Nvidia的股权投资 - Nvidia通过13F文件披露其持有6家公司的股权，其中包括两家AI数据中心公司Nebius Group和CoreWeave [1][2] - 管理超过1亿美元股票资产的金融机构需在季度结束后向SEC提交13F文件，详细列示当季买卖的股票 [1] CoreWeave业务模式 - CoreWeave作为"新云"服务商，提供基于云的GPU架构访问，帮助无法直接购买高价GPU的企业 [6] - 相比微软Azure、亚马逊AWS等云巨头，CoreWeave提供更灵活且可能更经济的解决方案 [8] - 公司已签订多个多年期、价值数十亿美元的协议，吸引众多知名客户 [8] 行业背景 - GPU市场由Nvidia和AMD主导，其数据中心硬件定价高昂 [4] - AI热潮导致芯片供需关系复杂化，催生对替代解决方案的需求 [5] CoreWeave财务表现 - 截至3月31日的季度营收达9.82亿美元，同比增长420% [10] - 净亏损同比扩大超两倍，但管理层上调营收和资本支出指引 [10][12] - 当前投资将帮助获取Nvidia Blackwell GPU架构资源，推动长期增长 [13] 估值比较 - 与同样从事IaaS的Oracle相比，CoreWeave的市销率存在两倍溢价 [15] - Oracle正处于业务转型期，投资者对其估值折价，而CoreWeave作为高增长AI股获溢价 [17] 增长催化剂 - 今年完成IPO后，与OpenAI签订112亿美元协议，并计划收购Core Scientific [18] - 进入多家华尔街顶级机构投资组合，引发市场高度关注 [18] 长期前景 - 公司被视为主导AI基础设施领域的有力竞争者 [20] - 建议投资者采用定期定额投资策略，分散买入时点风险 [19]

沃伦·巴菲特的投资建议 - 沃伦·巴菲特因其卓越的资本配置能力而被视为史上最伟大的投资者之一 伯克希尔·哈撒韦公司在其领导下实现了近60年年化20%的回报率 [1] - 巴菲特建议普通投资者采取与主动投资不同的策略 即在2021年伯克希尔年会上推荐购买标普500指数基金作为长期参与股市增长的明智选择 [2] - 遵循该建议 投资者可通过每月定投1000美元至先锋标普500ETF 10年后可能累积至252000美元 [3][7] 标普500指数历史表现 - 过去十年标普500指数总回报率达255%（股息再投资） 折合年化回报13.5% 显著高于其长期10%的年均回报水平 [5] - 先锋标普500ETF(VOO)跟踪该指数表现 管理资产规模达数万亿美元 运营历史超50年 费用率仅0.03% [6][8] 定投策略与复利效应 - 采用定期定额投资法 每月投入1000美元持续10年（总本金12万美元） 若未来十年复制过去十年回报率 2035年账户余额可达252000美元 [7] - 该方法通过固定间隔投资平滑市场波动影响 利用不同估值时点的入场机会 [7] 市场估值与未来展望 - 当前标普500周期性调整市盈率(CAPE)达37.8倍 历史数据显示高估值起点往往伴随较低未来回报 [10] - 利率上升或宏观逆风可能降低股票需求 回报率或回归历史10%均值 [11] - 政府支出增加和流动性泛滥可能继续推高资产价格 如同2007-2009金融危机后的市场表现 [12]

标普500 ETF市场现状 - 规模最大的三只ETF均跟踪标普500指数 包括Vanguard S&P 500 ETF(VOO) SPDR S&P 500 ETF Trust(SPY)和iShares Core S&P 500 ETF(IVV) [1] - 截至7月9日 标普500前三大成分股(Nvidia Microsoft Apple)合计权重超20% 前十大成分股占比达38% [2] 黑岩新ETF产品特点 - iShares S&P 500 3% Capped ETF(TOPC)对单只成分股权重设置3%上限 超限部分重新分配给未达上限的公司 目前仅前五大持仓触及3%上限 [3] - iShares S&P 500 ex Top 100 ETF(XOEF)剔除标普100成分股 建议与iShares S&P 100 ETF(OEF)搭配使用以调节大盘股敞口 [4] - 新产品费率较高 XOEF费率为0.2% TOPC标准费率0.15%(2026年4月前优惠至0.09%) 而Vanguard 500 ETF仅0.03% [7] 标普500指数表现特征 - Vanguard 500 ETF近五年年化回报16.6% 近十年年化13.6% [8] - 市值加权机制使头部公司持续扩大指数占比 这种结构被证明是标普500长期优异表现的关键 [9] - 摩根大通研究显示1980-2020年间 罗素3000指数中三分之二个股跑输指数 40%个股收益为负 市场涨幅主要由头部个股驱动 [10] 行业投资策略建议 - 尽管降低大盘股敞口的方案存在吸引力 但历史数据支持维持标普500原有结构 建议坚持定投Vanguard 500等传统ETF [11] - 黑岩新产品为投资者提供了调节科技大盘股风险的工具 但需权衡更高费率与缺乏历史业绩的问题 [6][7]

