行业与公司 * 高盛（Goldman Sachs）发布的中国经济活动和政策追踪报告，涵盖中国宏观经济、房地产、汽车、钢铁、能源、贸易、外汇及政策等多个领域[2][67][68][69] 核心观点与论据：消费与流动性 * **房地产市场**：近期30个城市一手房和16个城市二手房的日均成交量均小幅上升，与去年农历新年（CNY）期间水平基本一致[3][7] * **交通与出行**：交通拥堵情况基本符合去年CNY模式；整体客运流量在春运高峰后基本追上去年同期水平[12][15] * **汽车销售**： * 新能源汽车（NEV）销量在2月下降，且低于2025年水平[18] * 2月汽车总销量下降，且低于2025年水平[22] * **消费者信心**：消费者信心在1月小幅上升[23] 核心观点与论据：生产与投资 * **钢铁行业**：过去两周钢铁需求增加，钢铁产量也小幅上升[26][28] * **煤炭消耗**：沿海省份的日均煤炭消耗量与去年同期水平一致[36] * **地方政府债券**：2026年全年4.4万亿元的地方政府专项债券额度中，已发行了9180亿元[33] * **抵押补充贷款（PSL）**：2月PSL贷款余额保持平稳[42] 核心观点与论据：其他宏观活动 * **港口活动**： * 官方港口集装箱吞吐量在过去两周增加，并保持在去年同期水平之上[44] * 20个主要港口离港船舶的货运量增加，并保持在去年水平之上[47] * **贸易**：2月美国对华大豆出口销售小幅下降[51] * **石油需求**：高盛（GS）的即时预测（nowcast）显示，中国石油需求在最新读数中上升至1740万桶/日[54] 核心观点与论据：市场与政策 * **货币市场与汇率**： * 银行间回购利率在过去一周小幅走低[60] * 人民币（CNY）兑美元和CFETS篮子在过去两周均升值[63] * 美元兑人民币中间价从历史高位正常化[64] * **近期主要宏观政策**（2025年12月以来）： * **增长政策**：国家发改委、财政部、商务部、人民银行、证监会负责人联合新闻发布会重申支持性政策立场；两会经济与财政预算基本符合预期，但中央及地方专项债额度略低于预期；政治局会议讨论“十五五”规划纲要和政府工作报告；国务院会议研究促进投资、发展银发经济等措施[66] * **货币政策**：央行宣布自3月2日起将远期售汇风险准备金率从20%下调至零；公布一揽子信贷宽松措施，包括下调多项结构性货币政策工具利率25个基点，并扩大再贷款计划的规模和覆盖范围；四季度货币政策委员会例会表态审慎宽松[66] * **房地产政策**：上海宣布一系列放松住房购买限制、公积金和房产税的政策；住建部在《求是》杂志发文呼吁更有力地放松政策以支持房地产市场；央行将商业性个人住房贷款最低首付比例降至30%（此前普遍要求为50%）[66] * **财政政策**：财政部推出一系列零散宽松措施，包括为中小企业银行贷款提供利息补贴，启动规模为5000亿元的民间投资担保计划，并扩大现有消费贷款、服务业贷款和设备更新贷款的利息补贴计划[66] * **消费政策**：国务院发布关于加快服务消费新增长动能的指导意见；国家发改委和财政部发布2026年消费品以旧换新和设备更新计划的官方指南[66] * **贸易政策**：中国将20家日本实体列入出口管制清单；更新《鼓励进口服务目录》；取消光伏产品（自2026年4月1日起）和电池（自2027年1月1日起）的出口增值税退税；禁止向与日本军方有关联的最终用户出口具有商业和军事双重用途的产品；加拿大与中国同意削减对中国电动汽车的关税并降低中国对加拿大油菜籽的关税[66] 重要但可能被忽略的内容 * **数据调整**：由于农历新年时间不同，部分高频数据按农历日期进行了调整以消除失真影响[1] * **反腐败指标**：经季节性调整后，2026年2月国家和地方层面的反腐败代理指标小幅下降，但仍处于高位[39] * **数据源变更**：从2022年起，交通拥堵数据源从高德地图改为百度地图，两者样本覆盖城市数不同（高德100城，百度98城），但数据走势紧密[12] * **报告性质**：报告仅为投资决策的单一考虑因素，包含大量监管披露和免责声明，强调研究基于当前公开信息，不保证准确完整，且高盛与所覆盖公司存在广泛业务关系[5][71][72][73][81][82]

