"其实，去年就有机构在和项目签投资分红协议了，今年这么做的越来越多。原因很简单，DPI 的压力太大。所以，挑选项目的逻辑和打法也有所改变。因为不少项目都没什么分红的，找能 分红的项目，和以往的找项目标准是不同的。"上海某VC机构执行董事韩保（化名）告诉母基 金研究中心。 在当下这个时间点，踩着 2 0 1 5 - 2 0 1 6年的"双创"浪潮募集设立的基金正进入到了退出的关键阶 段。GP现阶段正面临着，大批存量已投项目等待退出，DPI成为悬在头上的达摩克利斯之剑。 在退出策略上，国内一直以来高度依赖IPO的单一退出路径。在国内，此前创投基金9 0%以上 项目退出主要通过IPO实现，随着IPO节奏放缓，一级市场出现退出"堰塞湖"。 现在， 很多投资机构在投资的时候，不要求对赌回购，而是改为签投资分红协议 了。 而对 GP而言，也有苦衷——"既要收益回报，又要招商引资，还要产能落地……现在的这种退 出形势，我们作为管理人只能积极寻找退出机会同时给基金做延期。在向LP征求延期意见的时 候，LP对我们灵魂拷问：延了就能退吗？延到什么时候能拿回来钱？还有国资LP对我们发 函，不同意延期，就是要退出。"某北京VC机构合 ...