全球战略与市场布局 - 公司全球战略高度依赖中国和印度等关键市场的投资 Flipkart主导电商和广告业务 这两个地区正成为未来增长的核心驱动力[1] - 国际业务净销售额在固定汇率下增长78% 主要得益于中国和Flipkart的贡献 有效抵消了汇率波动和其他地区的利润率压力[2] - Flipkart凭借印度市场主导地位和成熟物流网络实现扩张 中国业务则受益于山姆会员店增长和快速电商执行 同时中国仍是电子产品、玩具等商品的主要进口来源国[3] 财务表现与运营数据 - 全球电商销售额在2026财年第一季度增长22% 主要由中国和印度市场推动[1][9] - 中国山姆会员店第一季度会员收入增长超40% Flipkart推动国际广告业务同比增长20%[4][9] - 国际业务净销售额增长78% 其中Flipkart和中国市场是关键贡献者[2][9] 战略投资与业务创新 - 公司投资于快速配送、广告变现和会员增长 在中国和印度市场同步推进[4] - 通过对Flipkart和中国的战略投资 增强数字能力 在人口密集市场测试创新 并实现收入来源多元化[5] - 国际业务特别是印度和中国市场的扩张 可对冲关税和产品结构变化对传统零售利润率的压力[5] 同业比较与估值表现 - 公司股价过去一年上涨47% 超越行业444%的涨幅 同期好市多上涨169% 塔吉特下跌255%[6] - 公司远期12个月市盈率为3621倍 高于行业3291倍 但低于好市多的4828倍 高于塔吉特的1270倍[7][10] - 当前财年Zacks共识预期销售额和每股收益分别同比增长35%和36%[11] 财务预期与增长估算 - 当前季度(7/2025)销售额预期17535B美元 同比增长355% 下一季度(10/2025)预期17576B美元 同比增长364%[12] - 当前财年(1/2026)销售额预期70471B美元 同比增长348% 下一财年(1/2027)预期73473B美元 同比增长426%[12] - 当前季度每股收益预期072美元 同比增长746% 当前财年每股收益预期260美元 同比增长359% 下一财年预期290美元 同比增长1165%[13]

公司概况 - 截至2025年5月，公司拥有905家门店，其中624家位于美国 [1] - 2025财年第三季度（截至5月11日）净销售额达620亿美元 [1] - 单店季度平均净销售额达6800万美元，表现突出 [2] 业务表现 - 第三季度同店销售额增长不足6%，增速较为温和 [4] - 电子商务业务增长强劲，第三季度净销售额增长近15%，前三季度增长超16% [6] - 新平台Costco Next第三季度销售额已超过2022财年全年，增长显著 [11] 数字化战略 - 与Affirm合作推出"先买后付"服务，推动线上交易 [7] - 会员制模式使公司能精准追踪线上线下消费数据 [8] - 利用数据优势开展精准广告投放，提升利润率 [9] - 广告收入用于降低商品价格，维持低价优势 [10] 会员体系 - 第三季度会员留存率接近93%，表现强劲 [12] - 付费会员总数增长7%，会员收入同比增长超10% [13] - 会员费构成利润重要来源，价格上调推动收入增长 [13] 商业模式 - 通过低价策略吸引并留住会员 [12] - 数字化业务增长支持价格竞争力，强化会员模式 [14] - 零售销售额对利润影响有限，会员体系是关键 [12][14]

