chief equity strategist at Deutsche Bank. Binky, it's great to speak with you. Uh, and let's start right there because so far and maybe Netflix and Texas instruments notwithstanding, it does seem like it's been a a pretty strong earning season.>> Uh, yeah, I think you know, bigger picture, one wants to keep in mind that basically over the last two years, uh, S&P 500 earnings have basically bobbed up and down around 11% earnings growth. 11% earnings growth happens to be uh the historical average outside of r ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球经济预测仍偏向下行，延迟关税打击信心并推高通胀，预计今年美联储不会降息 [4] - 领先指标和股市表现预示未来增长放缓，全球信贷面临周期性风险 [6] - 信贷不是“获取贝塔”的合适选择，其他资产提供更高风险溢价，但信贷是获取“高质量收入”的好地方 [13][16] - 亚洲信贷技术面正常化面临诸多延迟因素，预计亚洲投资级债券利差未来12个月将扩大 [22][31] - 美国信贷市场中，高、中等质量信贷对宏观背景敏感度较低，预计投资级债券有强劲总回报和适度超额回报，杠杆信贷等待更好时机 [37][43] - 欧洲信贷市场预计会有一定程度的利差扩大，信贷利差与经济增长趋势存在差异，看好银行、房地产、医疗保健等行业 [55][56][64] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 摩根士丹利全球经济预测仍偏向下行，预计今年美联储不会降息 [4] - 给出美国、欧元区、英国、日本和中国2025 - 2026年GDP同比、核心通胀和年末央行利率的预测数据 [5] 领先指标与增长趋势 - 其他指标显示全球面临更多周期性风险，影响对全球信贷的看法 [6] - 美国、欧洲、日本和中国的增长均低于平均水平 [7] - 预计美国周期性综合指标疲软态势将持续，油价也将保持疲软 [12] 信贷投资建议 - 信贷不是“获取贝塔”的合适选择，其他资产提供更高风险溢价 [13] - 信贷是获取“高质量收入”的好地方，美国和欧元区综合债券具备多种有利因素 [16][17] - 摩根士丹利预计未来12个月美国、英国和德国利率将下降，但如果利率上升，信贷具有优势 [19] 亚洲信贷市场 - 亚洲信贷技术面正常化面临四个关键延迟因素，包括美国利率高企、美元疲软、关税不确定性和估值紧张 [22] - 给出亚洲本地货币投资者未对冲的亚洲投资级债券回报预测 [23] - 预计亚洲投资级债券利差未来12个月将扩大，给出不同情景下的利差和回报预测 [30][31] - 给出亚洲信贷年中展望交易建议，包括偏好非中国投资级债券而非中国投资级债券，以及做多美国关税不确定性风险 [32][33] 美国信贷市场 - 企业激进程度得到控制，资产负债表比以往放缓时期更强，保险需求对投资级和BB级债券是重要且不断增长的推动力 [37] - 预计投资级债券有强劲总回报和适度超额回报，利差基本持平；杠杆信贷中高收益债券和贷款利差将适度扩大，等待更好时机再进行配置 [43][44] - 预计12个月远期违约率在高收益债券和贷款中分别小幅升至3.5%和4.5%，下半年供应适度增加 [45] - 给出美国信贷市场的定位主题，包括行业观点、曲线偏好、评级偏好和衍生品策略 [48][49] 欧洲信贷市场 - 预计欧洲信贷利差将适度扩大，投资级债券利差扩大约10bp，高收益债券利差扩大25bp，杠杆贷款表现较好 [54][55] - 欧洲经济增长趋势与信贷利差存在差异，信贷利差已处于与经济增长回升至2 - 3%水平相符的位置 [56] - 利率上升使曲线变陡，投资级债券的利差和滚动收益接近2022年英国LDI危机期间的峰值 [59] - 给出欧洲信贷市场的行业偏好，看好银行、房地产、医疗保健行业，看淡能源行业 [64] - 认为在高贝塔信贷中，银行二级资本债和企业混合债是较好选择，信用违约互换比现金更适合进行利差压缩操作 [70] 美国信贷交易策略 - 给出信用衍生品、投资级、杠杆融资等领域的交易建议及相关风险 [74][75][76]