财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为21亿美元，调整后EBITDA为3.62亿美元，调整后EBITDA利润率为17% [7] - 2025年全年营收为101亿美元，调整后EBITDA为23亿美元，调整后EBITDA利润率为22% [8] - 2025年全年运营现金流为18亿美元，自由现金流为9.62亿美元，较上年减少2.83亿美元，主要由于资本支出增加 [23] - 2025年资本支出为8.24亿美元，其中约一半用于长期成本效率和增长项目 [23] - 截至2025年12月31日的12个月资本回报率为12% [23] - 2025年调整项目总计12亿美元，主要由于门窗业务在第三和第四季度产生11亿美元的非现金商誉减值 [22] - 年末债务与EBITDA比率为2.1倍，处于2-3倍目标区间低端，公司流动性为18亿美元（现金3.45亿美元，银行信贷额度可用额度15亿美元） [24] - 2025年通过股息和股票回购向股东返还10亿美元现金，第四季度返还2.86亿美元 [8][24] - 2025年回购590万股股票，12月董事会宣布每股现金股息0.79美元，增长约15% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 屋面业务 - 第四季度销售额为7.74亿美元，同比下降27%，主要由于沥青瓦销量下降，美国沥青瓦市场同比下降类似百分比 [25] - 第四季度EBITDA为1.99亿美元，EBITDA利润率为26% [25][26] - 2025年全年销售额为44亿美元，同比下降4%，美国沥青瓦市场全年下降约10% [26] - 2025年全年EBITDA为14亿美元，EBITDA利润率为32% [26] - 第四季度价格相对平稳，通胀导致价格成本差为负，公司采取了生产限产以管理库存，限产成本在第四季度有部分影响，第一季度影响更大 [26] - 2025年屋面业务在市场需求疲软下仍跑赢市场，得益于承包商合作模式 [25] 保温材料业务 - 第四季度营收为9.16亿美元，同比下降7%，主要由于出售中国建材业务以及北美住宅和非住宅市场需求下降，欧洲市场保持稳定并受益于汇率顺风 [27] - 第四季度EBITDA为1.86亿美元，同比下降4200万美元，EBITDA利润率为20% [27][29] - 2025年全年净销售额为37亿美元，同比下降6%，主要由于北美住宅需求下降和中国业务剥离 [29] - 2025年全年EBITDA为8.48亿美元，EBITDA利润率为23%，连续第五年利润率超过20% [22][27][29] - 第四季度价格成本差为负，主要由于轻微负价格和适度通胀，公司继续限产以管理库存水平 [28] 门窗业务 - 第四季度营收为4.86亿美元，同比下降14%，主要由于新建和可自由支配的维修翻新市场需求下降，以及出售俄勒冈州非核心部件工厂导致1300万美元的营收阻力 [29][30] - 第四季度EBITDA为3300万美元，EBITDA利润率为7% [30] - 2025年全年净销售额为21亿美元，EBITDA为2.32亿美元，EBITDA利润率为11% [30] - 价格成本差为负，适度正价格被持续的通胀（特别是关税）所抵消 [30] - 业务整合进展良好，已实现1.25亿美元的企业协同效应目标，其中约40%在门窗业务内实现，60%在整个企业内实现 [30] - 公司已采取网络优化行动（如关闭合并5个制造和装配工厂）以推动额外的7500万美元成本改进 [16][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年下半年美国住宅趋势疲软，分销渠道去库存，且下半年是十年来首次没有重大风暴登陆美国，严重影响了非自由支配的屋面维修需求 [6] - 北美住宅新建和可自由支配的维修翻新活动预计将保持疲软，反映了过去6年最低的季度住房开工率和异常低的成屋销售 [34] - 北美非住宅建筑活动预计相对稳定，某些商业类别疲软被机构和基础设施相关项目的强劲所抵消 [35] - 欧洲市场状况预计保持稳定，尽管销量低于中期水平，但稳定的市场趋势和有利的汇率顺风支撑了改善，特别是在保温材料领域 [36] - 