当前抵押贷款利率水平与美联储会议 - 在美联储本周会议前，抵押贷款利率处于相对稳定的状态[2] - 房地美上周四的周度数据显示，30年期固定抵押贷款平均利率降至6.09%，为三年来的最低水平[3] - 自上周四以来，每日跟踪数据显示30年期平均利率小幅上升了10个基点，但在美联储会议前仍处于相对低位[3] 抵押贷款利率与美联储政策的关系 - 市场普遍预期美联储将维持利率不变，且暂停加息可能持续数月，但抵押贷款利率的走向仍是未知数[4] - 抵押贷款利率并不必然跟随美联储的基准利率变动，两者关系远非直接[6] - 美联储基准利率主要影响短期借贷成本，而30年期抵押贷款利率则由更广泛的因素塑造，包括通胀预期、投资者需求和整体经济前景[7] - 30年期抵押贷款利率的最大驱动因素是债券市场，尤其是10年期国债收益率，它在决定贷款机构资金成本和抵押贷款定价方面起主要作用[8] - 抵押贷款利率可能在美联储决策前后上涨、下跌或几乎不变，甚至反向运动，例如在2024年末，美联储在年内最后几个月将利率下调了整整一个百分点，但同期30年期抵押贷款平均利率却跳升了近1.25个百分点[9] 对购房者和房主的启示 - 试图把握抵押贷款市场的时机极其困难，利率变动的原因可能与美联储关系不大，等待特定的政策决定以获得更优惠的交易往往行不通[12] - 更可靠的做法是，当财务状况合适且找到合适的房屋时，就采取行动[12] - 房利美的最新住房预测预计，30年期抵押贷款利率在2026年之前变化甚微，将从第一季度的6.1%降至今年剩余时间的6.0%[13] - 对于现有房主，如果当前利率在7%高位或8%范围内，仍值得考虑再融资，关键评估点在于计算盈亏平衡点，即预计的月度节省需要多长时间才能抵消再融资的结算费用[14] - 最可靠的方法是依据个人财务状况和住房需求做出决策，而非试图预测美联储的下一步行动[15]

美联储会议预期 - 投资者普遍预期美联储本周会议将维持利率不变 市场定价显示按兵不动的概率为97% [1] - 分析师预计这将是一次相对平静的会议 央行将保持观望 目前几乎没有理由降息 [3] - 当前的降息周期始于2024年9月 市场开始定价6月降息的可能性为59.4% [4][11] 市场表现与结构 - 市场领导力正在从超大盘科技股向外扩散 成长板块（包括科技）近期表现落后于更具周期性的价值板块 [5] - 能源、工业和材料板块成为2026年初的赢家 罗素2000小盘股指数在1月份的表现跑赢标普500指数 [6] - 标普500指数预期今年盈利增长15% 目前估值约为明年盈利的22倍 [10] 经济与数据背景 - 美国经济表现稳定 通胀基本受控 GDP增长稳固 [6] - 1月标普综合PMI微升至52.8 密歇根大学指数上修至56.4 [8] - 去年秋季政府停摆结束后联邦数据恢复发布 有助于投资者评估2025年劳动力市场疲软后的趋势 [6] 汇率与利率市场 - 国债市场表现平静 利率寻获支撑 [7] - 美元指数本周初跌至四个月低点 日元因干预风险而走强 市场谈论美联储与日本央行可能进行协调汇率审查 [2][8] 近期市场催化剂 - 企业财报可能是更大的波动因素 “七巨头”中的一半将于本周公布业绩 包括微软、Meta、特斯拉和苹果 [9] - 去年市场的大部分涨幅出现在财报季 表明基本面是关键驱动力 较低的利率是顺风但非股市上涨的先决条件 [10] 政策与政治前景 - 政治压力加大 前总统特朗普曾推动降息 试图解雇美联储理事丽莎·库克 并对主席鲍威尔展开刑事调查 [4] - 市场预计特朗普将提名新的美联储主席 这可能在今年年中引发股市波动 [11] - 投资者在美联储发布会期间通常高度关注主席鲍威尔的每一句话 美东时间下午2点至2点30分被认为是交易最危险的时段 [12]

