通胀状况 - 通胀持续高于2%目标已超过4.5年 预计未来1-2年仍将高于目标 可能到2027年底或2028年初才能回归2% [1][4][5] - 核心通胀和服务业通胀(特别是保险等超级核心通胀类别)存在持续压力 显示通胀压力不仅源于关税影响 [1][2] - 消费者因高通胀被迫降级消费 如用热狗替代牛肉 豆类替代肉类 [17] 货币政策立场 - 需要维持限制性政策立场以控制通胀 当前政策被描述为"轻度限制性" 接近但尚未达到中性水平 [5][29][30] - 只有在出现更显著经济疲软迹象时才会考虑转向宽松政策 [30] - 联邦基金利率估计中性水平较高 目前距离中性水平仅较短距离 [29] 劳动力市场 - 劳动力市场总体平衡且健康 失业率在4%-4.3%区间徘徊(接近4.3%的最大就业估计) [3][4][14] - 出现低招聘低解雇环境 企业不愿裁员但招聘速度放缓 [12][13] - 职位空缺与失业比率维持在1左右 远高于疫情前0.7-0.75的历史水平 [15][16] 关税影响评估 - 企业一直努力吸收关税带来的成本压力 但预计第四季度和2025年第一季度将开始转嫁给消费者 [6][7][8] - 关税实施方式呈现层层叠加特点 近期仍有新关税宣布 不同于理论上的一次性价格影响 [9][10] - 可能产生比单纯一次性价格影响更持久的通胀效应 [10] 金融市场估值 - 股市估值看起来"相当充分" 处于历史高位 市场对企业盈利和消费者需求保持乐观 [19][20] - 市场未预期会出现重大回调 预计消费者需求将保持强劲 支撑GDP增长 [19][20] 政府停摆风险 - 政府停摆可能对GDP造成拖累 分析师估计每停摆一周将削减0.1个百分点的经济增长 [26][27] - 历史上停摆通常只持续数天 GDP影响较小 但需关注本次停摆的持续时间和影响 [27] 央行独立性 - 央行独立性使其能摆脱短期政治压力 专注于数据驱动决策 提供更稳定的经济结果 [22][23] - 当前出现一些新情况 包括来自行政部门的理事以及总统试图罢免理事的情况 [25]