2026年中国经济增长目标与政策导向 - 中国将2026年GDP增长目标设定为4.5%至5%，这是自1990年代初以来最低的目标区间[2] - 较低的目标为应对外部环境不确定性（如地缘政治冲突）留出政策空间[2][3] - 尽管总体增长目标下调，但消费者通胀和财政支出等其他目标与去年基本保持一致[8] 国内经济面临的挑战 - 国内增长面临持续阻力，包括消费和投资疲软，严重拖累增长动力[7] - 商业经营困难，地方政府财政困境持续，甚至出现延迟支付工资的情况[6] - 青年失业率居高不下，1月份达到16.3%，而去年全国平均失业率为5.2%[9] - 政府计划在2026年创造1200万个城镇就业岗位，并将城镇失业率控制在“5.5%左右”[10] 行业结构性变化 - 尽管房地产市场持续下行，但政策应对措施与去年相似，报告称这些努力“有效”[11] - 政策制定者持续加码实现科技自主，计划在未来五年增加科研投资并改善创新环境[11] - 从2023年到2025年，人工智能、机器人和电动汽车等新产业仅为其GDP贡献了0.8个百分点，而房地产等传统行业同期合计下降了6个百分点[12] 政策刺激与增长前景 - 出口增长是“主要的摇摆因素”，若出口走弱，政策制定者将加大国内刺激力度以捍卫GDP目标[13] - 2026年计划发行1.3万亿元人民币（1885亿美元）超长期特别国债，与去年持平，并安排2500亿元人民币支持消费品以旧换新计划（去年为3000亿元）[13] - 这标志着政策从危机应对式刺激，明确转向为2027-2030年预留政策空间[14] - 实现2035年经济规模比2020年翻一番的长期目标，未来十年年均增长率仅需达到4.17%[14]

公司估值与投资吸引力 - 公司管理层认为其股票价值被显著低估，当前估值远低于其应有水平 [3] - 公司指出其资产在私募市场的估值与公开市场存在巨大脱节 [3] - 公司当前估值低于历史常态，也与其可预测的稳定现金流和增长能力不符 [3] 公司业务与财务表现 - 公司强调其业务能够持续产生并随时间增长可预测的稳定现金流 [3] - 公司拥有为股东提供回报的能力 [3]

核心业绩概览 - 公司报告了强劲的上半年业绩 营收增长2.6%至20.29亿英镑 调整后营业利润增长6.6%至7100万英镑 调整后营业利润率小幅提升至3.5% 符合全年4%至4.5%的目标区间 [4][6] - 公司实现了13年来首次平均净现金状况 期末净现金为1.03亿英镑 上半年平均净现金为1680万英镑 而去年同期为平均净负债3760万英镑 [3][6] - 公司订单额增长5%至创纪录的116亿英镑 为未来多年提供收入可见性 已锁定94%的2026财年预期收入和78%的2027财年预期收入 [5] 各业务部门表现 - 基础设施服务是上半年营收增长的主要贡献者 营收增长4.9%至10.83亿英镑 调整后营业利润为4820万英镑 利润率维持在4.5% 增长主要得益于道路资本项目、包括HS2在内的铁路工程增加以及AMP8下的水务活动增加 [1] - 建筑业务营收为9.2亿英镑 下降1.3% 主要反映了向模块化建筑的转型 预计下半年随着现场工作推进营收将反弹 该业务维持了3.9%的营业利润率 [7] - 房地产交易小幅增长 公司披露房地产总开发价值为30亿英镑 60%的场地已获得规划许可 六个场地在建 四个项目正在积极销售 该部门仍有望在2028财年实现15%的长期资本回报率目标 [7] 现金流与资本支出 - 公司报告调整后息税折旧摊销前利润为1.01亿英镑 营运资本流出为1.07亿英镑 与去年同期基本一致 符合上半年典型情况 资本支出为2400万英镑 主要与国际财务报告准则第16号下的租赁付款资本化相关 导致自由现金流出4200万英镑 较上年同期略有改善 [2] 订单、框架协议与近期中标 - 基础设施服务订单额达71亿英镑 增长6% 已锁定2026财年92%的工作 建筑业务订单额达45亿英镑 增长5% 已锁定2026财年96%的工作 [8] - 公司拥有350亿英镑的可见管道项目 框架协议支持至少五年的收入可见性 [5] - 