2025年公司总关税敞口约为1.1亿美元，通过缓解措施后净影响约为3000万美元，主要影响门窗业务 [31] - 预计2026年第一季度总关税敞口约为2000万美元，缓解后净影响约为1000万美元，主要影响门窗业务 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是重塑为领先的建筑产品公司，通过“欧文斯科宁优势”加速业绩，包括标志性品牌、无与伦比的商业实力、领先技术和制胜成本地位 [12] - 已完成中国和韩国业务的出售以精简地域布局，并宣布剥离服务于工业市场的玻璃增强材料业务，预计在未来几个月内完成 [10] - 继续整合新收购的门窗业务，尽管市场环境充满挑战，但在精简运营、降低成本和通过更整合的市场方法增加客户份额方面执行良好 [10] - 公司正在推进“粉红优势经销商计划”，2025年计划注册人数增长38%，通过整合屋面、保温材料和门窗产品进行营销 [14] - 2025年推出了30多种新的或改进的产品，产品活力指数保持在20%以上，并任命了首席创新官以加速创新 [15] - 通过工厂现代化、网络优化和垂直整合来保持制胜成本地位，目标是在长期内实现调整后EBITDA利润率在20%中段 [16] - 正在应用高级分析和人工智能来推动效率，例如在北美玻璃纤维保温业务中使用供应链优化代理 [17] - 公司被《华尔街日报》评为250家最佳管理公司之一，总体排名第73位，客户满意度排名第10位 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场条件逐步更具挑战性，但公司通过执行企业战略实现了强劲的利润率 [7] - 尽管近期市场存在不利因素，但随着2026年下半年及2027年住宅市场复苏，结构性改进和投资的影响将被放大 [21] - 2026年近期市场环境预计仍具挑战性，下半年情况将改善，即使在这些市场条件下，公司也有信心通过多种杠杆产生强劲的财务业绩并跑赢市场 [34] - 预计2026年北美住宅新建活动相对2025年持平，但向单户住宅的有利组合转变，北美可自由支配的维修翻新活动预计略有上升，下半年改善 [37] - 屋面需求预计在第一季度缓慢起步后全年持续改善，全年需求与历史平均水平一致，反映更正常的年度风暴活动 [37] - 欧洲市场状况预计将逐步改善，全年都有汇率收益 [38] - 公司对2026年全年营收和调整后EBITDA的展望与当前普遍预期基本一致 [38] - 长期看好结构性趋势带来的增长机会，包括被压抑的新住房需求、翻新改造旧房需求以及对节能住宅的需求 [44] 其他重要信息 - 公司2025年可记录事故率为0.60，处于美国制造商行业领先水平，超过一半的工厂实现无工伤 [7] - 自2020年以来，公司已向股东返还超过40亿美元现金，2025年12月宣布股息增加15%，季度每股派息是五年前的三倍 [8] - 公司预计2026年企业一般管理费用为2.45亿-2.55亿美元，有效税率预计为24%-26%，折旧和摊销预计约为6.8亿美元 [32] - 预计2026年资本支出约为8亿美元，其中一半以上将用于扩大产能和提高效率的战略投资，预计近期资本支出将保持高位 [32][33] - 公司长期目标是资本回报率达到中双位数（mid-teens）或更好 [23] - 在保温材料业务中，行业产能可支持140万-150万套住房开工，目前产能利用率可能在80%左右 [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对第二季度至第四季度的能见度以及是否达到共识预期的看法 [47] - 管理层认为能见度基于市场预期逐步提升，屋面需求预计随着下半年天气模式正常化而增加，可自由支配的维修翻新活动预计上半年充满挑战，下半年改善，新建活动预计同比持平，但单户住宅有机会带来增量 [47][48] - 公司对近期前景充满信心，预计成本改进将体现在利润表中，长期预计市场改善将推动销量 [48] - 公司认为普遍预期的平均值与公司对全年的看法一致，尽管开局较弱，但预计季度环比将持续改善 [49] 问题: 关于8亿美元资本支出指引的构成以及2027年及以后的正常化资本支出年化运行率 [52] - 8亿美元资本支出不包括玻璃增强材料业务，主要用于屋面、保温和门窗等核心建筑产品业务 [53] - 资本支出较高主要是由于先前宣布的屋面（俄亥俄州）和保温材料（普拉特维尔和堪萨斯城）项目，这些项目支持增长、成本效率和生产力 [53] - 这些是业务中的一次性投资，长期来看，公司预计资本支出将回归到营收的4%左右的结构性水平，2026年和2027年资本支出会有所上升，之后随着资产结构优化，持续资本需求将低于当前水平 [54] 问题: 关于折旧和摊销（D&A）高于预期以及屋面价格增加是否计入全年指引 [56] - 折旧和摊销略高于指引主要是由于资本项目完成，但总体与指引一致，预计2026年也将符合指引 [57] - 屋面价格方面，预计年初价格略有下降，但整体价格保持相对良好，公司已宣布4月1日提价，预计将在第二季度及之后实现部分提价，前提是屋面销量达到10年平均水平和正常的季节性天气模式 [58][59][60] 问题: 关于渠道库存水平和近期恶劣天气的影响 [62] - 补库存延迟部分是由于全国冬季天气恶劣，影响了屋顶工作和分销商进货，但恶劣的冬季通常会导致后续维修和重铺需求增加 [63] - 2025年下半年需求模式异常，第四季度销量下降约一半源于需求疲软，一半源于分销商去库存，公司认为去库存是年底现象，预计补库存将在第一季度末和第二季度回升 [64][65] - 分销商库存水平没有永久性变化，预计将回升至季节性水平 [65] 问题: 关于承包商拉动机会的扩展，特别是在经销商和建筑商方面 [67] - 公司正将成功的屋面承包商合作模式（包括培训、营销、数字支持等）扩展到木材和建材经销商网络（美国约4000家）以及住宅建筑商 [68][69][70] - 2025年经销商计划注册人数增长38%，预计2026年将继续以两位数速度增长，这将创造拉动需求和显著的营收机会 [69][70] - 公司对下游拉动模式的发展感到兴奋，并已看到早期注册迹象，预计将带来增量营收 [71] 问题: 关于屋面业务全年营收潜力的展望，考虑到第一季度疲软 [73] - 公司不确定全年是否能完全恢复至持平，这取决于市场动态 [74] - 预计第一季度起步较弱，但第二、三、四季度销量将更接近10年平均水平，这将带来季度环比营收增长机会，但能否完全恢复取决于风暴季节强度和定价动态 [75] 问题: 关于保温和门窗业务的有针对性的定价行动、价格稳定性以及份额获取机会 [78] - 门窗业务价格在充满挑战的需求环境中保持相对良好，有针对性的调整主要是应对年初的竞争压力和项目重置，总体稳定，为未来增长提供了平台 [78][79] - 保温材料业务中，非住宅部分定价环境仍然向好，住宅部分定价相对稳定，但公司仍在吸收显著的劳动力及材料通胀，导致利润率承压 [80][81] 问题: 关于保温材料业务资产限产的程度、行业产能利用率以及棉毡与松散填充材料的细分 [83] - 公司已限产犹他州一家制造厂，并在其他工厂采取热闲置（保持熔炉运行）以管理库存，限产对2025年下半年和2026年第一季度有重大影响 [84][85][86] - 行业产能可支持140万-150万套住房开工，考虑到单户/多户住宅组合（单户住宅耗用保温材料多30%），目前产能利用率可能在80%左右，低于历史上对价格更有利的90%水平 [88] - 棉毡产品目前供应紧张，公司利用竞争对手的运营挑战支持了客户，但行业仍有可用供应 [87] 问题: 关于屋面销量下降是否与年初至今观察一致，以及实现4月提价所需的条件 [90] - 销量下降部分是由于同比补库存活动较慢，恶劣天气也延缓了北部地区的补库存，预计补库存将更多集中在3月和4月 [91][92] - 订单和积压量在整个季度持续增长，预计3月发货模式良好，并延续至4月和5月初 [92] - 随着需求改善和通胀压力，公司预计将在第二季度及之后开始实现部分提价 [93] 问题: 关于门窗业务协同效应的实现情况，特别是在增长乏力的环境中 [95] - 公司有望在2026年中期实现并可能超过1.25亿美元的协同效应目标，其中约40%体现在门窗业务利润表，60%体现在整个企业 [96] - 疲弱的需求环境并未阻碍运营成本效率的寻找和实现 [96] - 另外7500万美元的运营成本协同效应（来自网络优化、自动化和生产力）正在按计划推进，预计在年底达到该运行率，这为未来市场销量改善时的增量运营杠杆奠定了良好的成本平台 [97][98] 