货币政策与股市影响 - 沃什被任命为美联储理事被视为对股市的短期利好 因其政策立场预示货币环境将趋于宽松 这与前总统特朗普希望降低利率的倾向一致 [2][3][5] - 宽松的货币政策在短期内能显著推高股市 例如2020年标普500指数上涨27% 尽管当时通胀已开始攀升 [3] - 然而 从历史经验看 过晚应对通胀可能导致严重后果 例如美联储在2022年承认政策失误后 股市下跌19% 并经历了史上最快的加息周期 [7] 通胀前景与风险 - 当前存在通胀风险 若让经济过热运行 可能重蹈2021年的覆辙 当时美联储误判通胀为暂时性 导致出现了自70年代以来最严重的通胀 [8][9] - 尽管人工智能技术可能产生一定的通缩效应 但决策者仍需警惕近期历史 预计无论经济是否需要 美联储仍可能再进行100个基点的降息 [9][10] - 市场观点认为 今年年初股市表现强劲 但到年底局势可能变得更为棘手 因市场将对人工智能投资热潮进行更细致的甄别 并对通胀产生更多担忧 [7] 人工智能行业动态 - 市场对人工智能的看法已发生转变 从大约去年10月底之前普遍认为的“所有参与者都将受益” 转变为目前认为“OpenAI及其相关领域具有极高风险” [11] - 近期部分软件公司股价出现大幅回调并创下52周新低 例如微软经历了自公司上市以来最糟糕的单日表现 但在短期来看 这种抛售可能有些过度 [11]

美联储的沟通与角色定位 - 美联储官员应减少公开言论 回归格林斯潘时代的低调风格 [1][2] - 在实施利率调控的同时 市场需要了解其政策思路 这是一种微妙的平衡 [2][3] - 存在内在矛盾 一方面希望美联储保持低调 但总统任命的官员却主张在三次会议上降息150个基点 这是高度激进的立场 [4] 利率政策的核心原则 - 利率应高于通胀率 这是央行政策的基本原则 [4] - 若12月降息25个基点 实际利率将仅为50至60个基点 除非通胀进一步下降 否则不应继续降息 [6][7] - 必须维持联邦基金利率高于通胀水平 否则长期利率将上升 美元走弱 通胀问题将重演 [8] 对潜在美联储主席候选人的看法 - 凯文·哈塞特及其他四位候选人均高度胜任该职位 [11][14] - 需警惕新主席上任后大幅降息的做法 宽松货币政策已导致30年的繁荣与萧条周期 并未必然带来更快的经济增长 [11][12] - 若需选择 倾向于支持沃勒或鲍曼 他们是经验丰富的专业人士 但所有五位候选人只要保持独立思想均可接受 [14] 当前经济核心问题 - 过去5年通胀急剧上升 中小型企业面临巨大成本压力 生活成本高企 [5][13] - 通胀是疾病 疲软的劳动力市场更像是其症状 尽管劳动力市场走弱是降息的理由 但核心问题是粘性通胀 [5][13] - 尽管通胀变化率在放缓 但过去5年的绝对水平仍然非常高 解决此问题才能带来更健康的经济和更强劲的就业增长 [13] 美联储独立性与市场反应 - 若市场认为美联储独立性受到威胁 这种不认同将反映在收益率曲线长端和美元汇率上 导致利率上升和美元走低 [10]