业绩总结 - GAAP净收入为7710万美元，同比下降12%[8] - 归属于Hamilton Lane Incorporated的净收入为5370万美元，同比下降9%[8] - 总收入为1.759亿美元，同比下降11%[14] - 调整后的净收入为7160万美元，同比下降12%，环比增长8%[14] - 非GAAP每股收益为1.31美元，同比下降13%，环比增长8%[14] - 2025财年，Hamilton Lane Incorporated的净收入为217,417千美元，同比增长257%[68] - 2025财年，调整后的EBITDA为366,069千美元，同比增长187%[68] 用户数据 - 管理资产总额为1410亿美元，同比增长9%[16] - 收费资产管理总额为740亿美元，同比增长10%[16] - 收费相关收益同比增长31%至8370万美元[14] - 2025年6月30日的资产管理总额为986,166百万美元，年同比增长5%[65] 费用和支出 - 管理和顾问费用为1.337亿美元，同比下降4%，环比增长5%[14] - 激励费用为4226万美元，同比下降26%，环比下降40%[9] - 2025年6月30日的管理和顾问费用总额为133,696千美元，较去年同期下降4%[62] - 2025年6月30日，补偿和福利费用为69,556千美元，较2025年3月31日下降12%[70] - 2025年6月30日，费用相关的管理和顾问费用为133,753千美元，较2025年3月31日增长5%[70] - 2025年6月30日，费用相关的绩效收入为29,520千美元，较2025年3月31日下降49%[68] 现金流和债务 - 截至2025年6月30日，公司的债务为289百万美元[60] - 2025年6月30日的现金及现金等价物为263,347千美元[66] - 2025年6月30日的净现金提供来自经营活动为128,932千美元[67] - 2025年6月30日的总资产为1,802,038千美元[66] 股息和投资 - 宣布每股0.54美元的季度股息[15] - 截至2025年6月30日，总投资余额为863百万美元，其中约464百万美元为基金投资，约399百万美元为技术相关及其他投资[59] 其他信息 - 截至2025年8月5日，公司的财务数据为近似值[88] - 所有呈现的整数值均为四舍五入的近似值[87]

业绩总结 - Ares Management Corporation在2025年第二季度的GAAP净收入为1.371亿美元[1] - 每股GAAP基本和稀释收益为0.46美元[1] - 第二季度的税后实现收入为3.679亿美元，每股实现收入为1.03美元[2] - 2025年第二季度总收入为1,350,128千美元，同比增长71%[26] - 2025年第二季度净收入为225,980千美元，同比下降18%[26] - 2025年上半年的实现收入为803,738千美元，较2024年上半年的652,314千美元增长23.2%[97] 用户数据 - 截至2025年6月30日，管理资产总额（AUM）为5724亿美元，同比增长28%[32] - 截至2025年6月30日，收费资产总额（FPAUM）为3496亿美元，同比增长27%[32] - 可用资本超过1508亿美元，同比增长24%[46] - 截至2025年6月30日，尚未支付管理费的AUM为1048亿美元，同比增长26%[46] 未来展望 - 2025年第二季度筹集资金262亿美元，资本净流入为251亿美元[23] - 宣布每股普通股季度股息为1.12美元，支付日期为2025年9月30日[4] - 宣布每股6.75%系列B强制可转换优先股季度股息为0.84375美元，支付日期为2025年10月1日[5] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度的费用相关收益为409,111千美元，同比增长26%[27] - 2025年第二季度的实际收入为397,814千美元，同比增长10%[27] 市场扩张和并购 - 管理和其他费用在2025年第二季度相比于2024年第二季度增长了112%，主要受益于公司收购GCP International后管理的基金所带来的费用[78] - 2025年第二季度的总资本部署为30亿美元，其中房地产投资占25亿美元[78] 