业绩总结 - 2025财年第三季度调整后每股收益为0.01美元，相较于2024年第三季度的-0.14美元有所改善[8] - 2025财年第三季度调整后净收入为410万美元，相较于2024财年的亏损430万美元[36] - 截至2025年6月30日的九个月净收入为3.115亿美元，较2024财年的2.768亿美元增长12.5%[38] - 2025财年调整后收益为2.996亿美元，相较于2024财年的2.750亿美元增长9.0%[38] - 2025年6月30日的GAAP净收入为3.115亿美元，较2024年同期的2.768亿美元增长12.5%[62] 用户数据 - 2025财年第三季度的客户总数为1,214,324，同比增长1%[55] - 2025年6月30日的住宅客户通量为7.1 BCF，同比增长1%[55] - 2025年6月30日的商业和工业客户通量为4.2 BCF，同比增长14%[55] 未来展望 - 公司确认2025财年的调整后每股收益指导范围为4.40至4.60美元[8] - 2025财年天然气公用事业的调整后收益目标为2.3亿至2.44亿美元[29] - 2025财年资本支出目标从8.4亿美元上调至8.75亿美元[26] 新产品和新技术研发 - 公司计划在2025至2034年期间的10年资本支出目标为74亿美元[8] 市场扩张和并购 - 公司与杜克能源达成协议，以24.8亿美元收购田纳西州的Piedmont天然气业务[8] 负面信息 - Moody's对Spire Inc.的信用评级为Baa2，展望为“稳定”，而S&P的评级为BBB，展望为“负面”[46] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年10月24日起，平均住宅客户账单将增加约11%，即每月约9美元[15] - 2025财年，密苏里州的投资将支持7-8%的费率基础增长[30] - 公司已连续22年提高股息，2025财年的股息为每股3.14美元[30] - 2025年年度股息每股增加4.0%至3.14美元，标志着连续22年的增长[50] - 2025财年第三季度的总贡献利润为$144.3 million，同比增长4.6%[59] - 2025年6月30日的非GAAP贡献利润为2.991亿美元，较2024年同期的2.508亿美元增长了19.2%[61] - 2025年6月30日的总运营收入为5.421亿美元，较2024年同期的5.068亿美元增长了6.95%[64]

文章核心观点 公司公布2025财年第四季度和全年运营结果，营收和调整后EBITDA超指引，体现对卓越的追求和以创作者为先的策略，成本削减举措提升了盈利能力和市场地位 [1][2] 公司概况 - 总部位于洛杉矶，是音乐、娱乐和技术平台，通过会员、现场和虚拟活动提供全球优质体验和内容 [10] - 子公司包括Slacker、PodcastOne等，可在多平台使用 [10] 音频部门业绩 - 2025财年创纪录营收1.089亿美元，超指引290万美元；调整后EBITDA达1820万美元，超指引超51%或620万美元；合并营收1.144亿美元，超指引240万美元 [1] 财务结果对比 季度对比（2025财年Q4 vs 2024财年Q4） - 营收从3089.9万美元降至1928.8万美元，主要因Slacker广播收入减少 [3][4] - 运营亏损从116.1万美元增至824.9万美元，因收入减少但其他运营费用降低 [3][4] - 调整后EBITDA从278.5万美元降至159.2万美元 [3][5] 年度对比（2025财年 vs 2024财年） - 营收从1.1844亿美元降至1.14405亿美元 [3] - 运营亏损从466.8万美元增至1554.8万美元 [3] - 净亏损从1331.1万美元增至1786.1万美元 [3] - 调整后EBITDA从1097.7万美元降至892.2万美元 [3] 第四季度情况分析 - 营收减少主要受Slacker广播收入下降影响 [4] - 运营亏损增加因收入减少但其他运营费用有削减 [4] - 调整后EBITDA减少，音频部门调整后EBITDA因贡献利润率提高和运营费用降低达410万美元 [5] - 资本支出约310万美元，用于集成音乐播放器和按次付费服务软件开发 [6] 会议安排 - 公司将于2025年6月26日举行电话会议和网络直播，讨论收益和B2B合作，包括与特斯拉的合作 [1][8] 非GAAP财务指标 - 采用贡献利润率和调整后EBITDA评估运营部门表现，可排除非运营因素影响 [12][13] - 调整后EBITDA定义为息税折旧摊销前利润，排除多项非核心运营成本 [14] - 因相关项目可变性大，无法对2026财年调整后EBITDA进行定量调和 [15]

