16 June 2025 | 1:21PM HKT China: Strong retail sales, softer industrial production and investment in May Bottom line: China's May industrial production (IP) and fixed asset investment (FAI) missed market consensus modestly, while retail sales beat meaningfully. IP growth moderated in May on the back of slowing export growth due to increased US tariffs, led by slower output growth in electrical machinery and chemical manufacturing industries. FAI growth declined further, weighed on mainly by slower infrastru ...

报告公司投资评级 - 12个月评级由中性上调至买入，12个月目标价从12澳元降至4.95澳元，2025年6月3日价格为3.88澳元 [1][5] 报告的核心观点 - 尽管政府政策和国际学生情绪存在不确定性，但IDP Education股价已反映大量负面因素，当前运营环境接近谷底，风险回报比有利 [10] - 预计雅思和学生安置业务在2026 - 2030财年复合年增长率分别达9%和8%，公司有望凭借技术和声誉继续跑赢市场 [8][9][10] - 估值具有吸引力，2026财年预期市盈率19倍，2026 - 2029财年预期每股收益复合年增长率20%，还有潜在上行因素 [10][11] 各部分总结 公司概况 - IDP Education是国际学生安置和英语测试服务领先提供商，还提供数字营销、活动服务，在东南亚拥有多所英语语言学校 [12][19] 交易更新 - 2025财年息税前利润指引（不包括客户合同摊销）1.15 - 1.25亿澳元，中点较预期低30% [2] - 预计2025财年学生安置业务量同比下降28 - 30%，语言测试业务量下降18 - 20% [2] - 2025年下半年管理费用同比下降5% [2] - 2025财年第三季度签证发放量同比增长：澳大利亚 - 10%，英国 - 9%，加拿大 - 65%，美国 - 27% [2] 盈利变化 - 调整后2025财年每股收益降低37%，2026 - 2028财年降低52 - 53%，2027 - 2028财年有适度复苏 [13] 估值 - 目标价基于2年远期市盈率和现金流折现估值各占50%，因政府政策不确定性给予约1.25澳元（约20%）折扣 [15] - 估值从12澳元降至4.95澳元，主要因保守的预测调整，同时将对小型工业指数的溢价从30%降至20%，加权平均资本成本从7.7%提高到8.4% [15] 预测回报 - 预计价格涨幅27.6%，股息收益率0.0%，股票回报率27.6%，市场回报率假设8.5%，超额回报率19.1% [18] 关键问题解答 - 预计雅思业务2026 - 2030财年收入复合年增长率9%，学生安置业务8% [8][9] 上下行情景 |情景|2026 - 2030财年雅思收入复合年增长率|2026 - 2030财年学生安置业务收入复合年增长率|2029财年息税折旧摊销前利润利润率|长期学生安置业务收入增长率|2025 - 2029财年每股收益复合年增长率| |----|----|----|----|----|----| |上行（12.90澳元）|14%|18%|24.2%|6.5%|28%| |基础（4.95澳元）|9%|8%|22.2%|3.7%|11%| |下行（2.85澳元）|4%|-2%|19.2%|2.0%|0%|[12]

公司动态 - Energy Fuels股价在周四交易中上涨11.7%，表现远超大盘[1] - 公司发布新闻稿称已掌握技术能力，可在犹他州White Mesa工厂生产6种受中国出口限制的稀土金属[5] - 公司强调其生产需要"适当的美国政府支持和/或市场条件"才能实现[6] - 公司CEO呼吁美国政府展示对本土稀土制造的支持[6] 行业背景 - 中国宣布暂停向美国出口6种重稀土金属，以回应特朗普政府的关税政策[2][3] - 美国80%的稀土依赖进口，其中70%来自中国(2020-2023年数据)[4] - 这些稀土金属对电动汽车、航空航天、国防设备和半导体系统电容器至关重要[3] - 特朗普签署行政令要求商务部长调查是否应对这些关键材料加征关税[4] 技术能力 - Energy Fuels声称已开发出技术专长，可提升美国稀土产量[5] - 公司目前能生产7种受限稀土金属中的6种[5] - 但美国本土加工成本可能远高于中国[6] 市场影响 - 中国限制措施显示其在贸易争端中拥有稀土这张牌[4] - 美国本土稀土生产在没有政府支持下可能成本过高[7] - 公司目前仍处于亏损状态，其前景取决于地缘政治和政府政策[7]