公司业绩与财务指引 - 公司2025年业绩表现强劲，并提供了2026年财务指引 [3] - 公司预计2026年营收将达到510亿美元，同比增长约14% [6] - 公司预计2026年运营利润率将达到31.5%，意味着扩张2个百分点，若剔除并购相关费用影响，则隐含扩张约2.5个百分点 [7] - 广告收入预计在2026年将再次大致翻倍，达到约30亿美元 [6][21] - 内容摊销预计在2026年将同比增长约10%，现金与费用比率将稳定在约1.1倍 [4][7] 市场机会与增长动力 - 公司在主要市场的电视观看时间占比仍低于10%，在消费者和广告支出中的可寻址市场占比约为7%，表明增长跑道显著 [1] - 增长主要基于有机进展，内部长期目标未考虑或假设任何并购活动 [2] - 过去九个月持续增长，预计未来一年将实现更健康的增长 [2] - 2026年营收的关键驱动因素是会员增长、定价和广告业务 [6] 内容战略 - 公司将继续投资原创内容，同时扩大授权（包括与索尼、环球、派拉蒙的新协议）[4][8] - 与索尼达成全球性的“首次”Pay-One电影协议，与环球的授权协议扩大至包括真人电影，并从派拉蒙获得一系列新的授权内容 [8] - 公司不打算减少原创电影的制作，同时将在“每个可用窗口”授权电影 [8] - 2025年下半年，Netflix品牌原创内容的观看时长同比增长9%（上半年为7%），约占整体观看量的一半 [12] - 2025年内容排播“严重偏重于下半年”，2026年将呈现“更典型的季节性”，但第四季度仍较重 [7] 用户参与度与留存 - 2025年下半年总观看时长同比增长2%，增加了15亿小时，增速高于上半年的1% [12] - 公司实现了“主要质量指标”的历史新高，这反映在用户获取和留存等核心结果中 [13] - 用户留存率位居行业前列，最近一个季度的流失率同比改善，客户满意度达到历史最高水平 [13] - 观看时长是众多指标之一，公司更强调用户参与的“质量” [11] 华纳兄弟与HBO收购案 - 计划收购华纳兄弟影业和HBO，被视为对现有战略的补充性加速器，将增加影院和制作规模 [5] - 收购不会改变近期至中期的定价策略，包括在监管审查期间 [5][15] - 交易完成后，预计约85%的合并收入仍将来自公司当前的核心业务 [5][17] - 公司已提交HSR文件，并与监管机构合作，对获得批准充满信心，认为交易是“亲消费者”、“亲创新”的纵向整合 [18] - 收购完成后，公司将进入影院业务，计划维持并加强华纳兄弟的影院发行，影片将继续保持45天的影院窗口期，该业务拥有超过40亿美元的全球票房 [19] 广告与产品创新 - 广告支持层级的每会员平均收入与无广告标准计划之间仍存在差距，但差距正在缩小 [20] - 未来几年的重点可能是提高对不断增长的广告库存的货币化能力 [21] - 计划在2026年第二季度前，于2025年末测试后，在全球推出模块化互动视频广告 [4][22] - 公司正在测试垂直视频功能，作为更广泛的移动体验升级的一部分，新的移动用户界面预计将在2026年晚些时候推出 [23] 游戏业务进展 - 游戏业务取得进展，云优先的电视游戏是重点，目前处于早期推广阶段 [24] - 大约三分之一的Netflix会员目前可以访问基于电视的游戏 [24] - 电视上的派对游戏（如Boggle, Pictionary）显示出强劲的接受度，在符合条件的会员中渗透率约为10% [25] - 计划在2026年扩展云优先战略，推出更多云游戏，包括重新构想的FIFA足球模拟游戏 [25] 直播与播客 - 公司已执行超过200场直播活动，并计划在美国以外扩展直播内容，包括3月在日本的World Baseball Classic [9] - 大型直播活动占总观看时长的比例很小，但对用户对话、获取及留存有“超比例的积极影响” [9] - 公司已进入视频播客领域，将其比作拥有“数百个”节目的“现代脱口秀”生态系统，预计体育、喜剧/娱乐和真实犯罪将是有效类别 [10]