报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年CIO调查结果显示AI基础设施建设将迎来多年强劲支出周期，AI受益者将持续实现强劲营收增长 [7] - 全球宏观市场表现不一，美国期货受贸易利好消息影响上涨，欧盟/英国主要市场下跌 [11][12][13] - 科技、媒体和电信（TMT）行业动态丰富，包括企业战略调整、市场需求变化和政策支持等 [16][20] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 上周整个科技团队举办了由150位大型跨国企业CIO参与的年度大规模CIO调查小组讨论，该调查覆盖了总计1000亿美元的IT预算，为AI发展趋势提供了视角 [1] - 全球对冲基金（HF）净买入率为+0.9z，但月度滚动净买入速度开始放缓，北美地区被HF买入约+1z，美国战术定位监测器1周变化显示增加超+1z，4周变化也有所上升，整体定位水平较上周小幅回升至0z（52%分位） [2] - 过去一个月，电信行业（+2z）因多头增加至低仓位而被买入，多空比处于17%分位（上月为6%分位），AI数据中心本月再次被买入，定位达到历史新高 [3] 半导体行业 - 2025年CIO调查显示，约68%的受访者计划在三年内将超过5%的IT预算用于AI计算硬件（目前约为25%），AI相关计算支出占IT预算的比例将在三年内增至15.9%（目前约为5.9%），高于XPU半导体30 - 35%的营收增长预期，未来五年云支出占IT预算的比例预计将从25%增至38%，大型企业客户低两位数的云支出复合年增长率为云服务提供商（CSP）提供了健康的业务背景，尽管CIO对2025年下半年的支出表示谨慎，但中期和长期来看，调查结果支持AI基础设施建设的多年强劲支出周期，将为NVDA、AMD等AI受益者带来持续强劲的营收增长 [7] 公司动态 - Jerry Tsai对Chroma ATE在台积电先进封装7厂的计量工具订单以及在Rubin平台上的老化炉系统级测试订单的获胜信心增强 [10] 宏观数据 - SPX上涨0.4%，NDX上涨0.7%，RTY上涨0.5%，WTI下跌43个基点至65.24美元，天然气下跌353个基点至3.61美元，英国天然气下跌69个基点至0.7814英镑，黄金上涨18个基点至3280美元，白银上涨19个基点至36.06美元，10年期国债收益率为4.251%，VIX指数为17.04 [11] TMT行业新闻 - ARM Holdings ADRs目标价从147美元上调至187美元 [14] - AI监管方面，特朗普准备一系列行政行动以加强AI行业能源供应；Meta从OpenAI聘请了四名研究人员，OpenAI调整薪酬以应对；NVIDIA将业务重点转向主权AI；OpenAI开始使用谷歌的专有AI芯片；微软的AI芯片研发落后；ASE首席运营官指出美国关税和货币压力可能阻碍半导体行业目标的实现 [16] - 苹果可能在未来两年推出Vision Air耳机和智能眼镜；AI服务器需求因Nvidia GPU和AWS ASIC推动第三季度增长；中国在经典和量子计算机领域取得重大进展；JNPR/HPE交易诉讼达成和解；软银集团孙正义表示要在人工智能超级智能领域成为世界第一；中国500亿美元芯片基金调整策略以应对美国限制；中国投资者为下一个DeepSeek做准备；美国准备行政命令以增加AI能源供应；台湾在与华盛顿的贸易谈判中取得建设性进展；台积电亚利桑那州第二家工厂提前完工；Hanmi Semiconductor的HBM TCB需求在2026年保持强劲，目标价上调至12.5万韩元并给予增持评级；Chroma ATE的计量前景信心增强；Ayada Marketing E涉及消费电子、工业电子和精密领域；中国汽车行业小米Yu7 SUV被称为中国电动汽车市场的“Labubu”；Infineon Technologies终端市场补货可能支持2025财年指引上调，被列入积极催化剂观察名单；欧洲半导体行业中，模拟半导体在财报季有更多潜力，但市场对半导体设备过于悲观 [20]

PC Connection (CNXN) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 04:30 PM ET Company Participants Samantha Smith - Account ManagerTimothy McGrath - President & CEOThomas Baker - Senior VP, CFO & TreasurerAdam Tindle - Managing Director Conference Call Participants Anthony Lebiedzinski - Senior Equity Research Analyst Operator Thank you, operator, and good afternoon, everyone. Welcome to the First Quarter twenty twenty five Connections Earnings Conference Call. My name is Deedee, and I will be the coordinator for t ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并净销售额为7000万美元，同比增长10.9% [6] - 