财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比下降6%，按报告和固定汇率计算均如此 [7] - 调整后毛利率增加200个基点至51.2% [8][20] - 调整后每股收益与去年持平，为0.19美元 [8][21] - 总毛账单按固定汇率计算下降4% [21] - 调整后营业收入减少800万美元至8800万美元 [21][27] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降1%至1.7亿美元 [28] - 第二季度广告费用同比增加500万美元，调整后销售、一般和行政费用（SG&A）减少700万美元 [27] - 本季度回购5000万美元股票，年初至今已回购2.1亿美元，全年目标为6亿美元 [28] - 年初至今运营活动使用现金2.75亿美元，上年同期为2.17亿美元；过去十二个月自由现金流为5.3亿美元，上年同期为8.26亿美元 [28] - 季度末现金余额为8.7亿美元，较上年同期增加1.48亿美元；总债务为23.4亿美元，其中6亿美元将于4月到期；库存水平增加9100万美元至8.68亿美元 [29] - 杠杆比率（债务与调整后EBITDA之比）从一年前的2.3倍改善至2.2倍 [30] - 2024年启动“优化盈利增长计划”，第二季度节省2300万美元，年初至今实现节省4200万美元，全年成本节省目标为8000万美元，计划到2026年实现总节省2亿美元 [30][31] - 公司恢复2025年全年指引，净销售额预计下半年改善，全年按固定汇率增长1% - 3%；调整后毛利率约为50%；调整后营业收入在7亿 - 7.5亿美元之间；调整后税率为23% - 24%；调整后每股收益在1.54 - 1.66美元之间；全年自由现金流约为5亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 玩偶业务下降19%，主要因新芭比产品推出减少、零售商促销支持降低以及从直接进口转向国内运输的组合转变 [22] - 车辆业务增长10%，其中风火轮增长9%，得益于压铸汽车、轨道和套装的强劲表现，有望实现连续第八年增长，组合车辆（包括迪士尼皮克斯汽车）也在本季度增长 [9][22] - 婴儿、幼儿和学前业务下降25%，主要由于费雪品牌业绩下滑以及婴儿用品和动力轮某些产品线的计划退出，费雪在美国的业绩受贸易环境不确定性影响较大，北美部门下降33%，国际业务仅下降2% [11][23] - 挑战类别增长16%，主要由动作人偶（包括侏罗纪、我的世界和WWE）的强劲表现推动，但建筑套装业务有所下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场毛账单下降15%，反映了零售商订单模式的变化对美国业务的广泛影响 [24] - 国际市场毛账单增长9%，其中欧洲、中东和非洲（EMEA）增长8%，拉丁美洲增长5%，亚太地区增长16% [25] - 零售库存略有上升，总体处于适当水平且质量良好 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与OpenAI达成战略合作，利用新技术巩固创新领导地位，重塑新的游戏形式 [12] - 成立美泰工作室，整合电影和电视部门，目标是与领先创作者合作，制作基于美泰标志性品牌的高质量内容，从2026年开始每年推出1 - 2部电影，《宇宙的主人》和《火柴盒》正在后期制作中，预计分别于2026年6月和2026年上映 [13] - 宣布一系列电影合作计划，包括与Illumination合作开发芭比动画电影、由John M. Chew执导《风火轮》真人电影、Gerard Johnstone执导《怪物高中》电影以及TriStar Pictures开发基于美泰经典游戏的混合真人动画电影 [14][15][16] - 计划在2026年推出首款自主发行的数字游戏，与Netflix的合作从内容扩展到数字游戏 [17] - 全球玩具行业截至6月同比增长，预计这一趋势将持续，消费者参与度总体积极 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国业务受全球贸易动态和零售商订单模式变化影响，但公司继续执行战略，实现了强劲的国际增长和调整后毛利率的扩大 [7] - 公司对品牌的吸引力和应对全球贸易动态的能力充满信心，认为能够加强长期竞争地位 [8] - 虽然全球贸易环境和下半年消费者需求存在不确定性，但公司恢复指引并更新了2025年全年展望 [31] - 随着不确定性降低，零售商正在调整订单模式，公司整体可见性提高，业务情况将得到改善 [76] - 各业务类别在下半年有积极的发展趋势，如风火轮、动作人偶、游戏、玩偶等业务有望增长，行业也将保持良好表现 [84][85][86] 其他重要信息 - 公司最近在拉斯维加斯推出了UNO社交俱乐部，为粉丝创造了创新的现场体验 