全球货币政策与流动性 - 超过90%的全球央行在过去12个月连续降息或维持利率不变 这是过去35年中罕见的模式[1] - 自2023年初至2025年初 全球央行累计降息316次 超过了2008-2010年金融危机期间的313次[1][4] - 全球货币政策已进入自新冠疫情以来最激进的宽松阶段 持续一年的趋势标志着罕见的全球货币政策转向[3] 比特币与流动性的脱钩 - 尽管全球流动性扩张 但自2025年中以来 比特币的增长已与货币供应量M2脱钩[2] - 历史数据显示 比特币价格与全球M2货币供应量之间存在0.94的高相关性（2013年5月至2024年7月） 但目前这种关联暂时减弱[5] - 比特币对流动性增加的反应通常滞后60至70天 若此模式持续 当前的货币扩张可能将比特币的上涨推迟至2025年底或2026年[6] 历史周期与潜在市场拐点 - 市场观察者根据19世纪的Benner周期模型指出 2026年可能成为市场转折点 该模型曾预测多次金融拐点[7] - Benner周期图表将2026年标注为“好时光”和潜在的市场峰值年份[8] - 分析师指出多个全球压力点正汇聚于2026年 包括美国国债融资问题 日本日元套利交易风险以及中国的高信贷杠杆[8] 2026年潜在系统性风险情景 - 第一阶段可能由美国国债融资冲击引发 弱于预期的美债拍卖可能成为导火索[9] - 美国在2026年面临创纪录的债务发行 同时财政赤字增长且外国需求下降 弱拍卖和间接投标减少让人联想到英国2022年的金边债券危机[9] - 若多个压力点同时爆发 可能引发系统性危机 情景包括美元飙升 流动性枯竭 日本干预 人民币下跌 信用利差扩大以及风险资产遭抛售等[9]