公司业务与技术优势 - 公司采用最先进的反渗透技术将海水转化为饮用水以满足客户需求[1][2] - 在全球运营10座海水淡化厂 总产能达2620万加仑/日 覆盖4个国家[3][8] - 技术应用与产能扩张支撑公司在海水淡化领域的发展前景[2][3] 市场扩张战略 - 重点在开曼群岛和巴哈马提升现有业务运营效率[3] - 计划通过合资、战略联盟或收购方式进入互补性服务行业[4] - 主要瞄准与政府签订中长期合同的水处理厂运营项目[4] 财务与运营挑战 - 巴哈马子公司应收账款延迟问题严重 2025年3月逾期金额达2550万美元 逾期率78%[5] - 水服务需求受天气和旅游业波动影响 异常降雨或旅游减少将冲击现金流[6] 股价表现对比 - 过去三个月股价上涨268% 远超行业03%的跌幅[7] 同业可比公司数据 - Artesian Resources(ARTNA) 2025年EPS预期216美元 同比增长91% 过去四季平均盈利超预期186%[10] - American Water Works(AWK) 长期盈利增长率74% 2025年EPS预期571美元 同比增长59%[10] - California Water(CWT) 长期盈利增长率878% 过去四季平均盈利超预期579%[11]

股息增长 - 公司董事会批准季度股息同比增长47_4% 从9_5美分增至14美分 将于2025年7月31日支付 [1] - 新年度化股息率为56美分/股 当前股息收益率2_26% 高于标普500平均1_57% [2] - 过去五年股息增长三次 五年年化股息增长率为4_74% [2] 财务表现 - 零售 大宗和制造板块持续强劲表现提升现金流和流动性 [3] - 去年墨西哥仲裁和解款项及服务板块前景乐观促使股息上调 [3] - 夏威夷2_04亿美元设计-建造-运营项目预计2026-2027年成为服务板块主要增长动力 [4] 业务扩张 - 运营10座海水淡化厂 总产能2620万加仑/日 覆盖四国 [4] - 计划通过合资 战略联盟或收购拓展互补性服务行业 目标政府长期合同的水处理企业 [5] - 美国海水淡化市场预计2028年达26亿美元 年复合增长率8_3% 公司将利用低成本安装和技术优势抢占需求 [6] 行业动态 - 美国水务公司如WTRG AWK CWT 2025年均提高股息率 当前收益率分别为3_38% 2_32% 2_54% [8][10] - 公司股价过去一月上涨17_6% 跑赢行业2_7%的跌幅 [11] 增长驱动 - 膜技术应用增加将提升公司去除杂质和有毒污染物的能力 [6] - 稳定财务表现和项目推进将为持续提高股息提供资金支持 [7] - 开曼群岛和巴哈马现有业务持续优化 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总营收1.57亿美元，环比增长17%，同比增长4%；调整后EBITDA为3230万美元，环比和同比均增长41%；调整后EBITDA利润率为20.5% [5] - 第一季度自由现金流同比改善4100万美元，预计全年基础业务自由现金流将超过5000万美元 [12] - 第一季度末净杠杆率从去年底的1.8倍改善至1.5倍 [24] - 公司将2025年上半年调整后EBITDA指引下限提高至5700 - 6500万美元，此前为5500 - 6500万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 完井液与产品业务 - 第一季度营收9300万美元，环比增长35%；调整后EBITDA为3320万美元，环比增长77%；调整后EBITDA利润率从去年第四季度的27.3%提升至35.7% [20] 水与返排服务业务 - 第一季度营收6400万美元，环比下降2%，同比增长13%；调整后EBITDA为830万美元，同比增加120万美元；调整后EBITDA利润率为13%，较上季度略有下降，但同比提高340个基点 