美股市场表现 - 主要股指涨跌互现且变动微小 标普500指数持平 道琼斯工业平均指数上涨+0.09% 纳斯达克100指数下跌-0.06% [1] - 股指期货表现分化 3月E-mini标普500期货上涨+0.02% 3月E-mini纳斯达克100期货下跌-0.02% [1] - 市场因圣诞假期于东部时间下午1点提前收盘 周四全天休市 [2] 宏观经济数据与市场情绪 - 美国第三季度实际GDP年化季率增长+4.3% 显著强于市场预期的+3.3% 为股市提供支撑 [2] - 12月美国谘商会消费者信心指数下降-3.8点至89.1 弱于市场预期的91.0 显示消费者信心走弱 [2] - 截至12月20日当周 美国初请失业金人数减少-10,000人至214,000人 低于预期的224,000人 显示劳动力市场强于预期 [3] - 同期续请失业金人数增加+38,000人至192.3万人 高于预期的190.0万人 显示劳动力市场弱于预期 [3] 央行政策与利率预期 - 中国央行在季度货币政策会议后发表谨慎声明 强调关注长期稳定 暗示不会采取突然降息来应对房地产市场疲软、内需不足及中美贸易战等问题 [4] - 市场对美联储在1月27-28日FOMC会议上降息-25个基点的概率预期为13% [5] 季节性因素与全球市场 - 季节性因素对股市有利 自1928年以来 标普500指数在12月最后两周有75%的时间上涨 平均涨幅为1.3% [5] - 海外股市表现不一 欧洲斯托克50指数下跌-0.05% 中国上证综指上涨+0.53% 为连续第六个交易日上涨 日经225指数下跌-0.14% [5] 利率与债券市场 - 3月10年期国债期货价格上涨2.5个最小变动价位 10年期国债收益率下降-0.8个基点至4.155% [6] - 尽管美国财政部今日拍卖440亿美元7年期国债带来供给压力 但国债价格仍小幅上涨 [6] - 10年期盈亏平衡通胀预期利率上升+0.8个基点至2.248% 对国债市场构成利空 [6]

消费者经济情绪与支出预期 - 德勤调查显示57%的美国消费者预期未来一年经济将恶化，此为自1997年该调查开始以来最悲观的经济展望 [2] - 77%的受访者预期节日商品价格将上涨，高于去年的69% [3] - 消费者计划在节日期间平均支出1,595美元，较去年同期的1,778美元计划支出下降10% [4] 不同代际消费者支出计划差异 - Z世代（18-28岁）计划节日支出平均减少34%，千禧一代（29-44岁）计划支出平均减少13% [5] - X世代计划支出平均增加3%，婴儿潮一代计划支出平均减少6% [6] - Z世代消费者因职业生涯早期的不确定性和住房等日常开支的通胀压力而预算更紧 [6][7] 整体零售行业节日销售展望 - 贝恩公司预测节日期间线上线下总销售额同比增幅为4%，低于十年平均增幅5.2% [9] - Adobe Analytics报告预计美国线上节日销售额同比增长5.3%，增速低于去年同期的8.7% [9] - 普华永道调查显示消费者计划在节日礼物、旅行和娱乐上总支出平均为1,552美元，较去年同期减少约5% [10] 消费者行为转变与零售商影响 - 价值寻求成为本节日季主导主题，德勤调查显示70%的受访者采取三种或以上寻求优惠的行为 [12] - 消费者计划在非礼物类节日开支（如宴请、服装和装饰）上平均减少22%的支出 [13] - 在礼物方面，消费者计划平均购买8件礼物（去年为9件），但支出预算从去年的505美元增加至536美元 [13]

