报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年突尼斯经济适度增长，农业和旅游业部分复苏推动经济，但石油、采矿和制造业拖累经济增长；经常账户赤字持续缓和，减轻了部分外部融资压力；突尼斯越来越依赖国内资金填补外部融资缺口，这对货币和价格稳定构成中期风险；通胀持续缓和，已接近疫情前平均水平，但食品价格通胀仍较高；预算因经济活动有限影响税收收入而承压；若干旱情况缓解，预计2025 - 2027年经济将适度增长，但下行风险仍高；改善港口连通性和提高贸易便利化程序效率可使突尼斯经济显著受益 [18][19][20][23][24][25][27] 根据相关目录分别进行总结 近期经济发展 - 2024年突尼斯经济适度增长，农业和旅游业部分复苏推动经济，但石油、采矿和制造业拖累经济增长；失业率略高于疫情前水平，劳动力参与率仍低于疫情前，女性劳动力参与率低制约经济增长 [1][53][68] - 经常账户赤字持续缓和，减轻了部分外部融资压力；贸易赤字近期扩大，能源赤字因进口价格上涨进一步扩大，服务盈余增加和贸易赤字稳定使经常账户赤字降至1.7%的GDP [2][70][95] - 突尼斯越来越依赖国内资金填补外部融资缺口，这对货币和价格稳定构成中期风险；外部融资条件收紧，国内融资加速，央行授权向政府直接贷款；外汇储备下降，第纳尔总体稳定 [3][100][106] - 公共债务的国内融资增加，加强了主权 - 银行联系，对信贷市场有潜在影响；国内债务占比上升，政府在银行部门债权占比增加，信贷市场受限 [4][113][120] - 通胀持续缓和，已接近疫情前平均水平，但食品价格通胀仍较高；央行因通胀下降和经济增长放缓降低政策利率 [5][121][123] - 预算因经济增长低影响税收收入而承压；预算赤字略有下降，税收收入增长低于预期，间接税表现不佳，公共支出增长受限，资本支出下降 [6][129][140] - 若干旱情况缓解，预计2025 - 2027年经济将适度增长，但下行风险仍高；预计2025年经济增长1.9%，2026 - 2027年稳定在1.6 - 1.7%，面临贸易不确定性、外部融资条件和水资源可用性等风险 [7][141][144] 改善港口以支持突尼斯的发展和增长 - 港口部门对突尼斯经济至关重要，高效港口可利用其地理位置优势；突尼斯港口处理多种货物，但集装箱运输占比低，设备和基础设施限制了集装箱航运发展 [150][154][156] - 设备和基础设施限制，加上程序复杂，导致货物处理时间长，港口效率低；集装箱运输等待时间长，物流和库存成本高 [151][174][176] - 世界银行估计，提高港口航运连通性和减少停留时间可使突尼斯GDP在3 - 4年内增长4 - 5%，长期收益更大；可通过加强基础设施和政策改善港口连通性和贸易便利化 [152][28][39]

行业概况 - 融资租赁行业已进入稳健发展阶段 单笔融资金额呈现波动性增长趋势 2020年和2024年单笔金额显著增大 显示资本市场支持力度加大 [1] - 金租企业数量较少且稳定 保持在70家左右 远少于商租市场 因行业门槛高需金融牌照和强资本实力 [5] - 金租市场竞争格局集中 2024年前十大企业占据大部分市场份额 背靠金融机构的大型企业主导 [6] 融资特点 - 行业融资集中在企业服务、医疗、汽车等领域 资金来源分为内源融资(经营利润/折旧)和外源融资(借款/发股债/风投) [3] - 2024年战略投资案例金额突出：国金融资租赁获5.06亿 广汽租赁获21.325亿 蜀道融资租赁获12.09亿 华润融资租赁获5亿 [4] - 历史大额融资包括：2020年中海租赁获18亿 2018年狮桥集团获10亿 光谷融资租赁获4亿 [4] 市场动态 - 头部上市公司包括江苏金租(600901)、国银金租(01606)、渤海租赁(000415)、远东宏信(03360)、海通恒信(01905) [1] - 2018-2024年融资轮次多样化 含战略投资(占比最高)、成暗投资、C+轮、B轮、D轮、天使轮等 [4] - 主要投资方涵盖产业基金(富阳)、金融机构(东方汇理)、国企资本(蜀道资本/广聚投控)及互联网巨头(百度/蚂蚁) [4]