用户与财务表现 - 第二季度日活跃用户达1.118亿 同比增长41% 总互动时长274亿小时 同比增长58% 亚太地区互动时长增长95% [1] - 预订额同比增长51%至14.4亿美元 月付费用户平均预订额增长6% 月付费用户数创新高达2340万 [2] - 净亏损每股0.41美元 但公司持有近40亿美元流动性 且近两年产生强劲自由现金流 [4] 平台生态与竞争环境 - 平台发现工具与基础设施投资见效 《Grow a Garden》等爆款游戏吸引数千万玩家 超75%用户当日会游玩其他游戏 [3] - Unity通过订阅模式将用户参与转化为经常性收入 Epic Games凭借《堡垒之夜》持续通过实时活动维持用户参与度 [5][6] - 行业共识表明持续用户参与是财务表现的基础 所有平台都遵循这一规律 [7] 股价表现与估值 - 过去三个月股价上涨44.7% 同期行业涨幅为23.4% [8][10] - 当前远期市销率达11.71倍 显著高于行业平均的3.73倍 [12] - 2025年每股亏损共识预期从1.38美元恶化至1.71美元 反映分析师对短期盈利前景趋谨慎 [13] 盈利预期趋势 - 2025年每股亏损预期达1.71美元 较60天前预测值1.38美元扩大24% [13] - 当前季度（2025年9月）亏损预期0.44美元 较60天前0.32美元恶化38% [14] - 下一财年（2026年）亏损预期1.33美元 较60天前1.15美元恶化16% [14]