Vanguard Growth ETF (VUG) - 追踪CRSP美国大盘成长指数，包含标普500中成长型股票 [1] - 持仓166只股票，远低于价值型ETF VTV的331只，反映大盘成长股分类较少 [2] - 科技股权重达58.5%，前三大持仓微软、英伟达、苹果合计占比近32% [3][11] - 过去十年年化回报15.3%，跑赢标普500 ETF的12.8%和价值型ETF的10% [5][8][9] - 五年年化回报17.2%，十年年化回报15.3% [8][9] Invesco QQQ Trust (QQQ) - 过去十年年化回报17.7%，超越VUG和标普500 ETF [7][9] - 科技股权重57.2%，前三大持仓微软、英伟达、苹果合计占比24.8%，集中度低于VUG [10][11] - 过去十年87%的滚动12个月周期跑赢标普500 [9] - 五年年化回报18.1%，十年年化回报17.7% [8][9] 两大ETF对比 - 前十大持仓高度重合，但QQQ持仓更分散：VUG前三大持仓权重32% vs QQQ的24.8% [10][11] - QQQ长期表现更优：十年年化回报领先VUG 2.4个百分点 [7][9] - 两者均适合采用定投策略构建长期财富 [12]

财务表现 - 公司第一季度调整后每股收益为0.29美元，超出华尔街预期，但营收29亿美元未达预期[1] - 同店销售额意外下降0.4%，为2020年第二季度以来首次同比下降，较2024年第一季度7%的增长大幅逆转[4] - 公司预计全年同店销售额将实现低个位数增长[5] 消费者环境与需求 - 美国消费者情绪低迷，密歇根大学消费者信心指数本月创历史第二低水平[2] - 消费者减少非必需支出对公司需求造成冲击，此前公司需求一直较为稳定[3] - 公司CEO指出2月起消费者不确定性开始影响其消费习惯[5] 价值主张与竞争优势 - 公司长期实施以客户价值为核心的战略，鸡肉卷和碗类主食平均价格低于10美元[6] - 这些餐品价格比同类快餐休闲餐厅低20%-30%，在某些市场甚至低50%[7] - 这一价值定位为公司提供了在经济衰退中优于竞争对手的缓冲[7] 长期增长潜力 - 2019-2024年公司营收增长102%，净利润飙升338%[8] - 目前拥有3,781家门店，计划年内新增约273家，并首次进军墨西哥市场[9] - 公司长期目标是在北美开设7,000家门店，并实现单店年收入400万美元，未来年收入目标280亿美元[10] 估值与投资前景 - 公司股价较2024年6月历史高点下跌28%，今年以来已下跌18%[2] - 当前远期市盈率39倍，较一年前的52倍更为合理[12] - 公司仍有望在未来20年实现收入和盈利的显著增长[12]

文章核心观点 - 截至4月21日，好市多和家得宝市值合计达7700亿美元，过去三十年投资表现出色，当前好市多业务受宏观因素影响小，但家得宝估值更优，建议采用美元成本平均策略投资 [1][9][11] 好市多相关情况 经营表现 - 2025财年第二季度（截至2月16日）同店销售额同比增长6.8%，主要受客流量显著增加推动，家居用品、黄金珠宝和电器等品类增长强劲 [3] - 会员制模式成功，会员忠诚度高，为公司提供高利润率和经常性收入来源，目前会员家庭达7840万户，会员费收入达12亿美元 [4] 抗风险能力 - 投资者担忧经济衰退，但好市多及其管理团队不太担心，公司业务不受外部因素影响持续繁荣，在潜在衰退期表现将优于竞争对手 [2][3] 盈利与分红 - 公司能产生持续利润，除定期股息外，管理层还会以一次性特别派息形式与投资者分享收益，如2024年1月每股派息15美元 [5] 家得宝相关情况 行业地位与优势 - 2024财年（截至2月2日）营收达1595亿美元，在家居装修行业领先劳氏，大规模投资供应链和全渠道能力，品牌知名度高 [6] 近期困境 - 受宏观经济环境和高利率影响，家居装修需求受冲击，2024财年同店销售额下降1.8%，预计本财年仅增长1% [7] 长期前景与资本回报 - 美国房屋中位年龄上升，存在数万亿未开发房屋净值可用于房屋升级，长期来看行业对家得宝有利 [8] - 上一财年支付股息89亿美元，过去五年流通股数量减少近10% [8] 投资建议 - 好市多业务优于家得宝，客户需求受宏观因素影响小，但家得宝因估值优势更值得纳入投资组合，建议采用美元成本平均策略投资 [9][10][11]