业绩表现 - 1H26运营利润为2.98亿美元，按CER/AER基础计算同比增长20%/19%，高于GSe/Visible Alpha共识2%/3%[6] - 1H26新业务价值为6.02亿美元，按CER/AER基础计算同比增长18%/19%，高于GSe/共识9%/11%[6] - 1H26内含价值为69.49亿美元，按CER/AER基础计算同比增长5%/1%，但低于GSe/共识2%/3%[6] 业务亮点 - 香港新业务价值达3.32亿美元，同比增长25%，由6%的年化保费等值增长和7个百分点的新业务价值利润率提升推动[6] - 新业务合同服务边际为9.79亿美元，同比增长29%，集团合同服务边际余额为72亿美元，年初至今增长10%[6] 风险与目标 - 下行风险包括短期业绩记录、不利经验发展、债务融资成本等[9] - 12个月基于P/EV的目标价为42港元，基于0.8倍2027财年预期P/EV倍数，给予买入评级[8]