市场整体表现 - 股指期货在周五小幅走高 此前华尔街涨势暂停 因市场对美国政府持续停摆的担忧加剧[2] - 周四主要股指收低 市场动能消退 此次下跌发生在美国参议院未能通过两项旨在结束停摆的法案之后[2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在美联储活动期间未对经济前景或货币政策提供任何见解 增加了市场不确定性[2] 经济数据与事件 - 投资者将密切关注下周发布的经济报告 但在政府停摆持续的情况下 政府数据的发布存在疑问[3] - 预计周一将公布建筑支出和批发贸易销售数据 周二将公布NFIB小企业乐观指数和Redbook指数[3] - 周三将包括MBA抵押贷款申请和褐皮书的报告 周四将发布费城联储制造业指数[3] - 交易员担心若停摆持续至下周 他们将无法获得周三发布的CPI数据 从而对美国经济更加不确定[2] 公司财报 - 下周将发布财报的公司包括摩根大通(JPM)、强生(JNJ)、富国银行(WFC)、高盛(GS)、贝莱德(BLK)、花旗集团(C)、美国银行(BAC)、摩根士丹利(MS)、雅培(ABT)、美国运通(AXP)和道富银行(STT)[4] - 10月13日周一财报焦点：快扣公司(FAST)[5] - 10月14日周二财报焦点：摩根大通、强生、富国银行、高盛、贝莱德、花旗集团[5]

美国就业市场情绪 - 美国人对找到新工作的前景感到悲观 [1] 消费者对经济的看法 - 消费者对持续的通胀感到沮丧 [1] - 消费者对经济短期内改善缺乏信心 [1]

就业市场状况 - 8月份招聘人数为510万，招聘率为3.2%，与7月相比变化不大[3] - 8月份失业率微升0.1个百分点至4.3%[3] - 认为工作机会充足的消费者比例从8月的30.2%降至9月的26.9%，而认为工作难找的比例维持在19.1%[7] - 消费者对当前工作机会的评估连续第九个月下降，达到多年新低[7] 消费者信心与支出 - 9月份消费者信心因对持续通胀、就业市场疲软和经济前景的担忧而下滑至五个月低点[7] - 消费者支出在8月份增长0.4%，与7月增速持平[5] - 家庭尚未削减开支，但通胀和工作机会方面的担忧可能开始影响度假和可自由支配支出[4] - 通胀重新成为影响消费者对经济看法的首要因素[7] 经济指标与预测 - 剔除波动较大的食品和能源价格后的核心个人消费支出物价指数年率保持在2.9%[5] - 亚特兰大联邦储备银行将第三季度经济增长年化预测从9月17日的3.3%上调至3.9%[5] - 数据显示自2024年以来经济增长出现“显著降温”[6]

经济预测与展望 - 经合组织预计美国经济今年增长1.8% 较6月预测的1.6%有所上调 2026年增长预期维持1.5%不变[1] - 全球经济增长预期从6月的2.9%上调至3.2% 2026年维持2.9%预测不变[1] - 欧元区9月综合PMI达51.2超预期 服务业PMI51.4显著高于预期的50.6 制造业PMI49.5低于预期的50.7[10] 货币政策动态 - 市场定价显示10月FOMC会议降息25基点概率为89.8% 维持利率不变概率10.2%[2] - 美联储官员意见分歧：理事Stephen Miran主张积极降息 圣路易斯联储主席认为降息空间有限 亚特兰大联储主席对进一步宽松持谨慎态度[3] - 瑞典央行降息25基点至1.75% 暗示可能是当前周期最后一次宽松[9] - 10年期美债收益率下降0.48%至4.127%[7] 美股市场表现 - 标普500、道指和纳斯达克100指数均创历史新高 芯片股表现突出[4] - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元建设AI基础设施 股价上涨超3%[4] - Teradyne因Susquehanna将目标价从133美元上调至200美元 暴涨12%成为标普500涨幅最大个股[4] - 应用材料获摩根士丹利上调至超配评级 目标价209美元 股价涨超5%[4] - 肯vue因特朗普政府将泰诺活性成分与自闭症关联的报道暴跌7%[4] 欧洲市场动态 - 欧洲斯托克50指数上涨0.64% 公用事业股领涨[8] - 丹麦Orsted暴涨6% 因美国联邦法院允许其恢复罗德岛海上风电项目[8] - 英国家装零售商Kingfisher因上调全年预期股价飙升17%[9] 亚太市场概况 - 上证综指微跌0.18% 银行股强势抵消科技股获利了结压力[12] - 中国计划通过三大政策性银行投放5000亿元人民币（703亿美元）刺激投资[12] - 杭州长川科技因前三季度净利润预告乐观股价涨停20%[12] - 日本市场因秋分节休市[13] 重要经济数据前瞻 - 市场预计美国9月制造业PMI为52.2 服务业PMI为54.0 均较前值53.0和54.5有所下降[6] - 里士满联储制造业指数预计为-5 较前值-7改善[7] - 美联储主席鲍威尔将在普罗维登斯商会发表经济展望讲话 多位联储官员同日发表讲话[6] 个股盘前交易 - 肯vue盘前反弹上涨4% 公司声明强调科学证据不支持乙酰氨基酚与自闭症的关联[14] - 波音获乌兹别克斯坦航空22架787梦想飞机订单 盘前涨超2%[14] - CoreWeave获富国银行上调至超配评级 目标价170美元 盘前涨超2%[15] - Lam Research遭KeyBanc下调至平配评级 盘前跌超1%[15] - Firefly Aerospace因Q2业绩不及预期盘前暴跌10%[15] 企业财报焦点 - 美光科技和汽车零部件销售商AutoZone将于今日公布季度业绩[7][15] - 其他公布业绩公司包括Worthington Industries、AAR和MillerKnoll[15]

