目标价调整 - 里昂证券将思摩尔国际目标价降至21港元 维持跑赢大市评级 [1] - 瑞银将思摩尔国际目标价下调至13.11港元 维持沽售评级 [1] 机构评级动向 - 里昂证券对思摩尔国际维持跑赢大市投资评级 [1] - 瑞银对思摩尔国际维持沽售投资评级 [1]

财务表现与预测 - 预计公司今年净利润同比下跌44% 经调整净利润同比下跌7% [1] - 预计2026至2027年恢复增长 2025至2027年销售额年均复合增长率为16% 经调整净利润年均复合增长率为48% [1] - 上半年销售同比增长18% 纯利同比下降28% 经调整净利润同比下降2% [1] - 预计今年毛利率为36.4% 明年毛利率将提高至38.8% [1] 产品与市场动态 - 净利润下降主要由于中国销售大幅下降及产品结构调整导致的毛利率下降 [1] - 今年销售额将主要受胶囊型产品驱动 因欧盟禁止一次性电子烟及高级个人雾化器和加热不燃烧产品扩张 [1] 研发与投资计划 - 今年将是投资年 预计额外投入3亿元人民币用于医疗和加热不燃烧产品的研发 [1] 评级与目标价 - 目标价由24港元下调至21港元 维持跑赢大市评级 [1]

财务表现与预测 - 预计公司今年净利润同比下跌44% 经调整净利润同比下跌7% [1] - 预计2026至2027年恢复增长 2025-2027年销售额及经调整净利润年均复合增长率分别为16%和48% [1] - 上半年销售同比增长18% 纯利同比下降28% 经调整净利润同比下降2% [1] 盈利能力与目标价调整 - 预计今年毛利率为36.4% 明年毛利率将提高至38.8% [1] - 目标价由24港元下调至21港元 维持"跑赢大市"评级 [1] 业务动态与驱动因素 - 净利润下降主因中国销售大幅下降及产品结构调整导致的毛利率下降 [1] - 今年销售额将主要受胶囊型产品驱动 受欧盟禁止一次性电子烟及APV和HNB产品扩张影响 [1] - 管理层计划今年额外投入3亿元人民币用于医疗和加热不燃烧产品的研发 [1]

新加坡电子烟监管政策收紧 - 新加坡政府自9月1日起对电子烟违法行为加重处罚 尤其针对吸食和售卖掺违禁药物成分的行为 [1] - 初犯者罚款数额提高 累犯者强制参加三个月戒瘾康复计划或面临更重处罚 [1] - 进口、销售或分销含依托咪酯电子烟人员面临最高15下鞭刑和最长20年监禁 [1] 依托咪酯列入毒品管制及执法依据 - 依托咪酯自9月1日起被列为《滥用毒品法令》管制的"C级毒品" 该措施暂行6个月 [1] - 新加坡卫生部将针对电子烟和依托咪酯滥用问题制订更严格法律 预计2026年第一季度生效 [1] - 今年7月查获电子烟中随机检测显示三分之一含有依托咪酯 [1] 依托咪酯的危害性及临床用途 - 依托咪酯是一种镇静类精神药品 临床用于静脉全麻诱导或麻醉辅助 [2] - 吸食含依托咪酯电子烟会产生恶心呕吐、痉挛、意识混乱等副作用 严重者可能癫痫、器官衰竭或死亡 [2]

财务表现 - 上半年收益60.13亿元人民币 同比增长18.3% [1] - 调整后期内溢利7.37亿元 同比减少2.1% [1] - 期内溢利4.92亿元 同比减少27.96% [1] - 中期股息每股20港仙 上年同期派5港仙 [1] 股价表现 - 早盘跌5.08% 报19.23港元 [1] - 成交额4.66亿港元 [1] - 绩后连续走低 单日再跌超6% [1] 盈利影响因素 - 股权报酬增加及销售与开发支出增加影响利润 [2] - 税率上升对净利润产生负面影响 [2] - 研发支出增加持续压制短期盈利能力 [1][2] 业务展望 - 管理层对下半年收入持续增长持乐观态度 [2] - 美欧电子烟有利政策支撑增长预期 [2] - 新业务板块（加热烟/吸入疗法/美容雾化）财务成果预计2027年显现 [2] 机构观点 - 美银证券预计全年收入增长略改善但利润率持续受压 [1] - 瑞银下调2024-2027年盈利预测10%-33% [2] - 目标价由14港元降至13.11港元 维持沽售评级 [2] - 业绩大致符合市场预期 [1] 战略布局 - 公司正预备在美国推出自家产品 [2] - 更高销售推广及研发支出影响盈利预测 [2]

