公司战略转型 - 高盛明确发出信号 将彻底结束在消费银行业务上的尝试 并加倍投入其最擅长的核心业务[1] - 公司决定将陷入困境的Apple Card业务出售给摩根大通 标志着其CEO所称的“战略错误”的最终章 即短暂且代价高昂的消费银行业务探索告终[3] - 随着Apple Card退出接近完成 公司可以完全专注于其两大核心业务：全球银行与市场部 以及资产与财富管理部[7] 财务表现与股东回报 - 公司宣布将季度股息大幅提高50% 从一年前的每股3美元增至每股4.50美元[1] - 出售Apple Card投资组合的交易 实际上使公司第四季度每股收益增加了0.46美元[3] - 公司从与信用卡业务相关的贷款损失准备金中释放了24.8亿美元 提供了即时的财务提振[4] 核心业务业绩 - 在清理消费银行业务的同时 公司的传统华尔街业务表现强劲[8] - 股票交易收入同比增长25% 达到43.1亿美元 比分析师预期高出约6.1亿美元[10] - 交易业务的强劲表现主要来自两个领域：衍生品交易和股票融资[10] 消费银行业务的挑战与退出 - Apple Card业务自2019年与苹果公司合作推出后 连续多个季度录得亏损[5][9] - 公司在消费贷款的防欺诈、客户服务和零售银行监管合规等具体操作方面遇到困难 这些问题在其长达一个多世纪的服务企业和超高净值客户的历史中从未遇到过[9] - 此次退出出现了一个奇怪的转折：公司因退出这项多年亏损的业务而获得了收益[5]

核心交易事件 - 高盛决定将其自2019年开始运营的、价值200亿美元的Apple Card投资组合出售给摩根大通 交易预计在24个月内完成 [1] 高盛在消费银行业务的困境 - 高盛作为资本市场和投资银行业务的领导者 但未能成功打入消费银行业务 [1] - Apple Card合作项目并非成功的产品 由于宽松的贷款标准导致意外高的坏账率 特别是对FICO评分低于660（被认为一般到极差）的客户批准比例较高 [4] - 这是高盛在启动消费银行业务方面更广泛困境的一部分 [4] 摩根大通的战略收益 - 摩根大通作为国内最大银行 拥有4.4万亿美元资产 在消费银行业务领域处于领先地位 服务8500万消费者 [5] - 摩根大通将立即获得超过1200万Apple Card客户（2024年1月数据） 这些客户拥有苹果设备且比普通人群更富裕 [6] - 关键机会在于能够交叉销售银行广泛的产品和服务 [6] - 管理层认为这是一笔在经济上具有吸引力的交易 尽管在整合到内部系统方面存在挑战 [7] 对摩根大通的财务影响 - 交易完成后 Apple Card的200亿美元余额仅占摩根大通截至12月31日1.5万亿美元总贷款组合的1.3% 预计不会产生有意义的财务影响 [8]

核心交易事件 - 苹果公司选择摩根大通作为Apple Card的新发卡行 取代高盛集团 [1] - 交易尚需监管批准 预计完成过渡需要大约两年时间 [3] - 万事达将继续作为Apple Card的支付网络 [3] 对摩根大通的影响 - 交易将超过200亿美元的Apple Card余额纳入摩根大通平台 [2] - 显著增强了摩根大通在竞争激烈的美国信用卡市场的地位 [4] - 预计将在2025年第四季度记录一笔22亿美元的信贷损失拨备 与Apple Card贷款组合的远期购买承诺相关 [4] 对高盛集团的影响 - 此举标志着高盛集团继续退出消费者银行业务 该业务多年来面临亏损和战略收缩 [5] - 高盛与苹果的合作伙伴关系始于2019年 曾是高盛拓展华尔街以外业务的核心 双方于2023年首次宣布计划结束合作 [5] - Apple Card以无年费和现金回馈等功能闻名 但未能为高盛带来可持续的回报 银行在消费信贷领域面临更高的成本和监管审查 [6] 交易的财务影响 - 高盛预计该交易将为其2025年第四季度每股收益增加约0.46美元 主要原因是释放了24.8亿美元的贷款损失准备金 [6] - 这一收益将部分被以下因素抵消：与贷款组合减记相关的22.6亿美元净收入冲击 合同终止成本 以及3800万美元的额外支出 [7]

交易核心内容 - 高盛集团宣布终止与苹果公司的长期合作 并将苹果信用卡项目及相关账户转移给摩根大通 这是高盛持续从消费银行业务转向其核心机构业务的重要一步 [1] - 交易预计将使高盛2025年第四季度每股收益增加46美分 这反映了释放了24.8亿美元的贷款损失准备金 部分被22.6亿美元的净收入减少所抵消 收入减少源于未偿信用卡贷款组合的减记和合同终止义务 以及3800万美元的相关费用 [2] - 摩根大通预计将在2025年第四季度确认22亿美元的信贷损失准备金 这与苹果信用卡组合的远期购买承诺有关 [2] - 根据协议条款 在向摩根大通过渡期间 高盛将继续运营苹果信用卡项目 过渡期预计将持续约24个月 在此期间 高盛将继续记录该组合的常规业务业绩 [3] 公司战略背景 - 高盛退出苹果信用卡业务符合其从消费信贷业务收缩的战略 该业务成本高于预期 公司因此进行战略转型 退出非核心消费银行业务 并加倍投入其具有明显竞争优势的部门 [5] - 作为战略转型的一部分 高盛在2025年第三季度将其通用汽车信用卡业务出售给巴克莱银行 在2024年完成了对GreenSky的出售 在2023年将其个人财务管理部门出售给Creative Planning 并出售了Marcus的全部贷款组合 [5] - 这些举措表明了一次经过深思熟虑的退出 使公司能够将资本和注意力重新分配到全球银行与市场以及资产与财富管理等利润率更高、更具扩展性的业务上 [6] - 高盛董事长兼首席执行官大卫·所罗门表示 此次交易基本完成了公司对消费业务范围的收窄 并强调未来将专注于推进其在全球银行与市场和资产与财富管理核心领域的既定战略 [4] 财务表现与市场估值 - 高盛股价在过去一年上涨了70.3% 而行业增长率为43.6% [7] - 从估值角度看 高盛的远期市盈率为16.88倍 高于行业平均的15.35倍 [11] - Zacks对高盛2025年和2026年收益的一致预期 意味着同比分别增长20.9%和12.9% 过去七天内 这两年的预期均被上调 [13] - 根据Zacks数据 高盛当前季度（2025年12月）的每股收益预期为11.69美元 下一季度（2026年3月）为15.35美元 当前财年（2025年）为49.04美元 下一财年（2026年）为55.36美元 这些数据在过去七天内均有所上修 [14]