电话会议中提及的框架和项目活动示例包括：国家公路局遗留混凝土框架（超9亿英镑）、Maple Lodge的泰晤士水处理厂升级项目（2.8亿英镑）、欣克利角C项目两年延期、入选英国航空公司的Better Buildings框架、入选370亿英镑的新医院计划2.0联盟框架、入选教育部150亿英镑的CF25框架、以及达灵顿的政府财产署中心项目（8500万英镑） [8][9] 股东回报、特殊成本与融资 - 公司宣布拟将中期股息提高30%至每股0.026英镑 并启动一项新的2500万英镑股票回购计划 此前已完成2000万英镑的回购 上半年支付了2300万英镑股息 执行了1400万英镑的回购 并为员工福利信托购买了1500万英镑的股票 [10] - 上半年的调整项目总计1070万英镑 完全与火灾和覆层合规成本相关 公司预计2026财年此类费用约为3000万英镑 2027财年水平类似 之后成本预计将减少 并在2028财年末前解决 [11] - 公司于10月将其循环信贷额度再融资为一项新的三年期1.9亿英镑的额度 并有权再延长两年 信用评级得到改善 标普将其评级上调至BB+ 惠誉将其展望从稳定调整为正面 同时维持BB+评级 公司表示将审查其票面利率为9%的债券的选项 并可能考虑在第一季度末进入市场 [12] 前景展望 - 管理层表示增长势头已延续至下半年 并获得了更多框架协议任命 集团运营符合董事会预期 全年预期保持不变 [12] - 管理层重申了中期目标 包括营收增长超过国内生产总值 调整后营业利润率达到4%至4.5% 现金转换率约为营业利润的90% 实现平均净现金状况 以及周期内股息覆盖率约为盈利的三倍 [12]

行业与宏观环境 - 房地产行业基本面正在增强 行业正从复苏阶段过渡到建设阶段 投资者信心正在恢复 技术应用加速 [2] - 零售和工业地产的空置率趋于稳定 并显示出租金增长 港口和铁路运营表现改善 预计未来将对GDP做出显著贡献 [2] - 南非已退出金融行动特别工作组（FATF）的灰名单 电力供应稳定 主权信用评级（标准普尔）在去年获得上调 这些因素均有利于金融市场 [3] 公司战略与运营 - 公司按惯例举行截至2026年2月28日的半年度预收盘投资者更新会议 由首席执行官进行战略概述 首席运营官介绍本地物业资产平台 首席执行官介绍波兰资产平台 首席财务官提供财务见解 [1]

公司动态 - COPT Defense Properties 公司总裁兼首席执行官 Stephen E. Budorick 将在花旗集团2026年全球房地产CEO会议上发表演讲并参与问答环节 [1] 会议信息 - 演讲将于2026年3月2日美国东部时间下午3:35举行 [1] - 会议地点位于佛罗里达州好莱坞的 The Diplomat Resort & Spa [1] - 会议演讲将提供在线音频直播和材料 [1]

涉及的行业或公司 * 该纪要主要分析中国宏观经济，未特指单一上市公司[1] * 涉及的行业包括：制造业、房地产、建筑业、信息技术(IT)、高科技制造业（电动汽车、锂离子电池、太阳能电池板、发电设备、包装机械、工业机器人、船舶、半导体）、服务业、批发零售业、金融业、农业等[13][15][20][24] 核心观点和论据 **关于宏观经济数据质量** * 中国部分官方数据序列的质量问题变得更加显著，例如国家统计局制造业PMI在季度末月份（3月、6月、9月、12月）持续上升，随后在下个月下降，这可能反映了季度末推高GDP增长数据的压力[5][7][8] * 固定资产投资数据在2025年下半年同比出现两位数下降，但这更可能是一次统计修正，而非投资的真实急剧下滑；与水泥生产等替代指标相比，FAI数据在2022-24年显得过于强劲，而在2025年则显得过于疲弱[5][8][11][12] **关于经济结构分化** * 中国经济指标和行业间的分化变得更加显著，例如2025年12月出口价值同比增长超过5%，而房地产固定资产投资同比骤降37%[5][13] * 2025年GDP分行业数据显示，信息技术(IT)行业扩张11%，而建筑业收缩1%[13][18][19] * 