财务表现 - 上半年收益60.13亿元人民币，同比增长18.3% [1] - 调整后期内溢利7.37亿元，同比下降2.1% [1] - 期内溢利4.92亿元，同比大幅减少27.96% [1] - 宣派中期股息每股20港仙，较上年同期5港仙显著提升 [1] 股价表现 - 业绩公布后股价连续下跌，单日早盘跌幅超6% [1] - 成交额达4.66亿港元，反映市场活跃交易 [1] 机构观点 - 美银证券认为业绩符合预期，但预计全年利润率持续承压 [1] - 瑞银指出净利润下降主因股权报酬增加、销售与研发支出上升及税率影响 [1] - 瑞银下调2024-2027年盈利预测10%-33%，目标价由14港元降至13.11港元 [1] 业务展望 - 管理层对下半年收入增长持乐观态度，基于欧美电子烟政策利好 [1] - 短期盈利能力受研发支出增加影响，因筹备美国自有产品上市 [1] - 新业务板块（加热烟/吸入疗法/美容雾化）具体财务贡献需至2027年体现 [1]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价23.01元 较前一交易日下跌1.46% [1] - 当日成交额6.89亿元 换手率4.67% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖锂电设备制造及电子烟业务 是新能源产业链核心设备供应商 [1] - 产品广泛应用于动力电池、储能等领域 客户包括宁德时代、比亚迪等头部企业 [1] 锂电设备业务 - 2025年半年报显示合同负债达25.25亿元 较年初增长52.72% 显示订单储备充足 [1] - 固态电池设备领域取得技术突破 相关设备已交付客户中试线使用 [1] 电子烟业务 - 子公司斯科尔持续拓展海外市场 重点布局欧洲及北美 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出3375.64万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2.27亿元 [1]

业绩表现 - 中期净利润下跌 主要基于股权报酬增加 销售与开发支出增加 以及税率上升影响 [1] - 公司短期盈利能力仍受更多研发支出影响 因公司正预备在美国推出自家产品 [1] 财务预测 - 下调公司2024年至2027年盈利预测10%至33% 反映更高销售 推广及研发支出 [1] - 新业务板块如加热烟 吸入疗法和美容雾化产品等的更具体财务成果 将在2027年反映 [1] 目标价与评级 - 目标价由14港元降至13.11港元 维持"沽售"评级 [1] 收入展望 - 管理层对下半年收入持续增长乐观 基于美欧对电子烟有利政策 [1]

核心观点 - 瑞银下调思摩尔国际2024至2027年盈利预测10%至33% 目标价从14港元降至13.11港元 维持沽售评级 [1] - 公司中期净利润下跌主要因股权报酬增加 销售与开发支出上升 以及税率提高 [1] - 管理层对下半年收入增长持乐观态度 基于欧美电子烟有利政策 但短期盈利能力受研发支出增加压制 [1] 财务表现 - 中期净利润出现下跌 [1] - 盈利预测下调幅度为10%至33% 覆盖2024年至2027年 [1] - 税率上升对净利润产生负面影响 [1] 支出与成本 - 股权报酬费用增加 [1] - 销售与开发支出上升 [1] - 研发支出增加压制短期盈利能力 [1] 业务发展 - 公司正预备在美国推出自家产品 [1] - 新业务板块包括加热烟 吸入疗法和美容雾化产品 [1] - 新业务更具体财务成果预计2027年反映 [1] 市场环境 - 美国和欧洲对电子烟政策有利 [1] - 管理层基于政策利好对下半年收入增长乐观 [1] 投资评级与目标价 - 瑞银维持沽售评级 [1] - 目标价从14港元下调至13.11港元 [1]

核心观点 - 公司中期净利润下跌主要受股权报酬增加、销售与开发支出增加及税率上升影响[1] - 管理层对下半年收入增长持乐观态度 基于美欧电子烟政策利好[1] - 新业务板块财务成果预计2027年显现 短期盈利能力仍受研发支出压制[1] 财务表现 - 中期净利润出现下跌[1] - 股权报酬增加对利润产生负面影响[1] - 销售与开发支出增加挤压利润空间[1] - 税率上升进一步影响净利润表现[1] 盈利预测调整 - 2024年至2027年盈利预测被下调10%至33%[1] - 下调反映更高销售、推广及研发支出预期[1] - 目标价从14港元降至13.11港元[1] - 维持"沽售"评级[1] 业务发展 - 公司正预备在美国推出自家产品[1] - 加热烟、吸入疗法和美容雾化产品构成新业务板块[1] - 新业务具体财务成果预计2027年反映[1] 行业环境 - 美国及欧洲对电子烟政策呈现有利趋势[1] - 政策环境支持管理层对下半年收入增长的乐观预期[1]