市场长期趋势 - 尽管近期市场出现回调，但从长期来看牛市持续时间通常超过下跌周期，大多数股票在十年或更长时间内呈现相对平稳的上升轨迹和强劲回报 [1] - 即使存在短期波动，投资能够匹配或超越平均回报的优质公司仍具有长期价值，例如Shopify和Vertex Pharmaceuticals [2] Shopify - 公司通过提供在线商店创建工具推动零售业向电商转型，其服务包括营销、支付处理、库存管理等一站式解决方案 [4][6] - 美国电商渗透率目前仅为16.2%（2024年Q1），未来增长空间显著，公司将从中受益 [5] - 竞争优势体现在转换成本形成的护城河，已占据美国电商市场12%的GMV份额 [7][8] - 虽面临盈利波动和市场竞争，但剥离物流业务后更接近盈利，长期回报潜力突出 [7][8][9] Vertex Pharmaceuticals - 近期因腰椎神经根病药物suzetrigine二期结果未达预期及Q1业绩不佳导致股价下跌 [10] - 在囊性纤维化（CF）治疗领域仍保持垄断地位，其药物针对CF根本病因，持续驱动收入增长 [11] - Q1业绩受俄罗斯仿制药侵权和糖尿病药物VX-264减值影响，但这些问题具有暂时性 [12] - 新一代CF药物Alyftrek获批强化核心业务，基因编辑疗法Casgevy（血液病）和Journavx（急性疼痛）等新药拓展管线 [13][14] - 糖尿病领域另一项目VX-880可能于2025年提交审批，多个三期在研项目支撑长期增长 [14][15]

核心观点 - 沃尔玛即将公布的第一季度财报中 传统财务指标如营收和每股收益因关税扰动而参考价值下降 投资者应更关注零售媒体业务增长、成本控制能力和电子商务增长这三个更能反映公司长期健康状况的指标 [1][2][6] 财务预期 - 分析师预计第一季度营收为1645亿美元 较上年同期的1615亿美元增长2% 每股收益预计为0.58美元 低于上年同期的0.60美元 [4] - 美国同店销售额增长可能从第四季度的4.9%放缓 反映持续通胀和经济不确定性对消费者支出的广泛影响 [4] 关键运营指标 - 零售媒体业务（广告）去年全球规模达34亿美元 同比增长28% 预计本季度增长率在20%左右 虽然只占公司总收入很小部分 但对去年271亿美元运营收入和155亿美元净利润贡献显著 [7][8] - 上季度毛利率约为24% 公司正通过供应链自动化降低在线订单履约成本 目标在今年底前降低30% 第四季度运营支出占比略高于20% 与全年水平基本一致 [9][10] - 电子商务业务年规模超过1000亿美元 约占去年总营收6810亿美元的15% 上一季度在线销售总体增长16% 其中美国增长20% 但增速较第三季度和去年上半年有所放缓 [12][13] 行业环境与公司定位 - 关税引发的波动使运营收入预测更加困难 公司已扩大内部利润情景范围 零售商的利润率面临压力 特别是在进口关税上升的背景下 [5][11] - RBC Capital Markets认为 凭借其规模和运营适应性 公司比竞争对手更有能力应对关税相关挑战 任何短期问题都可能很快得到解决 [15][17]

文章核心观点 市场抛售带来投资机会，Shopify是有潜力的成长股，当前股价较2月高点下跌，值得关注或纳入投资组合 [1] 公司业务 - 帮助企业建立和管理电商业务，提供在线购物车、支付处理、营销、库存管理等服务，约有500万家在线商店使用其技术解决方案 [2] - 2024年商品交易总额（GMV）达945亿美元，全年GMV为2923亿美元，同比增长24%；去年第四季度营收28亿美元，全年近90亿美元，较2023年增长26%；净利润从接近零激增至超20亿美元 [3] 行业趋势 - 电商市场成熟，企业更倾向直接向消费者销售，Shopify为其提供工具，未来会有更多企业迁移至该平台 [9][10] - 美国仅16%的零售支出在线上，全球电商市场预计到2034年将以近15%的年平均速度增长，行业仍有增长空间 [11][13] 投资理由 - Shopify是电商未来的关键部分，众多品牌已在使用其解决方案 [9] - 电商行业增长空间大，有利于Shopify业务发展 [13] - 公司收入大多是经常性的，受经济环境影响小，技术和电商解决方案能持续产生收入 [14][16] - 股票近期回调是买入机会，自2月中旬以来市场回调致其股价下跌30%，多数分析师仍将其视为强力买入股，目标价较当前股价高近30% [18][19]