宏观经济与政策展望 - 2025年被描述为充满迷雾和不确定性的时期 而2026年则被视为一个清晰化、正常化和政策执行的时期 市场已开始反映这一预期并创下高位 [1][2] - 先前关于关税将导致末日情景的预测被证明是错误的 国内生产总值和市场的成功表明 企业界更为乐观 民众对关税实施反应积极 [4] - 政府专注于以管理风险的方式执行政策 这一点体现在当前的国内生产总值数据和全年股市表现中 [6] 通胀与利率前景 - 瑞银认为 关税将在第一季度带来一些通胀压力 但这是可控的通胀 是一个良好经济和有效治理下的正常现象 [5] - 美联储正处于降息轨道上 在降息未对通胀产生负面影响之前 没有理由不维持较低的利率水平 [7] - 经济顾问委员会主席 现任职于美联储的Steven Mirren一直呼吁降息50个基点 其观点似乎正被市场验证 点阵图显示远期利率将趋于平稳 但在由长寿、人工智能和能源这三大创新驱动的强劲经济中 利率可能会上升 [9] 财政政策与刺激措施 - 政府内部正在讨论作为关税计划一部分的潜在2000美元支票 以及来自税收返还和其他方面的额外刺激措施潜力 [7] - 政府具有跳出框架的思维 财政部长谈论全面的财政改革 总统也谈论财政改革 [8]

全球投资者对欧洲股市的看法 - 全球投资者对欧洲股市反弹持怀疑态度 他们正在等待德国兑现其全面财政改革的承诺[1] - 欧洲在投资者关注度中排名靠后 因为其他地区显示出更好的增长势头[2] - 投资者对欧洲是否会实际支出资金表示普遍怀疑 持“眼见为实”的态度[2] 欧洲与美国股市表现对比 - 欧洲斯托克600指数在第一季度以美元计价的涨幅曾创纪录地超过美国股指 因德国承诺投入数千亿欧元用于国防和基础设施投资[2] - 近期该基准指数已失去领先优势 投资者因美国经济增长韧性和预期降息而回流美国资产[3] - 人工智能主题重燃热情 推动科技权重股上涨 标普500指数今年上涨12%至历史新高 而斯托克600指数上涨8.6%且低于3月峰值[3] 资金配置与市场情绪 - 美国银行9月调查显示 对欧洲股票的配置有所下滑[4] - 基金经理并非完全悲观 调查显示没有参与者预期跌幅会超过5%[4] - 尽管对德国支出计划存疑 但该计划提供了一个财政锚点 让投资者对该地区“极端下行情景的担忧减少”[4] 德国财政刺激计划的内容与质疑 - 德国计划投入数千亿欧元用于现代化道路、桥梁和武装部队 此举应能提振产出[5] - 部分投资者质疑大规模刺激的承诺何时能转化为公司利润[5] - 批评者认为部分资金可能被用作各州预算的替代 而非用于推动额外投资[5] 对欧洲银行业与利率环境的看法 - 许多客户认为欧洲在未来十年出现负利率的可能性极低 这对银行业有利[6] - 投资者确实认识到财政支持的存在 但他们不愿意为看涨的情景支付溢价[6]