问题: 关于股东回报承诺以及潜在的非核心资产剥离 [100] - 公司仍致力于在2025年和2026年向股东返还20亿美元现金，2025年已返还10亿美元，并在12月将股息提高15%，杠杆率处于2.1倍的有利位置，运营现金流和资产负债表提供充足能力 [101] - 在剥离方面，除了正在进行玻璃增强材料业务剥离外，近期还完成了门窗业务中一个小型分销业务的出售 [102] 问题: 关于保温材料限产计划时长以及非住宅业务中数据中心建设等强势领域 [104] - 在非住宅业务中，数据中心和工业过程应用（如管道和机械保温，FOAMGLAS产品线）需求强劲，机构市场也有亮点，拉丁美洲业务因经济不确定性和项目延迟存在疲软点 [105] - 关于限产，公司正根据旺季预期匹配生产，在管理库存和现金流以支持客户需求回归之间取得平衡 [106]

人事任命 - Cboe Global Markets任命Prashant Bhatia为执行副总裁兼企业战略与企业发展主管 自2025年9月2日起生效 [1][2] - 该职位将负责制定并执行企业业务战略 重点识别高影响力增长机会并巩固公司行业领导地位 [2] - Prashant Bhatia自2023年12月起已以顾问身份与管理团队及董事会密切合作 [3] 高管背景 - Prashant Bhatia拥有超过30年全球金融服务行业经验 [3] - 曾在TD Ameritrade担任企业战略与企业发展主管11年 主导过转型性有机增长和收购驱动型增长 [3] - 早期职业生涯担任股权研究分析师 专注于覆盖经纪商和资产管理公司 [3] 公司战略方向 - 新任高管将协助优化业务并探索新增长机会 以提升股东长期回报能力 [2] - 首席执行官Craig Donohue强调其对公司竞争格局的深刻理解及财务决策的严谨方法将增强增长能力 [2] 公司业务概览 - Cboe Global Markets是全球领先的衍生品及证券交易网络 [4] - 提供跨资产类别（包括股票、衍生品、外汇）的交易清算解决方案 业务覆盖北美、欧洲及亚太地区 [4] - 公司致力于建设可信、包容的全球市场 助力实现可持续金融未来 [4]

公司2028年财务目标 - 公司宣布2028年财务目标及更新企业战略 计划通过三大业务板块（屋面材料、保温材料、门业）实现长期调整后EBITDA利润率目标 分别为30%、24%、18% [1][3][4] - 预计2028年营收将增长至125亿美元（2024年为106亿美元） 综合调整后EBITDA利润率目标为中等20%区间 资本回报率将超过中等两位数百分比 [5] - 2025-2028年累计自由现金流预计达55亿美元 其中20亿美元将在2026年底前通过股息和股票回购返还股东 董事会批准新增1200万股回购授权（截至2025年3月31日尚有570万股剩余额度） [6] 企业战略更新 - 新战略聚焦三大重点：强化市场领先地位、利用企业规模与能力优势、扩展现有业务产品线 [7] - 战略实施依托三大业务板块协同效应及"OC优势"（品牌力、商业资源、领先技术、成本优势） [8] 股票表现与行业对比 - 年内股价累计下跌16.6%（同期行业指数下跌7%） 但长期仍具备应对宏观风险能力 [9] - 过去12个月ROE达25% 显著高于行业平均13.4% 显示股东资金使用效率更高 [10] 行业可比公司表现 - 建筑行业其他推荐标的包括Great Lakes Dredge & Dock（GLDD 评级强力买入 年内微跌0.3% 2025年销售与EPS预期同比增7.9%/10.7%） [11][12] - Construction Partners（ROAD 评级买入 年内上涨12.4% 2025财年销售与EPS预期同比增53%/60.9%） [12][13] - Gibraltar Industries（ROCK 评级买入 年内上涨3.7% 2025年销售与EPS预期同比增9.3%/15.8%） [13]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额2.9亿美元，有机下降5%，调整后EBITDA为4100万美元，占销售额的14.1% [7] - 2025年第一季度GAAP净收入1310万美元，上年同期为2840万美元，受净销售额降低、ERP项目成本增加和重组相关费用影响 [24] - 2025年第一季度有效税率为23.8%，上年同期为19.1%，所得税费用较2024年第一季度减少260万美元 [25] - 2025年第一季度综合净销售额2.9亿美元，较2024年第一季度下降6.8%，外币汇率变化产生2.1%的负面影响，上年收购贡献0.3%的增长，按固定汇率计算，有机销售额下降5% [26] - 2025年第一季度毛利润率为41.4%，较上年同期下降280个基点 [30] - 2025年第一季度S&A费用总计9070万美元，较2024年第一季度增加80万美元，调整后S&A费用为8320万美元，较2024年第一季度减少270万美元，调整后S&A费用占净销售额的比例从27.6%增至28.7% [31] - 2025年第一季度调整后EBITDA为4100万美元，上年同期为5490万美元，调整后EBITDA利润率为14.1%，较上年同期下降360个基点 [32] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为40万美元，较上年同期减少330万美元，自由现金流为负740万美元，排除非运营现金流后，本季度净收入转化为自由现金流的比例为28% [32] - 公司预计2025年将净收入100%转化为自由现金流，第一季度投资700万美元用于资本支出，并通过股票回购和股息向股东返还2580万美元 [33] - 公司净杠杆率为调整后EBITDA的0.66倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度所有产品类别销售额均下降，设备销售额下降9%，零部件和消耗品销售额下降4.7%，服务及其他业务虽有有机增长，但受不利外汇影响，整体下降1.4% [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区有机净销售额下降6.9%，订单率同比增长20% [11] - EMEA地区按固定汇率计算增长2%，此前宣布的东欧收购推动该地区增长140个基点，其余地区有机增长贡献60个基点，各产品类别均有有机增长，但不同国家表现不一 [11][12] - APAC地区业务受中国市场挑战和需求下降影响，澳大利亚需求也有所放缓，预计该地区全年市场动态仍具挑战性 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司企业战略围绕通过定价纪律、推出创新产品和投资市场进入机会实现增长，持续在各方面投入资源并执行针对性举措 [13][14] - 公司预计全年实现约50 - 100个基点的价格增长，市场进入投资预计实现约100个基点的年度增长，新产品开发有望每年增加150 - 200个基点的增长 [14][15][17] - 第一季度AMR销售额较2024年第一季度增长30%，占企业净销售额约5%，公司有望在2027年实现AMR年收入1亿美元的目标，2025年第二季度推出的X6 Rover有望带来增长机会 [17][18] - 公司推出Clean360计划，以降低AMR初始成本，促进其更广泛采用，扩大客户群和市场份额 [20] - 公司成立跨职能全球团队评估现有关税影响并实施缓解策略，通过供应链行动、定价举措等抵消成本，以应对关税和贸易战带来的经济不确定性 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济不确定性和关税挑战，公司第一季度订单率增长13%，业务表现强劲，预计全年订单增长3.5% - 7%，但订单增长不会直接转化为同等的有机销售增长 [7][8][10] - 公司认为通过执行企业战略和成本管理，有能力实现2025年的业绩指引，但如果情况偏离当前假设，业绩可能受到不利影响 [22][38] 其他重要信息 - 公司将参加5月5日的Oppenheimer年度工业增长会议和6月10日的富国银行工业和材料会议 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何在当前环境下实现今年的利润率指引 - 第一季度利润率下降受上年积压订单和大客户集中发货影响，随着时间推移，情况将改善，公司预计客户组合将回归正常 [44][46] - 