债券市场与信贷环境 - 当前环境正从现金流投资周期转向债务投资周期 债券和债务市场将变得更加重要[1] - 信贷市场存在普遍怀疑情绪 投资者需要关注信用违约互换等晦涩但重要的风险指标以理解其严重性[2] - 投机性科技基础设施公司的融资条件正在普遍收紧 例如Applied Digital难以出售债务[3] 行业竞争格局与风险 - 超大规模云服务提供商正获得出色的增长 提供了较低风险的投资机会[5] - 超大规模云服务商在与小型供应商的交易中获得极有利的条款 例如微软与IREN达成的97亿美元交易条款对微软极为有利[2][5] - 当前市场存在对营收增长不计质量的追逐 这与2021年的投机过剩时期相似[2][5] 特定公司面临的挑战 - 市场对CoreWeave等公司的债券可行性日益怀疑 并认为其可能违约[3][4] - IREN等公司若债务成本上升 其财务模型将难以维持[2][5] - Applied Digital等高风险股票在当前周期非常危险 尽管有投资者寻求高风险敞口 但并未被纳入投资组合[5]