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度公司参与24个深海项目，较2024年第一季度的15个项目增长60%，深海市场自2021年新冠疫情后持续升温 [6] - 水与返排服务业务营收表现优于美国压裂活动，美国压裂活动环比下降约10%，而该业务营收仅下降2% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 推进溴项目，计划今年投资4000 - 5000万美元，年底重新评估下一步投资和目标上线日期 [18] - 优先对水与返排服务业务的车队进行自动化投资，目前仅25%的车队实现自动化 [9] - 拓展投资基础，进入水技术和能源转型领域，参加多个投资者活动 [26] 发展方向 - 推进采出水脱盐商业化，与EOG开展商业试点，客户和监管参与度显著增加 [12][13] - 作为EOS Z3储能系统电解质产品的战略供应商，随着EOS扩大产能，锌溴化物电解质出货量将持续增加 [14][25] 行业竞争 - 公司在采出水脱盐领域具有先发优势，拥有7份与主要运营商的保密协议 [61] - 公司通过成本控制、技术和自动化应用提升水与返排服务业务的竞争力 [8][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前石油价格环境给美国陆上活动带来更多不确定性，但公司将密切关注并相应调整 [11] - 公司对2025年前景充满信心，预计第二季度将受益于欧洲工业化学品季节性高峰和深海项目 [10][11] - 公司基础业务现金流强劲，能够应对短期宏观不确定性，并抓住新兴增长机会 [12] 其他重要信息 - 公司预计第二、三季度营运资金将大幅下降，因为将变现海王星应收账款和北欧氯化钙库存 [23] - 本月TETRA股票被两只水指数被动基金收购，表明公司投资者基础有望扩大 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 客户对OASIS TDS商业试点和商业单元推进的主要阻碍是什么 - 客户需要对技术本身和不断演变的环境框架感到完全放心；目前监管和立法环境正朝着积极方向发展，商业化进程可能会加速 [33][34] 问题2: 采出水有益再利用方面有哪些具体的监管支持 - 公司与德州铁路委员会和TECQ密切合作；德州议会有多项支持采出水地表排放和有益再利用的立法正在推进 [35] 问题3: 能否先钻探并搁置常青项目的生产井，待处理设施建成后再启用 - 可以，公司将逐井钻探，第一口井钻探完成后将暂停生产，直到溴处理设施和整个工厂准备好投入使用；后续二至五号井的时间安排将在年内公布 [39][40] 问题4: 公司是否暗示第二季度EBITDA有3000万美元的波动范围，驱动因素是什么 - 波动范围是针对上半年而言；主要驱动因素是深海项目的时间安排，公司预计营收和EBITDA将在指引范围内 [55][56] 问题5: 如何选择额外的采出水脱盐试点工厂客户 - 公司与七家主要运营商签订了保密协议，这些都是现有客户；公司能够同时开展多个试点项目，目前有能力满足所有客户需求，但如果都要求短期内建立商业工厂，需要协商时间安排 [61][62] 问题6: 若EOS第一条生产线达到2GWh的年产能，公司是否有足够的采购安排 - 对于EOS第一条生产线的2GWh产能，公司有信心满足供应需求；对于后续增加的产能，溴的供应需要额外的来源，公司正在通过自身溴工厂和与现有供应商的桥接供应协议来确保供应 [65][66] 问题7: 是否考虑为溴开发项目引入项目融资合作伙伴，或为脱盐计划引入合作伙伴 - 公司一直在测试市场，寻找合作伙伴，以在基础业务现金流不如预期时更有信心地推进项目，同时避免稀释股东权益和过度杠杆化 [68] 问题8: 水与返排服务业务的自动化技术是否还有提升空间，中期至长期的利润率前景如何 - 自动化和成本控制对利润率提升有贡献，且处理和循环采出水业务占比增加也推动了利润率上升；目前车队自动化率仅25%，公司将优先投入资本进行自动化升级，有望进一步提升利润率；公司还将关闭一些低利润率业务，改善业务结构 [73][74][76] 