21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道 研发"注水"，成为IPO核查的重要关键点。 近日，21世纪经济报道记者注意到，监管层接连对拟IPO企业及中介机构下发监管警示、纪律处分、通 报批评等罚单，其中不少涉及拟 IPO 企业研发数据注水、研发相关内部制度缺陷等。 据不完全统计，仅2024年4月至今，就有11家企业因研发费用真实性、研发内控失效、研发数据会计处 理不规范等问题被罚，并牵涉到8家保荐机构及保代。其中，民生证券被罚项目最多，有三单IPO项目 都存在研发数据不规范。紧随其后的是申万宏源，有两单项目因研发问题被罚。 作为衡量企业科创属性和科研投入的重要指标，研发数据的"过度包装"不仅会损害投资人的权益，更会 扰乱IPO市场的生态。 这些企业究竟是如何在研发上"注水"的？市场各方又该怎样防范研发数据失真？企业如何规范研发活 动？这11个案例或能给出答案。 注水的"三种手法" 从申报上市地来看，这 11 家企业中，3 家拟在创业板上市、6 家拟在科创板上市、2 家拟在沪市主板上 市。 从造假手法上看，大体分为虚增研发人员、虚增研发费用、研发内控重大缺陷三类，其中还涉及到委外 研发费用、研发领料等核算不合规等。 ...