到加速增长 [54] - Hydro Flask有战略计划，包括进入特定领域和品类相邻计划 [55] - PUR、Vicks、Honeywell等品牌也有令人兴奋的创新在进行中 [55] - 创新并非在所有品牌中丢失，部分品牌一直做得很好，而其他品牌则有所欠缺，目前有强大的创新路线图，且开发工作已在进行中 [56] 问题: 关于剔除干扰因素后，公司所在品类的基本需求趋势，以及未来是否有改善迹象 [59] - **回答**：即使在最具挑战性的时期，拥有明确品牌主张、相关创新并能与消费者建立联系的品牌也能持续获胜 [60] - 表现不佳的品牌有巨大的上行机会，可以通过更好的创新、更聚焦的叙事和更贴近消费者的组织来扭转曲线 [60] - 消费者至今仍具韧性，关键是他们将如何应对下一阶段的通胀和市场价格，公司将在增长的品类中加大投入 [63] 问题: 关于第四季度盈利指引与先前展望出现较大差异的原因，以及这是否为一次性因素 [64] - **回答**：第四季度是公司开始投资于品牌增长的起点，预计将看到业绩改善，2027财年将有更大进步 [65][66] - 主要驱动因素是定价实现不及预期，包括价格上涨的利润率未完全实现以及为支持统一定价而采取的暂停发货措施 [68] - 定价流失直接影响到底线，对利润的影响大于对收入的影响 [68] - 其他因素包括：预计消费者降级消费和产品组合不利、促销费用增加、为平衡资产负债表和库存水平而进行的促销导致利润率压缩、以及保留对人员、创新和品牌的关键投资 [69][70] 问题: 关于在推动品牌恢复健康增长的过程中，投资组合优化是否是考虑的一部分 [72] - **回答**：作为战略评估的一部分，公司正在审视其投资组合 [72] - 短期重点是如何扭转曲线，改善“绿芽”品牌和“革新”品牌的业绩 [83] - 中长期将审视什么是最适合Helen of Troy的投资组合，以创造长期价值，目前尚未有具体结论，但肯定会予以考虑 [84] 问题: 关于创新将首先集中在哪些领域，以及美容业务（特别是Drybar和Curlsmith）的表现和扭转计划 [76] - **回答**：创新资源不能平均分配，部分品牌目前有能力做得更多、增长更快，将获得所需支持；另一部分品牌则处于革新阶段，需要从消费者洞察、产品线到组织架构进行全面调整 [77] - 美容业务有机会，团队正在努力，2027财年应能看到一些改善，但更多是围绕稳定和明确未来方向，而非像Olive & June等品牌那样的高速增长 [78] - 关于Curlsmith，未提供详细数据，该季度出货情况并非最佳，但这并不代表该业务的健康状况 [80] 问题: 关于公司的杠杆率长期目标、达成时间，以及投资组合优化是否有助于更快去杠杆 [81] - **回答**：除了增长，使资产负债表健康和提升运营效率也是并行的战略重点 [82] - 公司有一个良好的基础计划来降低杠杆率，包括收紧资产负债表（如优化库存以产生现金用于偿还债务）、货币化长期资产以及将分销中心从三个合并为两个 [85] - 关于资产剥离，公司经常收到对其部分品牌的询价，但当前重点是在制定增长战略的同时执行A计划（内部优化），资产剥离非常分散精力，且可能无法获得预期价值，需要谨慎选择 [86][87] 问题: 基于明年的创新计划，公司是否预计2027财年收入会触底反弹，以及何时可以不再提及复苏的非线性；除了关税，明年还应考虑哪些增量不利因素 [92] - **回答**：公司预计收入将出现拐点，但未给出具体时间点 [94] - 本财年的一些外部不利因素（如关税、直接进口和中国市场动态造成的收入中断）明年可能不会重复出现，情况正在稳定 [94] - 公司正在努力恢复所有收入基础，但能否完全恢复仍是未知数，关税情况正在好转，但公司希望将相关收益重新投入业务，以确保稳定、可靠的收入增长 [94][95] - 利润改善的路径将需要时间，公司将优先关注收入增长，然后再分步实现盈利 [96] 问题: 关于公司认为的稳态营业利润率水平，以及实现该目标所需的条件和时间 [97] - **回答**：公司相信可以恢复到两位数利润率，但不会直接回到三年前的水平 [98] - 公司将优先实现收入改善，然后是收入增长，再利用经营杠杆实现利润增长 [98] - 一旦恢复收入增长，将有一个算法来推动利润率扩张，例如，收入增长2个百分点可能带来20个基点的利润率扩张，收入增长5个百分点可能带来50个基点的扩张 [99] - 但这还需要几个步骤，目前重点是先实现收入改善 [99]

