涉及的行业与公司 * 公司为美光科技[1] * 行业涉及内存与存储行业 特别是DRAM和NAND领域[9] 以及人工智能相关的HBM市场[1][2][3] 核心观点与论据 积极的业务前景与财务预测 * HBM供应已对2026年完全售罄 包括HBM3E和HBM4[2] * 客户正在要求签订多年供货合同 这将通过更高且可持续的DRAM定价使公司受益[3] * 预计公司和其它内存公司将获得来自AI客户的资本注入 以满足大幅增长的生产和资本支出需求[4] * 预计公司毛利率将回升至历史峰值60%[1] * 对2026年的每股收益预测为23.36美元 比市场普遍预期高出40%[1][4] * 重申买入评级 目标股价为275.00美元 对应2026年预期每股收益的12倍 略高于其历史平均水平[5][8] 投资建议与估值 * 当前股价为228.50美元 目标价隐含20.4%的预期股价回报率 加上0.2%的股息率 预期总回报率为20.6%[6] * 目标价设定为275.00美元 或12倍2026年预期每股收益 略高于历史平均 理由是DRAM价格回升和强劲的AI需求[5][8] 潜在风险因素 行业基本面风险 * 内存行业动态依赖于供需平衡 若供应商向渠道输送过量DRAM或NAND位元 可能导致供应链库存削减和价格下跌 从而影响 estimates[9] * 反之 若内存需求超过行业供应 可能导致DRAM价格上涨 带来 estimates 的上行风险[9] 市场竞争与运营风险 * 若公司或其竞争对手降低DRAM或NAND定价 可能导致合约价/现货价下跌 影响 estimates[10] * 若公司或其竞争对手增加制造产能 而需求未能实现 可能导致位元供应过剩和价格下跌 影响 estimates[11] * 反之 产能削减可能导致内存价格上涨 带来 estimates 的上行风险[11] * 公司直接与三星、SK海力士、东芝和西部数据竞争 这些公司之间的市场份额任何波动都可能对 estimates 构成风险[12] 其他重要内容 * 花旗集团全球市场公司或其关联公司在过去12个月内曾担任公司证券发行的经理或联合经理[17] 并从公司获得投资银行服务及其他服务报酬[18] 并与公司存在多种客户关系[19][20]