涉及的行业或公司 * 公司为圣戈班（Saint-Gobain），股票代码为 CODG F [1] * 行业为轻量与可持续建筑行业，专注于建筑材料和解决方案 [10] 核心观点和论据 **战略愿景与市场定位** * 公司提出为期五年的中期战略“引领与增长”（Lead and Grow），旨在加速盈利增长并巩固其作为全球轻量与可持续建筑领导者的地位 [9][10] * 公司是全球轻量建筑材料领域的领导者，业务遍布所有主要地区，并采用“本地化”的治理模式，以适应本地建筑市场，在去全球化的世界中保持稳健 [11] * 公司目标到2030年，将北美、亚洲和高增长地区的销售额占比从目前接近50%提升至60% [22] **增长驱动力与市场机遇** * 轻量与可持续建筑处于强大宏观趋势的交汇点，包括人口增长与城市化、部分市场的产业回流、气候变化适应性与建筑韧性需求、以及能效翻新 [12][17] * 各地区存在巨大的本地增长动力：欧洲面临住房危机和市场复苏、能效翻新及基础设施与国防投资；北美存在400万套住房短缺 [17]、应对气候变化的必要翻新以及产业回流带来的基础设施投资；亚洲则有人口增长和大型城市化趋势 [17][18] * 公司通过提供涵盖建筑围护结构（屋顶、外墙、玻璃、地板等）的综合解决方案，将性能与可持续性结合，这是其关键竞争优势 [19] * 公司正积极拓展非住宅和基础设施市场，目标在这些市场实现中高个位数增长并夺取份额，目前这些市场销售额为150亿欧元 [21][23] * 到2030年，公司目标通过建筑化学品平台（目前规模65亿欧元）的并购、资本支出和创新，将其销售额提升至90亿欧元以上 [23] **解决方案战略与财务目标** * “解决方案”是核心增长杠杆，通过交叉销售（如巴西，对前20大客户的销售额翻倍）、向上销售（高附加值产品带来平均高出8个百分点的利润率）和指定销售（如法国，高附加值产品占比高出10个百分点）来推动增长和价值创造 [32][33][34] * 新的财务目标包括：中期销售额中个位数增长，并超越市场表现1-2个百分点；EBITDA利润率目标为15%至18%；自由现金流转化率保持在50%以上；资本回报率（ROC）高于13% [12][56][58] * 资本配置计划包括约200亿美元的投资，其中约60亿用于可持续增长的股息，20亿用于股票回购，约120亿用于增长投资（资本支出和并购） [60] **区域执行与运营重点** * 北美地区：利用住房短缺、老龄化住房存量（平均房龄超过41年）带来的非自由支配翻新需求 [78]、以及数据中心（增长20%-25%）和基础设施投资的机会 [79]，目标销售额中个位数增长并超越市场 [105] * 欧洲、中东和非洲地区：利用市场复苏（法国住房开工量+4%，英国+18%，波兰+34%） [112]，目标销售额增长3%-5%，并通过运营杠杆实现超比例的EBITDA增长 [111][139] * 拉丁美洲：城市化率到2050年将达90% [141]，目标每年超越市场增长至少2个百分点，通过在巴西、墨西哥等国家平台复制成功的解决方案模型 [142][161] * 亚太地区：目标超越市场增长至少2个百分点，通过深化市场渗透（如印度）、利用建筑化学品平台（如通过富斯劳克参与基础设施项目）以及整合CSR（澳大利亚）来推动 [164][165][182] 其他重要内容 **创新与可持续发展** * 公司是可持续发展领域的先驱，设定了2035年更宏伟的碳减排目标，因其已在2024年实现了原定2030年的目标 [51] * 创新是关键，公司约25%的销售产品在五年前并不存在 [45]，例如在法国推出的使用回收石膏的石膏板和使用消费后回收物的低碳玻璃 [118] * 绿色建筑存在溢价：LEED认证资产的平均市场售价每平方英尺比非LEED建筑高21%；北美绿色租金溢价超过7%，伦敦近12%，亚洲近10% [15] **并购与整合** * 公司具有成功的并购记录，自2021年以来完成126宗收购，其中80%是通过与家族企业多年的双边讨论达成的 [48] * 并购标准包括：巩固领导地位、进入高增长国家、加强建筑化学品业务，并严格坚持价值创造（收购后第三年资本回报高于加权平均资本成本） [63] * 整合成功案例如：墨西哥收购西麦斯后协同效应和增长超预期 [153]；印度收购绝缘材料业务后在三年内利润率翻倍 [49]；澳大利亚整合CSR进展顺利 [172] **组织文化与员工参与** * 公司拥有基于绩效的文化，90%的国家首席执行官为本地人，其奖金100%与所在国家的业绩挂钩；3000名经理享有与股东价值一致的长效激励 [51][52] * 员工参与度处于历史高位，超过6万名员工持有价值45亿欧元的公司股票，使员工利益与股东价值保持一致 [52] * 公司通过广泛的培训计划（如北美12辆专用培训车、巴西每年培训6000名安装人员）和数字工具支持客户和承包商 [80][147]