毛利润增长近8%，达到1.273亿美元，毛利率略降至18.2%，较去年低50个基点 [6] - 第一季度运营收入为1450万美元，同比增长7.9%；运营收入占销售额的百分比同比持平，为2.1%；剔除遣散费后的运营收入为1750万美元，增长29.6%，占销售额的2.5%，增加40个基点 [7][8] - 净收入为1350万美元，同比增长2.5%；摊薄后每股收益为0.51美元，同比增长2%；调整后摊薄每股收益为0.6美元，增长20% [8] - 第一季度SG&A同比增长5%，占净销售额的比例从16.6%降至15.7%，下降88个基点 [12] - 第一季度记录了290万美元的遣散费，预计这些行动将带来约500万美元的年度净节省，SG&A和销售成本各占一半 [13] - 第一季度利息收入为390万美元，去年为460万美元，减少66.4万美元；有效税率从27%升至27.1% [14] - 截至第一季度末，公司有1490万美元的股票回购额度，董事会授权额外增加5000万美元的股票回购计划 [15] - 截至目前，公司流通股为2540万股，较2024年12月31日减少3.4% [16] - 第一季度经营活动现金使用量为5240万美元，主要是由于库存增加5670万美元和应付账款减少2700万美元 [17] - 第一季度投资活动产生的现金为1.047亿美元，主要来自投资出售所得1.088亿美元和投资到期所得5000万美元，减去投资购买支出5240万美元 [18] - 第一季度融资活动使用现金4820万美元，主要用于股票回购4370万美元和向股东支付股息390万美元 [18] - 第一季度末，公司现金、现金等价物和短期投资为3.403亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业解决方案部门第一季度净销售额为2.584亿美元，同比增长1%；毛利润增长8.4%，达到6540万美元；毛利率同比增加170个基点，达到25.3% [10] - 公共部门解决方案业务第一季度净销售额为1.446亿美元，比去年同期高54.7%；联邦政府销售额增加4000万美元，州和地方政府及教育机构销售额增加1100万美元；毛利润为1960万美元，同比增长30.9%；毛利率下降240个基点，至13.6% [10][11] - 企业解决方案部门第一季度净销售额增长5.4%，达到2.98亿美元；高级技术业务增长8%；毛利润为4230万美元，比上一年低1%；毛利率下降90个基点，至14.2% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融服务市场净销售额同比增长32%，毛利润增长31%；医疗保健市场净销售额增长13%，毛利润增长10% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过集成IT解决方案和客户服务为客户提供价值，继续推动内部效率提升和成本降低 [5][7] - 公司关注AI PC领域的发展，投资于构建框架、操作手册和咨询能力，以应对AI信任和AI投资回报等核心问题 [21][22] - 公司致力于业务增长，有一个持续的计划，专注于投资无机机会和有机增长项目 [18] - 公司继续寻找收购机会，目标是进行能够扩展解决方案能力或进入新市场的小型收购 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度宏观经济环境动态变化，部分客户加速采购以减少关税影响，部分客户因近期经济环境不确定性而推迟采购 [6] - 公司对2025年的业绩充满信心，预计将超过2024年的结果，能够跑赢美国IT市场增长200个基点 [22][23][24] - 公司认为当前市场存在一些新兴趋势，如设备更新、数据中心现代化、客户实施AI技术等，这些趋势增强了公司的积极前景 [22] - 公司的机会管道持续增长，第一季度末的积压订单达到近两年来的最高水平 [23] 其他重要信息 - 公司获得了多个合作伙伴的奖项，包括英特尔的AIPC年度合作伙伴、HPI的美国打印国家解决方案提供商年度奖等 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度加速采购和延迟采购的客户或垂直市场类型是否有规律，以及产品类别方面的情况 - 客户情况较为复杂，部分客户关注成本控制和费用优化，部分客户认为AI项目能提高生产力而积极推进；联邦政府、金融和医疗保健垂直市场增长良好；端点业务增长约21%，其中约40%是AI启用的客户下单 [28][29][30][33] 问题2: 基于积压订单，对全年的预期增长和合理的毛利润美元增长的看法，以及对OpEx增长的思考 - 全年整体增长预计为中到高个位数；SG&A增长预计为中个位数，公司将努力使其低于收入增长；第一季度未实现成本节省，将从第二季度开始体现 [34][35][36][38] 问题3: 第一季度1 - 3月业务进展情况 - 1月和2月业务较淡，3月有所改善，3月收入占比为34%，高于去年，但尚未恢复到22% - 23%的水平；人们对经济形势逐渐适应，同时存在提前采购以应对预期关税的情况 [43][44] 问题4: 对第二季度的初步看法 - 关税对客户影响较大，供应商难以迅速转移工作量以避免关税；公司有90天的缓冲期来帮助客户应对；关键任务项目将推动生产力和成本节约，其他项目将受到审查 [45][46][48] 问题5: 公司是否因市场情况放弃收购计划 - 公司仍在寻找收购机会，目标是进行能够扩展解决方案能力或进入新市场的小型收购；利率环境影响了一些潜在机会 [49][50]