公司业务与商业模式 - 公司运营会员制仓库，提供包括食品杂货、电子产品、服装和家居用品在内的广泛品牌和自有品牌产品 [1] - 采用低利润率、高销量的模式，实现持续强劲的销售增长和卓越的客户忠诚度 [1] - 订阅式商业模式驱动经常性收入和稳定现金流，有限的SKU策略提高了库存周转率和相对于竞争对手的定价能力 [2] 财务与运营表现 - 公司在全球拥有超过870个仓库，并拥有不断扩张的电子商务平台 [2] - 公司受益于规模效率、会员费增长和严格的成本控制 [2] - 公司拥有净现金头寸，现金及等价物为153亿美元，总债务为81亿美元，净债务为-72亿美元 [4] 现金流折现分析 - 估值采用10%的贴现率和3%的永续增长率，加权平均资本成本为10% [3] - 预测自由现金流从2025年的78亿美元增长至2029年的98亿美元 [3] - 预测期自由现金流总现值为335亿美元，使用永续增长模型计算的终值为1442亿美元，其现值为928亿美元 [3] - 企业价值计算为预测期自由现金流现值与终端价值现值之和，即1263亿美元 [3] 股权价值与估值结论 - 股权价值为企业价值加上净现金，计算为1335亿美元 [5] - 在外流通股数约为4.44亿股，计算得出的每股内在价值约为301美元 [5] - 当前股价约为890.60美元，相对于DCF计算的内在价值，安全边际为-66% [5] - 尽管公司是全球最具韧性和持续盈利能力的零售商之一，但在保守的DCF假设下，股价远高于内在价值 [5]