负面信息 - 2025年第二季度的其他收入净额为74,388千美元，同比下降20%[26] - 2025年第二季度的费用相关业绩收入较去年同期下降95%[71] - 2025年第二季度的净投资收入（未实现）为(87,676)千美元，较2024年同期的23,210千美元下降[138] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）为5724.0百万美元，较2024年6月30日的4472.3百万美元增长了1251.5百万美元，增幅为28%[110] - 信贷策略的AUM为377.1百万美元，占总AUM的66%[112] - 2025年第二季度的总表现收入（实现）为397,814千美元，较2024年同期的363,158千美元增长约9.5%[136]

业绩总结 - 第四季度管理和顾问费用为1.278亿美元，较2024财年增长14%[4] - GAAP净收入为5050万美元，较2024财年增长54%[4] - GAAP每股收益（EPS）为1.23美元，较2024财年增长47%[4] - 调整后净收入为6610万美元，较2024财年增长29%[4] - 2025财年总收入为7.129亿美元，同比增长29%[4] - 2025财年调整后EBITDA为3.661亿美元，同比增长34%[4] - 2024财年净收入为227,207千美元，较2023财年的187,185千增长21.5%[59] - 2025财年净现金提供的经营活动为300,820千美元，较2024财年的120,852千增长148.5%[59] 用户数据 - 截至2025年3月31日，管理资产总额为1380亿美元，同比增长11%[6] - 收费资产管理（FEAUM）为720亿美元，同比增长10%[6] - 2024年第一季度管理资产为124,406百万美元，较2025年第一季度的138,295百万美元增长11%[57] - 2024年第一季度总资产为1,271,200千美元，较2025年第一季度的1,690,355千美元增长33%[58] 费用与支出 - 2024年第一季度总费用为92,778千美元，较2025年第一季度的113,945千美元增长23%[52] - 2024年第一季度激励费用为52,961千美元，较2025年第一季度的70,135千美元增长32%[56] - 2024财年折旧和摊销费用为8,186千美元，较2023财年的7,443千增长10%[59] - 2024财年投资活动净现金使用为(117,576)千美元，较2023财年的177,912千下降166.9%[59] - 2024财年融资活动净现金使用为(19,157)千美元，较2023财年的(364,146)千改善94.7%[59] 股息与回报 - 宣布每股0.54美元的季度股息，将于2025年6月20日支付给记录持有人[5] 风险与前景 - 未来业绩和财务状况的前瞻性声明可能受到多种已知和未知风险的影响，包括市场条件、竞争和监管环境的变化[73] - 公司在2024财年的年度报告中详细列出了风险因素，相关信息可在向证券交易委员会提交的报告中找到[74] 其他信息 - 2024财年非GAAP每股收益为1.21美元，较2023财年的1.38美元下降12.3%[67] - 2024财年管理费收入与资产管理规模(AUM)的关系不线性相关，AUM的增长对管理费收入的影响有限[69] - 收费资产管理规模（Fee-earning AUM）是衡量公司管理费用来源的指标，主要包括定制的单独账户和专业基金[71] - 公司在2017年3月6日完成首次公开募股（IPO），成为Hamilton Lane Advisors, L.L.C.