这种分化反映了政府推动的结构性转型：减少对房地产市场的依赖，并促进技术、创新和高科技制造业以提高生产力和增长；这种跨行业的分化可能会持续存在[15] **关于高科技发展与房地产拖累** * 中国在高科技制造业的积极推动正在取得成果，2023年至2025年间，不仅“新三样”（电动汽车、锂离子电池、太阳能电池板）产量大幅增长，发电设备、包装机械、工业机器人、船舶和半导体的产量也显著上升[20][23][24] * 房地产市场对经济的拖累可能已经见顶；预计房地产对GDP增长的拖累将从2025年的2个百分点缩小至2026年的1.5个百分点[21] * 未来几年，中国经济预计将从“房地产拖累主导”阶段转向“科技提振主导”阶段[21] **关于政策制定者的保守倾向** * 政策制定者在实施财政刺激以抵消疲弱的私人需求方面一直持保守态度；这种保守立场与政府债务占GDP比率高企以及地缘政治不确定性加剧有关[5][28] * 中国政府的债务占GDP比率近年来持续上升[29][31][32] * 相对保守的财政政策可能加剧了国内需求疲软，导致通缩压力、名义GDP增长放缓和政府债务占GDP比率上升；例如，2025年中国名义GDP仅增长4%，而为实现“5%左右”的增长目标，广义财政赤字估计为GDP的11%[29] * 在快速变化的地缘政治环境下，政策制定者持谨慎态度，认为国家应为未来的“惊涛骇浪”做好准备，因此这种保守心态不太可能很快改变[29] **关于美国关税的影响** * 尽管美国关税提高，但2025年中国实际出口量仍增长了8%以上，显示出韧性[5][35] * 月度数据显示，美国关税确实影响了中国出口：当中美贸易紧张局势升级时，4月和5月的出口量下降，并在10月之前一直低于2023年第二季度至2024年第三季度的趋势线；在10月底特朗普与习近平会晤、美国部分取消对华关税后，11月和12月的出口量显著上升[35][37][38] * 这表明，尽管重新路由和转口贸易帮助抵消了美国关税的大部分负面影响，但并未完全消除[36] **对投资者的启示** * 投资者应仔细、全面地审视数据，以准确了解中国经济状况；例如，不应仅依赖官方或非官方的服务业PMI来对整体服务业活动做出判断[39][41][42] * 在经济结构转型的漫长过程中，房地产市场最严重的下滑可能已经过去，并且有早期迹象表明技术创新正在向更多行业扩散；投资者可能需要对近年来低迷的经济领域持开放态度，因为其中一些领域可能在来年触底；例如，汇总各PMI的就业分项指数显示，劳动力市场近期有所改善[40][43][44] * 对房地产市场实施有意义政策宽松的门槛正在提高，原因有三：1) 经济结构调整的主要目标是减少对不断上涨的房价和债务沉重的建筑业的依赖；2) 随着时间的推移，房地产的拖累将开始减弱，而高科技产业的收益将扩散；3) 政策制定者认为其政策空间有限，应保留给更关键的目标和更艰难的时期[5][45] * 作为基线预测，预计2026年中国出口量将增长约5%（2024年为13%，2025年为超过8%）；然而，考虑到去年在有关税的情况下出口量仍能增长超过8%，这表明中国出口的潜在趋势可能比基线预测更强劲；因此，对2026年中国出口增长的乐观预测面临的上行风险大于下行风险[5][48] 其他重要内容 * 报告来源为高盛（亚洲）有限责任公司，作者为Hui Shan[3] * 报告包含大量图表作为论据支撑，例如：展示PMI季度末模式的图表[9][10]、对比FAI与水泥生产的图表[11][12]、展示2025年12月各活动指标同比变化的图表[16][17]、展示2025年各行业GDP增长的图表[18][19]、展示高科技产品产量增长的图表[23][24]、展示中国经济结构调整示意图的图表[26]、展示中国政府债务占GDP比率的图表[31][32]、对比中日财政状况的图表[33][34]、展示中国出口量受关税影响的图表[37][38]、对比官方与非官方服务业PMI的图表[41][42]、展示PMI就业分项指数变化的图表[43][44]、展示房地产销售与政策宽松历史的图表[49][50]、展示2025年第四季度各类商品出口量增长的图表[51][53] * 报告引用了日本的经验（安倍经济学）作为对比，说明通过积极的货币宽松、财政刺激和结构性改革，结合全球价格上涨，可以带来更高的通胀和名义增长，从而降低政府债务占GDP比率[29][33][34] * 报告后附有详细的法律声明、监管披露和全球分发实体信息[4][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78]

