公司动态：Polymarket重返美国市场 - 预测市场平台Polymarket于12月3日宣布开始向美国用户推出其应用程序[1] - 此举发生在公司被美国商品期货交易委员会（CFTC）排除出美国市场近四年后[2] - 公司创始人兼首席执行官Shayne Coplan表示，此次批准使公司能够以符合美国监管框架要求的成熟和透明方式运营[6] 监管历程与合规进展 - 2022年1月，CFTC因Polymarket未向监管机构注册而对其处以140万美元罚款，并命令公司关闭其市场并向用户全额退款[2] - 2024年9月，CFTC向Polymarket旗下两家实体（指定合约市场QCX LLC和衍生品清算组织QC Clearing LLC）发出不行动函，为公司重新进入美国市场开了监管绿灯[3] - 该不行动函允许事件合约无需触发标准的掉期数据报告和记录保存规定[3] - 2024年11月，Polymarket获得CFTC批准，使其能够在完全受监管的交易所结构下重返美国市场[5] 战略合作与融资 - 2024年10月，纽约证券交易所的所有者和运营商洲际交易所（ICE）宣布对Polymarket进行20亿美元的战略投资[4] - 该交易对Polymarket的投资前估值约为80亿美元[4] - 交易不仅使ICE获得财务股权，还赋予其作为Polymarket事件驱动数据全球分销商的核心角色[4] - 两家公司还将在新一代代币化计划上进行合作[4] 产品与市场策略 - 公司在美国的网站上通知候补名单用户提供电话号码以保留位置并等待通知[2] - 公司表示将首先推出体育相关市场，随后将推出涵盖一切事物的市场[2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为15亿美元，较2024年同期的强劲表现下降3% [11] - 第三季度平均每份合约费率（RPC）为0.0702美元，清算和交易费用为12亿美元 [11] - 市场数据收入创纪录，首次单季度收入超过2亿美元，达到2.03亿美元，增长14% [11] - 第三季度调整后运营费用为4.87亿美元，剔除许可费后为4.5亿美元 [11] - 第三季度调整后运营利润为11亿美元，运营利润率为68.4% [11] - 第三季度调整后有效税率为22.6% [11] - 第三季度调整后净利润为9.78亿美元，调整后稀释每股收益为2.68美元，略高于去年同期的极强劲水平，为公司历史上第三高的季度 [11][12] - 第三季度资本支出约为1900万美元，季度末现金约为26亿美元 [12] - 第三季度支付股息4.55亿美元，前九个月累计支付约35亿美元 [12] - 2025年至今，调整后每股收益较创纪录的2024年增长9% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度加密货币复合产品日均交易量达34万份合约，创纪录，较去年同期增长超过225% [6] - 第三季度能源业务整体成交量下降，但年初至今原油和成品油以及天然气复合产品成交量均增长约10%-11% [70] - 第三季度WTI期货市场份额回升至76%，高于上季度的74% [69] - WTI期权市场份额维持在约91% [69] - 第三季度天然气复合产品成交量增长2%，其中天然气期权增长12% [71] - 第三季度信贷期货未平仓合约在9月创下纪录 [152] - 第三季度微型合约在股指产品中的成交量占比从上一季度的47%下降至43% [144] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度日均成交量（ADV）为2530万份合约，为公司历史上第二高的第三季度ADV [5] - 季度末未平仓合约（OI）为1.26亿份合约，为过去五年9月份的最高水平，并在10月份继续增长 [5][6] - 9月份，利率、股指和加密货币产品的大型未平仓合约持有者数量创下纪录 [6] - 第三季度现金抵押品平均余额为1350亿美元，平均收益率为33个基点 [105] - 第三季度非现金抵押品平均余额为1560亿美元，平均收益率为10个基点 [105] - 10月份现金抵押品平均余额为1340亿美元，非现金抵押品平均余额为1640亿美元 [106] - 第三季度现金抵押品占比约为46% [106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是未来增长和创新，包括扩展产品供应 [6][8] - 与FanDuel建立合作伙伴关系，计划于今年晚些时候开始开发和分销基于事件的合约 [9] - 宣布计划于明年年初开始提供加密货币期货和期权的24/7交易 [8] - 与DTCC扩大交叉保证金协议，旨在为终端用户客户增加保证金节省 [8] - 将与富时罗素（FTSE Russell）的指数衍生品许可延长至2037年2月 [8] - BrokerTec Chicago于10月6日推出，使参与者能够在芝加哥设施中并排交易期货和现金产品 [7][121] - 专注于通过扩大客户群、通过创新产品服务客户需求以及提供无与伦比的资本效率来推动股东收益增长 [13] - 在谷歌云通用账本技术上推进代币化工作，首先代币化现金，目标在2026年投入使用 [89][90][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户继续转向公司的市场以管理风险敞口，未平仓合约增长证明了这一点 [5] - 尽管本季度各资产类别波动性普遍回落，但仍在多个领域创下纪录 [6] - 团队持续专注于未来增长和创新 [6] - 对BrokerTec Chicago的初步表现感到兴奋，自推出以来已有超过25家公司连接，超过10亿美元名义本金交易 [121][122] - 美国液化天然气出口量当前为150-160亿立方英尺/日，未来三年将增至近250亿立方英尺/日，意味着更多美国天然气价格将直接与亨利中心挂钩，该市场占有79%份额 [72] - 市场数据业务连续第30个季度实现收入增长，海外用户增长强劲，特别是在亚太地区和欧洲、中东、非洲地区 [128][129] - 公司债务与EBITDA之比为行业中最低 [82] 其他重要信息 - 全年调整后运营费用（剔除许可费）指引约为16.25亿美元，较此前指引下调1000万美元，较年初预期低2500万美元 [12] - 出售某项资产（Ultra？）的税后收益约为15亿美元，资金用途将向董事会提出建议 [80][81] - 与谷歌合作相关的本季度费用约为2700万美元，其中2600万美元为技术费用，100万美元为专业费用 [112] - 年初至今与谷歌相关的总支出约为7100万美元，全年指引约为1亿美元，低于年初约1.15亿美元的预期 [112][113] - 已宣布2026年1月1日起许多数据产品价格将上涨3.5% [129][130] - FX Spot Plus自4月推出以来，已有超过70个实体进行交易，包括40家银行，其中大多数此前未参与过外汇期货市场 [156] - 信贷期货有约300个销售机会在渠道中 [153] 问答环节所有的提问和回答 问题: 长期零售战略，以及与FanDuel的合作、有机增长与并购可能性 [15][16] - 零售战略是广泛和全球性的，重点在于分销和效率 [17] - 与FanDuel的合作非常重要，将使约1300万个潜在账户能够接触CME的产品 [17] - 公司处于强势地位，机构参与者看重CME的信誉，愿意与零售参与者一起参与新资产类别 [19] - 不一定需要通过并购来实现零售战略的增长，目前更倾向于不进行并购 [20][21] 问题: 事件合约（特别是体育相关）的可能性 [26] - 关于是否上市体育事件合约尚未决定，需等待联邦政府的批准，确保不被视为赌博而是互换合约 [27][28][30] - 公司不反对上市体育事件合约，只要联邦政府批准，并且合作伙伴准备就绪，公司将做好运营准备 [47][48][50] - 当前与FanDuel的合作专注于金融市场事件合约，目的是分销和让产品接触零售社区 [31] 问题: 事件合约在运营上的考虑（如成本、上市频率） [38][39] - 公司拥有强大的运营和技术规模，能够满足客户对日内事件合约交易的需求 [41][42] - 通过现有的130多家零售合作伙伴进行分销，预计营销支出不会发生显著变化 [45][46] - 成本结构将利用公司已有的规模优势 [43] 问题: 