的唯一管理成员[72]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP净亏损1850万美元，合每股亏损0.24美元 [5] - 第四季度费用相关收益9410万美元，同比增长85%，FRE利润率为44% [5] - 第四季度追溯费用为1570万美元，上年同期为540万美元 [5] - 第四季度调整后净收入8060万美元，合每股0.68美元，上年同期为3770万美元，合每股0.33美元 [6] - 宣布本季度基本股息为每股0.24美元，补充股息为每股0.40美元，本财年股息总额为每股1.36美元，高于去年的0.99美元 [6] - 全年筹集超310亿美元资产管理规模，收费资产管理规模增长275亿美元，收费资产增长率超29% [8] - 第四季度总流入资金99亿美元，其中常青基金认购额12亿美元 [12] - 收费资产管理规模超1210亿美元，较上季度增加72亿美元 [13] - 全年混合管理费率为65个基点，高于上一财年的59个基点 [23] - 第四季度费用收入2.15亿美元，同比增长40% [31] - 第四季度核心FRE利润率为37%，较去年同期扩大近600个基点 [32] - 第四季度调整后现金薪酬为8600万美元，与上季度持平 [32] - 第四季度调整后股权薪酬为290万美元，较去年同期增加120万美元 [33] - 第四季度一般及行政费用为3200万美元，较上季度增加200万美元，较去年同期增加约500万美元 [34] - 第四季度毛实现业绩费为8100万美元，净业绩费为4200万美元 [34] - 第四季度调整后每股净收入为0.68美元，同比增长106% [35] - 第四季度非控股权益和利润权益收入为3300万美元，较去年同期增加2100万美元 [35] - 第四季度净应计收益为7.38亿美元，较上季度下降1%，较去年同期增长16% [35] - 投资组合本季度末为2.76亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 管理账户业务 - 管理账户续约率保持在90%以上，续约账户平均增长约30% [9] - 本财年独立管理账户（SMA）流入资金超85亿美元，超40%来自新账户或扩大的合作关系 [9] - 第四季度管理账户资产管理规模流入近7亿美元 [18] 混合基金业务 - 本财年混合基金流入资金超10亿美元 [18] - 第四季度混合基金新增资金超3亿美元，包括成长股权基金最终募资3亿美元和房地产二级基金募资12亿美元 [18][19] - 房地产基金最终募资超37.5亿美元，为行业最大房地产二级基金 [20] 私人财富业务 - 私人财富平台资产从2024财年末的34亿美元增至本财年末的超80亿美元 [11] - 第四季度常青基金认购额达12亿美元，平台资产增至82亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月资本市场环境有所改善，2024年末交易活动增加，2025年第一季度实现强劲变现和分配 [13] - 4月市场环境转变，5月似乎又有变化，全球贸易政策导致公共市场波动，私人市场买卖价差扩大 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续关注情景规划，根据资产类别、策略、地区和行业动态评估影响，利用全球私募市场规模平衡机会与风险，把握市场错位机会 [14] - 公司目前正在市场上推出多只基金，包括私募股权共同投资基金、多策略全球风险投资基金等，并预计2026财年保持活跃 [22] - 公司计划在2026财年第一季度进行第二轮非控股权益收购，使用1000万美元现金和1.61亿美元股权 [28] - 行业竞争方面，私人财富市场竞争加剧，但公司凭借产品差异化和市场教育取得良好业绩 [77][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对新业务机会的管道持积极态度，认为无论是通过招标书还是新资金池，都有大量机会 [44] - 尽管市场存在不确定性和季节性因素，但公司对管理账户续约管道仍有信心，预计续约率较高 [45] - 公司认为私募市场长期表现优于公开市场，公司凭借经验、专业知识和规模能够在市场周期中为客户进行投资 [15][17] 其他重要信息 - 公司信息和技术融入研究、承保、现金流规划和估值等各个环节，是获取和保留客户的关键价值主张，并用于提升公司品牌 [27] - 公司SPI的见解近期被纳入两份著名行业年度报告，未来有望更多展示基准和数据集 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度的一次性费用情况，以及排除追溯费用和一次性费用后的利润率情况，未来利润率趋势如何？ - 一次性费用为咨询费中的约400万美元，考虑现金薪酬调整后，本季度FRE利润率为37%，与2025财年全年排除追溯费用后的利润率相当，可作为未来利润率的参考起点，但季度间会有波动，下一季度因薪酬增加和招聘可能会有轻微变化 [39][40] 问题2：未部署收费资本（UFEC）本季度增长，新业务管道情况如何，考虑市场季节性和条件，可见度和前景如何？ - 公司对新业务机会管道持积极态度，包括招标书和新资金池，管理账户续约管道健康，预计续约率高，部分混合基金也有机会回归市场 [44][45] 问题3：对于基金募集，是否会出现类似同行旗舰基金的杠铃式募集情况，目前主要旗舰基金的募集情况、是否计入收费资产管理规模以及近期关闭的节奏如何？ - 公司在私募股权二级和房地产二级基金募集上经历了类似的杠铃式情况，目前私募股权共同投资基金和多策略全球风险投资基金等在市场上，但尚未有立即计入收费资产管理规模的关闭情况 [50][51] 问题4：混合基金的费率情况，本季度核心费率较高的原因以及未来趋势如何？ - 本季度混合基金费率较高主要受房地产二级基金追溯费用影响，排除追溯费用后约为94个基点，过去12个月排除追溯费用后的费率在90个基点左右 [53][54] 问题5：二手市场中投资者出售私募股权组合股份的情况如何，公司在其中的角色，以及房地产和基础设施二手产品如何实现大规模增长？ - 预计二手市场出售活动将增加，公司是私募市场的积极买家和参与者，房地产二级基金目前主要是GP主导的二级交易，LP二级交易活动较少，在LP二级交易活跃前，该基金规模难以大幅增长 [59][61] 问题6：未来五年私人财富产品平台如何发展，未来筹集的10亿美元中，海外、国内、新产品和现有产品的贡献比例如何？ - 美国市场持续强劲，欧洲市场有较大发展空间，随着个人投资者在私募市场的配置增加，可能会出现专业化机会，公司将逐步推出产品满足需求 [63][65] 问题7：非控股权益收购的建模问题，包括发行股份数量、是否计入全季度以及核心FRE中归属于非控股权益的比例？ - 收购使用1000万美元现金和1.61亿美元股权，发行320万股，股份自4月1日起生效，每次收购后非控股权益轨迹将逐渐平稳并下降，预计2026财年的影响为低个位数 [69][71][72] 问题8：零售产品的500个独特分销平台中，哪些渠道产生的新客户需求最多，与历史情况相比如何，这些渠道的竞争情况如何演变？ - 美国分销渠道中，约三分之一通过券商，三分之一通过注册投资顾问，其余通过经纪交易商和直接关系分销，情况较为稳定，竞争方面，市场上基金增多，但个人投资者对私募市场兴趣增加，公司业绩良好 [76][77] 问题9：公司较早推出的股票代码功能，新的区间基金也有类似功能，是否影响公司的募资情况，未来是否会改变？ - 未看到其他产品的类似功能对公司募资产生负面影响，公司产品具有差异化，新参与者有助于教育个人投资者，对公司有益 [79][80]

业绩总结 - 2025年第一季度，管理费用净收入为R$195.5百万，同比增长103%[12] - 2025年第一季度，总费用相关收入为R$231.6百万，同比增长117%[23] - 2025年第一季度，分配收益（DE）为R$62.1百万，同比增长29%[12] - 2025年第一季度，FEE RELATED EARNINGS (FRE)为R$65.7百万，同比下降22%[12] - 2025年第一季度，已实现的GP投资和财务收入为R$18.7百万，同比增长12%[28] - 2025年第一季度的业绩相关收益（PRE）为R$22.3百万，每股R$0.36，同比增长109%[36] - 2025年第一季度的调整可分配收益（DE）为R$251.8百万，每股R$4.31，同比下降7%[37] - 2025年第一季度的费用相关收益（FRE）为R$260.4百万，每股R$4.45，同比增长22%[33] 用户数据 - 2025年第一季度，资产管理和顾问总额（AUM）为R$304.6十亿，同比增长342%[17] - 2025年第一季度的资产管理规模（AUM）为R$232十亿[55] - 总资产管理规模（AUM）为R$16亿，同比增长14%[65] - 股权类资产管理规模（AUM）为R$15亿，同比增长49%[68] - 实体资产管理规模（AUM）为R$12亿，同比增长9%[71] 未来展望 - 2025年第一季度的现金及现金等价物为R$163.8百万，净投资为R$1,200.4百万[39] - 