公司预计通过管理毛利率和S&A费用实现全年EBITDA利润率目标，针对关税影响，公司采取价格和采购两方面措施，各承担约2000万美元的成本抵消 [56][57] - 公司在中国采购集中在少数商品和供应商，便于采取行动，且竞争对手在北美市场也有类似价格调整，公司价格定位保持竞争力 [59][60] - 公司订单情况良好，除少数国家外，未观察到需求减弱信号 [61] 问题: 宣布提价后4月订单和需求是否增加 - 目前判断还为时过早，因为公司业务正回归正常季节性，第二季度通常是较大的季度，经销商可能会提前采购，但不会大量囤货 [64] 问题: 公司业务是否“不稳定”，重申业绩指引是否合理 - 公司业务受季节性影响，通常第二和第四季度需求较大，第一和第三季度较小，过去几年因供应链挑战和积压订单处理导致业务波动较大 [70][71] - 公司不断赢得大型客户订单，这虽对业务有积极影响，但也会导致季度间业绩波动 [73] 问题: Clean360计划推出的原因及未来作用 - 该计划既是公司业务增长的想法，也是为响应客户对AMR产品高成本的担忧，提供可控成本、保证正常运行时间和稳定投资回报的方案 [75][76] - 该计划目前在T16AMR上推出，受到销售团队关注，有望成为北美AMR推广的重要组成部分 [78] 问题: Clean360计划是否会加速AMR的采用 - 公司希望该计划能帮助提前实现AMR年收入1亿美元的目标，目前已收到订单，若效果显著，将纳入未来预测 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额4.44亿美元，较上年下降约5%，按固定汇率计算下降3% [9][37] - 第四季度销售价格和产品组合约下降4%，有机销售 volumes 约下降1%，收购贡献约2%，外汇对净销售额有2%的不利影响 [38] - 第四季度毛利润率为35.2%，调整后 EBITDA 为6500万美元，全年为3.11亿美元 [11][12] - 2024年运营现金流为2.05亿美元，资本支出第四季度约为2300万美元，全年为4200万美元 [12][54][55] - 2024年收购 IKV 和 Sutai 共花费约4000万美元，本季度支付约900万美元股息，回购约2600万美元股票，全年回购4900万美元股票 [56] - 年末净债务为5.19亿美元，净杠杆率为1.7倍的过去12个月调整后 EBITDA [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 亚太地区净销售额较上年增长约5%，销量增长5%，Sutai 收购贡献3%，销售价格和产品组合下降3%，2024年销量增长7%，但 segment 收益较上年下降约100万美元 [44][46] - EMEA 地区净销售额同比下降7%，销售价格和产品组合下降3%，销量（含 IKV 收购收益）下降约4%，segment 收益下降约500万美元 [46][47][48] - 美洲地区净销售额同比下降8%，销售价格和产品组合下降约3%，外汇不利影响4%，总销量下降1%，segment 收益下降1100万美元 [49][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年终端市场状况持续疲软，第四季度美洲和 EMEA 地区基础条件进一步恶化 [39] - 预计2025年终端市场将增长1% - 2%，主要集中在下半年，受新钢铁和铝厂增产以及多数其他终端市场稳定或适度增长推动 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为回归增长、降低复杂性并释放模式杠杆、审慎部署资本以提升股东价值，通过全球化和更关注客户亲密度实现 [17] - 全球化方面，将资源与印度、东南亚、日本、东欧、中东和非洲等增长较快地区对齐，全球化产品组合和技术专长 [20] - 简化组织，通过协调业务流程、整合品牌、实施多渠道方法、数字化和创新传感器技术等提高效率，更好服务客户 [22][23] - 优先将研发资源投向 FLUID INTELLIGENCE 技术，预计该技术将革新 FLUIDCARE 产品，推动新业务并提高客户自动化效率 [27] - 