业绩总结 - 2023年公司的报告收入达到75.0亿丹麦克朗，较2015年的57.2亿丹麦克朗增长31.6%[30] - 2024年公司的调整后每股收益（ADJ EPS）增长4.7%[16] - 2025年上半年公司的有机营业利润增长率超过收入增长率，预计有机收入增长为4-6%[14] 用户数据 - 2024年公司的软饮料业务增长6%[16] - 2024年公司的无酒精饮品业务增长7%[16] - 预计到2030年，城市化率将从57%提高到62%[87] 未来展望 - 预计2025年运营利润贡献为2.5亿英镑，且将对调整后每股收益产生正面影响[28] - 预计到2035年，全球50岁以上人口将增加到4.56亿，年增长率为2.0%[136] - 预计到2035年，全球中产阶级家庭将增加1.1亿[93] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2030年前将Carlsberg品牌提升至全球前10名[197] - 公司将重塑啤酒类别，专注于高端啤酒和无酒精啤酒的市场[197] - 公司将利用数据驱动和人工智能技术提升市场营销效率[200] 市场扩张和并购 - 预计中国、印度和越南等市场的饮料、能量和运动饮料将成为主要增长点[197] - 公司目标实现4-6%的年复合增长率（CAGR）以推动有机收入增长[199] - 2025年至2028年，便利店的年均增长率（CAGR）为7%[105] 负面信息 - 预计2023年公司的净负债与息税折旧摊销前利润（NIBD/EBITDA）比率低于2.5倍[28] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将通过数字商务和便利性在大城市中赢得市场[197] - 公司将致力于建立独特品牌，以在竞争中脱颖而出[197] - 公司将关注消费者的情感需求，推动品牌的情感透明度[189]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长3%，达到14亿美元，处于指引范围高端 [17] - 摊薄后每股收益为0.49美元，超出指引范围高端 [17] - 第一季度毛利润率为45.4%，较上年增加160个基点 [30] - SG&A占净销售额的比例为30.7%，略高于预期 [31] - 第一季度营业收入为2.09亿美元，占净销售额的14.7%，较上年提高120个基点 [31] - 第一季度末总库存较上年增长7% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 身体护理业务实现低个位数增长，得益于迪士尼公主系列、日常奢华系列和单一香水“Sweetest Song”的成功 [21] - 家居香氛业务实现低个位数增长，受单烛芯蜡烛、香薰挂件和家居喷雾的推动 [21] - 肥皂和洗手液业务实现中个位数增长，得益于便捷的便携产品系列 [21] - 相邻类别（男士、唇部、头发和洗衣产品）继续占总销售额的约10% [25] - 国际零售业务销售额在第一季度增长约10% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大门店净销售额总计11亿美元，较上年增长4.3% [29] - 直接净销售额为2.5亿美元，较去年下降4.3%，但调整“线上购买，店内自提”（BOPIS）后表现优于门店 [29] - BOPIS需求在本季度较去年增长29%，约占总数字需求的30% [30] - 