HNB 新业务：Glo Hilo 产品力持续验证，重视新业务增长潜力25 年6 月9 日，公司大客户英美烟草旗下 HNB 新品Glo Hilo 在日本仙台销售，相比24 年11 月的塞尔维亚版本器具有所优化，同时烟弹口味更加 丰富（8 款烟弹，其中6 款含有爆珠）。相较于市场主流产品，Hilo 系列的核心优势在于加热效率的升 级，在缩短加热时间的同时提升口感还原度及抽吸口数，伴随产品力持续验证，未来成长空间广阔。此 外，英美烟草预计将于9 月1 日起在日本全境铺开Glo Hilo 器具及配套烟弹的销售，伴随产品力验证， 新品有望在重要市场陆续铺开，公司作为产品的研发创新者&产业链配套商有望充分受益。 盈利预测与估值 我们维持盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为13.23/21.40/27.62 亿元，对应EPS 分别为 0.21/0.35/0.45 元，参考可比公司26 年Wind 一致预期 PE 均值23 倍，考虑到：1）HNB 新业务竞争壁垒 高，成长空间广阔，有望打开公司第二增长曲线，且塞尔维亚/日本试销表现积极提振市场信心，基于 长期成长潜力&高技术护城河可给予一定估值溢价；2）雾化主业稳步恢 ...