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑指导范围的高端和低端时的主要因素以及未来哪些费用更具可变性 - 公司降低了营收指引的低端，这会对底线产生影响；下半年关税将影响损益表；公司采取了一系列行动来应对这些挑战，包括实施“优化盈利增长计划”、提高供应链效率和进行价格调整，对营收和利润指引有信心 [38][39] 问题2: 公司和零售合作伙伴对今年关税导致的价格上涨的处理方式以及消费者需求的最新看法 - 公司的目标是为消费者保持尽可能低的价格，已在美国业务中与零售合作伙伴密切合作实施了必要的定价行动，目前预计今年不会有额外的价格上涨；约40% - 50%的美国产品价格将继续低于20美元；公司估计今年的关税风险敞口在采取缓解措施前不到1亿美元，主要缓解措施包括加速供应链多元化、优化产品采购和必要时进行定价调整 [44][45][46] - 第二季度和上半年以及截至第三季度，公司在各地区的消费者需求都有所上升，行业增长来自价格和销量；行业在11个类别中有7个实现增长，主要由交易卡、建筑套装和动作人偶驱动，受成人收藏家市场推动；零售商正在适应目前的情况调整订单模式；公司认为虽然存在全球贸易动态和消费者需求不确定性，但自身具备优势，有望在下半年和全年实现增长 [48][49][50][51] 问题3: 从第一季度撤回指引到现在重新恢复，展望有哪些变化以及Q2的干扰能否在下半年弥补，Q3的发货节奏可见性如何 - 公司在指导中考虑了下半年营收的不确定性，可能需要增加一些促销和销售调整来推动销售，这可能会影响毛利率和经营收入；供应链有能力抵消关税影响，不确定性主要在于消费者对当前环境的反应 [57][58] - 公司观察到从直接进口转向国内运输的转变，这会导致收入确认延迟，但预计大部分销售将在今年剩余时间内确认；公司与零售商合作以尽量减少这种影响 [59][60] 问题4: 在与零售商的讨论中，是否感觉到消费者比去年更具价格敏感性，以及如果剔除婴儿用品和动力轮，婴儿、幼儿和学前业务是否会呈正增长轨迹 - 公司与零售合作伙伴密切合作定价，目标是为消费者提供最低价格，采取定价行动时非常谨慎；公司认为产品价格合理，在下半年和假日季具有优势 [64][65] - 费雪品牌在第二季度受美国贸易动态影响较大，预计下半年趋势将改善，随着新创新、新产品推出和更多分销点的增加，费雪品牌的表现将显著提升 [66][67] 问题5: 量化美国销售受直接进口转向国内运输和零售商订单模式调整的影响，以及这对下半年的影响，同时询问指导中包含的关税金额和下半年关税对毛利率的影响 - 公司无法精确分解直接进口和零售商订单模式转变对销售的影响，因为两者相互关联；预计大部分销售将在今年剩余时间内弥补，公司与零售商合作以尽量减少对产品上架的影响；第二季度的问题主要是不确定性，现在情况逐渐清晰，业务将得到改善 [73][74][76] - 公司估计今年的关税风险敞口在采取缓解措施前不到1亿美元，大部分影响将在下半年体现；公司采取的缓解措施包括加速供应链多元化、优化产品采购和必要时进行定价调整 [78][79] 问题6: 如何解释第二季度销售点（POS）数据上升但报告收入下降6%，以及下半年营收展望是否较上次正式指引有所下降，是否看到零售商在假日季的购买行为更谨慎 - 库存水平在零售和公司内部都处于合适水平，POS和总账单之间的差异是由于订单模式从直接运输转向国内运输导致收入确认延迟，这只是数学上的错位 [82][83] - 下半年营收展望的变化并非因为零售商购买行为更谨慎，而是由于下半年消费者需求的普遍不确定性；各业务类别在下半年有积极的发展趋势，行业也将保持良好表现，公司预计玩具行业将继续增长 [84][85][86] 问题7: 各品牌定价架构面临的最大挑战，以及芭比是否能在下半年实现正增长，同时询问缓解措施与关税成本的时间匹配情况 - 公司产品价格范围广泛，这是核心优势之一，将继续与零售合作伙伴合作优化价格架构；预计芭比在下半年趋势将改善，随着新产品创新、更多合作伙伴关系和活动的开展，有望实现增长 [90][91][92] - 缓解措施与关税逆风的时间基本一致，关税影响预计从第三季度开始通过库存流入损益表，同时大部分缓解措施的效果也将在此时显现；定价只是公司采取的措施之一，还注重利用供应链优势和优化产品采购 [94][95] 问题8: 如何看待公司已采取的定价措施，与同行相比是否有机会获得市场份额，以及如何将当前指引与初始指引进行对比 - 公司已根据当前关税税率采取了必要的定价行动，对这些行动有信心；公司试图将价格涨幅降至最低，且价格涨幅远小于关税百分比；公司认为自身在定价方面相对于竞争对手具有优势，因为供应链具有灵活性 [98][99][101] - 当前指引与初始指引的差异主要源于营收的不确定性，之前营收增长率指引为2% - 3%，现在为1% - 3%，这会影响运营收入和每股收益；关税影响和成本结构与之前相似，从利润率角度看，营收减少导致利润率下降 [103][104]