贵金属市场表现与驱动因素 - 黄金和白银在年初以来表现强劲，被描述为“巨大的买盘”[1][2] - 黄金和黄金股在当年被预期将迎来“伟大的一年”，且市场走势符合该预期[2] - 资金从普遍货币中逃离，由于美元不再提供安全避风港，投资者转向黄金寻求避险[3] - 资金流向商品和股票被视为对抗通胀、保护现金价值的一种方式，而非将现金留在银行账户中贬值[4] 通胀预期与市场信号 - 市场对通胀的担忧信号（如5年期远期利率）并不明显，与分析师观点存在分歧[5] - 根据世界大型企业联合会（Conference Board）的计算，5年期远期通胀率预计将保持在高位，介于3.5%至4%之间[6] - 该通胀预期是一个平均值，表明部分市场参与者预期通胀不会更高[6] 美联储政策与利率展望 - 市场已定价美联储将在1月暂停加息，并可能持续至3月，预计在4月或6月（新任美联储主席上任时）开始降息[7] - 预计2026年在利率方面将是“非常动荡的一年”，主要源于政治压力[8] - 美国总统可能对暂停加息不满，并寻求“大幅降息”，从而向美联储主席施压[9] - 美联储主席职位的潜在候选人都倾向于降低利率，以争取获得提名，这可能削弱美联储的独立性[9][10] - 美联储主席的提名和连任过程本身可能影响其政策立场，有建议认为应实行单一的7年任期以增强独立性[11] 美联储内部决策动态 - 市场存在两个核心疑问：美联储是否应该降息，以及美联储是否会不顾经济背景而降息[12] - 尽管存在观点认为联邦公开市场委员会（FOMC）将制约主席的决策，但分析师认为主席将能够主导委员会，且委员会将由支持降息的成员主导[13] - FOMC内部可能出现三方分歧，导致未来数月市场困惑，但最终结果预计将是利率下降以及2年至10年期国债收益率曲线变陡[14] - 10年期国债收益率由市场决定，并不完全响应美联储的意图[14]