行业背景与发展驱动力 - 市场环境强化FOF配置策略价值，私募FOF凭借灵活性在高净值客户资产配置中占比快速提升 [1] - FOF策略发展需要三大支撑：庞大的基金产品市场（如美国FOF兴起时公募基金规模突破万亿美元）、长期资金入市（如401(k)计划）、投资者认知从追求高收益转向稳收益 [3] - 国内市场基础完善，公募基金中非货币基金规模超22万亿元，私募基金规模超12万亿元，个人养老金制度推动长期资金入市，居民财富从房地产向金融资产转移 [3] - 2017年首批公募FOF发行，FOF策略解决“选基难”与“风险高”痛点，通过专业团队进行多资产、多策略整合 [4] - FOF配置策略有望成为主流资产配置工具，是市场从深化风险认知到优化配置模式发展的必然结果 [4] 公司策略框架与配置方法 - 公司构建“宏观定方向、中观选策略、微观挑基金”三层框架，采取“二次分散”风险控制思路 [1] - FOF配置策略需先依据风险承受能力设定目标波动率，通过纪律化流程实现动态平衡，提升投资组合性价比 [5] - 宏观层面聚焦经济周期与货币政策确定大类资产权重，例如二季度基于弱复苏与宽松货币判断提高利率资产与黄金配置，三季度结合政策信号增加权益资产敞口 [6] - 中观层面筛选高性价比策略，如在商品市场波动加大时提高趋势跟踪型CTA策略占比，在港股估值触底后纳入港股主观多头基金 [6] - 微观层面采用“定量+定性”选基，先筛选过去三年业绩稳健、风格清晰的标的，再通过尽调验证基金经理逻辑，精选20-30只核心产品 [6] 风险控制与产品优势 - FOF配置策略相比全天候宏观策略，为投资者提供对市场整体收益和策略超额收益的主动选择权，在资金使用效率与目标波动率设定上更具灵活性 [7] - 风险控制核心在于“双重分散、层层穿透”，实现风险的二次隔离与稀释 [7] - 第一层分散是底层基金的资产分散，如指数增强型基金持有800至1000只个股避免单一股票风险，债券型基金分散投资不同主体和期限的债券 [7] - 第二层分散是策略与管理人分散，通过配置权益类、债券类、CTA、套利等低相关性策略实现策略互补，并选择不同风格管理人防止同源风险 [7] - 国内FOF产品发展潜力巨大，私募FOF将更多引入量化、对冲等策略提升风险收益比 [8]