业务模式与资产基础 - 埃克森美孚采用一体化业务模式，而康菲石油主要专注于上游业务 [1] - 康菲石油在二叠纪盆地等美国低成本页岩区拥有业务，并通过整合马拉松石油资产提高了综合产量和运营效率，实现了用更少的钻机和工人获得更高产量 [3] - 埃克森美孚的核心上游资产包括二叠纪盆地和圭亚那近海，预计到本十年末其二叠纪产量将增长至230万桶油当量，并在圭亚那拥有约110亿桶的资源基础 [4] 股东回报与财务稳健性 - 埃克森美孚凭借一体化业务模式，其股息支付相对稳定，已连续四十多年提高股息，而康菲石油的股息支付不稳定，曾在2016年因原油价格暴跌而削减股息66% [5][6] - 埃克森美孚的债务资本敞口显著低于康菲石油，其债务与资本化比率为12.6%，而康菲石油为26.4% [7] 估值与市场表现 - 在过去一年中，埃克森美孚股价微跌0.8%，而康菲石油股价大幅下跌12.8% [1] - 从估值角度看，康菲石油的追踪12个月企业价值与EBITDA比率为5.20倍，低于埃克森美孚的7.19倍，表明投资者愿意为埃克森美孚的盈利支付更高溢价 [8] 行业前景与风险 - 美国能源信息署预计今年油价将显著下跌，西德克萨斯中质原油现货平均价格预计为每桶64.16美元，低于去年的每桶76.60美元，原因是全球石油库存上升 [9] - 较低的油价对勘探和生产活动不利，埃克森美孚和康菲石油均不能例外 [10]

行业概述 - 行业公司提供设备融资、租赁以及供应链管理服务 [3] - 业务范围包括飞机、轨道车和集装箱租赁，部分公司还提供物流、运输解决方案及车队管理服务 [3] - 客户群体广泛，涵盖从小型企业到大型国际企业，涉及汽车、电子、运输、食品服务等多个行业 [3] 行业前景的决定因素 - 股东回报强劲：随着经济活动从疫情低点复苏，更多公司通过增加股息和股票回购来分配现金 [4] - 经济不确定性持续：持续的关税紧张局势、通胀担忧、经济放缓风险以及地缘政治紧张抑制了行业前景 [5] - 供应链中断与成本高企：供应链问题持续存在，运营成本增加限制了利润增长，预计成本将保持高位 [6] 行业表现与估值 - 行业过去一年表现落后于大盘和整体板块，价格下跌18.4%，而同期标普500指数上涨18.7%，更广泛的运输板块下跌10.2% [9][10] - 行业当前基于未来12个月市盈率的估值为13.99倍，低于标普500的23.52倍，也略高于其所属运输板块的13.84倍 [13] - 过去五年内，行业市盈率在8.42倍至15.65倍之间波动，中位数为11.57倍 [13] 值得关注的公司 - Wabtec公司：专注于提高安全性和可靠性的新技术，其重组和成本削减措施是近期优势的主要驱动力，2025年预期盈利增长率为17.6% [17][18][19] - Ryder系统：拥有超过49年不间断支付股息的历史，应对疲软货运市场的成本削减举措值得称赞，2025年预期盈利增长率为9.3% [22][23] - Greenbrier公司：在北美、欧洲和南美设计、制造和销售铁路货运设备，2025年预期盈利增长率为33.1% [26]

行业概况 - 中游能源巨头Enbridge Inc (ENB)和Kinder Morgan Inc (KMI)的业务模式对大宗商品价格波动敏感性较低 因客户需使用其油气储存和运输资产 [2] - 过去一年ENB股价上涨35.7% 跑赢行业35.4%的涨幅 但落后于KMI 51.5%的飙升 [3] 商业模式对比 - ENB的98% EBITDA来自受监管或照付不议合同 超过80%利润来自可自动提价的活动 现金流稳定性显著 [5][6] - KMI约三分之二EBITDA来自长期照付不议合同 现金流稳定性低于ENB [8] - ENB连续30年提高股息 成为能源领域股息贵族 KMI采取更保守股息政策 2023年一季度环比增2% 但2015年曾削减股息 [9][11] 财务指标 - ENB当前企业价值/EBITDA为15.05倍 高于KMI的14.54倍 反映市场溢价 [12] - ENB债务资本化比率达59.13% 显示较高债务风险 [13] 增长前景 - ENB预计到2030年可实现约5%的年均业务增长 支撑未来现金流和股息支付能力 [10] - 尽管KMI同样产生稳定收费收入 但ENB股东可能获得更高收益 [16]