国际业务占总净销售额的约5%，第一季度净销售额为6400万美元，较上年增长10.1% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将以消费者为中心，加速增长，深化客户联系，成为全球家居香氛和美容领域的领先品牌 [8][10] - 探索数字、包装和标签、分销和国际扩张等短期和中期增长杠杆 [11][12][13][14] - 计划在未来几个月确定短期和中期增长杠杆，在未来几个季度制定并传达长期战略 [11][14] - 持续创新，推出新产品系列，提升客户体验，包括门店和线上体验 [22][23] - 加强忠诚度计划，提高会员参与度和消费 [23][24] - 拓展相邻类别，特别是男士产品，提升知名度和市场份额 [25][26] - 推进国际扩张，计划在2025年至少开设30家净新店 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境具有挑战性，但公司在第一季度表现强劲，证明了其行动的纪律性和果断性 [17] - 消费者对创新产品有强烈需求，公司将继续通过创新驱动增长 [19] - 公司对2025年全年净销售额增长1% - 3%和每股收益3.25 - 3.6美元的指引保持信心 [33] - 第二季度净销售额预计与上年持平或增长2%，预计第二季度摊薄后每股收益为0.33 - 0.38美元 [34][36] 其他重要信息 - 公司拥有约50,000名员工，1900家北美门店，以及约3900万会员的忠诚度计划 [7] - 迪士尼合作系列取得巨大成功，吸引了大量消费者，线上获得18亿次曝光 [20] - 公司新门店采用升级设计，成本与传统门店相当，但能带来更高销售额 [23] - 公司计划在今年提升父亲节营销，扩大男士产品系列 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 是什么吸引您加入 Bath and Body Works，目前看到哪些方面进展良好和有机会的领域，以及未来的营收增长情况和忠诚度会计处理 - 吸引加入的原因是公司能将产品与目的相结合，赋予消费者表达自我的能力，且公司拥有强大的业务基础 [43][44] - 目前看到以消费者为中心的增长理念正在发挥作用，如迪士尼合作系列，但仍有机会更持续、频繁和专注地吸引新消费者 [45][46] - 第一季度3%的增长令人满意，迪士尼是关键驱动因素，除迪士尼外，其他产品如EDL和礼品业务也表现出色 [47][48] - 进入第二季度，业务趋势与第四季度相似，第二季度创新较少，但公司对前景有信心，将放大父亲节营销，且下半年有更多创新产品推出，对全年保持1% - 3%的营收增长有信心 [48][49][50] 问题2: 公司加速增长的机会和所需投资 - 目前仍处于学习阶段，未来几个季度将制定明确战略，战略将以消费者为中心，聚焦更少但更重要的优先事项，通过持续和可重复的增长驱动因素加速增长 [52][53] - 目前看到数字、包装和标签、替代分销和国际扩张等短期和中期机会 [54] - 成功的消费品公司需要同时增长营收和利润，公司将确保现有投资用于最大的增长机会，而不是寻求更多投资 [55] - 公司会通过挖掘效率来抵消新投资领域的成本，如第一季度退出一个第三方履行中心 [56] 问题3: 营销计划、国际增长和新的分销形式 - 公司在营销方面取得了进展，但仍有更多可以做的，包括在数字方面进行改进，减少对价格和促销的依赖，更多地关注创新产品的营销 [61][62] - 国际业务是一个重要的增长机会，公司将在夏季实地考察，确定优先市场和合适的商业模式 [62][63] - 公司将以消费者为中心，通过新平台接触新消费者，考虑新的分销形式 [63][64] 问题4: 家居香氛和身体护理业务的长期增长率以及半年度促销活动的计划 - 身体护理业务预计将随着市场增长，长期增长率应高于低个位数 [69] - 家居香氛业务中，蜡烛市场面临压力，但公司通过创新实现了增长，将继续寻找创新方法推动增长 [70] - 今年半年度促销活动将比去年晚几周开始，以放大父亲节营销和提升男士产品，同时加强营销，确保客户了解时间变化和产品信息 [68] - 