美元近期表现与驱动因素 - 尽管全月仍为下跌，但美元在周五录得自7月以来最佳单日表现，因特朗普选择凯文·沃什担任美联储主席[1] - 市场认为沃什相比其他候选人更不可能降息[1] - 彭博美元即期指数在特朗普第二任期内已下跌近12%，跌至2022年以来的最低水平附近[5] - 上周美元开始出现自特朗普4月贸易战言论以来最深的跌势[5] - 美元仍可能录得自8月以来最差月度表现[6] 政策与政治影响 - 特朗普的政策被视为美元走弱的关键因素，包括新的关税威胁、施压美联储降息、声称主导西半球以及推动美国接管格陵兰[4] - 特朗普周二向记者表示他认为美元水平“很棒”且对商业有利，这被解读为他对美元走弱感到满意[12] - 财政部长斯科特·贝森特随后澄清，政府继续支持强势美元，且美国未干预以支撑日元，这帮助止住了美元的四日连跌[13] - 特朗普选择沃什执掌美联储，若其维持历史上通胀鹰派的声誉，最终可能有助于美元[23] 市场观点与“贬值交易” - 市场普遍认为，尽管美国政府口头支持强势美元，但其实际希望或至少不阻止美元走弱，以使美国产品在海外更便宜[2][3] - 这导致一种被称为“贬值交易”的市场行为，即抛售、对冲甚至“静默退出”美国资产[6] - 伦敦Eurizon SLJ Capital的联合创始人警告客户，“结构性美元修正”可能即将来临[10] - 太平洋投资管理公司的投资组合经理表示，美元下跌可能给非美国投资者理由减少购买美国国债并转投本国市场，并称“自动积累美元的时代已经结束”[11] 经济基本面与其他因素 - 美联储即使本周暂停降息，预计今年晚些时候仍会下调利率，激励投资者将资金转向高利率国家[8] - 海外经济增长正在反弹[8] - 日本当局已示意将阻止日元进一步贬值[8] - 一些分析师认为，鉴于美元在2022年美联储激进加息期间大幅上涨，其已变得估值过高，面临调整[14] - 文艺复兴宏观研究的经济研究主管认为，美元下跌主要受“全球风险偏好转变”驱动，而非对美国经济前景的根本性重新评估，是极端避险溢价的正常化[15] 对全球市场的影响 - 海外股市表现已超越美国，MSCI其他市场指数去年上涨近30%，几乎是标普500指数涨幅的两倍[11] - 新兴市场受益于美国情绪转变，其股票指数1月上涨超过9%，有望创2012年以来最佳年度开局，多数新兴市场货币兑美元上涨，巴西雷亚尔和南非兰特各涨约4%[19] - 黄金作为价值储存手段的竞争对手，过去一年价格飙升[20] - 对冲美元下跌的成本本周跃升至自2011年彭博开始编制该数据以来的最高水平，投资者对未来12个月美元前景的悲观程度也达到同期之最[20] 长期结构性担忧 - 特朗普的不可预测性正重新激起投资者进行保护性多元化、远离美国的兴趣，并为美元可能进一步下跌埋下种子[9] - 美国政府的债务总额已接近39万亿美元，这可能最终成为对政府的制约因素[24] - 前美联储官员、现任高盛集团副主席表示，当拥有如此多债务时，货币稳定性可能比出口更重要，美国将希望看到稳定的美元[24] - 美国因其约1.8万亿美元的预算赤字，仍然依赖外国投资者持续购买其债券[21]

