黄金价格表现与驱动因素 - 黄金价格首次突破每盎司4000美元并创下历史新高 [1] - 本轮黄金上涨发生在股市同样上涨且美元表现强势的背景下 这与传统上黄金作为弱美元对冲工具的角色不同 [2][3] - 黄金上涨部分原因被解读为类似于加密货币和AI股票的投机性狂热 市场当前存在泡沫感 [3] - 从基本面看 黄金传统上是对冲弱势美元和其他主要储备货币的工具 [3] 对法定货币信心的侵蚀 - 黄金上涨指向市场对中央银行信心的削弱 [1] - 对美元的担忧源于贸易战信号显示美国可能退出全球经济稳定担保者角色 以及对美联储的攻击 这可能预示着更宽松的货币政策和更高通胀 [4] - 黄金上涨不仅是对冲美元风险 也是对包括日元在内的所有所谓法定货币的对冲 日本新首相对央行的批评体现了这一点 [4] - 全球政府债务水平高企 日本政府债务约占GDP的200% 美国接近GDP的100% 且存在巨额赤字 缺乏解决债务的政治意愿 [8] - 高债务、低增长以及民粹主义政治盛行于主要发达市场 令人担忧货币及背后央行的根本完整性 [9] 黄金与比特币的资产属性比较 - 比特币具有类似数字黄金的特性 不产生收益 被视为对冲极端风险的工具 [5] - 比特币历史上更多与股市同向波动 更像一种风险资产 而黄金则传统上是对冲其他资产类别尤其是高通胀时期的工具 [6] - 此次黄金与股市同步上涨 其历史上的对冲属性在未来几年是否持续有待观察 [7] 政策背景与市场影响 - 黄金上涨的驱动因素包括财政上更庞大的政策、货币上更宽松的政策 这些可能被视为不负责任的支出和宽松政策 [7] - 缺乏严肃处理债务或赤字的态度 解决方式可能倾向于债务货币化 通过通胀化解债务 [9][13] - 即使所有关税收入用于削减赤字 赤字仍将维持在GDP的5.5%左右 债务占GDP比重仍将上升 [13] - 黄金近期超越欧元成为仅次于美元的第二大全球储备资产 显示增持规模巨大 [15]

黄金的保险属性 - 黄金在发生恶性事件时充当保险工具 [1] - 保险属性覆盖通货膨胀和政府债务失控等经济风险 [1] - 保险属性涵盖战争和政治不稳定等地缘政治风险 [1]

近期抵押贷款利率历史水平 - 30年期住房贷款利率在过去四年中多次触及7%水平 2025年1月曾达到7.04% [1] - 2024年有六周利率超过7% 2023年有十七周 2022年有两次 [1] - 在2022年之前 抵押贷款利率已有20年未超过7% [2] 主要机构利率预测 - 抵押银行家协会预测2025年底30年期住房贷款利率为6.5% 2026年降至近6.4% 2027年降至近6.2% [3] - 房利美预测更为乐观 预计2025年底利率接近6.4% 2026年降至5.9% [3] - 若预测准确 2026年前抵押贷款利率可能不会达到7% [4] 利率变动对贷款成本的影响 - 对于30万美元贷款 利率从6.5%升至7%将使月供增加约100美元 贷款期内总利息支出增加超过3.5万美元 [4] - 利率从6.5%降至6%可使月供节省约100美元 总利息节省约3.5万美元 [5] 抵押贷款利率预测指标 - 10年期国债收益率是预测抵押贷款利率走势最简便可靠的指标 [6] - 10年期国债收益率下降趋势将最终传导至抵押贷款利率 收益率上升模式预示抵押贷款利率跟随上涨 [7] - 贷款机构通常以10年期国债收益率为基准 加上利润 margin 来为贷款定价 [8] 利率潜在上行风险与时间框架 - 利率从6.72%攀升至7.04%仅用了四周时间 表明升至7%可能迅速发生 [10] - 抵押贷款利率具有不可预测性 2024年8月至10月曾用八周时间从近6%水平上升 [10] 历史利率水平背景 - 过去54年平均抵押贷款利率为7.71% 当前7%水平在历史背景下并非特别高 [11] - COVID-19疫情期间抵押贷款利率曾达3%以下的历史低点 类似国家金融冲击才可能使低利率回归 [12] 长期利率展望 - 主要官方机构未提供五年期预测 但基于10年期国债预期的预测显示期内住房贷款利率波动极小 [13]