2025年第一季度的总资本承诺为R$1.4十亿，已调用资本为R$725.5百万，占总承诺的51.3%[40][44] - 2025年第一季度的费用相关收益（FRE）利润率为21.2%[56] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度，全球投资产品与解决方案（Global IP&S）费用相关收益为R$21.0百万，同比增长238%[54] - 信贷部门费用相关收益（FRE）为R$10.2百万，同比增长67%[59] - 私募股权部门费用相关收益（FRE）为R$19.4百万，同比增长23%[64] 负面信息 - 2025年第一季度，未实现的业绩费用为R$0，去年同期为R$9.5百万[12] - 企业咨询部门的费用相关收益（FRE）为负R$1,240千[74] 其他新策略和有价值的信息 - 公司宣布2025年6月10日支付的季度股息为每股US$0.15[88] - 2025年第一季度的全球IP&S的资本认购净流入为761百万雷亚尔[83] - 信贷部门在同一期间的资本认购为888百万雷亚尔，资本回报为(153)百万雷亚尔[84] - 投资资本的倍数（MOIC）用于表示投资的回报价值，计算方式为已实现价值加上未实现价值，除以总投资额[112]

业绩总结 - Ares Management Corporation在2025年第一季度的GAAP净收入为4720万美元[1] - 2025年第一季度总收入为1,088,805千美元，较2024年同期的707,363千美元增长53.8%[26] - 2025年第一季度净收入为123,501千美元，较2024年同期的203,815千美元下降39.4%[26] - 2025年第一季度每股净收入（稀释后）为0.00美元，较2024年同期的0.33美元下降100%[26] - 2025年第一季度的实现收入为431,939千美元，同比增长21%[66] 用户数据 - 截至2025年3月31日，管理资产总额为5459亿美元，较去年同期增长27%[32] - 截至2025年3月31日，永久资本为154.8亿美元，较去年同期增长42%[36] - 截至2025年3月31日，尚未支付管理费的资产管理规模（AUM）为815亿美元，预计可产生约764.4百万美元的潜在增量年管理费[47] - 截至2025年3月31日，激励合格的AUM为2914亿美元，同比增长18%[50] - 截至2025年3月31日，激励产生的AUM为1310亿美元，同比增长7%[51] 未来展望 - Ares在第一季度筹集了202亿美元，净资本流入为196亿美元[23] - 2025年第一季度的可用资本为142.0亿美元，较去年同期增长24%[44] - 2025年第一季度的总资本部署为314亿美元，较2024年第一季度的186亿美元增长50%[59] 新产品和新技术研发 - Ares于2025年3月1日完成对GLP Capital Partners Limited国际业务的收购，增加管理资产45.3亿美元[23] - 2025年第一季度的房地产实现收入为87,597千美元，同比增长99%[75] - 2025年第一季度的私募股权实现收入为10,227千美元，同比下降12%[79] 负面信息 - 2025年第一季度的私募股权管理和其他费用为32,395千美元，同比下降8%[77] - 2025年第一季度的净利息支出为14,079千美元，较2024年同期的29,478千美元下降52%[27] 其他新策略和有价值的信息 - Ares的管理费用为8.17亿美元[23] - 2025年第一季度的费用相关收益为367,276千美元，较2024年同期的301,670千美元增长22%[27] - 2025年第一季度的费用相关收益主要受到APMF激励费用增加的推动[85] - 2025年第一季度的总投资收入为1,583.89万美元，较2024年同期的1,300.39万美元增长21.8%[132]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度募资达32亿美元，创纪录，过去12个月募资74亿美元，公司有望实现60亿美元的年度募资目标 [6][12] - 