事件合约的清算结构、经济安排及对其他零售平台的开放性 [52][53] - 事件合约将像其他CME合约一样向所有符合条件的FCM开放，并非FanDuel独家 [54] - 通过FanDuel FCM的客户的经济安排仍在制定中，但清算和交易费用将与其他参与者一致 [56][59][60] 问题: 能源成交量下降的前景和市场份额变动 [66] - 能源成交量下降部分由于地缘政治风险稳定化及WTI价格区间波动，但年初至今能源复合产品仍增长约10%-11% [68][70] - WTI期货市场份额本季度回升至76% [69] - 重点放在天然气业务的增长，受益于美国液化天然气出口增长，将推动更多天然气价格与亨利中心挂钩 [71][72][73] - 在低波动环境中，短期期权等创新产品表现成功 [68] 问题: 出售某项资产（Ultra）的收益和资本部署计划 [78][79] - 出售税后收益约15亿美元，将向董事会提出资本回报建议 [80][81] - 公司债务水平低，现金充裕，注重有机增长和通过合资/合作伙伴关系发展，而非大型并购 [82][83] 问题: 24/7交易（特别是加密货币）的障碍、其他产品扩展可能性及代币化作用 [85][86] - 加密货币24/7交易计划于2026年推出，代币化现金（与谷歌合作）是支持风险管理的关键，目标2026年投入使用 [86][89][90][92] - 其他资产类别的24/7交易将取决于客户需求、成本效益以及相关现金市场的配合，目前尚无强烈需求 [96][97][100] - 公司已具备接近24/7运营的能力，扩展至其他资产类别在操作上障碍不大 [94][100] 问题: 抵押品余额及30%现金最低要求的影响 [103] - 第三季度现金抵押品平均占比约46%，高于30%最低要求，10月份保持稳定 [105][106][107] - 抵押品构成是客户决策，在波动时期可能看到更多现金，未来可能优化 [107] 问题: 与谷歌合作相关投资支出及2026年费用展望 [111] - 2025年与谷歌相关的总支出指引约为1亿美元，低于最初预期，得益于技术团队在云支出和专业费用方面的节省 [112][113][114] - 2025年费用增长相对较低，部分节省是特定机会所致，并非每年都能重复，2026年指引将在2月提供 [115][116] 问题: BrokerTec Chicago的战略及其对美国国债市场竞争格局的影响 [120] - BrokerTec Chicago将现金固定收益产品与核心期货期权产品并排交易，自10月6日推出以来已有超过25家公司连接，交易量超过10亿美元名义本金 [121][122] - 预计交易量在BrokerTec Chicago和Secaucus之间的分配将取决于市场条件和使用案例 [136][137] - 该举措由主要交易商推动，旨在提高效率，并吸引了新的客户类型 [125][138] 问题: 市场数据收入强劲增长的原因及未来定价机会 [128] - 市场数据收入连续30个季度增长，得益于几乎所有细分市场的增长，特别是海外专业和非专业用户增长 [128][129] - 已宣布2026年数据产品价格平均上涨3.5% [129][130] 问题: BrokerTec Chicago与Secaucus的交易量混合预期及新客户占比 [134][135] - 目前判断交易量分配为时尚早，将取决于市场条件，但已看到从未在BrokerTec交易过的新客户参与 [136][138] 问题: 平均每份合约费率（RPC）的变动，特别是微型合约的影响 [143] - RPC上升主要受股指产品中微型合约占比下降影响（从47%降至43%），以及客户结构（会员与非会员）变化影响 [144][145] 问题: 信贷期货的进展、使用案例及连接现金信用市场的可能性 [148] - 信贷期货未平仓合约创纪录，有约300个销售机会，产品因其流动性、窄价差以及与国债和标普500期货的保证金抵消而受到资产经理等客户欢迎 [152][153] - FX Spot Plus是连接现金和期货市场的另一个例子，自推出以来增长强劲，吸引了大量新银行参与者 [155][156] - 美国公司债市场规模庞大，预计信贷市场在未来几年将保持活跃 [157]