业绩总结 - 2025财年第二季度调整后每股收益为3.60美元，较2024财年第二季度的3.45美元增长4.3%[10] - 2025财年第二季度调整后净收入为2.144亿美元，较2024财年同期的1.966亿美元增长9.0%[43] - 2025财年上半年调整后净收入为2.955亿美元，较2024财年同期的2.793亿美元增长5.8%[45] - 2025财年上半年每股摊薄收益为5.14美元，较2024财年同期的4.96美元增长3.6%[45] - 2025财年第二季度的合并收入为10.51亿美元，较2024财年同期的11.28亿美元下降了6.1%[69] - 2025财年上半年的合并运营收入为17.20亿美元，较2024财年同期的18.85亿美元下降了8.8%[72] 用户数据 - 2025财年第二季度的客户总数为1,213,310，同比增长1%[62] - FY25第二季度Spire密苏里州的总吞吐量为731亿立方英尺，同比增长14%[62] - FY25上半年Spire密苏里州的住宅客户吞吐量为6400万立方英尺，同比增长10%[65] 资本支出与投资 - 2025财年第二季度资本支出为4.79亿美元，较2024财年同期的4.09亿美元增长17%[12] - 2025财年资本支出目标从7.90亿美元上调至8.40亿美元，10年资本支出计划约为74亿美元[16] - 2025财年气体公用事业投资中，基础设施升级支出为1.69亿美元，先进计量安装支出为1.03亿美元[16] 收入与利润 - 2025财年气体公用事业的收入增长主要受密苏里州ISRS收入增加870万美元和用量净增650万美元的推动[22] - 2025财年气体营销部门的调整后收益为2500万美元，较2024财年的3700万美元下降32.4%[24] - 2025财年中游部门的调整后收益为4800万美元，较2024财年的4090万美元增长17.4%[24] - 2025财年第二季度的非GAAP贡献利润为5.41亿美元，较2024财年同期的5.28亿美元增长2.5%[69] - 2025财年上半年的非GAAP贡献利润为9.14亿美元，较2024财年同期的8.86亿美元增长3.2%[72] 未来展望 - 2025财年调整后每股收益指导范围为4.40至4.60美元，长期调整后每股收益增长目标为5-7%[10][31] - 2025年年化股息增加4.0%至每股3.14美元，标志着连续22年的增长[57] 负面信息 - 2025财年气体营销部门的收入下降反映了区域基础差异的波动性降低以及运输和存储费用的增加[49] - 2025财年第二季度的运营收入为9.70亿美元，较2024财年同期的10.72亿美元下降了9.5%[69] - 2025财年上半年的折旧和摊销费用为1.46亿美元，较2024财年同期的1.36亿美元增长了7.4%[72]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收11亿美元，较2023年同期增长25%，全年营收52亿美元，低于2023年的69亿美元 [16][17] - 2024年收购房屋14684套，较2023年增长31%，第四季度收购2951套，低于2023年同期的3683套 [18] - 2024年第四季度贡献利润3800万美元，全年贡献利润2.42亿美元，较2023年亏损2.58亿美元实现大幅改善，全年贡献利润率4.7%，接近目标范围5% - 7% [18][19] - 2024年第四季度调整后EBITDA亏损4900万美元，较2023年同期改善2000万美元，全年调整后EBITDA亏损1.42亿美元，远低于2023年的6.27亿美元 [19] - 2024年末净库存22亿美元，较上一年增长22%，总资本11亿美元，其中无限制现金和有价证券6.79亿美元 [19][20] - 2025年第一季度预计营收10 - 10.75亿美元，贡献利润4000 - 5000万美元，调整后EBITDA亏损4000 - 5000万美元，预计房屋收购超3500套 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现金报价业务方面，2024年购买房屋数量较2023年增加30%，贡献利润率从2023年的 - 3.7%提升至4.7% [8] - 2024年将“List with Opendoor”扩展至几乎所有市场，并在夏洛特和罗利推出市场业务 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年春季销售季开局缓慢，供应端清仓率较去年下降25%，新上市房源持平，活跃房源增加近20% [8] - 需求端新上市房源业务下降20% - 