第一季度费用相关收益（FRE）为4260万美元，合每股0.27美元，同比增长21%，主要因管理费增加；摊薄后每股收益同比增长16%，环比下降22%，主要因激励费用季节性下降 [6][8] - 第一季度可分配收益为3700万美元，合每股0.23美元，同比增长12%，得益于强劲的FRE增长 [8] - 净应计绩效费用余额为3.68亿美元，合每股2.33美元，季度增长15%，主要因美元贬值，部分被私募股权中上市投资组合公司的下跌抵消 [9] - 管理资产（AUM）达460亿美元，同比增长43%，环比增长超9%；收费AUM达350亿美元，同比增长46%，环比增长6%，主要因有机净流入、投资表现和外汇影响 [10] - 第一季度收费AUM实现超7亿美元的有机净流入，年化有机增长率超8.6%，为连续第二个季度正增长 [7][10] - 总费用收入达7730万美元，同比增长28%，主要因2024年收购的全面影响；环比下降17%，主要因年末季节性激励费用和追溯管理费 [28][29] - 管理费率过去12个月平均约为96个基点，预计未来几年将趋向约90个基点 [30] - 运营费用为3500万美元，同比增长36%，约75%的增长源于收购影响，其余源于业务持续投资；环比下降，因人员奖金和一般及行政费用的季节性影响 [30] - 第一季度净财务和其他收入及费用总计为负280万美元，主要为信贷安排的利息支出，部分被新能源交易平台Tria的收入抵消 [31] - 截至第一季度，净债务约为1.43亿美元，净债务与FRE比率远低于1倍，符合长期指引 [31][32] - 有效税率为9.2%，较上一季度增加5.5个百分点，预计到2027年底趋向10% [32] - 第一季度末股份数量为1.58亿股，预计2025 - 2027年平均在1.58 - 1.6亿股之间，包括股份回购以抵消基于股票的薪酬 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权：投资主要集中在拉美地区，对墨西哥的敞口低于3%，投资集中在医疗保健、食品饮料等抗风险和本地驱动的行业 [37][38] - 信贷平台：旗舰美元高收益信贷基金表现出色，团队能够很好地应对市场波动，多数信贷基金表现优于基准 [90] - 房地产：巴西高利率影响了许多上市房地产投资信托（REIT）的需求，但公司看到通过并购和整合以及信贷导向的REIT策略在交易所筹集资金的机会 [15] - GPMS：新的特殊管理账户募资超6.2亿美元，同时在混合基金和其他特殊管理账户的常规募资也在进行 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉美地区：尽管全球经济不确定性和波动性增加，但拉美正成为更具吸引力的资本目的地，该地区在2023年吸引的外国直接投资（FDI）市场份额达14.5%，高于1990年的4% [17][18] - 亚洲市场：亚洲主权财富基金投资者对公司的定制投资账户和特殊管理账户需求强劲，第一季度达成约10亿美元的承诺 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从以产品为中心的资产管理公司转变为投资者的解决方案提供商，通过多元化投资和产品能力，实现了强劲的募资和盈利性净有机增长 [6] - 公司致力于扩大永久资本工具在收费AUM中的占比，截至2025年第一季度末约为20% [13] - 公司通过并购和内部发展扩大平台，增强了有机增长能力，提高了业务的弹性 [10] - 面对全球宏观不确定性和市场波动，公司强调其拉美本地聚焦和多元化的商业模式，使其在不确定时期更具弹性 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济不确定性和波动性增加可能在短期内影响投资者的投资意愿，但拉美地区正成为更具吸引力的资本目的地，公司的本地聚焦和多元化业务模式增强了其弹性 [17] - 公司对实现2025年的募资目标和FRE目标充满信心，认为目前的财务结果和强劲的募资证明了其多元化和增长战略的有效性 [23][31] - 贸易冲突和关税不确定性可能使投资者寻求美国以外的替代投资目的地，这对公司的基础设施和其他策略，特别是欧洲解决方案业务有利 [21] 其他重要信息 - 公司重新引入了待收费AUM指标，目前约为35亿美元，随着资本部署，这些资金将转化为收费AUM [27] - 