活动持续时间将缩短几天，但总体保持一致 [69] 问题5: 若不考虑关税，是否会提高全年指引，以及对下半年营收增长有信心的原因 - 公司的指引已包含截至昨晚法庭裁决前宣布的所有关税，若关税维持当前水平，公司可能处于指引范围的下半部分；若关税降低，公司将处于上半部分 [77] - 若关税未从最初的10%改变，公司会提高指引 [77] - 下半年有新的创新产品推出，如陶瓷蜡烛、更多合作系列和万圣节新产品，这些将给公司带来信心 [75][76] 问题6: 第一季度商品利润率和平均销售价格（AUR）增长的原因，以及合作系列的会计处理 - 第一季度毛利率扩张160个基点，商品利润率提高100个基点，主要得益于低个位数的混合调整AUR增长和成本节约措施，如价值工程和运输成本改善 [81][82] - 租赁费用持平，杠杆效应有利，部分原因是退出一个履行中心和降低门店资产折旧费用 [82] - 特许权使用费计入商品利润率 [83] 问题7: 合作系列的潜在规模、节奏和时间安排 - 合作系列的时间安排在下半年，每个合作系列规模不同，迪士尼公主系列是最广泛的，有六个公主和超过82个SKU [87] - 下半年有多个合作系列计划，将对下半年和全年的增长做出贡献 [88] 问题8: 定价策略、迪士尼合作的早期学习以及留住新客户的策略 - 公司的关税缓解策略中，AUR是一个杠杆，公司将保持灵活性，以满足客户的价值需求 [91] - 迪士尼合作取得了良好的结果，证明了以消费者为中心的增长模式的有效性，吸引了新客户 [92] - 公司的忠诚度计划有助于留住新客户，新客户加入后表现出较高的粘性 [93] 问题9: 新门店格式是否与之前提到的Gingham Plus相同，以及年底前的目标门店数量 - 新门店格式就是Gingham Plus，该格式表现良好，带来了现代化、更好的导航、技术和参与度，财务表现优于传统门店，且建设成本相当 [97] - 新格式将应用于所有新建和改造的门店，公司没有加速这些门店的资本支出 [99] 问题10: 如何看待当前背景下的定价机会、国际扩张策略 - 市场动态变化，公司将保持灵活，根据客户需求做出反应，提供高价值的产品 [103][104] - 国际业务是加速增长的机会，公司将在夏季实地考察，确定优先市场和合适的商业模式，没有一刀切的策略 [105][106] 问题11: 如何看待一些大型产品发布的周期性影响以及相邻类别策略 - 像男士和日常奢华系列这样的产品发布是基础，公司将在此基础上继续发展，而不是仅仅考虑周期性影响 [109] - 相邻类别增长速度快于整体业务，但由于迪士尼的影响，在第一季度占总销售额的比例保持在10%，公司对其增长感到满意，并将继续推动增长 [110] - 公司应专注于相邻类别，通过更少但更重要的举措来放大增长，将更多营销资源投入到优先事项上，以吸引新消费者 [111][112] 问题12: 对香水类别和线上与线下业务长期混合比例的假设 - 公司不会设定数字业务的目标比例，但预计数字业务将与市场渗透率持平或略高，有增长机会，将根据消费者需求进行调整 [118][119] - 香水市场趋势良好，公司作为行业领导者，将随着市场增长并扩大市场份额，对新产品的推出感到兴奋 [120] 问题13: 第一季度双渠道流量表现出色的驱动因素、是否会持续到第二季度以及全年指引中对市场份额的考虑，以及资本分配策略 - 第一季度双渠道流量表现出色，超过了跟踪的基准，这些趋势已包含在第二季度的指引中，公司努力扩大市场份额，但不提供市场份额指引 [123] - 目前确定资本分配策略还为时过早，公司将确保现有投资用于正确的优先增长领域 [124] 问题14: 露天门店与封闭式购物中心门店的表现、对线上渠道和网站改进的看法 - 露天门店表现优于购物中心门店，主要是由于转化率更高，与之前季度一致 [127] - 露天门店的周边环境有利，如靠近沃尔玛和塔吉特等大型流量锚点 [128] - 公司将优先进行网站改进，计划在8月对应用程序进行功能增强，在未来几个季度对数字平台进行更大的美学改变，以提升品牌情感连接和转化率 [128][129]