公司概况与业务 - 吉宝有限公司是一家业务多元化的公司 业务涉及海工与船舶、房地产、基础设施和投资等多个领域 [1] - 公司业务遍及全球 致力于提供可持续城市化的解决方案 [1] - 公司在基础设施和房地产领域面临主要参与者的竞争 [1] 2025年第四季度及2026年2月财务业绩 - 2026年2月4日公布的每股收益为0.55美元 超出市场预估的0.41美元 [2][6] - 同期公司实现营收约26亿美元 未达到市场预估的28亿美元 [2][6] - 公司管理层在2025年第四季度财报电话会议上讨论了这些财务业绩并阐述了战略方向 [3] 关键估值与财务比率 - 公司的市盈率约为53.19倍 显示投资者对其未来增长抱有较高期望 [4][6] - 市销率约为6.51倍 表明市场对其估值是其年销售额的六倍以上 [4] - 企业价值与销售额比率约为9.74倍 反映了公司总估值与销售额的关系 [5] - 企业价值与营运现金流比率非常高 约为135.70倍 表明相对于营运产生的现金流 公司估值存在溢价 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：中国A股市场、港股市场、中国房地产行业[1][3][4] * 公司：未提及具体上市公司，但涉及“国家队”（国家相关投资机构）[13]、香港交易所（HKEX）[3]、上海证券交易所、深圳证券交易所[3] 核心观点与论据 * **A股市场情绪**：摩根士丹利A股情绪指标（MSASI）小幅改善但仍处于正常区间（22-78%），加权MSASI较1月21日上升8个百分点至65%，其一个月移动平均（1MMA）上升2个百分点至63%[1][2] * **市场活动数据**：截至1月28日的一周内，创业板成交额增长2%至7710亿元人民币，A股总成交额增长6%至2.979万亿元人民币，股指期货成交额增长6%至5810亿元人民币，融资余额增长1%至2.716万亿元人民币，而30日相对强弱指数（RSI）下降1%[2] * **资金流向**：南向资金在1月22日至28日期间净流出2亿美元，为自2025年5月中旬以来首次单周净流出，年初至今和本月至今净流入均为81亿美元[3] * **政策与监管影响**：自1月14日监管收紧后，市场出现A股成交额从峰值回落、国家队显著减持ETF、以及商业航天和脑机接口等特定主题板块的ETF资金流和融资余额回调等现象，这体现了监管层培育“慢牛”市场、抑制过度杠杆的意图[13] * **流动性展望**：尽管有收紧措施，分析师认为至少在一季度，债券和定期存款资金的重新配置以及稳定的保险资金流入，将继续为A股和港股市场提供流动性支持，对A股市场保持建设性看法，港股市场也将受益于健康的IPO渠道和货币的逐步走强[14] * **盈利预期**：共识盈利预测修正广度仍为负值，且较前一个截止日期略有恶化[2] 房地产行业观点 * **市场反应**：关于“三条红线”可能取消的猜测引发了房地产板块的大幅跑赢，并扩散至白酒等其他板块，但摩根士丹利中国房地产分析师对此持怀疑态度[4] * **价格预测**：该分析师预计2026年房价将下跌8%，2027年下跌6%（2025年已下跌12%），部分高线城市（估值仍高）的房价稳定可能推迟至2027年下半年（此前预期为上半年）[4] * **政策预期**：摩根士丹利中国经济团队预计，在3月全国人大会议后，仅基本面较强的部分城市会推出适度的抵押贷款补贴，这将在允许必要价格调整继续的同时，提供一定的下行保护和风险消化空间[4] * **对GDP影响**：房地产仍将对名义GDP构成重大拖累，但随着调整力度减弱，其拖累将从2025年的-2.3个百分点收窄至2026年的-1.7个百分点和2027年的-1.3个百分点[4] 其他重要内容 * **北向数据**：自2024年8月19日起，港交所、上交所和深交所已终止发布北向资金每日买卖数据，最后一次数据更新为2024年8月16日[3] * **潜在风险**：近期需密切关注的风险包括：1）春节假期效应（季节性流动性紧张和市场休市）；2）意外的全球地缘政治动荡[14] * **MSASI方法论**：该指标基于12个标准化个体指标构建，包括创业板成交额、A股成交额、股指期货成交额、北向成交额、融资余额、上交所新开户数、30日RSI、涨停股数量、沪深300期货贴水、沪深300认购认沽比率、外资被动基金流向（1MMA）以及盈利预测修正广度（3MMA），各指标根据其与沪深300指数历史解释力（R平方）进行加权[15][18][19][20][21][22][23][24][25][30] * **指标权重示例**：在MSASI的12个指标中，与沪深300指数（相对于100日移动平均）的R平方及权重分别为：30日RSI（49.0%，权重15%）、融资余额（34.3%，权重15%）、A股成交额（19.7%，权重15%）、上交所新开户数（14.3%，权重3%）、创业板成交额（12.6%，权重10%）等[30]

涉及的行业或公司 * 该纪要为高盛研究部发布的中国经济活动和政策追踪报告，内容涵盖中国宏观经济整体状况，未聚焦于单一特定上市公司 [1] * 报告追踪的指标涉及多个行业，包括房地产、钢铁、煤炭、物流、农业、稀土、能源及地方政府债券等 [4][9][21][26][36][46][53] 核心观点和论据 **消费与流动性** * 房地产市场表现疲软：截至报告日期，30个城市的一手房日均成交量远低于去年春节同期水平 [4]；16个城市的二手房日均成交量也维持在去年水平以下 [9] * 二手房价格持续下跌：2023年12月，二手房价格进一步下降 [20]；贝壳在2023年12月暂停了二手房价格发布 [15] * 大城市租金收益率逐步改善，同时30年期国债收益率也有所上升 [17] * 交通拥堵情况在过去两周有所上升，与去年春节模式大致相符 [11] **生产与投资** * 钢铁需求小幅下降，但仍高于去年同期水平 [21]；钢铁产量大致持平，略高于去年水平 [22] * 沿海省份的日均煤炭消耗量高于去年水平，可能由于天气较常年寒冷 [26] * 截至1月23日，年内已发行地方政府专项债券3230亿元人民币 [27][28] * 地方政府债券募集资金用于“其他”项目的份额增加，2024-25年的“其他”可能包括地方政府偿还企业欠款和延迟支付公务员薪酬 [30][32] * 经季节性调整后，1月份EPMI（高盛中国EPMI）从12月份上升 [33] **其他宏观活动** * 官方港口集装箱吞吐量在过去两周有所增加 [38] * 20个主要港口离港船舶的货运量在过去两周下降，且低于去年水平 [40] * 2026年1月，美国对华大豆出口销售进一步增加 [43] * 2023年12月，中国对美国和欧盟的稀土磁体出口量均有所放缓 [46] * 高盛的即时预测显示，中国石油需求在最新读数中下降至1710万桶/日 [53] **市场与政策** * 银行间回购利率在过去一周小幅下降 [51] * 人民币对美元和CFETS货币篮子均在过去一周升值 [57] * 美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子已升至历史高位 [54] * 报告详细列出了自2025年10月以来的主要宏观政策公告，涵盖财政、货币、房地产、贸易、消费、投资和增长等多个领域 [58] 其他重要内容 * 报告为双周发布，并因春节时间不同，将部分高频数据调整为农历基准以消除失真影响 [1] * 交通拥堵数据来源自2022年起从高德地图更改为百度地图，两者样本覆盖城市数量不同（高德100城，百度98城），但走势紧密 [13] * 报告包含大量图表和数据来源说明，主要来自Wind、Haver Analytics、Mysteel、官方部门及高盛全球投资研究 [6][14][16][19][22][24][29][33][35][40][42][45][48][52][56] * 报告末尾附有详细的监管披露、法律声明和全球分发实体信息 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][82][83][84][85]