比特币与黄金表现对比 - 过去一周，比特币价格下跌，自特朗普总统对格陵兰和欧盟的地缘政治威胁及其后续影响以来，比特币在过去八天里下跌了约4.8% [1][2] - 同期，标普500指数先跌后涨，并创下历史新高 [2] - 自去年10月比特币创下历史高点以来，投资者已从比特币ETF和其他比特币相关基金中撤出超过13亿美元 [3] - 与此同时，黄金价格持续攀升，目前已远高于5000美元 [3] - 比特币持有者更多地受到风险偏好和流动性（驱动股市的因素）的影响，而对通胀担忧和贬值恐惧（驱动并利好黄金的因素）的敏感性较低 [4] - 比特币作为“数字黄金”的叙事受到挑战，其表现与黄金在近期市场环境中的表现出现背离 [4][5] 传统金融机构布局加密资产 - 摩根士丹利本周任命长期高管Amy Oldenberg为新设立的数字资产战略主管 [5] - 各大银行已开始公开表达其让客户接触加密资产（无论是交易还是托管）的前进路径，但深入程度和所处阶段各不相同 [6] - 摩根士丹利被认为处于起步阵营，而摩根大通等机构则走得更远，已宣布与Coinbase合作 [7] - 摩根士丹利上月已申请了与加密相关的ETF，去年还宣布与加密货币基础设施提供商ZeroAsh合作，以服务其希望交易加密资产的E*TRADE客户 [8] - 此次任命旨在内部协调公司资源，推动加密相关计划，并作为与外部加密相关公司合作以推进其努力的途径 [9] - 该举措与摩根士丹利的核心业务财富管理密切相关，Amy Oldenberg将帮助连接资产管理和财富管理两方面业务 [10][11] - 传统金融机构的进入被视为对加密资产领域的信心体现，并可能为行业带来新的安全、欺诈预防和合规标准 [13][42] 加密资产投资行为与市场动态 - 年轻一代投资者正转向比特币和土地等资产，而非黄金 [17] - 加密货币对许多人而言仍是投机性资产，年轻投资者有众多投机选择，包括山寨币、预测市场、 meme股票等，比特币对部分年轻投资者而言可能已成为“老派”方式 [18][19] - 当前投资者资金分散在各个资产类别，但加密资产的技术和基本面依然存在，机构正在这些资产上进行建设 [21] - 量子计算风险在几个月前引发担忧，但该威胁距离影响比特币或电子邮件等还很遥远，预计未来两到三年内相关讨论会增加 [21][22][23] - 与量子风险相比，人工智能带来的潜在风险可能更大 [24] 加密货币与洗钱活动 - 2025年，通过加密货币进行的非法洗钱金额激增至超过820亿美元 [25] - 中文洗钱网络是主要实施者，在2025年占据了20%的市场份额，涉及160亿美元的洗钱收益 [26] - 尽管现金在洗钱、欺诈等非法活动中仍占主导地位，但加密货币的特定资产可以被识别为洗钱行为，而现金、房地产等领域的估计只是基于整体活动的百分比估算 [28][29] - 加密货币提供了即时、可编程、低成本、全球范围的资金转移能力，这吸引了包括有组织犯罪在内的各方 [31][32] - 链分析等公司为监管机构、执法部门和情报机构提供数据、技术和服务，以获取情报、设计打击行动并追回犯罪资金，已追回数百亿美元犯罪收益并部分返还受害者 [34][35] - 打击此类活动需要将破坏机制纳入规划，利用人工智能和自动化来应对快速发展的威胁，但目前全球各国政府在这方面的技术应用尚未完全到位 [36][37][38] - 如果政府能够获得实时数据并利用可扩展的收集机制，就有途径破坏这些网络 [39] 稳定币市场发展 - Tether推出了一款专注于美国市场的稳定币USAT，由Anchorage Digital发行 [44] - USAT与USDT的主要区别在于，USAT可供美国境内的公司使用，而USDT理论上不向美国公司提供 [45] - USDT是目前最大的稳定币，流通量高达1860亿美元 [45] - USAT符合《支付服务公司法案》，因其由Anchorage Bank发行 [46] - USAT将与Circle等在美国市场占据领先地位的公司展开竞争 [47] - USAT与USDT一样，将由短期国债和其他现金等价物支持，其储备金也将由Counterpoint Fitzgerald管理 [47][48] - 稳定币目前主要用于加密货币交易，作为一种让加密公司和交易公司在不涉足现实世界法币的情况下进出头寸的工具，随着加密资产主流化，它将使机构更容易使用主要提供商发行的稳定币 [49][50][51]

贵金属价格创历史新高 - 黄金价格首次突破4500美元，创下4526美元的历史新高 [2] - 白银价格达到72.7美元的峰值，分析师认为年底前可能触及80美元 [2] - 铂金价格创下超过2370美元的峰值，钯金也突破2000美元大关，为2022年11月以来首次 [3] - 铜价首次飙升至每吨12000美元，有望创下自2009年以来最大的年度涨幅 [3] 价格上涨的驱动因素 - 市场专家认为，贵金属的优异表现是由降息、地缘政治紧张局势以及美元贬值交易共同驱动的 [3] - 地缘政治紧张局势在本周因委内瑞拉问题而再次浮现 [3] 市场信号与宏观解读 - 分析师认为，贵金属、大宗商品、债券和外汇市场的集体表现，预示着美国可能正走向其250年历史中最高的通货膨胀 [4] - 尽管美国第三季度GDP增长4.3%，远超市场预期，但经济学家警告不应完全采信官方数据 [5] - 有观点认为消费者价格指数（CPI）被操纵以掩盖价格上涨和通货膨胀 [6] - 白银价格的快速上涨被分析师视为“很少是好兆头”，暗示对政治领导力和法定货币的信心下降 [6] 对加密货币市场的潜在影响 - 加密货币社区正在评估贵金属的上涨势头是否最终可能在2026年转化为资金轮动至比特币 [1]

分析师专业背景 - 分析师为买方股票分析师 在科技、能源、工业和材料行业拥有专业经验 [1] - 在投资管理行业之前 在专业服务领域工作超过十年 行业涵盖油气、油田服务、中游、工业、信息技术、工程总承包服务和可选消费品 [1]