利润预期 - 49%的小企业主预计2025年底利润增长 较2024年的55%下降6个百分点 [1][2] - 35%的企业主预计利润无变化 较2024年的27%上升8个百分点 [3] - 16%的企业主预计利润下降 较2024年的18%略有改善 [3] 经营挑战 - 企业主面临需求不确定性、通胀压力、政策变化及成本上升的多重挑战 [2] - 通胀担忧达到历史新高 经济前景因成本上升和需求放缓而趋于模糊 [2] 投资支出 - 企业再投资资金较2024年增加 但五大关键投资领域仅出现名义变化 [4] - 客户获取、产品服务开发、设备技术、人才招聘保留及风险管理领域投资基本持平 [4] - 招聘和员工再培训支出增长3% 为最显著变化 [5] 招聘计划 - 计划招聘10名以上员工的企业主占比13% 较去年上升3个百分点 [6] - 计划招聘6-10名员工的企业主占比12% 较去年上升3个百分点 [6] - 计划招聘1-5名员工的企业主占比下降5% [7] - 26%企业主无需招聘 18%无法承担招聘成本 该数据与2024年基本一致 [8] 招聘环境 - 仅8%企业主因招聘困难暂停招聘 较2024年同期的15%显著下降7个百分点 [9]

经济前景与行业表现 - 美国顶级银行高管对美国消费者和自身盈利表现持乐观态度 但对美国经济前景表示不确定 [1] - 美国劳工统计局报告显示 在截至2025年3月的12个月期间 美国新增就业人数比最初报告减少近100万个 [2] - 初步薪资报告显示8月仅增加22,000个工作岗位 [2] 摩根大通业绩展望 - 公司预计第三季度投行和交易业务将较去年同期增长 [5] - 市场部门收入预计较2024年第三季度增长"高 teens"百分比 2025年交易费用有望创纪录 [5] - 商业和投资银行联席主管表示市场存在"动物精神" 市场表现强劲 [5] 华尔街银行业整体表现 - 主要华尔街银行高管对第三季度交易和投行业务给出类似乐观业绩指引 [6] - 美国银行CFO表示将迎来良好的投行业务季度 [6] - 银行股今年上涨15%至38% 跑赢主要指数 包括摩根大通 花旗 富国银行 美国银行和高盛 [8] 行业收入驱动因素 - 华尔街银行今年大部分时间表现强劲 主要得益于收费业务 包括交易 交易撮合和其他经纪服务 [7] - 贷款机构收入增长得益于创纪录的资产价格和企业发债 执行并购以及上市活动 [7]