公司董事会批准2025年每股季度股息为0.15美元，计划在2025年进行股份回购以抵消基于股票的薪酬 [33] 问答环节所有提问和回答 问题：贸易冲突对公司投资组合的影响 - 公司多数投资集中在拉美，对墨西哥的敞口低于3%，投资集中在本地驱动的抗风险行业，受关税战争影响相对较低 [37][38] - 若贸易战持续，拉美地区将受益，因其关税水平较低，且拥有庞大的消费市场，可能吸引更多外国直接投资 [39][41] 问题：中国机构从美国私募市场撤资是否会为公司带来机会 - 中国投资者去年已开始降低对美国的敞口，第一季度公司与中国投资者签署了10亿美元的特殊管理账户，反映了这一趋势 [45] - 自4月2日以来，公司与亚洲、中东和欧洲投资者的对话增多，他们因地缘政治原因对继续投资美国另类资产管理公司表示担忧，而公司作为非美国公司，有望受益 [46][48] 问题：公司是否有上调60亿美元募资目标的潜力 - 公司维持60亿美元的年度募资目标，但对实现该目标充满信心，第一季度的出色表现证明了公司战略的有效性 [52][53] - 尽管4月2日在第一季度之后，但投资者在第一季度签署特殊管理账户表明，他们对关税不确定性的担忧并未阻止投资，且与投资者的对话在改善，公司有望在2025年宣布更多特殊管理账户和合作关系 [55][59] 问题：收费AUM的增长何时会反映在费用相关收益上 - 公司认为目前的表现符合指导区间的中间值，并有能力超越该水平 [61] - 第一季度的收费AUM增长将在后续季度转化为费用收益，加上与2024年相同的激励费用以及实现60亿美元的募资目标，公司有望实现费用相关收益目标 [62][65] 问题：2024年并购的整合情况 - 2025年是公司的整合年，公司内部启动了“一个Patria”计划，目前整合进展顺利，未出现重大问题 [69][70] - 公司预计通过整合产生协同效应，将FRE利润率推回到2023年的58% - 60%水平 [74] 问题：待收费AUM的分配策略、管理费率和分配时间 - 待收费AUM约35亿美元，大部分将分配到基础设施和GPMS垂直领域 [79][80] - 建议使用目前96个基点的平均管理费率，资金通常将在未来4 - 6个季度部署，基础设施和GPMS方面有望在2025年内完成部署 [80][81] 问题：信贷业务表现强劲的驱动因素及私募股权和基础设施基金的目标规模和募资时间 - 信贷业务表现出色得益于团队对市场波动的良好应对、智利和哥伦比亚的经济和政治变化以及高利率环境，公司预计今年将推出第二只泛拉美地区私人信贷基金 [90][92] - 私募股权七号基金预计最终规模约为20亿美元，基础设施五号基金预计将超过25亿美元，目前已超过20亿美元 [92][95]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年实现费用相关收益（FRE）目标1.7亿美元，较2023年增长15%，每股FRE达1.12%，增长13%；第四季度FRE达5500万美元，较上一季度增长35%，较2023年第四季度增长18%，每股FRE为0.36%，较第三季度增长35%，同比增长13% [10] - 2025年全年FRE目标为2 - 2.25亿美元，即每股1.27% - 1.43% [11] - 2024年实现超4100万美元的业绩相关收益（PRE），预计到2027年累计PRE约为1.2 - 1.4亿美元 [11] - 2024年全年可分配收益为1.89亿美元，第四季度为8900万美元，每股分别为1.24%和0.58% [12] - 净应计业绩费用余额为3.19亿美元，即每股2.08%，下降30% [13] - 收费资产管理规模（AUM）达330亿美元，同比增长38%，但环比下降3% [15] - 第四季度收费AUM净有机流入为3.8亿美元，除公开股票外各投资领域均有正流入 [16] - 第四季度和全年总费用收入分别达9320万美元和3.008亿美元，较去年分别增长41%和25% [37] - 全年管理费率平均为96个基点，预计未来几年将趋向90个基点 [39] - 第四季度运营费用为3760万美元，全年为1.28亿美元 [40] - 2024年有效税率为6.5%，较2023年增加1.6个百分点，预计到2027年底趋向10% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷和全球私募市场（GPMS）平台在第四季度和全年募资领先，分别募资约14亿美元和23亿美元 [21] - GPMS业务约占收费AUM的30%，专注于欧美地区的中市场私募股权投资，超30亿美元资产投向美国，70亿美元投向欧洲市场 [25] - 直接投资于墨西哥的资产约为12亿美元，占AUM不到3%，主要投资于信贷和公开股票 [25] - 房地产方面，巴西的“实体资产”策略受高利率负面影响，而“证券”策略受益，智利因利率下降投资者有投资意愿，哥伦比亚暂无明显趋势 [107][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉丁美洲对长期资本有吸引力，因其内部市场大、中产阶级增长、清洁能源领先、基础设施投资需求大等优势 [24] - 巴西投资敞口占比不到三分之一，远低于IPO时的超90% [23] - 美元计价的收费AUM占资产基础约55%，另有15%为其他硬通货 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从以产品为中心向以客户为中心转变，通过更多投资工具和结构提供投资解决方案，如增强独立管理账户（SMA）能力 [27] - 拓展投资和分销能力，约70%的2024年募资和50%的第四季度募资来自本地投资者投资本地产品 [22] - 继续构建本地投资工具，如哥伦比亚的私募股权和基础设施基金 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观逆风及全球不确定性，公司有能力应对并发展，拉丁美洲长期仍具吸引力 [23] - 对2025年募资6亿美元和实现FRE目标有信心，预计基础设施基金III将在2025年产生业绩费用 [11][21] 其他重要信息 - 公司按国际财务报告准则（IFRS）报告财务结果，会提及非IFRS指标 [6] - 预计2025 - 2027年股份数量平均在1.58 - 1.06亿股，将进行股份回购以抵消基于股票的薪酬 [46] - 宣布第四季度股息为每股0.15% [47] - 预计2025年M&A费用接近零，全年基于股票的薪酬约为2800 - 3000万美元 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于PRE，Aguas Pacifico出售交易的完成时间及是否有额外分配，以及基础设施基金III其他退出策略的情况 - Aguas Pacifico交易于上周完成，产生约6000万美元业绩费用，其中约4000万美元计入第四季度业绩费用，团队获约2000万美元奖金 [56][58][59] - 基础设施基金III有多笔资产在讨论变现，如热电厂、收费公路、停车场业务等，该基金已进入可产生业绩费用阶段 [63][64] 问题2：2024年第四季度公开股票和信贷策略赎回情况，以及2025年第一季度趋势 - 2024年末高收益信贷基金赎回资金已在2025年初重新投资，是特定客户和SMA机制所致，2025年信贷策略赎回规模小 [65][66][67] 问题3：2025年6亿美元募资目标的策略细分情况 - 公司希望保持灵活性，不给出细分情况，预计巴西高利率下信贷和基础设施策略更受青睐，智利低利率下股权策略受关注，GPMS策略在欧美有需求 [75][79][80] 问题4：净债务情况及债务与FRE比率是否维持 - 净债务1.9亿美元符合预期，预计2025年上半年债务减少，下半年更明显，债务与FRE比率将略低于1:1 [82][83][84] 问题5：智利养老金改革对公司业务的潜在影响及时机，是否准备构建智利本地私募股权和基础设施基金，以及2025年房地产流入预期 - 智利、哥伦比亚、墨西哥等国增加养老金基金缴款，预计未来五年养老金管理资金将翻倍，公司正为当地投资者开发本地产品，如哥伦比亚的私募股权和基础设施基金 [93][94][99] - 房地产方面，巴西“证券”策略受益于高利率，“实体资产”策略受负面影响，智利因利率下降投资者有投资意愿，哥伦比亚暂无明显趋势 [107][109][111] 问题6：巴西房地产“实体资产”策略占总AUM的比例 - 巴西房地产约为230亿雷亚尔，具体比例可参考投资者报告第17页，公司将后续提供细分情况 [114][115][116]