25%，撤单率上升超30%，达到十年来最高 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑美国住宅房地产行业，2024年采取措施简化业务、聚焦核心，追求可持续盈利增长 [7] - 2025年公司将优化现金报价业务，包括调整价差以优化贡献利润率、提升客户体验、调整营销策略以适应季节性模式、加强运营纪律 [10][12][13] - 公司还将拓展业务，扩大“List with Opendoor”和市场业务，帮助不符合收购标准的卖家与代理商对接以创造新收入流 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观逆风持续存在，但公司在2024年执行纪律良好，进入2025年市场面临更多宏观压力，公司将进一步优化策略以实现长期价值 [7][8][9] - 公司预计宏观逆风短期内仍将影响业绩，但通过增强定价有效性、改善客户体验和运营效率，有望大幅改善调整后净亏损 [21][22] 其他重要信息 - 公司在2025年初通过修订和延长某些债务融资工具加强了资本状况，成功续签三个循环信贷工具和一个定期债务工具，两个夹层融资工具延长至2027年 [20] - 公司预计2025年第一季度非现金股票薪酬费用较去年下降超50% [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明成本节约和成本效率机会，以及如何平衡当前房地产市场下实现盈利与维持运营规模的需求，另外市场业务在夏洛特和罗利的情况如何使其有信心扩大该业务？ - 公司在2024年下半年采取重大行动降低固定成本，预计实现8500万美元成本节约，2025年将继续寻找效率提升机会 [27] - 公司认为当前固定成本水平可支持中期更高增长，将根据业务长期增长前景调整规模 [28] - 市场业务在夏洛特和罗利扩张的原因是客户接受度高、试用率和清仓率良好，该业务为卖家提供了不同于MLS的选择 [29][30] 问题2: “List with Opendoor”业务在扩展到所有市场后的情况如何，以及将这些产品拓展到收购范围之外的机会如何，另外2025 - 2026年有大量债务到期，如何考虑当前利率环境、资本需求和流动性？ - “List with Opendoor”业务目前在整体营收中占比相对较小，但在当前市场环境下，公司将在2025年加大投入 [36][37] - 公司对整体流动性状况感到满意，已修订或延长超半数融资工具，增加借款能力，超90%的80亿美元可用借款能力至少延长至2026年，公司将持续评估资本结构 [37][38] 问题3: 在当前市场环境下，公司如何平衡过去的市场运营方式与扩张机会，目标市场是否会改变？ - 公司未撤回地理或价格点上的收购范围扩张，而是提高了价格细分能力，根据不同房屋和市场情况调整价差，以提高转化率 [40] 问题4: 独家房源如何融入公司业务，是有利还是不利，另外如何权衡降低成本聚焦少数市场与维持较大基础设施等待行业好转的策略？ - 公司认为独家房源创新只要有利于消费者选择就是积极的，市场业务为客户提供了不同于MLS的选择 [45][46] - 公司对当前地理布局和资源配置感到满意，无计划因成本节约而收缩市场，只要各市场贡献利润率符合要求，就不会缩小目标市场 [48][49] 问题5: 年末近50%的库存已上市超120天，且年初清仓率下降，这是否会影响全年贡献利润率，另外调整定价模型后，不同价格点的表现如何？ - 年末库存上市时间延长的原因包括收购减少和市场放缓时减缓降价，公司有信心在有一定旧库存的情况下实现5% - 7%的贡献利润率，Q1贡献利润率受春季低价收购库存影响，但Q2及以后将改善 [54][55][56] - 公司在Q4实施新定价模型，通过更好的价格细分提高了转化率，对于易售房屋降低价差，难售房屋增加价差，整体转化率提升 [57][58] 问题6: 如何管理全年运营费用，以及收购速度和营收达到盈亏平衡的框架有何更新？ - Q1运营费用较Q4略有上升，因预计库存增加，全年费用预计下降，得益于成本节约措施和营销策略调整 [63][64] - 公司未更新盈亏平衡框架，但预计实现盈亏平衡所需的交易量和营收将显著低于之前，通过实现目标贡献利润率和优化成本结构，公司有望更快实现盈亏平衡 [66][67] 问题7: 不同产品间是否存在卖家迁移情况，以及如何将网站产生的高意向但不符合收购标准的潜在客户转化为收入？ - 公司利用强大的引流能力，为卖家提供多种解决方案，若现金报价不符合需求，卖家可选择其他产品，从而留在公司生态系统内 [72][73][74] - 公司计划在2025年及以后将更多不符合收购标准的潜在客户与代理商对接，以实现流量和潜在客户的货币化，增加收入 [76][78]