问题9: OASIS项目在二叠纪盆地的预期和成功标准与南德克萨斯州相比如何 - 南德克萨斯州的总溶解固体较低，脱盐水回收率达92%；二叠纪盆地总溶解固体较高，目标回收率为60%，若沉淀盐分回收率可能更高；商业方面，公司已开展商业试点并获得报酬，正在与多个客户讨论首个商业规模单元 [78][79] 问题10: 公司基础业务自由现金流能否持续保持在5000万美元以上 - 公司认为可以持续保持，尽管市场环境存在不确定性，但公司业务有增长机会，如脱盐、氯化钙业务和EOS电解质业务；同时公司正在减少陆上业务的资本支出，且过去的产能扩张已完成，不会影响利用深海市场的机会 [85][86] 问题11: 水脱盐技术在哪些环境中最适用 - 适用地区需要考虑可用孔隙空间的限制，如二叠纪盆地的孔隙空间正在减少，运营商需要寻找解决方案；同时该地区对高质量水有需求，如农业、工业和数据中心冷却等领域 [89][90][92] 问题12: 水与返排服务业务下半年利润率提升是短期还是长期趋势 - 利润率提升受市场因素影响，存在不确定性；公司将专注于重视技术的客户，提升收入基础，向采出水业务转型，减少低利润率业务，但无法完全控制市场因素 [94] 问题13: 目前深海市场前景与2月报告第四季度业绩时相比如何，长周期项目是否能抵御商品价格下跌 - 今年已安排的深海项目预计不会有变化，因为大多已签约并在推进中；若油价持续下跌，未来可能会有项目推迟；目前尚未看到深海钻探项目暂停的情况，本周有几家海上钻井公司宣布新合同 [99][100][102]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度调整后EBITDA达3230万美元，调整后EBITDA利润率为20.5%，总营收1.57亿美元，环比增长17%，同比增长4%，调整后EBITDA环比和同比均增长41% [5] - 第一季度调整后自由现金流为420万美元，其中1540万美元来自基础业务，包含出售Kodiak投资所得1900万美元 [22] - 第一季度总资本支出为1800万美元，其中1100万美元与阿肯色州溴厂扩张有关 [23] - 第一季度末净杠杆比率从去年底的1.8倍改善至1.5倍 [24] - 公司将上半年调整后EBITDA指引下限提高至5700 - 6500万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 完井液与产品业务 - 第一季度收入9300万美元，环比增长35%，调整后EBITDA为3320万美元，环比增长77%，调整后EBITDA利润率从去年第四季度的27.3%增至35.7% [21] 水与返排服务业务 - 第一季度收入6400万美元，环比下降2%，但同比增长13%，调整后EBITDA为830万美元，同比增加120万美元，调整后EBITDA利润率为13%，较第四季度略有下降，但同比提高340个基点 [7][21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度公司在深海作业同比增长60%，参与24个深海项目，而2024年第一季度为15个 [6] - 水与返排服务业务收入表现优于美国压裂活动，美国压裂活动环比下降约10% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 水与返排服务业务将采取成本行动，退出聚管业务，减少该业务板块资本支出，优先对车队进行自动化投资 [8][9] - 推进新兴增长计划，包括生产水脱盐、储能、阿肯色州常绿卤水生产单元扩张和溴项目 [12][14][15] 行业竞争 - 在生产水脱盐领域，公司具有先发优势，已与EOG Resources开展商业试点，客户和监管参与度显著增加 [12][13] - 作为EOS Z3公用事业储能系统电解质产品的战略供应商，公司凭借产品特性有望受益于EOS扩大生产规模 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前宏观经济存在不确定性，但公司对长期前景充满信心，有能力在市场中脱颖而出 [28] - 预计第二季度将受益于欧洲工业化学品季节性高峰、巴西深海项目首口井和墨西哥湾CS Neptune项目最后一口井的完成 [10] - 公司基础业务今年有望产生超过5000万美元的自由现金流，能够应对短期宏观不确定性，并抓住新兴增长机会 [12][23] 其他重要信息 - 公司将参加多个投资者活动，包括5月的Deep Morale会议、6月的Stifel会议和RBC会议等，以扩大投资基础 [26] - 上个月，公司股票被两只水指数被动基金收购，表明投资者基础有望从传统油气投资者扩大 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户对OASIS商业试点和商业单元推进的最大阻碍是什么 - 客户需要对技术本身和不断演变的环境框架感到完全放心，目前监管和立法方面正朝着积极方向发展，商业化进程可能会加速 [34][35] 问题2: 哪些方面体现了对生产水有益再利用的监管支持 - 公司与得克萨斯铁路委员会和TECQ密切合作，得克萨斯州议会有多项支持生产水地表排放和有益再利用的立法正在推进 [36] 问题3: 常绿项目首口生产井能否先钻探后等待处理设施建成再投产 - 可以先钻探并完成首口井，然后将其置于备用状态，待溴处理设施和整个工厂准备好投入使用后再开启生产 [40] 问题4: 第一季度调整后EBITDA指引范围是否意味着第二季度有3000万美元的波动范围，驱动因素是什么 - 3000万美元的范围是针对上半年，并非仅第二季度，波动主要受深海项目时间安排影响，与年初预期范围相当 [55][56] 问题5: 如何选择额外的生产水脱盐试点工厂客户 - 公司与七家主要运营商签订了保密协议，这些都是现有客户，公司会平等对待，根据客户风险偏好和推进速度安排测试或小试点项目 [62] 问题6: 对于EOS第一条生产线达到2吉瓦时的年产量，公司是否有足够的供应来源，后续产能增加时怎么办 - 对于EOS第一条生产线的2吉瓦时产量，公司能够满足供应需求；后续产能增加时，溴的供应需要额外来源，公司正在通过自身溴厂建设和与现有供应商签订过渡供应协议来应对 [65][66] 问题7: 是否考虑为溴开发项目引入项目融资合作伙伴，或为脱盐计划引入合作伙伴 - 公司会不断测试市场，寻找合作伙伴，以确保在基础业务自由现金流不如预期时仍能有信心推进项目，同时避免稀释股东权益和过度杠杆化 [69] 问题8: 水与返排业务自动化技术是否还有更多效益，该业务板块中期至长期利润率如何 - 自动化技术仍有提升空间，公司将优先将资本投入自动化和支持生产水处理与回收业务，有望提高利润率，但下半年受市场不确定性影响，难以给出具体指引 [74][75] 问题9: 生产水脱盐项目在二叠纪盆地的技术和商业预期如何，与南得克萨斯州的结果相比如何 - 技术上，南得克萨斯州脱盐水回收率达92%，二叠纪盆地目标回收率为60%，可通过沉淀盐分提高回收率；商业上，公司已有商业试点并获得报酬，正在与多个客户讨论首个商业规模单元 [78][79] 问题10: 基础业务自由现金流在当前环境下能否持续保持在一定水平 - 公司认为基础业务自由现金流今年有望超过5000万美元，尽管会变现部分营运资金，但业务仍在增长，同时会减少陆上业务资本支出 [84][85] 问题11: 生产水脱盐技术在哪些环境中最适用 - 适用环境包括二叠纪盆地内盆地孔隙空间受限，运营商需将生产水输送至盆地外，成本高昂；同时该地区干旱缺水，对水的有益再利用需求大 [88][90][91] 问题12: 水业务利润率在下半年或长期是否有提升空间 - 利润率提升部分取决于市场情况，公司将专注于重视技术的客户，升级收入基础，向生产水业务转型，但无法完全控制市场因素 [94] 问题13: 目前深海市场前景与2月报告第四季度时相比如何，长周期项目是否能抵御大宗商品价格下跌的影响 - 今年已安排的深海项目预计不会有变化，因为大多已签约并启动，但如果油价持续走低，可能会有项目推迟；目前来看，深海钻探项目没有暂停迹象 [98][99][101]