行业竞争激烈，公司凭借业务模式优势和新业务赢得市场份额，过去九个季度销量同比和环比稳定，全球新业务趋势保持在2% - 4%目标范围内 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管终端市场和地区收缩，公司2024年在企业战略上取得进展，团队表现稳健，未来将继续提升竞争力和为股东创造价值 [7] - 预计2025年终端市场增长，公司有新机会和试验项目支持，将减少客户流失，实现收入、调整后 EBITDA 和收益增长以及强劲现金流 [31][33][34] - 第一季度美洲和 EMEA 地区需求季节性改善，亚太地区受农历新年影响，毛利润率和调整后 EBITDA 预计环比改善 [36] 其他重要信息 - 公司已确定额外2000万美元成本行动，预计2025年上半年基本完成，当年节省约1500万美元 [27] - 2025年资本支出预计为销售额的2.5% - 3.5%，用于完成中国工厂建设和投资增长计划 [55] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度毛利率表现及长期目标 - 公司认为37% - 38%的毛利率目标仍合理，第一季度毛利率将回升，长期目标是使 EBITDA 利润率达到高 teens 并最终达到20%，公司正采取内部措施提高效率 [63][65][67] 问题: 亚太地区业务成功因素及向其他地区转移经验的机会和障碍 - 亚太地区业务成功得益于新业务赢得、市场挑战下的客户挽回以及在金属业务和新兴市场的进展，公司认为美洲和 EMEA 地区虽面临挑战，但也有市场份额增长机会，FLUID INTELLIGENCE 技术将助力增长 [69][71][76] 问题: 2025年营收和 EBITDA 增长的宏观假设 - 公司对赢得新业务和减少客户流失有信心，预计市场逐渐改善，2025年市场增长1% - 2%，毛利润率与2024年相当，2000万美元成本行动的1500万美元年节省将覆盖增长投资和通胀，外汇预计对销售有低个位数影响 [78][80][86] 问题: 2025年原材料预期 - 公司预计2025年原材料价格稳定，第四季度亚洲和欧洲的原材料问题在进入2025年时已解决 [89][90] 问题: 美洲地区销量趋势 - 公司预计从第四季度到第一季度销量将改善，全年情况将好转，第一季度可能是最低季度，第四季度新业务赢得将成为业务顺风 [91][92][93] 问题: 新产能情况 - 新产能不仅在亚洲（中国、印度、东南亚），美国也有新产能上线 [94][95][96] 问题: 第一季度与全年业绩对比 - 公司预计第一季度是较低季度，随着时间推移业绩将增长，第二、三季度是季节性最强时期 [98][99] 问题: 市场策略调整对增长的影响 - 公司认为2% - 4%的增长目标仍合理，预计处于该范围中高端，执行 M&A 和内部优化措施将有助于实现增长，公司将专注于让客户更方便地开展业务 [101][102][103] 问题: 成本节约计划中 COGS 和 SG&A 的占比及 SG&A 预期 - 成本节约计划主要针对 SG&A，预计2025年 SG&A 持平或略有上升，公司将平衡短期市场动态和长期增长投资 [105][106][107] 问题: CSI 对产品组合的贡献及资本分配倾向 - CSI 业务位于南非，服务金属加工和金属业务，具有运营和先进解决方案能力，有助于完善公司在该地区的产品组合和物流，公司优先投资业务（包括 M&A）以提升股东价值，如有机会也会进行股票回购 [108][109][111] 问题: 价格动态是否会持续 - 公司目前除非必要不会主动提价，随着原材料价格从历史高位回落，指数合同自然调整带来通缩，预计2025年原材料价格稳定，第四季度的组合问题将在第一季度解决 [115][116][117] 问题: 以客户为中心战略的具体措施及资本支出情况 - 公司通过增加产品组合、调整资源部署来让客户更方便地开展业务，2025年资本支出因中国新工厂建设和费城地区整合而提高到销售额的2.5% - 3.5%，正常情况下目标为1.5% - 2.5% [119][120][123] 问题: 影响销量的因素 - 工业生产是驱动公司业务的主要因素，利率、消费者情绪等也有影响，公司产品组合多元化，不同产品应用于多个行业 [125][126][127]